眾所周知，美元漲跌最直接的原因是美國經濟狀況。在非農公佈之前，本週美國公佈資料皆好於預期，週四公佈的初請失業金資料表現好於預期，加之此前公佈的美國ISM非製造業PMI以及“小非農”也表現強勁，令市場恢復了信心，這支撐了美元。

那麼美元和黃金哪個才是亂世王者呢？事實上，早在8月，金十就有報道指出，在震盪市持有美元等現金和債券並非解決之道，相反，持有黃金才能實現真正意義上的避險。SeekingAlpha分析師發現，自1971年來主要的貨幣兌黃金的價值在持續下跌。可以看到，相對於黃金，紙幣的購買力在逐步喪失。更重要的是，隨著數字貨幣推廣，美元有可能將失去其作為世界儲備貨幣地位。考慮到這些法定貨幣的購買力變化趨勢以及當前所面臨的重大風險，相比於美元等其他貨幣，黃金將成為一種有吸引力的替代品。

由此看來，在當前的情況下，美元在其他避險資產面前可能黯然失色了。

黃金跌，美元相對就保值。

美元跌，黃金相對就保值。

所以投資者應該根據全球市場行情，合理配置資產。

8日（週三）早盤，在伊朗對美軍採取報復行動，打擊伊拉克境內的美國軍事目標後，黃金一度上破1610美元關口，原油暴漲4%。

十幾個小時後，在9日（週四）凌晨，特朗普釋出的宣告稱“美國不希望使用軍事力量，美國的經濟實力是最好的威懾”，黃金和原油紛紛回落，金價最低跌至1540美元水平，油價也跌至衝突升溫前的水平。

10日（週五）早間，美國眾議院投票透過“戰爭權力決議案”，該法案限制特朗普在伊朗問題上的權力，這降低了市場對爆發正面對戰的預期，黃金、原油、日元和瑞郎日內持續走低。

然而，值得注意的是，另一傳統意義上的“避險貨幣”美元卻沒有因局勢好轉而承壓下跌，相反，美元指數顯示出異常堅挺的一面，自本週一96.55的低位持續強勢反彈。路透直指，美元有望創下兩個月以來的最大周線漲幅。美元和其他避險資產，為什麼會有此強烈的反差呢？

【避險資產比拼：美元不敵日元和黃金？】

眾所周知，美元漲跌最直接的原因是美國經濟狀況。在非農公佈之前，本週美國公佈資料皆好於預期，週四公佈的初請失業金資料表現好於預期，加之此前公佈的美國ISM非製造業PMI以及“小非農”也表現強勁，令市場恢復了信心，這支撐了美元。

不過，美元和其他避險資產的反差表現，引起了市場開始對其避險屬性質疑。究竟美元的避險功能是否已經部分流失？首先，我們不妨逐一對比分析美元、黃金、日元避險屬性優劣。

①美元 VS 日元和瑞郎

美元、日元和瑞郎同為避險資產，但在美伊局勢面前，日元和瑞郎似乎更為敏感。分析師指出，在地緣政治緊張時期，日元和瑞郎在避險方面確實更勝一籌。

分析師將這種實力部分歸因於兩國的鉅額經常賬戶盈餘——它是衡量經濟中過剩儲蓄的指標。這意味著日本和瑞士的投資者持有大量外國資產，市場預期這些投資者會在形勢惡化時迅速將部分資金匯回國內，從而推高本國貨幣。

這並不意味著作為全球儲備貨幣的美元本身沒有吸引力。不過，美元類似於“避風港”的屬性似乎在全球流動性緊縮時才真正凸顯出來，就像在2008年所看到的那樣，交易員/投資者爭相搶購美元。

而在地緣政治局勢緊張的時候，市場流動性狀況不會收緊，這就不難理解為什麼美元兌日元和瑞郎等其他主要避險貨幣就更有可能下跌。

此外，如果避險情緒是源於對美國的避險，情況也會不同，美元會大跌，非美避險貨幣（典型日元）就會成為首選從而大漲。

②美元 VS 黃金

那麼美元和黃金哪個才是亂世王者呢？事實上，早在8月，金十就有報道指出，在震盪市持有美元等現金和債券並非解決之道，相反，持有黃金才能實現真正意義上的避險。SeekingAlpha分析師發現，自1971年來主要的貨幣兌黃金的價值在持續下跌。可以看到，相對於黃金，紙幣的購買力在逐步喪失。

更重要的是，隨著數字貨幣推廣，美元有可能將失去其作為世界儲備貨幣地位。考慮到這些法定貨幣的購買力變化趨勢以及當前所面臨的重大風險，相比於美元等其他貨幣，黃金將成為一種有吸引力的替代品。

首先，黃金和美元是一對孿生兄弟，在市場中呈現對沖關係。黃金與美元相互影響，呈現80%的負相關關係。

如果黃金本身的價值沒有變動,那麼美元下跌,黃金的價格就表現為上漲。

1944年佈雷頓森林建立，體系規定：美元作為最主要的國際儲備貨幣。美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，並可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。這就是我們俗稱的“金本位制度”，也就是說各國的貨幣都是以黃金為兌換根本的。

但是後來由於歐洲和日本的復興，各國都大量使用美元套購黃金；以及1960年代的越南戰爭導致美國經濟形勢惡化，佈雷頓森林體系崩潰，最終IMF放棄了這一制度。之後美國強行要求國際原油以美元進行交易，從而保持其霸權地位。

由於美元只是一張紙幣本身並沒有什麼價值，具有價值的是在紙幣背後的對應的黃金額度。一般情況下，有對應的黃金就有對應的紙幣來折算。美元是當前國際貨幣體系的支柱，美元和黃金同為最重要的儲備資產，美元的堅挺和穩定就消弱了黃金作為儲備資產和保值功能的地位。

展望未來，全球主要經濟體深受美元霸權之痛，以俄羅斯為首的主要國家正在積極的去美元化，將美元、美債換成實物黃金，伊朗等能源國家也在想法設法繞道非美元交易，中國正在依託自身龐大的內需市場，構建新型的佈雷頓森林體系，這是國際大趨勢。未來美國、美元、美債一旦失去絕對領導地位後，將出現崩塌效應，黃金和美元的對沖關係將進一步凸顯，以黃金作為背書的中國等新型經濟體將快速崛起。

黃金是人類的一切的動力源泉。我們一起來列舉一下有關黃金的詞彙，感受一下黃金的魅力：

惜墨如金

一寸光陰一寸金

書中自有黃金屋

金玉良言

……

黃金這波衝高回落僅僅是因為美伊衝突爆發及緩和影響，和美元沒有太大關係，所以這段時間黃金走勢屬於個例，隨後會回到正常走勢範圍內。

美元有防火牆。它的漲幅下跌在美債和美元的發放和回購中被抵消了。這種漲跌只是在債券和美元的來回運轉中被表面消化了，打掉美債就可以看到它的真面目了。打掉美債和金融市場，就可以看到最真實的通貨膨脹現象了。