資本之於油氣行業，就像空氣之於生命。

十年前人們曾預測，到20世紀中期，美國將會越來越依賴於油氣進口。但如今，現實給了他們一記狠狠的耳光——美國不僅從對油氣大量進口的泥潭中解脫出來，反而再度成為國際能源市場的掌控者之一。

而推動這一切發生的，就是美國的頁岩革命！

一直以來，美國政府都在追求所謂的“能源獨立”，但現在他們可能更想要“能源掌控”。能源控制權的加強不僅重塑了美國經濟，而且重塑了世界地緣政治。

水平壓井和水力壓裂示意圖

目前，石油仍是將經濟轉化為地緣政治風險的最有效手段，而且我們有充分理由認為這種情況將會持續下去。隨著美國頁岩油氣的放量，俄羅斯將不得不在天然氣價格方面做出重大讓步，以更低的價格簽訂長期合同。將制裁與頁岩結合起來，美國可以對俄羅斯施加更大壓力。

正如Purposed Ventures的併購顧問Andrew Wilmot所形容的，“資本對於油氣行業，如同空氣對於生命”。美國壓裂的蓬勃發展並不是依靠自身的現金流，而大部分是被過熱的資本投資所驅動的。從2006年到2014年，水力壓裂公司花費的資金比銷售石油和天然氣獲得的收入多出800億美元。即使油價在每桶100美元的時候，它們也沒有產生多餘的現金流。

造成壓裂公司財務狀況極其糟糕的最主要原因就是壓裂井，特別是其難以置信的高衰減率。根據Kansas City Federal Reserve的研究結果，Bakken產區壓裂井的平均衰減率在第一年達到69%，在第一個三年後達到85%。

因此，大部分頁岩公司一直依靠華爾街的資助而存活。如果沒有歷史上的低利率，也就不會有當前頁岩壓裂的欣欣向榮。但是，建立在金融基礎上的原油壓裂遠比人們所認識到的脆弱的多。

但現在，一切都在發生改變，頁岩行業越來越需要產生自由現金流來吸引華爾街的資金。

曾經，美聯儲的低利率對於頁岩行業的蓬勃發展起了關鍵作用。但隨著借貸成本變得越來越高，這種刺激作用正在消退。如今，頁岩公司所面臨的財務壓力已經越來越大。

在本書中，Bethany Mclean正是透過頁岩行業融資大師Aubrey McClendon的職業生涯為大家呈現頁岩行業的發展歷程。Aubrey McClendon透過融資和交易方面的天賦將他的公司Chesapeake Energy發展成了一個超級天然氣帝國，但其本人卻不幸死於2016年的一場車禍。不過，他所支援並推崇的用債務推動增長的模式卻一直存在並影響至今。

然而，Bethany Mclean並沒有像其他人那樣對頁岩油行業持懷疑態度，她儘量選擇不去戳穿這個事實。但是她警告我們不要過度相信這個行業。低借貸成本優勢的逐漸消失，而其他不確定性依然存在（例如對頁岩儲量的長期表現缺乏認識），這成為Bethany Mclean提醒我們不要對頁岩行業抱有太多希望的原因。

而對於華爾街的投資者，Bethany Mclean在本書中向他們傳達了他們最需要的：持續性和增長性。

但是，Bethany Mclean也並沒有對自己的預測過分自信。她寫道，“歷史證明，即使是油氣公司高管也難以預測接下來將會發生什麼”。儘管這個結論可能不令人十分滿意，但是卻相當重要。過去十年，油氣行業已經極大地震驚了世界，精明的政客和商人正在準備迎接下一次震驚的來臨。

本書是Columbia University系列中的一部，該系列致力於從一個新穎的角度解讀全球議題。Bethany Mclean在短短的138頁中涵蓋了大量的基礎知識：從頁岩行業的開始到沙特正在嘗試的經濟改革，再到對電動汽車行業的展望。

如果你在過去十年沒有關注過這些行業的動態，但卻想要快速獲取這些知識，那麼這本書非常適合你。如果你一直在關注這些行業，那麼你會在本書中發現大量熟悉的材料。不過，本書依然能夠給你提供全新的視角，Bethany Mclean在本書中更加聚焦於頁岩革命中不被讚賞的方面，特別是債務的增長。

作為《The Smartest Guys in the Room》的聯合作者，透過對Enron興衰的權威解讀，Bethany Mclean對於金融機器略知一二，而且她將這些知識充分運用到解釋低利率借貸對於頁岩繁榮的重要性上。相信Purposed Ventures的併購顧問Andrew Wilmot的這句話可以很好的作為本書的題詞：“資本之於油氣行業，就像空氣之於生命”。

頁岩氣是蘊藏於頁岩層可供開採的天然氣資源，頁岩油是指以頁岩為主的頁岩層系中所含的石油資源。

全球頁岩氣資源十分豐富且分佈普遍，全球頁岩氣資源量約為456.2萬億立方米，佔全球非常規氣資源量近50%，與常規天然氣相當，頁岩氣的資源潛力甚至還可能明顯大於常規天然氣。主要分佈在以下地區。

目前中國已探明的頁岩氣儲量高達7,643億立方米，儲量僅次於美國和加拿大，位居全球第三。中國頁岩氣地質結構種類較多，需要不同的開發技術，四川盆地屬於海相頁岩儲層，可借鑑美國經驗，而吉林東部盆地屬於陸相頁岩儲層，美國技術不適用，需要自主開發技術。

從國家分佈來看，全球頁岩油儲備資源最多的是美國，其技術可開採資源量達到153.75億噸，約佔全球總量的21%；

排名第二的是俄羅斯，其技術可開採資源量為101.77億噸，約佔全球的14%；

排名第3位的是中國，技術可開採資源量43.93億噸，約佔全球的6%；

全世界頁岩油儲量約11萬億～13萬億噸，遠遠超過石油儲量。主要分佈於美國、剛果、巴西、義大利、摩洛哥、約旦、澳洲、中國和加拿大等9個國家。

但是中國的儲量雖大，開採難度和成本卻很大，所以產量不是很高。截止2019年產量不足100萬噸。

下表為各省頁岩油開採礦區數。

頁岩油的開採難度相當大，目前掌握成熟技術的只有美國等少數國家，所以美國的頁岩油產量達到了每日幾百萬噸，每日的原油產量比沙特還多，2019年原油出口達到了295萬噸，2020年前三季度，美國是中國第九大原油進口來源國，共向中國出口原油1092.4萬噸。

好早以前上學那會研究的就是頁岩油頁岩氣，記得所有資料上都說中國是世界上頁岩油氣儲量最大的國家，這都過去好些年了，這個頁岩油氣儲量最豐富的國家仍然靠進口石油過活，頁岩油氣的產量始終低位徘徊，美國頁岩氣革命仍然是個迷。

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全球頁岩氣頁岩油儲量有多少？

2014全球的石油、天然氣消耗是多少？

林濱

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根據EIA和ARI研究報告，截止至2013年世界頁岩氣地質儲量為35781 Tcf，技術可採儲量7794 Tcf，頁岩油地質儲量為6754 B bbl，技術可採儲量為334.6 B bbl。

三分之二頁岩氣的地質儲量集中分佈在六個國家（美國、中國、阿根廷、阿爾及利亞、加拿大、墨西哥）。前十國家的頁岩氣分佈超過總量的80%。

同樣地，三分之二頁岩油的地質儲量集中分佈在六個國家（俄羅斯、美國、中國、阿根廷、利比亞、澳洲）。前十國家的頁岩油分佈超過總量的75%。

值得一提的是，大多數富含油頁岩的國家的常規油氣儲量都非常有限，比如南非、約旦、智利，還有一些國家的常規油氣已經被大量開發，比如歐洲。所以，頁岩氣和頁岩油的開發具有劃時代的意義。

全球頁岩氣和頁岩油儲量豐富，開發潛力巨大，在化石資源日益匱乏、能源需求增長、價格高企的大背景下，其作為常規天然氣的有益補充，重要性不言而喻。頁岩氣和頁岩油“革命”有望引領全球能源市場進入新的時代，並對國際政經格局產生深刻影響。

據美國能源資訊署EIA來自2013年6月10日的最新資料顯示：美國和其他41個國家的137頁岩層的頁岩油和頁岩氣技術可採資源量 ，分別佔世界原油和天然氣技術可採資源的10%和32%。其中頁岩氣和頁岩油資源儲量前十位的國家見下表，分佈情況見下圖。

頁岩氣是指主體位於暗色泥頁岩或高碳泥頁岩中，以吸附或遊離狀態為主要存在方式的天然氣聚集。頁岩氣是天然氣在地層中的一種非常規賦存方式，成分以甲烷為主，是一種清潔、高效能源。頁岩氣主要有兩種成因型別，包括生物成因氣和熱成因氣。頁岩氣的形成可以分為三個階段：第一階段是頁岩氣成藏階段；第二階段是根緣氣成藏階段；第三階段是常規圈閉氣成藏階段。據資料顯示，頁岩氣的可採儲量為207萬億立方米。世界上三分之二以上頁岩氣的地質儲量集中分佈在六個國家，即美國、中國、阿根廷、阿爾及利亞、加拿大、墨西哥。前十國家的頁岩氣分佈超過總量的80%。具體情況請看下圖。

頁岩油是指以頁岩為主的頁岩層系中所含的石油資源。頁岩油儲量，是非常規石油儲量中的一種。通常有效的開發方式為水平井和分段壓裂技術。全球頁岩油產於寒武系至第三系。據資料顯示，儲量約11萬億～13萬億噸，約為3450億桶，其中俄羅斯750億桶，美國580億桶，中國320億桶。世界上三分之二以上頁岩油的地質儲量集中分佈在六個國家，即俄羅斯、美國、中國、阿根廷、利比亞、澳洲。前十國家的頁岩油分佈超過總量的75%。具體情況請看下圖。

中國可採頁岩氣的總量為31.6萬億立方米，達到全世界的可採儲量的15%，是常規天然氣儲量的近10倍，排名世界第一位。可採頁岩油為44.1億噸，位於美國與俄羅斯之後，位世界第三位。2017年中國勘查新增探明地質儲量超過千億立方米的頁岩氣田2個，分別是四川盆地涪陵頁岩氣田和威遠頁岩氣田。而中國的頁岩油主要分佈在中西部的鄂爾多斯、準噶爾、吐哈等盆地內。

在2009年，中石油同石油巨頭殼牌合作，12月底，中石油川東鑽探在四川威遠縣打下了中國頁岩氣的第一鑽，次年11月，中國第一口頁岩氣井威201井投產。截止目前僅12年時間，因此我們跟西方國家存在差距是必然的。美國的頁岩氣產出將佔據全球產量的絕大部分。

但是中國頁岩油還處於勘查初期，由於開採技術方面還不夠成熟，和政治方面原因，所以暫時還不具備大規模開採的條件。除了技術問題，對於頁岩油氣開發，我們還缺一個時機。因此我們不能著急，要等祖國日益強大後才行。

全世界頁岩油儲量約11萬億～13萬億噸，遠遠超過石油儲量。全球頁岩油產於寒武系至第三系，主要分佈於美國、剛果、巴西、義大利、摩洛哥、約旦、澳洲、中國和加拿大等9個國家。

中國頁岩油資源儲量也很豐富，遍佈20個省和自治區、47個盆地和80個含礦區，主要分佈在松遼、鄂爾多斯、準噶爾、柴達木、倫坡拉、羌塘、茂名、大楊樹、撫順等9個盆地。其中，松遼、鄂爾多斯、準噶爾等3個盆地油頁岩資源佔全國的74.24%，可回收頁岩油佔全國的64.25%。吉林、遼寧和廣東三個省份的儲量最大。

美國能源資訊局估計，全世界頁岩油總儲量為3450億桶，其中俄羅斯750億桶，美國580億桶，中國320億桶。美國專家認為，俄羅斯頁岩油儲量幾乎都蘊含於西西伯利亞巴熱諾沃巖系的頁岩油沉積層，在1.24萬億桶總儲量中，即使不考慮經濟效益也只有6%可以開採。近年來，俄盧克石油公司、俄羅斯石油公司同美國埃克森美孚石油合作、俄羅斯天然氣石油公司同殼牌公司合作，計劃開始對頁岩油進行試驗性開採。和俄羅斯情況不同的是，由於壓裂和定向鑽井技術的廣泛應用，美國頁岩油開採已達石油開採總量的30%。在對伊朗進行制裁的情況下，由於頁岩油儲量的存在，使國際市場原油價格能一直保持在每桶120美元以下。