證券業取勝之道至於大，營業網點多、客戶多、投行收入多，資產規模大，因此很多券商都在尋求併購機會做大自己的規模。

去年10月登陸A股市場的天風證券，最新的註冊資本為51.8億元，總資產逾530億元。屬於中小券商，如果要在未來市場中站穩腳跟並取得突破性發展，那就必須做大規模，依靠自身的業務擴張顯然不能夠，併購是最佳最快的方式。

恆泰證券也是一家中小券商，截至今年3月末，恆泰證券未經審計總資產約331億元、淨資產約102億元，關鍵是沒有上市，要募集資金就更加困難。

天風證券是上市公司，募集資金的渠道更多，合併以後恆泰證券更加容易獲得資本金的補充，合併以後可以實現1+1大於2 的效果，

天風證券總部位於武漢，98家營業部主要集中在主要分別在廣東、上海、湖北、四川、江浙、江蘇等地。恆泰證券註冊地位於內蒙古呼和浩特市，144家營業部主要分佈於內蒙、吉林、北京等地，合併以後，天風證券業務馬上擴充套件到內蒙、吉林和北京等地，實現跨越式發展。

截止2018年底，全國擁有131家券商，超過10000家證券營業部，這其實明顯是競爭過渡的了。特點是在金融網際網路化以後，區域的限制對於本地券商的保護作用已經式微，大券商的資金實力、業務水平、風控管理優勢開始脫穎而出，面對很多處於尾部的小券商，在沒找準自身定位和發展方向的情況下，併入有實力的券商也許是他們後續發展的一個好路徑。

天風證券於2000年在四川成立，但是後來將總部又遷回了武漢，因為創始團隊的核心人員都是從長江證券出來的，因此被業內人士稱為“小長江”的。即使有了強大的團隊，天風在創立之初依然面臨著激烈的市場競爭，如何能夠在當時已被瓜分的證券市場中闖出一條路來呢？

差異化發展戰略，是天風后來確立的發展路線，從大資管、大投行、大交易到打造以全天候財富管理和全方位大投行服務的方向轉變，天風依然選擇了自己的優勢業務進行突破。經過一番招兵買馬和靈活的市場激勵機制，天風成為了證券行業的一匹黑馬，目前在研究業務和投行業務都已經有所建樹，其中研究業務的實力更是在業內首屈一指。

研究業務：根據天風證券董秘諸培寧介紹，截止2018年，天風證券研究所下轄研究員近200名，覆蓋27個行業、33個領域。全年釋出證券研究報告近7000篇，其研究報告閱讀總量和綜合影響力均排名第一，在 TMT、消費、總量研究等未來重要產業和研究方向上， 始終保持了優勢競爭力。而在2017年的公募基金佣金分倉收入排名中，天風證券以3.1億的收入，從2016年的30名躍升至第7名，2018年以2.66億的收入，排名第八。

資管業務：背靠強大研究所，高舉金融科技的大旗，天風在資產管理業務上也下了很大的功夫，圍繞客戶財富管理開始追趕，根據其年報顯示，2018年天風證券的資產管理業務實現了營業收入 7.47 億，在整個券商資管行業中排名第9。

但是無論是從行業發展趨勢還是從天風現有的發展業務看，中小券商依然面臨著惡劣的競爭環境。隨著註冊制的推行，券商行業勢必進一步分化，頭部券商強者恆強，中小券商則是不進則退。即使天風證券已經在中小券商中脫穎而出，但是想要鞏固競爭優勢，還要進一步擴大客戶數量和管理規模。

截止2018年，天風證券在全國只有98家營業部，而且主要集中在廣東、四川和武漢。在現有競爭格局較為穩定的情況下，天風希望進步發展的是財富管理業務。而財富管理業務是和經紀業務是密不可分的，沒有一定的客戶數量和資產規模，財富管理無從談起，那想在經紀業務大局已定的背景下，取得經紀業務的突破，併購競爭對手是最好的方式。

而恆泰證券總部位於內蒙古，營業部數量有95家，主要分佈在內蒙古、吉林、北京、上海、廣東等地，能夠有效的成為天風證券經紀業務的突破口，為財富管理業務的發展奠定發展的基礎。同時作為一家沒有太多業務特色的區域券商，恆泰證券也希望藉助天風證券的優勢業務發掘自身的增長潛力，兩者互有所需，1+1>2，這一點是個人認為天風證券投資願意恆泰證券，而恆泰證券願意被投資的根本原因。

根據中中國產業資訊的報告顯示，在2012-2017年第一季度，券商營業收入排名前10的券商的集中度從52%提升至62%，年均提升約2個百分點。

而從券商的行業利潤來看，2016年券商淨利潤前5名的淨利潤合計佔比為23%，遠低於其他金融子行業，比如銀行CR5為46%。

而放眼全球資本市場最為成熟的美國，證券行業發到一定階段，兼併重組是行業的一個發展趨勢。因為行業的競爭格局相對穩定，只有透過強強聯合，優勢互補，才能取得進一步的競爭優勢，爭奪更多的市場份額。特別是金融危機之後，許多投資銀行因經營不善被其他同行低價收購。透過兼併收購，成為金融控股公司，並開展多種金融業態，在集團內部進行資源共享，資訊互通，開展交叉銷售，提供多元化的金融服務，並提升各業態的服務效率，降低營銷費用，提高公司的競爭力。比如美國經紀業務的前3大投行的行業集中度就高達71%，而2017年中國的券商CR5的經紀業務佔比只有27%。

回顧美國投行過去40年的發展歷程，必須要採取差異化的競爭策略，同時透過兼併重組才可以建立自身競爭壁壘。網際網路金融就是改變國內證券業務的一個重要推手。以前的券商只能透過在不同的地區攻城略地新設營業部進入當地市場，因為以前開戶都是必須臨櫃的。但是網際網路金融使得網上開戶得以推行，這讓傳統的華泰、國金等券商把握住了浪潮，在經紀業務的市場中搶的先機，同時也讓網際網路新貴，比如東方財富證券等開始拔地而起，也改變了經紀業務以及與其相關的財富管理、資管業務的市場格局。

但是經紀業務和財富管理業務是要有客戶基礎的，但是資產管理和投行等中介業務則是需要沉澱的，沒有人才團隊和激烈機制，這些業務是很難發展起來的。目前國內的證券行業已經到了需要轉變的時刻的了，區域惡性競爭嚴重。佣金率的下降是個必然的趨勢，那就需要券商能夠提供更為優質的服務，而兼併收購是現階段更為經濟、更為高效的競爭手段。個人也看好頭部券商和有能力兼併重組的券商，有望在未來行業的進一步發展中成為領頭羊。

這種收購，本質上是天風證券小股東吃大虧，公司的管理層賺大錢的收購，管理層的業績增加了，考核得分高，拿報酬高了，而小股東將被稀釋權益，因為收購都是溢價發生，溢價發生意味著小股東讓利被收購方的股東。

證券行業，沒前途的，怎麼樣玩都是大家靠佣金靠保薦費過日子，證券業無法做起來佣金和保費之外的業務，因為都是國企為主，缺乏創新，缺乏站在客戶角度思考證券公司經營的核心管理人員，全行業盯著佣金，怎麼收購都沒用，浪費了收購發生的費用，小股東吃虧，收購方和被收購方的管理層腰包鼓起來。

收購之後，還是去賺佣金，毫無技術含量可言，沒有改進。

證券行業原本可以做的更好，更有前途的資管業務，中間業務，一個個都被銀行給做了。

證券業以後會更像是個物業管理公司，沒有其他了。百億收購只會浪費巨大的中介費用，最少也得1億元吧？這些都是小股東間接出的錢。