上市公司，股價漲跌原本是正常不過的事情，但像騰訊一樣，短短半年時間，市值蒸發1430億美元（摺合近萬億人民幣），著實罕見！

就在今年的1月29日，騰訊股價創下歷史新高，每股475.72港元，市值高達5700多億美元，一躍成為全球市值第五、亞洲市值第一的上市公司，一時風光無限！

但是誰能想到，之後騰訊股價一路狂跌，僅僅是半年多的時間，一度跌至370港元（2018-8-10）、跌幅高達22%，其市值已經跌去近萬億元人民幣！

做為中國最大的社交服務商、遊戲巨頭，騰訊的股價面臨如此的暴跌，確實讓人有點匪夷所思。然而，對於資本市場而言，一切又好似有跡可循！

1、騰訊傳統核心業務（遊戲、社交）增長放緩

遊戲業務一直是騰訊的營收核心，卻高度依賴《王者榮耀》這款賺錢能力極強的遊戲，其一旦增長乏力，則會嚴重拖累整個遊戲業務。

2、公司股東接連的套現行為

3月22日，第一大股東南非Naspers減持2%的股份（約1.9億股股票），套現100多億美元；緊接著，3月27日，騰訊控股Quattroporte劉熾平減持100萬股。

騰訊創始人小馬哥，2015年減持6800萬股，套現100多億元，2016年減持2600萬股，套現40億元，2017年減持800萬股，套現近30億元。

3、騰訊負面新聞不斷

2017年，最賺錢的遊戲《王者榮耀》被新華社、人民日報、人民網接連發文點名批評。

近日投行摩根斯丹利釋出公告，將騰訊從香港股市的關注名單中剔除，進一步看衰其股價。

騰訊正在喪失產品創新能力和創業精神，雖然騰訊從營收上看是遊戲公司，從使用者規模看是社交公司，可要是從收益來看，卻是妥妥的投資公司。

還有就是當年實名舉報快播，傷害了多少網民（宅男）的心。

　騰訊市值自1月份創下歷史新高之後，突然“神轉折”，股價連連暴跌，截止到目前，騰訊市值已蒸發1.16萬億元。

為什麼會這樣？

騰訊今年跌的這麼慘，事後想想也是有原因的。

一，社交領域市場飽和

大家都知道，騰訊的核心優勢在於社交。旗下的QQ與微信至今擁有著極高的使用者粘性，這兩款國民級的應用，幾乎每個國內的安卓手機上都有它倆的身影。對於騰訊而言，最重要的是人口紅利到頭了。QQ與微信已經覆蓋了國內的使用者，據資料統計，微信活躍使用者已經達到10億，中國的人口只有這麼多，增長的空間沒了，又無法開拓海外市場。

二，網路遊戲業務增速低於預期

騰訊旗下的王者榮耀是遊戲領域的一座豐碑。註冊使用者超過3億，收入超過94%的上市公司，一個面板一天入賬1.5億，最高日流水過2億，月流水過30億，作為一個全民遊戲，在盈利方面對騰訊的貢獻是無需贅言的，周鴻禕都很羨慕，他仔細算過遊戲業務，賺錢能力比毒品還厲害，而且不違法……但是，這也免不了來自大眾的質疑，“沒有責任的遊戲註定不會長遠”“負能量爆棚”“精神鴉片”等等論調不絕於耳，與此同時，備受矚目的《堡壘之夜》又因為各種原因未被審批透過，被寄予厚望的《絕地求生：刺激戰場》和《絕地求生：全軍出擊》也因為同類遊戲太多流失掉了大量的使用者，很難取得像《王者榮耀》那樣的壟斷性收益。作為貢獻了50%利潤的核心業務，騰訊遊戲還能延續2017年的輝煌嗎？我想，不容易。

三，科技市場已經顯露出“疲態”

　　近年來，科技市場黑天鵝事件增多，如Facebook客戶資訊洩露事件，都讓市場對科技型公司信心受挫，國際關係動盪不安，匯市暴漲暴跌，導致資金可能轉向價值型投資，畢竟在市場恐慌的情況下，資金將向更為穩健的行業轉移;另外一點是美國為主導的科技股行業已經走出了9年的長牛市，部分投資者是對科技股自身盈利能力的兌現罷了。而作為港股第一權重股，在2017年一整年時間漲幅近149%，難免在大環境不好的情況下出現高位兌現情況。

騰訊股價還能起死回生嗎？不要做夢了

在騰訊交出幾乎是史上最差的財報之後股價大跌，但出乎很多人的意料，第二天的騰訊就部分收回了失地，股價有所反彈，這與其他公司經常連跌數日完全不同。

其實，這樣的情況也不難理解。騰訊作為港股的股王，業績分析存在嚴重的分歧，最近這半年來只是更多的人開始想看跌看齊而已，依然有部分投資者看好騰訊，有人賣就有人想著抄底，甚至還有人做著騰訊股價重回450港元的大夢。

對於一隻股票來說，特別是像騰訊這樣的股價，如果不是遭遇到了不可抗力，一點的業績下滑是無法擊倒，但卻常常會表現為跌100漲50，然後逐漸的震盪下行，趨勢一旦形成，也很難像小股一樣迅速回升。

騰訊的股價在未來可預期的時間內是很難回到從前了，主要原因是：

1、騰訊的曾經的股價高峰來自對其神一樣的迷戀，更是因為科技股的全面漲勢，而這一趨勢隨著貿易糾紛的升級而不再，即便貿易戰偃旗息鼓，也不會再有這樣的好背景了。

2、騰訊始終擺脫不了遊戲，而在業績下滑之後更是將所有的希望都寄託在了遊戲復興之上，可是，王者榮耀的輝煌幾乎是不可複製的，即便遊戲版號重新開啟，騰訊也很難有足夠的幸運再次擁有像王者榮耀一樣的搖錢樹。

3、國內對遊戲產業的遏制已經不可避免，包括騰訊在內的遊戲廠商都遭遇到天花板，這是社會民意導致，監管趨勢沒有逆轉的可能。更重要的是，最近都在熱議的鼓勵生孩子，騰訊的整體使用者群在中國網際網路公司裡都是低齡化的，孩子數量的減少讓騰訊業務壓力首當其衝。

4、既然遊戲產業發展受限，那麼騰訊在新興業務上會有更多的空間嗎？有，但是不大。最為騰訊看重的雲計算上，遠遠落後對手，且在基數更低的情況下的增速也不比對手高，差距在加大，未來也看不到追趕的可能。

5對於騰訊前一段市場瘋狂投資控制線下實體商業，則會有更嚴重的後果。任何一家公司拿透過成癮的遊戲從年輕人手裡掙的快錢去收割辛辛苦苦數十年經營打造的實體經濟果實，社會容忍度會非常低。

7、騰訊的使用者數增長已經觸及天花板，在10億這個平臺上幾乎就是大頂，享受紅利是最早的，遇到天花板也一定是最早的，騰訊的規模經濟到頭了，出海業務受挫，導致這一現狀無法再改變。近期騰訊繫上市公司虎牙鬥魚閱文等等都出現了付費使用者下滑，原因就是來自騰訊渠道（qq）的付費使用者數減少。

8、最近一年來，騰訊的營收裡面很大程度是靠投資收益來支撐增長，可是，隨著一批又一批騰訊系企業搶抓救命稻草一樣的上市套現，騰訊的投資收益也快到頭了，而且這些公司的股價基本都是上市就下滑，未來的騰訊這塊收入增長甚至會是負數，成為騰訊的拖累。

9、資料顯示，2017年全年投資收益為201.4億元，較2016年增長近5倍。2018年一季度，騰訊投資收益為75.85億元，佔淨利潤比例近3成。隨著騰訊因投資而帶來的收入的增長，越來越從網際網路公司變成了控股投資公司，那麼，騰訊的估值模型必然會變化，沒有人再給一家投資公司如此高的溢價，對比現在的情況，騰訊的股價有可能縮水一半以上。

不可不說，騰訊的股王時代結束了。網際網路吃人口紅利的時代也結束了，規模經濟稱王稱霸的時代結束了，遊戲霸佔中國網際網路紅利的時代也結束了。騰訊，一代網際網路之王也結束了，那些450港元買入騰訊股票的夢中人該醒醒了。