一般的調研是週期性的，往往集中在上市公司釋出業績報告前後。而對於一些重點企業，行業分析師會經常性地與公司董秘保持聯絡，及時溝通。調研的意義在於對公司公佈的數字進一步確認，要求公司對於可能出現問題的地方進行澄清，與高層直接接觸以對公司計程車氣有個感性認識，更重要的是可以去工廠車間走一走，看一看分析的標的到底是個怎樣的企業，廠房是否有嚴格而明確的工作管理，企業運轉是否達到了公告中所說的開工率，等等。

第一步：瞭解公司的市值規模

瞭解公司市值有助於對上市公司形成一個基本認識。公司市值的大小可以反映公司股票的波動性和流動性會如何、公司的股東範圍有多廣，以及公司潛在市值規模可能有多大。例如，擁有超過千億市值規模的上市公司通常情況下盈利較為穩定，而市值較小的中小企業，盈利和股價則容易出現較大的變化。

這一步主要是在為進一步的分析獲取基本資訊，當你開始審視該公司的收入和盈利資料的時候，市值的情況會幫助你獲得更深的認識。

第二步：瞭解公司收入、盈利以及利潤率

關注上市公司財務資料的時候，從收入、盈利、利潤率這三個資料開始會是不錯的選擇。察看過去兩年的收入以及淨利潤情況，包括季報、半年報和年報資料；然後根據計算得出其市銷率或者市盈率。透過這些資料的變化，來判斷該公司過去的成長是否有持續性，或者是否在過去兩年中出現過大幅度的波動（例如，一年中超過50%）。

而關於利潤率的變化，我們要關注的是其變化的趨勢：是呈現下降、上升還是基本不變的情況。以及在這些趨勢變化背後的邏輯。

第三步：競爭對手和行業

對公司的規模和盈利情況有了基本的瞭解後，需要對行業的情況加以瞭解，整個市場的大致運營狀況，市場中競爭對手的狀況。拿出幾家有代表性的同行業公司的利潤率來進行比較，可以對該公司在行業中的盈利水平有一個判斷。最好能夠將這種橫向的比較細化到每一個具體的業務上，這樣可以對上市公司的主營業務和管理水平有一個更加清晰的認識。

關於競爭者的資訊我們可以很容易的從公司的定期報告，相關的研究以及眾多的財經證券類網站獲得。如果對於公司的業務模式還有不確定的地方，就需要在這裡花費更多的精力和時間。也可以通過了解其他競爭對手的情況來幫助你明確目標的主營業務。

第四步：估值倍數

現在要關注的是目標公司及其主要競技對手的PE和PEG倍數，將差異較大的地方都記錄下來，以備進一步的比較。在這個過程中，有時會發現其競爭對手的估值更加有吸引力，在完成對目標公司的研究之後，可以進一步地對擁有估值優勢的競爭對手進行研究分析。

PE倍數可以給我們一個初步的公司估值。基於歷史盈利水平或者當前預期盈利的估值可以成為一個很好標杆，來同整體市場的市盈率水平和競爭對手的市盈率水平進行比較。成長股同價值股相比較，一個基本差異就在於市場對其盈利預期的不同。在考慮盈利預期時，最好也能回顧過去幾年的歷史資料，從這些資料的變化中，可以觀察是否當前的預期資料在合理的成長範圍內，如果盈利預期突然被調高，那麼就需要深究其背後的邏輯和支撐理由。

除市盈率外，還要視情況結合市淨率、企業價值倍數、市銷率等指標綜合使用。這些不同的估值方法分別涉及到公司的負債、收入、以及資產等不同資料。而針對不同行業、狀況不同的企業所採用的估值方法也會有所區別，因此如何應用這些估值方法是非常關鍵的一步。個人投資者可以參考並學習研究機構的估值方法和資料。

此外，對於預期成長性較好的股票，可以採用PEG估值，將其未來的預期盈利的增長考慮進來，而不是僅僅侷限於市場或者行業的市盈率水平。一般來說，PEG值接近1的成長性股票被認為非常具有投資價值。

第五步：管理和股權

公司是否還在由它的創始者經營？或者管理層和董事會全是新的面孔？一個公司的年紀也是一個重要的因素，歷史較長的公司管理層中職業經理人可能佔多數，而新興公司的管理層中有更多的人來自的創立者。透過閱讀這些公司高管的簡歷，瞭解他們的個人從業經驗，這樣會對公司的管理和運營有更清晰的認識。

同時，也要了解創始人和高管是否持有較多的公司股份，以及機構持股的情況。機構持股的多少往往能夠說明證券分析師們對該公司的關注程度，這會影響到公司股票的交易量。而高管持股往往能夠促進公司的運營和管理效率，使得持股股東能夠享受到更大的益處。

第六步：資產負債表

有很多文章都深入地講述了資產負債表的分析和閱讀，不過對於初步的調研而言，一個大概的閱讀就已經足夠。透過閱讀合併後的資產負債表，首先要了解公司的總資產、總負債水平，另外需要特別留意公司的現金狀況（目的是瞭解公司的短期償債能力）以及公司的長期負債水平。大量的負債也不一定是壞事，公司的財務結構更多取決於業務結構和商業模式的需求。有些公司及行業屬於典型的資本密集型，而有些公司和行業對於人力、裝置和創新性需求更多一些。公司的權益負債率也是重要的指標，從中可以瞭解公司的負債和股權比例結構。最後，將公司的這些財務指標同競爭對手相比較，從而獲得更直觀的認識。

如果資產負債表中的總資產、總負債或者所有者權益與上一期相比發生了較大的變化，這時需要探尋其原因。財務報表中的附註以及季報、年報中披露的重大事項都會提供一些可能的解釋：也許是因為公司在準備新產品開發、留存收益積累或者僅僅是因為處置了某項資產。這些都將幫助你對公司的盈利預期有更清晰的把握。

第七步：股價變化的歷史

在這一點上，你需要留意股票過去的交易歷史，包括短期和長期的價格變動，股價的波動情況。這些其實反映了這支股票過去的持有者們的盈利經驗，並且會對未來的股價走勢產生一定影響。例如：歷史股價波動較大的股票往往比較吸引短期投資者，而對另外一些投資者而言，這樣的股票反而意味著額外的風險。

第八步：瞭解公司限售股流通情況

作為股改的歷史遺留產物，上市公司限售股股東在08年的市場上扮演了一個不太受人喜歡的角色。不管這些大小非們持有的股份到底對市場有多大的衝擊力量，或者減持意願是否強烈，他們都成為了現在個人投資者們所必須正視的問題。畢竟這些股份持有者的成本與廣大二級市場參加者的成本差距十分巨大，在現階段的上市公司研究中，個人投資者依然非常需要獲取上市公司限售股解禁的相關資訊，避免在短期內受到不必要的衝擊和損失。

第九步：瞭解預期

這需要投資者花費更多的功夫去了解市場對於公司未來2-3年收入、盈利水平的普遍預期，未來可能會影響到公司或者行業長期發展的某些因素：如成立新的合夥企業、合資企業、智慧財產權、新產品等等。最初你可能只是被一條關於某個產品或服務的新聞所吸引，而對這支股票產生了興趣，現在則需要更仔細地蒐集更多有用資訊。

第十步：瞭解風險

之所以把這一步放在最後，是因為市場一直在強調投資伴隨著的風險。因此，投資者必須要對風險有著更為深刻的認識，去了解公司自身可能的風險，同時也要清楚行業或者市場可能出現的整體風險。以及是否存在可能的法律問題？或者公司的管理水平曾經被人所詬病？公司的業務是否會對環境造成影響？投資者必須要保持最為審慎的態度，設想到可能出現的最壞結果以及投資的可能最差收益。

總結

當你完成了這些步驟之後，對於這家公司你應該已經有了一個大體的認識，對於其是否存在投資價值也有了基本的判斷。當然，還會有更多的細節問題需要去深究，不過沿著這些步驟可以幫助你避免出現大的遺漏。

一個投資老手在做出最後的投資決定之前，對所有的投資想法總是會進行許多次的篩選。因此投資新手也應該習慣去嘗試從一個新的想法出發，著手對一個上市公司的研究。畢竟，有上千家上市公司需要我們去挑選。