沒有啊，為了保證估值。

新京報訊（記者 王子揚）7月19日，國際啤酒企業百威英博在全球官方網站釋出訊息顯示，百威英博已同意以約160億澳元（約合113億美元、777億元人民幣）的價格，將澳洲子公司Carlton & United Breweries（CUB）出售給日本飲料食品巨頭朝日集團（Asahi Group Holdings Ltd.）。百威英博從澳洲業務剝離中獲得的大部分收益，將用於還清債務，該交易預計於2020年第一季度完成。

據瞭解，上述交易價格為CUB 2018年調整後收益的14.9倍，包括利息、稅項、折舊和攤銷。而作為交易的一部分，朝日集團將獲得百威英博在澳洲市場的所有全球和國際品牌組合的商業化權利。百威英博稱，這一業務剝離的完成，將有助於百威英博在亞太地區和全球其他快速增長市場的加速擴張。

百威英博執行長Carlos Brito說：“公司在亞太地區的業務潛力巨大，且該地區一直是公司業務的增長引擎。憑藉優秀的品牌組合、強大的商業計劃和優秀人才，具有獨特優勢的百威英博可以抓住整個亞太地區的增長機會。”

7月5日，百威英博集團分拆出的亞太業務公司百威亞太正式招股，原計劃在港交所上市。此次招股時間原定截至7月11日，招股價介於每股40港元至47港元之間。按招股價上限計算，百威亞太IPO最多可募集764.47億港元，有望成為食品飲料企業今年乃至史上規模最大IPO。但7月13日凌晨，百威英博釋出宣告，決定不再推進百威亞太在中國香港的IPO。

事實上，百威亞太計劃上市募集資金，也是為償還債務。百威亞太當時表示，此次全球發售所得款項淨額將全部即時用於償還應付百威集團附屬公司的貸款，以完成百威集團向百威亞太轉讓相關子公司。

作為全球最大啤酒釀製公司，百威英博在全球幾十個國家擁有數百個品牌，據報道稱，近年來百威英博在全球範圍內的接連收購，使公司承擔了超過1000億美元的債務。尤其是2016年百威英博以1055億美元規模完成對行業第二名的南非米勒公司的併購，成為啤酒行業的巨無霸。百威英博財報顯示，截至2018年6月30日，百威英博淨債務高達1088億美元。

主要原因在於市場環境影響，百威亞太稱：包括當前市場狀況，公司沒有在推進此項交易，公司將密切關注市場狀況，並基於嚴格的財務紀律持續評估各種選擇，以提高股東價值、最佳化業務並推動長期增長。而且圍繞百威亞太在香港上市的定價問題，公司與摩根大通及摩根士丹利未能達成共識。

2019年7月14日星期日傍晚，百威亞太正式宣佈基於考慮包括現行市況在內的多項因素，與聯席代表磋商後決定不再推進全球發售及其在香港聯交所主機板上市的計劃，以白表或黃表申請香港發售股份的申請股款將不計利息悉數退還。2019年7月5日，全球啤酒銷量最高的企業百威英博（BUD-US）在亞太區的經營平臺百威亞太（01876-HK）推出公開發售，每股發售價40-47港元，擬全球發售16.265億股股份，其中國際發售15.45億股，佔全球發售的95%，剩餘為公開發售。由此可見，香港發售部分僅佔5%。摩根大通和摩根士丹利為聯席保薦人。百威亞太計劃透過首次公開招股籌資最多748.6億港元，或約相當於100億美元。招股價反映百威亞太的市值介於4239.81億港元至4981.78億港元之間。如果一切順利，百威亞太將在7月12日定價，7月19日正式掛牌上市。然而，百威卻在7月15日與聯席代表協定發售價的最後期限之前宣佈不再推進這次全球發行。

百威亞太離場有多方面原因，主要可以歸結於以下幾點：

百威亞太涵蓋百威英博的中國、澳洲、南韓、印度和越南等主要市場業務，在這些地區生產、進口、推廣、分銷及出售50多個自行擁有或者獲得許可使用的啤酒品牌，包括全球品牌百威、時代及科羅娜，以及多國品牌和本土品牌如福佳、凱獅、Great Northern、哈爾濱及Victoria Bitter，其中中國是百威亞太銷量最高的啤酒市場。

然而在中國，華潤啤酒（00291-HK）是銷量最高的啤酒企業，而非百威亞太。根據百威亞太的行業資料，華潤雪花在中國的市場份額為23.2%，青島啤酒為16.4%，百威亞太為16.2%。2018年，華潤啤酒的啤酒銷量為1129萬千升，百威亞太為1043萬千升。

以百威亞太的預計估值中位數4610.79億港元以及百威亞太的2018年銷售額計算，2018年往績市銷率高達6.96倍，遠高於青島啤酒的2.51倍和華潤啤酒的3.63倍。儘管利潤率及業績增長較本土同行優勝，但市銷率較同行高兩三倍，仍反映出百威亞太的估值昂貴。

百威亞太的招股書顯示，全球發售所得款項將全數用於償還應付百威集團附屬公司的貸款。

在香港進行IPO的許多企業都會定下基石投資者，以確保國際配售得到足額認購，而且都會選擇九成國際配售，一成為公開發售，而百威亞太的公開發售部分僅為半成，即意味著其更多偏向於向高淨值個人和機構發售股份，此外，該公司亦沒有引入基石投資者，這反映百威亞太對於國際配售部分獲足額認購還是有信心的。

根據上市規則的回撥機制，公開發售與國際配售部分有一個互相回撥的機制，如果公開發售部分認購不足，未被認購的部分將回撥到國際配售；但是如果國際配售認購不足，則通常會延遲上市，因為強行回撥到公開發售市場，將引起市場恐慌，從而令股價受壓。

據報百威亞太的公開發售部分獲超額認購，但是超額倍數低於觸發回撥機制的15倍，與此同時，市場傳聞其國際配售部分遭抽飛，導致國際配售不足額。在這種情況下，待價而沽可能是更好的選擇。

為什麼國際配售部分遭抽飛，公開發售認購不如預期火爆？其中一個原因可能與政經局勢不明朗引起市場憂慮以及拆息上升有關。

港股IPO通常會使用孖展（也就是融資，最高或可用到9倍槓桿），由於用於認購新股的資金放大，中籤的機率也大幅提高，加上港元利率偏低，資金凍結幾天所需要支付的利息並不高。若新股表現理想，立刻可以賺回利息，而且槓桿使中籤機率和中籤數量提高，能使獲利放大，反之亦然，若新股表現不理想，虧損也會擴大，同時由於市況表現不佳，投資者若沒能及時出清用孖展所買的貨，可能導致資金的佔用成本大增，擴大虧損面積，只能儘快削價沽售，而大量沽盤必然導致股價進一步下滑。

因此，投資者在使用孖展認購新股時都會作出多方考慮，包括利率、新股首日表現（以便在首日能及時沽出以借來的資金購入的股票），務求讓利益最大化，或虧損最小化。

個人覺得，百威亞太放棄離場，更多是自己原因。屬於個案。

7月16日，香港交易所Quattroporte李小加接受採訪時稱，和所有關注事件的市場朋友一樣，對前兩天百威亞太宣佈取消IPO發行感到失望，但“百威的事情是個個案。”

其強調，港交所市場的運作機制十分完善，相信百威的選擇對該公司來說是合理的。李小加也對該選擇表示尊重，亦希望如此體量的專案在未來能繼續保持對在香港上市的興趣。

據瞭解，7月14日，百威亞太突然宣佈取消IPO發行，當時該只IPO已經進入認購環節。未取消前，百威亞太可憑藉此次IPO募資最多764.47億港元，系今年全球最大規模IPO。

綜上所述，覺得跟資本是不是迴歸理性關係不大。