巴菲特賺的是企業業績增長的錢。巴菲特追求的是企業內在價值的持續增長。

巴菲特是一個非常謹慎的人，他輕易不買股票。只在他非常有把握的情況下，才會重倉出手。巴菲特把確定性看得非常重。能承受重大風險的原因在於買入股票的時刻已經決定了賺錢的確定性。

他只在乎，投資的企業有沒有問題？如果回撤多了，企業也沒問題，他還有大量的現金流可以加倉，如果漲得多了，他可以賣掉一些。

對於看好的股票，我們應該更喜歡他的下跌，如果還有錢的話。

巴菲特投資不是以一年為時間尺度，他的思想是以合理的價格買入優秀的公司，只要公司以他滿意的速度提高公司的內在價值，他願意永久持有公司的股票。不是象炒股投機者，今天炒這個概念明天抄那個概念。所以他不怕短期的股票價格回撤的，如果是優秀的公司股價處於合理區間，股價越跌他會越高興，因為可以以更低的價格買入更多的股票。他舉過一個例子，一個每天都吃漢堡的人是喜歡漢堡價格下跌的，一個真正投資者也喜歡股價下跌，因為可以低價買入更多優秀公司的股票。

巴菲特說過，我投資的很多公司，在買入之後都下跌了30% - 40%，但這並不影響我的最終收益。

巴菲特多年來一直持有美國各類銀行的股票。

2008年全球金融危機，9月巴菲特花50億美元購入高盛的優先股，給陷入危機的美國銀行業帶來了希望，同時避免了高盛的破產風險。

當時的優先股轉換為普通股價格為115美元，市價為125美元。當時購入的優先股有9%盈利，但購入不久後，股價暴跌至55美元/股，跌幅55%。

這個時侯，50億美元的投資本金還剩下22.5億美元。

巴菲特並沒有因為股市大跌所動，他每天做的事，仍然是每天翻翻各家公司的財務報告，和平時並無兩樣。

5年過後的2013年，巴菲特了結了這筆投資，淨得淨利潤31億美元，5年總收益率60%。

如果一筆投資的進入時點是公司的估值較高時，投資者將面臨較大的回撤可能，這種回撤的時間較長。

另一種原因，在進入的時候，公司的估值正常或偏低，但市場總體高估或特殊事件的影響。投資的公司同樣也會面臨巨大的回撤。這種就像白酒行業當年突發的“塑化劑”風波、牛奶公司面臨的“三聚氰胺”事件，這樣的事件後，公司能快速再回到原來的估值範圍。

巴菲特一生投資的公司並不多，但每一家公司都是巴菲特非常瞭解的，他會花上很多年時間去全面瞭解一家公司。然後在確認這家公司可以投資之後，耐心地去等待公司的估值回到正常或偏低的時候，再選擇入場。

這個時候，投資一旦開始，巴菲特也很少再去關注公司股票的波動。他只會有公司的財務報告出來後，去讀一讀。如果公司在向自己預期發展，那就不再考慮股票的問題，如果公司的發展不如自己的預期，那巴菲特就會選擇直接參與管理，斬掉公司不賺錢的業務，同時保留最值錢的業務大力發展。

投資中的回撤，是投資活動中最常見的。巴菲特關注的公司的長期發現，短期的波動與公司的經營並沒有太直接的關係。

公司的業務沒有發生變化，無論股價是大跌還是大漲，其實和公司沒有關係，這只是市場情緒與投資者參與的結果。

巴菲特關心的公司是否具備持續賺錢的能力，公司當前的估值是否便宜。只要這些沒有變化，回撤對投資並沒有什麼真正的影響。

這是一個好問題，從巴菲特的投資經歷來看，在面對投資的巨大回撤問題時，巴菲特通常是會繼續投入資金，但是也不是絕對的，不是每一隻股票都會持續投入，有的股票也會割肉賣掉。

巴菲特之所以通常會採取繼續追加投入的方式有兩點：

1、堅持價值投資。巴菲特是價值投資的大師，他形成了自己對公司價值評估的獨特方法。如果要歸納為兩點的話就是現金流估值法和護城河理論。巴菲特的投資獲利主要表現在企業價值隨著業績的發展而提升，進而體現到股票價格的增長上面。另外就是分紅，分紅除了可以獲得穩定的回報之外也說明企業經營穩健，現金流情況好，願意與股東分享成長，同時分紅又可以拿來再投資。現在蘋果是巴菲特的重倉股，這是庫克掌舵之後的事情了，這跟喬布斯不分紅也有一定的關係。

所以在認識了公司的價值之後，評估到現在公司的價格低於其內在的價值，更低於其未來的價值的時候，下跌是更好的機會。因為股票的價格總是上下起伏的，不能完全代表公司的價值，所以通常巴菲特在看到自己喜歡的公司股票的價格下跌的時候反而更加興奮，會買入更多。

在這點上面，我們普通投資的操作手法幾乎跟股神正好是相反的，我們常常會追漲殺跌，成為一群韌性極強的韭菜，被割了一茬又一茬。

2、充足的現金流。能追加投資光有想法是不行的，還必須手裡有錢。巴菲特投資非常謹慎，對現金流控制得非常嚴格，不是手裡有錢就必須花掉，而是要降低損失的風險，該花的時候才花。比如現在伯克希爾手裡的先進儲備超過1000億美元，這要是一般人的話能忍住投資的衝動嗎？所以現金流的管理讓巴菲特在自己喜歡的股票下跌回撤是有充足的彈藥繼續投資。

巴菲特雖然被稱為股神，但是他又不是神，肯定也有看走眼的時候，比如前段時間巴菲特剛入手航空公司股票很快就拋掉了，割肉了不少。另外，我們知道很多巴菲特的投資成功的案例，肯定也會有不少不成功的案例，只是有一些我們不知道而已，或者不太關注。

總結一下，投資是一項非常專業的工作，投資的方法千千萬，賺錢才是王道，股票無論是上漲還是下跌，或者平盤對每一個投資者的決策都是一個考驗。

巴菲特，如何面對投資中的巨大回撤？

巴菲特老爺子其實是價值投資非常典型 的代表，

它的投資理念就是找到自己看好的優秀的企業，並且長時間持有，

大部分的投資的企業都是經營穩健、講究誠信、分紅回報高的企業，

以此來最大限度地避免股價波動，並且投資週期會較長，

只要公司的基本面沒變，股價短期的波動，尤其是下跌，

都是耐心的持倉，這就是巴菲特的持倉理論，買入優秀的企業，耐心持有。

由於老爺子一把都對投資的企業有深入調研，

所以即使面對回撤，只要企業符合自己原先的判斷，它都是持股不動，

耐心等待，

但是巴菲特老爺子也不是每一筆投資都是這樣，

如果它發現自己投資的企業出現問題，它會非常果斷的清倉，

而不是長期持股，

這就是巴老面對投資中巨大回撤時候的方法，聽上去很簡單，

但是其實很不容易，主要是對企業的判斷需要深入的研究，

另外也需要非常好的耐心。