經濟疲軟已經波及很多國家，繼阿根廷之後，義大利債務問題也引起全球關注。目前義大利經濟基本處於零增長狀態，但是失業率偏高，政府債務沉重。近期，義大利國內局勢不穩，市場對義大利是否會提前大選比較關注，局勢不穩引發大家對市場的擔憂，有人擔心義大利可能會像阿根廷一樣出現股債匯全線下跌的局面。

從經濟基本面看，義大利經濟目前還不算非常糟糕，國內生產總值基本平穩，失業率達到9.7%，尤其是年輕人失業率達到了28.1%，這個確實有點偏高了，預示經濟發展缺乏動力，不能給年輕人創造就業機會，會引起社會不安定；從政府債務看，政府債務佔國內生產總值比重較高，達到132%，雖然政府債務沉重，但是也在可接受範圍，只要能夠找對方向，透過經濟發展就可以解決問題，但是，現在的狀況可能會加大市場擔憂，如果經濟下行，再加上提前大選，有可能引起債務危機，進而加劇金融風險，對經濟增長形成拖累，進而影響整個歐元區。

1、國內生產總值

進入2018年後，義大利國內生產總值基本處於零增長的狀態，從不變價國內生產總值看，義大利GDP一直在400億歐元左右徘徊，經濟增長基本處於停滯狀態，這必然會帶來失業率的增加。

2、製造業PMI

製造業採購經理指數PMI是反映實體經濟的主要指標，如果超過50%表示實體經濟生產比較活躍，低於50%則表示經濟不夠活躍，義大利的製造業PMI已經連續十個月處於50%以下，預示著製造業景氣度不高，實體經濟出現困難。

1、政府債務

截止六月份，義大利政府債務為238.6億歐元，政府債務佔國內生產總值的比重為132.2%，政務債務不斷攀升。政府要償還債務只能提高稅收或增加行政管理收費，這將加重企業負擔，讓原本不景氣的企業更加困難，企業只能壓縮成本支出，導致工資下降或者失業率提高，進而形成惡性迴圈。

2、主權信用評級

由於義大利社會局勢不穩定，因此國際評級機構惠譽對義大利主權信用評級為BBB級，展望為“負面”，這種評價說明對義大利經濟發展不看好，政府債務偏高，國家償債能力弱，長期看有可能出現債務違約的現象。

1、失業率

義大利近期的失業率為9.7%，其中長期失業率為6%，青年失業率為28.1%，失業率長期偏高，尤其是青年人找不到工作，這對經濟發展和社會安定極為不利。年輕人失業率高一方面說明就業困難，企業缺少新的就業崗位；另一方面說明新開工單位少，投資嚴重不足；再一方面說明勞動報酬偏低，年輕人就業意願不高。

2、工資增長率

工資增長率反映了勞動者的報酬吸引力，從資料可以看出，從2010年後，義大利的工資年均增長率一直低於2%，2017年幾乎零增長，十幾年幾乎不變的工資，肯定會增加勞動者的不滿情緒，這樣的低增長狀態必然會影響社會的發展，增加居民的不滿情緒，如果再出現通貨膨脹，物價上漲，更會引發不安定因素。

3、個人儲蓄

義大利目前銀行利率為零利率，由於利率偏低，因此個人儲蓄率也不高，目前個人儲蓄率為8.4%，家庭債務收入比為61%，家庭債務佔國內生產總值的40%，消費者資訊指數還不錯，為113.4%。由此可見，政府想利用利率政策刺激投資和消費也非常困難了，因為現在已經是零利率，儲蓄率也處於歷史低位。

從目前情況看，義大利經濟狀況不容樂觀，如果國內局勢穩定，積極恢復經濟建設，努力提高就業率，尤其是年輕人就業率，設法增加勞動者報酬，應該說不會出現很大問題。但是由於長期經濟增長乏力，勞動者工資十幾年幾乎處於零增長，積累了比較多的社會問題。而且政府債務偏高，過高的政府債務最終只能由企業和勞動者買單，這不但會造成局勢不穩，更會影響主權評級，這樣有可能因為恐慌造成經濟震盪，因此必須壓縮政府開支，減少債務負擔。

阿根廷這個“經濟危機的教科書”可不是白叫的。準時準點、絕不缺席，跌起來就像末日一樣，實在是世界經濟的奇葩，這種高難度的動作，其他國家就算學也是很難的，所以義大利不會跟阿根廷一樣！

從2008年金融危機以來，歐洲主要經濟體裡就屬義大利差了。政府為了讓資料好看點不得不修改gdp計算方式，加上政府更迭頻繁，經濟長期低迷，失業率高居不下，義大利的股債匯市場表現都不好！不過再差也不會像“哭泣國”那麼恐怖！

現在整個歐元區隱藏的雷太多了，希臘、西班牙、葡萄牙等等都存在很多問題，至於哪個先爆，就讓上帝去決定吧！

結論：歐元區經濟疲軟下，義大利和阿根廷都不太樂觀，阿根廷突然出現股匯債三殺是市場預期和選舉結果的反差帶來的一個內部風險的情緒化反應，不至於發生外部連鎖反應。

歐元區第二季度GDP公佈的資料顯示：GDP增速減半，經濟增長陷入了一個疲軟區，而歐元區的代表性國家德國十年期國債跌破歷史新低，被稱為歐洲最安全的債券資產-德國十年期國債收益率-首次跌破歐洲央行存款利率-0.40%。。市場對歐央行降息預期強烈，擔憂短期風險的到來。

義大利現行貨幣是歐元，而義大利對於歐元只有使用權，沒有調控權，歐央行的貨幣政策對義大利的影響很大。

股匯債三殺後，阿根廷財長辭職，並希望阿根廷在經濟領域有新的突破改革，而目前義大利的政治上存在不確定性，現任總理也存在信任危機，

在股市方面：現任總理認為：歐元區對義大利採取的超額赤字程式會對股市造成一定程度衝擊，存在信用評級下調的風險。

在債市方面：隨著歐元區經濟疲軟，歐元區國家債券都持續收益率走低，德國十年期國債跌破歷史低位，跌破央行存款利率後，義大利也不可避免的加入了債券負利率的圈子

在外匯市場：歐元區經濟疲軟，而歐元是義大利現行貨幣，歐元目前處於弱勢階段，義大利國內不穩定的政治局勢和貿易相關情況也將影響外匯走勢（圖片資料來源自新浪財經）

義大利金融市場不樂觀，股市和匯市都在週四出現雙殺下跌的情況，而歐元區經濟疲軟也讓歐元繼續走弱

我們從債務危機角度，分析下義大利是否會成為下一個歐元區經濟的黑洞;義大利的債務週期經歷了三個階段:

義大利在2005-2008年處於一個泡沫期，也就是經濟增長加速，債務增長加速的初始階段。到出現債務危機的時候最高的債務比例佔了GDP270%。。。而當下義大利債務佔GDP的132%，大約2008年危機階段的一半。

由於義大利現行貨幣是歐元，而義大利不能掌控歐元貨幣政策，只有使用權，那麼在高債務佔比的情況下，這些歐元資產一旦撤出，對義大利內部的影響很大。經濟和債務同步增長的泡沫期，歐元資本也在不斷流入。這個實際義大利經濟高速增長，股票回報率也高，達到7%。

然後從2008-2015開始隨著通縮和去槓桿，義大利的經濟開始陣痛，歐債危機下，外資流入大幅下降。償債壓力越來越大，股市，房價，GDP都出現大跌，失業率攀升。在債務縮減，去槓桿過程中，義大利進入了經濟疲軟期。

第三個階段2015年以後，歐元區實行經濟刺激，義大利又進入了信貸擴張期，利率下降。義大利加大力度處理壞賬和進行金融監管，經濟恢復增長，但是國內GDP和股市價值並沒有重新走上泡沫期的巔峰值。

回到當下看，在歐元區持續的經濟刺激下，義大利通脹加大，債務開始回升；債務佔比GDP132%，成為歐元區第二個負債沉重國。義大利失業率9.7%，遠高於歐元區平均7.5%的普通人口失業率。

從債務週期角度看問題：階段性的信用擴張雖然稀釋了風險，延緩了債務，但沒有從根源上解決風險問題。

綜上所述：

義大利的經濟狀況受到信用擴張和收縮的影響，而且對歐元資產的外資流入有一定依賴性。能否跳出經濟黑洞陷阱，要看接下來歐央行和義大利如何協調GDP和債務比例的問題。