短期已經進入了一個黃金的回撥週期。

因為年底大量的訊息已經讓市場的避險情緒有所緩解，所以黃金很難在短期出現強勢的反攻。

1、美國近期出現了幾個火爆的、超出預期的資料，其中最引人注目的就是非農就業資料的利好。

2、美聯儲和特朗普極力唱多市場，導致了美國股市的走勢紛紛上漲；

3、大環境目前處於一種“溫和”的狀態，並沒有出現太大的波瀾；

所以，短期來看，大部分的資料向好，使得避險情緒出現了下滑，黃金自然難以支撐上漲的邏輯。

從走勢來看下方1430~1450附近有強力支撐，短期回撥看這個位置即可。

但是長期來看，2020年美國還有許多不確定因素存在，所以長期看黃金依然處於一個上升通道：

1、美國的三大指數依然處於高風險的區域，向上激增泡沫，向下擠泡沫，所以必然會選擇向下；

2、失業率出現於4%紅線下方位置，所以肯能反彈；

3、pmi指數長期處於榮枯線下方，說明經濟潛在風險依然存在；

4、短期降息週期停止，但是未來降息機率還是非常高；

所以，種種跡象表明，黃金在2019年經過了一輪多頭上攻之後其實做的是一個短暫的回撥和修整。並且如果2020年一些大機率的問題一一爆發，其實資金還是會依然選擇進入黃金避險，到時候自然也就繼續打開了上漲空間和通道。

因此，短期看調整，長期看上漲，沒有太多的變化！

非農就業資料肯定是影響了黃金短期內的走勢，但是這個資料強勁卻不代表美國經濟回暖，因此對於黃金長期的上漲邏輯來說沒有什麼改變。

我在專欄中對於黃金的價格走勢有詳細的分析，這裡簡述觀點。

首先黃金上漲是存在週期性的週期與經濟週期相吻合，也就是說當經濟下行對於黃金的支撐是最為明顯的，因此黃金遠期是否上漲關鍵在於美國經濟情況如何。

非農資料也超過預期，證明了美國經濟仍然存在任性，並且可以表明美國的經濟沒有在短期內陷入衰退的可能性，但是這個資料卻不能夠代表美國經濟最近比較強勁，一方面這個資料包括了通用公司過罷工事件結束後返回崗位工作的工人數目，另外一方面也是年底各大公司招聘臨時員工的結果，從adp非農資料的變化，我們可以看出私營企業就業人數已經減少了，所以可以認為這一次非農的超預期相對偶然。

另外從勞動部公佈的其他資料上，我們可以看到整體的非農崗位增加數目已經從去年有一個比較明顯的下滑了，另外增加的崗位更多位於低時薪工作的崗位，也就是說整個非農就業市場的質量下滑了，這就說明經濟仍然處於下行通道當中。

所以這意味著美國未來經濟仍然下行，黃金的上漲通道仍然開啟，短期非農的強勁會帶來黃金相對疲軟的走勢，不過長期來看這樣的漲勢會加在後面的漲幅當中，不影響遠期的高位預期。

非農不會影響黃金中期上漲趨勢，邏輯如下：

1，全球負利率盛行，黃金作為保值資產的作用更加突出；

2，全球央行購金潮還在持續，此前中國銀行為首的央行連續10個月購買黃金，並未拋售；

3，美股高高在上，連續10多年牛市，存在回撥預期，回撥就是買黃金對沖的好時機；

4，明年是大選年，資料顯示，近15年來大選年黃金都是上漲的；

下面進行詳細的闡述。

全球負利率盛行，黃金作為保值資產的作用更加突出；

如今歐洲日本都實施了負利率，美國也想搞，但是美聯儲還沒打算搞。在全球債務規模越來越高的今天，如何才能還債？靠財政結餘已經是鏡花水月，永不可及的事情。既然無法還清債務，那就只能靠通脹和降低利率來縮小債務規模。所以歐洲和日本這兩個債務危機嚴重的難兄難弟，早早祭出了負利率的大殺器。這對黃金而言，就是最大的利好基本面。

全球央行購金潮還在持續，此前中國銀行為首的央行連續10個月購買黃金，並未拋售；

截止今年10月份，中國央行已經連續10個月購買了黃金，最近兩個月沒有買，但也沒有拋，應該是因為美聯儲降息預期不強了，暫緩購金。但是長期來看，央行才是黃金市場的最大買家，如果負利率趨勢越來越明顯，通脹容忍度越來越高，比如美聯儲最近就計劃調高2%的這個紅線，那黃金的保值屬性就會更加的突出了。

美股高高在上，連續10多年牛市，存在回撥預期，回撥就是買黃金對沖的好時機；

高盛的最新報告認為，把一部分常規債券改成黃金的理由前所未有的強烈，高盛分析師Sabine Schels在報告中表示，“我們仍然預計黃金有上漲空間，因為對進入週期後期的擔憂，以及不確定性上升，都可能會支撐（以黃金為防禦性資產的）投資需求。”

不僅僅是高盛，很多大投行都對黃金有了興趣，雖然短期也有過反覆，比如上週就有大摩看空黃金，但也是短期看空。長期看多的邏輯依然是非常堅定的。

明年是大選年，資料顯示，近15年來大選年黃金都是上漲的；

這個是近15年的一個數據，明年又是大選年，如果繼續上，那就意味著16年裡的4個大選週期黃金都是上漲的。

綜上所述，在不確定性大大提升的宏觀環境下，在一輪大的債務週期末尾，在一個黑天鵝可能隨時起飛的當下，黃金作為避險和保值工具，將會更加的閃耀。

美國非農就業資料超預期，固然利好美元。強勢美元，會對黃金價格形成壓制，但非農就業資料，每月都會更新，都會有或好或壞的變化，因此，對黃金價格的影響是短暫的，也許只有一二天，而且影響力相對較小。

其實，就當下而言，影響黃金價格漲跌的因素還很多，最重要的有:

1、世界貨幣的降息潮。黃金儲存是沒有利息收入的，也不能直接用來投資，買了黃金，就等於活錢變成了死錢。而貨幣，不但存銀行或購買債券有利息收入，還可以投資購買基金股票等金融產品，有可能獲得更大的回報。但是，現在日元利率一0、5，歐元利率在一0，3的基礎上今年再下降10個基點至一0，4。美元今年已三次降息，大概還會延續降息週期，美元利率會向0接近。現在，美國銀行存款利息已經很低，可以預見，在不久的將來，美元存款也可能象歐洲日本一樣不但沒有利息，儲戶還要付利息給銀行。而股市，美國股市正處於歷史最高位，歐洲股市也在高位震盪，都孕含著較大的風險。考慮到黃金資源非常有限，而紙幣供應每年都在快速增加，因此，無論是國家還是個人，增持黃金的意願會大大增加，這必然會推升黃金的價格。

2、世界主要經濟體的去美元化傾向。現在，歐洲俄羅斯中國都在去美元化，俄羅斯拋空了美債，中國和日本兩個最大債權國也在減持美債，俄羅斯中國還在增持黃金。世界正在尋求破除美元霸權的新貨幣體系，而新的貨幣體系必然會設定某些限制貨幣超發的條款，吸取美元與黃金脫鈎給世界各國帶來傷害的教訓，這就有可能恢復某種程度的金夲位，這也可能助推金價的上漲。

總之，美國經濟資料的優劣，只能短暫地影響黃金的價格，並不能改變黃金中長期上漲的趨勢。回顧歷史，1971年美元與黃金脫鉤，黃金從35美元一盎司漲到現在的近1500美元一盎司，48年漲了超過40倍，遠超過同期其它金屬的漲幅。今後，也許黃金的漲幅不會那麼快，不過，可以肯定的是黃金價格的漲幅一定會比其它金屬大，儲存黃金也大機率會比持有貨幣的回報高。