感謝題主的提問

1、創投行業需要自信，需要相信自己的判斷。

2、相信自己不是盲目的，要具備投資的基本能力。

3、投資的基本能力，先有資金，再有基礎理論支援，有模擬架構，邏輯點通順流暢。

4、機會很多，無線未來。

創投行業的現狀

過去十年是PE的黃金十年，也是創投的黃金十年。在“大眾創業 萬眾創新”的趨勢下，我們這個行業取得了飛速發展。創投行業，包括PE機構在內，在整個金融體系裡面，相對於銀、證、保、信託是一個比較小眾的金融市場。但是十年下來，我們真正成為了一個產業。截至2019年4月，在中國證券投資基金業協會備案的創業投資基金已有6975支，管理的資產規模達到9971億。根據美國證券交易委員會最新發布的2018年二季度的資料，在美國證券交易委員會備案的創業投資基金有846支，管理資產規模810億美元。在數量和規模上，中國創投基金規模已經超過了美國。

同時，創投行業在支援創新創業上效果顯著。截至2018年末，私募基金累積投資於境內未上市、未掛牌企業股權，新三板企業股權和再融資專案，總數量超過10萬個，為實體經濟形成股權資本金5.57萬億元。而在已公佈的102家科創板申請企業中，有84家企業獲得650支私募股權基金投資。創投行業已經當之無愧地成為了中國經濟高質量發展的重要推動力。

創投發展的兩個階段

從市場經營主體來說，去年開始整個行業面臨著資本寒冬，整個創投行業在未來3至5年還將具有一定的不確定性。從一個更長的週期來看創投行業，即從創投行業90年代末開始到今天，大概20年左右的時間，大概可以將其分為兩個階段。

第一個階段，創業投資在2008年以前，基本上是以美元基金為主導的十年。除了少數國有的、在深圳的一些機構，中國的創投市場特別是中早期的投資、網際網路的投資，是被美元基金主導的。這跟我們國家的經濟發展階段、市場對創投的理解，是有密切關係的。在這十年的美元基金週期裡，1998年亞洲金融危機，1999年到2000年納斯達克的網際網路泡沫破滅，給當時的創投行業帶來很大影響，導致了資金的緊張，影響了大家的投資信心。當時我在做創業投資，我們及時調整方向，改變了對網際網路、電子商務的投資。從2002年開始轉向了資訊基礎設施、TMT領域，特別是在晶片和半導體領域的投資，我非常榮幸成為中國第一代半導體的投資人。

第二階段開始於2008年的金融危機。當時美元基金消失，人民幣基金還沒有起來，整個專案的投融資受到很大影響。到2009年，孕育長達七八年之久的創業板終於開板，直接推動了人民幣基金髮展。從2009年到2018年，帶來了整個行業的黃金十年，人民幣基金的蓬勃發展讓國內的創投和私募股權行業變成了以人民幣基金來主導，這是一個非常大的變化。到2018年，隨著國家的一系列宏觀調控對這個行業產生了比較大的影響。但我相信在我們國家宏觀政策調控下，特別是科創板的開板會讓我們有新的轉機。去年全球資產價格下跌，不光是對私募股權行業，對整個投資行業來說都是一個較大沖擊。但是隨著今年，隨著科創板的開板，我相信能夠為創投行業，為整個私募股權行業注入新的活力。

創投行業的新趨勢

母基金是在行業的上游，我們是國內較早用市場化的方式來運作母基金的機構，經過九年的投資一共投了200多支基金，對外投資超過300億，管理規模超過1000億，使得我們能夠透過對大量投資基金的資料進行分析來看待整個行業未來的發展。今天我從募投管退四個角度跟大家分享幾個觀點。

第一，政府產業引導基金。以前很多創業機構不願意拿政府產業引導基金。但是從去年開始越來越多的主流機構把創業引導基金作為主要資金來源。政府引導產業基金不應該僅作為一個產業招商、資本招商的平臺，我們呼籲政府產業引導基金，拿出一部分出來支援創新創業，這對長期的區域經濟競爭力培養、長期的區域經濟發展有直接的推動作用。

第二，國有資本。目前大量國有資本進入原來市場化程度很高的創投市場和PE市場。現在很多地方的國資平臺在轉型，他們要從投融資平臺轉向產業化，地方國資委和國務院國資委都有要求，要從管資產轉向管資本，把國有資本做大做強。同時，這些國有企業也面臨著資產證券化的要求。很多創投機構的朋友在考慮如何藉助國有資本的力量引導國有資本更加市場化。國務院明確發文，鼓勵國有企業轉型為國有創投企業，這給市場化機構提供了一個發揮影響力的重要機會。

第三，金融機構。金融機構、國有資本還有政府引導基金，基本都是體制內的錢。市場化機構的核心功能是要透過市場化的方式和手段，從體制內系統性地幫助這些資金投向中國最具有活力的民營經濟。用股權的方式、債權的方式或者是股債結合等方式，引導這些資金投向實體經濟，投向更具活力的民營高科技企業。

第二個，投資角度。投資需要從模式創新轉向技術創新。但是我想跟大家強調兩個大背景，從去年下半年開始，行業很多人民幣基金開始嘗試做美元基金。但是隨著中美貿易戰的進行，下一步有可能會延伸到金融和資本戰。從另一方面，這也在倒逼我們國內的機構更加關注本土的核心創造力，核心的技術，核心的技術創新。我覺得我們的創投機構，應該擔負起這樣的責任，更多投資於技術創新領域，投資於自主的智慧財產權。李克強總理說要發揮企業家精神，把企業家精神和工匠精神結合起來，秉承價值投資的初心，這樣才能夠投資到更能代表未來發展方向的產業和領域。

第三個，管理角度。在高質量變革成為經濟發展主旋律時，創投機構相比以往任何時候都更需要扮演好創業者的肩膀、眼睛、橋樑“三重角色”，用標準化、流程化、制度化、系統化的投後管理和服務助推創新創業發展。

第四個，退出角度。從海外的成熟市場來看，退出不應該只侷限於上市的退出，我們一級市場最大的問題是行業的流動性，一個基金最少8至10年，創投基金就更長。怎麼樣創造退出的通道，我想一個是透過被併購，被上市公司、產業資本、國有資本併購，這是主流退出的方式。除此之外，我們母基金行業一直在呼籲建立系統的一級市場的二手份額交易服務平臺。股權投資領域的二手份額基金，在基金的存續過程，為底層資產和LP提供創造流動性。

另外，除了募、投、管、退，這裡可以給大家介紹一下責任投資。責任投資其實在國內來說是一個相對比較新的提法，在海外可以追溯到上世紀60年代，責任投資是在財務回報考量之外，將環境、社會和公司治理等因素納入投資決策，以期更好地管理風險，創造長期回報。目前全球已經有60多個國家的2200多家機構加入了聯合國責任投資原則。盛世投資兩個月前也成為加入聯合國責任投資原則的中國20多家機構中的一員。我們看到責任投資越來越被行業所關注。責任投資、價值投資能夠保證我們創投機構未來更有生命力地可持續發展。

這是從募、投、管、退和責任投資來談一點對未來趨勢的看法。

創投行業發展的建議

第三個建議，加大對獨立資產管理公司的支援，我們這個行業不僅僅靠政府引導基金，也要發揮更多的市場化獨立資產管理公司的作用，培養一批有國際水準和影響力的機構。

最後一條，鼓勵為新動能的基礎資產提供流動性支援，建議在更大範圍內為新興產業的股權提供流動性支援，逐漸從主體信用融資方式過渡到資產信用融資方式，吸引更多的資金投入新動能的建設，建立全新的不依賴於政府信用的投融資體系。

最後，我想引用在雙創周的開幕現場總理提到的一句詩句，“接天蓮葉無窮碧，映日荷花別樣紅”。他引用這個詩主要是來形容杭州的創業環境給創業者極大的支援和鼓勵。我在這裡借用這首詩，希望給創投行業，給我們這個行業以更多的信心。我們相信在政府的體系化政策支援下，隨著多層次資本市場的建立，更多的長期資本湧入，創投機構秉承責任投資和價值投資，未來十年創投行業還是值得期待的。