這是甲醇的日線圖，甲醇這一次價格回落。已經破了那個白線的2441的支撐。那麼前期2362就是關鍵。如果說可以破破了，前期2362那是下降趨勢的延續，如果不能破了2362。日線上也有可能形成雙底的可能性，所以說這次螺紋兒的這個。價格回落到前期低點就很關鍵的。

螺紋現在是空頭市場啊，前期那個反彈這事正常的。也就是說下降趨勢的反彈是正常的。反彈之後的價格回落就是關鍵。破了見底還是下降趨勢的延續，不能破前低的話就有雙臂的可能性。

目前多個品種都是這樣的回落，下降趨勢反彈完以後。價格回落，是不是能找前提前期低點就很關鍵。

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原油反彈遇阻，甲醇情緒平復

內容摘要 周內甲醇觸底回升，MA901 合約最低跌至 2300 點。 近期隨著聚烯烴價格的逐步回升，盤面上甲醇制聚丙烯的 生產利潤開始逐漸回升，一方面甲醇價格走低導致 MTO 生 產成本降低，另一方面產成品價格回暖導致聚烯烴銷售價 格提升。

庫存方面：截至 12 月 6 日，中國華東、華南港口甲 醇總庫存 52.28 萬噸左右，較上週末減少 1 萬噸。

開工率方面：截至 12 月 6 日，國內甲醇整體裝置開 工負荷為 72.13%，環比上漲 3.10%；西北地區的開工負荷 為 84.67%，環比上漲 1.56%。

策略：技術面來看，甲醇主力合約價格已深度打穿 250 日均線。短線來看，大宗商品指數在 250 日線下方有 反彈需求，目前隨著煤制聚烯烴盤面利潤的回升，甲醇有 望迎來一波持續的反彈，但鑑於目前市場環境較惡劣，特 別是原油走勢較難預測，操作反彈需謹慎。

宏觀情況: （一）國內外要聞 國內要聞：李克強定調創新改革為未盈利企業開拓融資渠道或為科創板指路在上市 標準方面，科創板若開放未盈利公司、同股不同權公司的上市，既能為科技型、創新型 企業提供融資渠道，支援科技創新，服務實體經濟，又能吸引優質的科技型、創新型企 業在 A 股上市，回報 A 股投資者。

國際要聞： 無視特朗普推文 OPEC+已同意減產沙特、俄羅斯和 OPEC+集團的其他成 員建議削減石油產量，但各方尚未就應該減產多少達成一致。此舉無視了特朗普在推特 上的表態——“世界不希望看到或需要更高的油價”。

美聯儲褐皮書：多數轄區經濟溫和增長勞動力市場進一步收緊美聯儲週三公佈的一 份報告顯示，經濟活動在美國繼續以“溫和、緩和”的速度增長，而勞動力市場繼續收 緊，工資和物價上漲。 截止目前，中國大宗商品自 2000 年以來已經經歷了 5 輪週期，當前正處於第五輪 的尾聲，一般來講尾聲階段大宗商品庫存會持續累積，形成被動補庫存。但國內工業企 業產成品存貨目前來看與大宗商品價格指數出現了背離，我們分析，本次背離源於環保 限產導致了生產端產能無法完全釋放，造成了的庫存短期內斷檔，進而出現價格持續攀 升但企業產成品庫存遲遲無法提高的局面。

（二）國內商品價格情緒方面: 之前我們判斷有著商品期貨大盤的文華商品指數跌至 250 日線下後，可能存在反彈 需求，但目前來看由於原油的暴跌帶動大宗商品恐慌情緒蔓延，文化商品指數的弱勢可 能還會持續。

二、甲醇基本面分析

（一）現貨方面 本週甲醇現貨市場呈現氣溫回升態勢。本週內中美達成“停火協議”，中美雙方暫 停相互進一步加徵關稅，市場信心有所恢復。同時受周內布倫特原油與美原油期貨價格 整體回暖影響，甲醇期貨周內震盪回升，市場信心有所恢復，但下游仍按需採購，未顯 現囤貨意願。貿易商持續略有上調，整體價格比較穩定。

西北地區本週價格圍繞 1950 元/噸進行窄幅震盪。河北、魯西、魯南甲醇市場在本 周內價格震盪微升，周內波動較小，按需接貨為主。受東南亞市場企穩影響，華東華南 港口價格逐漸穩定，華東地區和華南地區本週窄幅整理。

截至週五，西北本週均價 1950 元/噸，河北均價 2250 元/噸。本週國內期貨逐漸企 穩，沿海市場接貨不多，場內賣方積極讓利出貨，但由於下游排斥心理導致接貨者寥寥， 現貨成交整體仍然乏力。本週主產區庫存壓力緩解後，下週有推漲意向，加之進入冬季 後考慮到天氣因素，運費也降逐步上漲，所以接貨成本也隨之上升。下週內地甲醇市場 有望順勢繼續窄幅上推，不過考慮到終端跟進情況，適當推漲後或進入區間震盪。

（二）甲醇毛利率估算、聚烯烴毛利估算及甲醇開工情況

1、煤制甲醇利潤本週環比下降，聚烯烴盤面毛利略有下降 本週煤炭價格維持平穩，華東甲醇出廠價格震盪下行，導致煤制甲醇利潤下滑，煤 制甲醇估算利潤下跌至 295 元/噸附近。下游聚烯烴盤面毛利在甲醇期價反彈後有所收 縮，目前修復至 400 元/噸左右。

2、甲醇裝置開工率環比微漲 截至 12 月 6 日，國內甲醇整體裝置開工負荷為 72.13%，環比上漲 3.10%；西北地 區的開工負荷為 84.67%，環比上漲 1.56%。本週期內，西北地區部分烯烴配套甲醇裝置 負荷提升，導致西北地區甲醇開工率略有上漲，另外河南、安徽、山東地區部分裝置恢 復執行，導致全國甲醇開工率上漲。（備註：本統計樣本中，統計涉及甲醇產能共計 8294 萬噸，其中停車半年以上的產能為 396 萬噸。另外，西北地區產能在 4447.5 萬噸）

首先，要了解甲醇是什麼？甲醇是由一氧化碳和氫氣反應產生。我們都知道，原油在提煉過程中，除了能夠生成我們熟悉的汽油、煤油、燃料油等能源品，還會產生瀝青、塑膠等化工品，同時還會產生一氧化碳、氧氣、氫氣等氣體。可以說原油是所有化工商品之母。原油的地位舉足輕重，一般原油有價格大幅波動，國內化工商品都會跟隨波動，尤其是大幅波動下，長期走出趨勢下 ，相關化工產品跟隨性也非常好。當然，每個商品都有各自屬性，並非說原油下跌，甲醇一定會跟跌，但是在多數行情裡，原油的走勢會左右著甲醇的走勢。

甲醇是由一氧化碳和氫氣反應產生。我們都知道，原油在提煉過程中，除了能夠生成我們熟悉的汽油、煤油、燃料油等能源品，還會產生瀝青、塑膠等化工品，同時還會產生一氧化碳、氧氣、氫氣等氣體。可以說原油是所有化工商品之母。原油的地位舉足輕重，一般原油有價格大幅波動，國內化工商品都會跟隨波動，尤其是大幅波動下，長期走出趨勢下 ，相關化工產品跟隨性也非常好。當然，每個商品都有各自屬性，並非說原油下跌，甲醇一定會跟跌，但是在多數行情裡，原油的走勢會左右著甲醇的走勢。

雖然從生產工藝來講，國內外沒有原油制甲醇的生產工藝，但原油作為眾多化工品的源頭，一旦大幅下跌，甲醇海外生產原料天然氣（海外甲醇原料均是天然氣）、甲醇主要下游產品PP和PE均會弱勢下行，進而在原料和產品兩個方面對甲醇價格產生影響。

我們再來看看原油今日下跌的原因。

春節至今，原油期貨大跌的主導原因可以分為三個過程：首先是，春節前後國內疫情籠罩，居民生活和生產都受到了嚴重影響，相信這一點大家都有所經歷，因為市場就擔心中國對原油的需求會縮減，因此原油期貨在春節前，春節中，以及春節後幾天一直下跌。

其次，在三月初，國內疫情剛剛有好轉勢頭，么蛾子來了，歐佩克和俄羅斯的減產協議談崩了，市場在開會之前預計會減產100-150萬桶，談崩以後，沙特和俄羅斯紛紛表示增產，原油期貨市場暴跌30%，當時布倫特原油期貨最低跌到30美元每桶。

最後，原油期貨在30美金震盪了幾天，但此時海外疫情又超預期惡化。造成市場擔憂，市場擔憂海外需求縮減，原油期貨價格再次大跌。