IPO透過率驟降，在當前A股市場的發展階段，我們可以從幾個方面來分析。

首先，從大的層面來看。從中國當前的資本市場體量來看，毫無疑問已經是一個資本市場大國，而在去年底，監管層首次提出“建設資本市場強國”這一概念，實際上已經給了市場不少的暗示。

從最近一段時期內，我們也可以看到資本市場發生了系列明顯的變化，不僅是繼續對違法違規行為保持高壓態勢，對於各項規章制度也在不斷的完善，一系列動作，意在加快中國資本市場往資本市場強國靠攏。

其中，新股稽核嚴把質量關，一舉改變了以往過度重視擴容數量以及擴容速度的追求，堅決刷掉一些不符合條件的公司上市，這樣能從源頭上把握上市公司的質量，同時能保護中小投資者利益。客觀上也是引導資金進行價值投資，績優股藍籌持續了一年多的行情就是對這種市場氛圍的一個最好體現。

而就在1月8日，據證監會官網披露，證監會主席助理張慎峰在中關村科技園區調研座談時說，把好企業留在國內、讓好企業儘快上市、讓融資者得到更快發展、讓投資者得到更多回報，應當成為市場各方努力追求的共同目標。

“讓好企業儘快上市”，在證監會IPO稽核這一關作用很大，一是對IPO公司從嚴稽核，加上對弄虛作假者從嚴查處，一些不符合條件的公司，自然就不敢加入到IPO排隊行業來濫竽充數了；二是讓優秀企業優先發股。

但有一點仍需投資者明白，發審委是在嚴把質量關，嚴控過會企業數量，但沒有改變當前股市重融資的力度，而是把重點放到了提升企業的整體質量水平，改變了以往過於注重的發行數量與發行速度的節奏。這對於中小企業的上市難度或許進一步提升了，但對於優質中概股企業的迴歸、部分影響力較大、牽動地區稅收、經濟收入神經的大型企業等，或許是一件好事。

可以看到，近期除了獲得核准批文即將上市的華西證券外，地方銀行的上市步伐也在持續加快。與此同時，中國華融、郵儲銀行、華人民保險等大型企業，也有加快發行上市的需求，在大型IPO的上市節奏上，似乎有所提速。

一方面要保證大型的優質企業上市融資，一方面要保持二級市場的穩定，在IPO的公司選擇上就必須要有所平衡，這也促成了當前IPO透過率的偏低。

前面提到從資本市場大國向資本市場強國的轉變，這顯然不是一件容易的事情。就IPO情況來說，雖然新股稽核嚴把質量關，但時下仍有400多家排隊企業，IPO堰塞湖洩洪壓力依舊不少。

一個健康的資本市場是“有進有出”、“有序執行”的。當前，IPO稽核已經嚴把質量關，而與之相對應的，在地方補貼不斷、退市規則相對寬鬆的環境下，A股的退市率依然沒有太大改觀，而實現上市率與退市率的均衡發展，正是提升資本市場優勝劣汰功能的關鍵。

短期的表現並不能證明什麼，從長期來看，IPO都是在提速過程，此時因為三否二就認為IPO要減速了？完全就是自我感覺良好的想法，因為前面照樣有過三過三，各種大小企業正排隊準備上市，IPO堰塞湖再次出現，並且在股市跌跌不休的前提下，郵政儲蓄銀行即將要上市了。

郵政儲蓄銀行是A股市場不折不扣的巨無霸，該銀行是四年來A股市場最大的IPO，同時也是A股歷史上第十大IPO，這種巨無霸的上市無疑是會對股市造成嚴重的“抽血”效應，在大盤處在多年的下跌行情中，或許存在影響市場執行讓A股進入新一輪調整趨勢。

1、常態化發行新股不變化。近幾年常態化發行新股是一直沒有動搖的，就算股市持續下跌仍然是不改初心，每週三家左右新股上市，這在歷史行情中是非常少見的。而歷史熊市最長的週期在四年多時間，如果IPO提速，還常態化發行，加上重融資效應越來越明顯，此輪的熊市週期會更長。

短期的被否率決定不了什麼變化，因為IPO過會率目前是保持在80%-95%之間波動，也就是說就算這次三否二了，其實後面照樣三過三，最終過會率是10家過8家，就看不出IPO存在減弱的趨勢，反而仍是在加速發行。

2、股市正在經歷大的變革期。近年加快了國際化程序，外資也是匆忙的入市，又推出了科創板，並且常態化發行新股，無疑都是想讓資本市場進入一個融資為主，並且還要去散戶化的時代，此時的股市可以說投資風險是非常高的。

而市場利多訊息少，利空訊息卻持續疊加出現，國際局勢，內部股東減持，還有地雷股不斷增加，其實，A股當下的風險比任何時期都要高，股民不要認為IPO減速就能改變股市這種狀態。

總之：IPO三否二證明不了什麼，僅僅是申請的企業真的存在問題被否決了，但是也說明很多企業都是存在問題也依然要闖關看看能不能上市。

IPO高被否率的存在，對市場而言是一種短期的積極信心提振訊號。

畢竟A股市場苦IPO高透過率久矣，此前更是出現連續7周IPO100%透過率的一幕，讓人對IPO濫審濫發起了很大的擔憂，如今在近期屢次出現被否企業，上一週3否1、本週更絕為3否2，這多多少少讓投資者對市場IPO問題鬆一口氣，提振下信心。

不過，IPO一時的透過率整體影響還是不大的，一時的或高或低的透過率並不能說明什麼，也如此前IPO連線100%過會率時，市場質疑A股IPO稽核標準放鬆了，而證監會所表態的“IPO稽核標準沒變”般。

也許只是恰好遇上了當時上會企業的質地問題罷了，過會又恢復到高或低，本週的3否2也難以說明A股從此走上了IPO稽核嚴格化的道路。所以這種變化，對A股市場走勢形成中長期的決定性因素，充其量只是短期的心理影響。

根據7月18日資料顯示，2019年第83次和84次發審會，共審計了3家IPO申請，其中2家被否，只有1家公司透過；透過率為33.33%，而被否率為66.66%，從這個高被否率釋放了什麼訊號呢?

從這個資料釋放的最直接訊號就是IPO發行還是繼續，延續A股的IPO常態化發行；同時也釋放了這3家IPO當中，2家被否說明這三家公司只有1家符合新股發行，說明IPO稽核也是嚴格的訊號。

其次間接性的釋放了IPO稽核制度趨嚴，抓上市公司質量；現在的A股市場走價值投資，整治上市公司，一二級市場同時進行；說明未來IPO質量已經是要求非常嚴格了。同時間接性高速還在IPO排隊的公司，如果覺得自己IPO不能順利透過，也可以提前主動撤銷，避免排隊浪費時間，同時也是為了優質的IPO公司儘快實現上市。

雖然近期IPO被否率增加，但是如果從綜合2019年的過會率來看是不低的，類似在3月份的時候IPO過會率創下了100%，也就是隻要上會的都是通過了。總體2019年IPO過會率已經保持在高位，過會率在83%，所以綜合起來看IPO情況，IPO被否率高，短期的IPO情況代表不了什麼，應該要綜合來分析才能真正的反映出市場IPO情況。

本次IPO上會“三否二”從這裡不能說明什麼問題，也改變不了IPO發行的常態化。A股想要暫停IPO顯然是機率非常低，依舊保持著IPO常態化發行是正常的，類似從2018年~2019年每週保持2~3家IPO發行，說明IPO發行不會由於本週IPO“3否2”而改變IPO發行數量和速度，這就是我認為關於IPO過會率釋放的最大訊號。