新LPR形成機制並不會使房貸利率下降；降準、降息都有空間，但是降不降還要看經濟增長和物價形勢。匯率方面，這次改革並不涉及市場利率的變化，其關鍵詞是貸款利率的市場化，因此對人民幣匯率沒有直接影響。

銀行貸款原來是參照基準利率，將來是貸款市場報價利率，即LPR，這是全覆蓋的，不是說某幾種繼續參照基準利率，某幾種參照新的LPR，而是全覆蓋，各種貸款都要參照LPR。在推動的過程中，我們會納入MPA考核，也就是宏觀審慎評估。

推動銀行運用LPR是改革完善LPR形成機制的考慮之一。要求銀行抓緊完善貸款利率定價有關資訊系統和合同文本，儘快在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中以LPR作為參考基準。自2019年第三季度起，人民銀行將把LPR運用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA)。同時，完善貸款利率統計方式，自8月20日起，不再統計貸款利率參照基準利率浮動情況，改為統計在LPR基礎上加減點的情況。改革完善貸款市場報價利率機制以後，要推廣運用LPR，要對銀行在各類貸款中都要運用LPR作為定價基準，具體包括兩個方面，一方面是固定利率的貸款要參照LPR來定價，另一方面浮動利率的貸款合同中，要以LPR作為浮動利率貸款合同的基準，各類貸款都會參考LPR定價。

值得一提的是，房貸利率由參考基準利率變為參考LPR，但房貸利率並不會下降。近期全球經濟下行壓力加大，全球央行進入降息週期，中國是當前主要經濟體中唯一實施常規貨幣政策的經濟體(非常規貨幣政策一般有兩個特徵，一個是央行直接到市場上買債，另外一個是零利率，中國離這兩個都很遠。

利率市場化改革就像“修水渠”，目的是讓水流更加暢通，讓水更有效率、更精準地流到田間地頭，但水的大小還是要看閘門。因此，利率市場化改革有利於增強貨幣政策的效果，但不能替代貨幣政策，也不能替代其他政策。下階段，央行將會同其他部門發揮政策合力，綜合採取多種措施，切實降低企業綜合融資成本，緩解小微企業、民營企業融資難問題。目前中國的準備金率平均水平大概是11%，這個水平在發展中國家當中相對來說是中等偏低的，如果加上超額準備金計算一個總的準備金率，中國總的準備金率和發達國家相比也是偏低的。從法定準備金率的角度來說，過去積累了一定空間，未來有一定的調整空間，但總的來說這個空間並不如大家想象的那麼大。從準備金率的角度來說，重點是完善“三檔兩優”的法定準備金率框架。

　　對於是否降準、降息的問題，劉國強表示，短期主要看改革(完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制)，改革以後看情況，降準、降息都有空間，但是降不降還要根據經濟增長和物價形勢。

“改革的關鍵詞還是市場化，市場化的含義在於提高銀行自主定價能力。銀行的貸款自主定價能力提升以後，綜合競爭力提升，有利於銀行長期可持續發展和穩健經營。短期內貸款利率下降可能會對銀行的息差、盈利有一定的影響，但另一方面就存款利率來說，存款基準利率是保留的，而且將在未來較長時間內保留，人民銀行也將指導市場利率定價自律機制，加強對存款利率的自律管理，維護市場競爭秩序，穩住銀行負債端的成本，為銀行可持續發展營造有利的條件。從長期看，銀行是依託實體經濟的，如果實體經濟融資成本下降了，銀行的服務物件就增加了，實體經濟融資成本下降了、發展好轉了，銀行信貸不良率就降低，信貸質量就會提高。這也就是我們希望出現的金融和實體經濟良性迴圈、健康發展，從長期來看都是利好。

從結構上來分析，中小銀行報價拉動LPR上行的幅度是有限的。因為LPR是報價行根據對最優質客戶執行的貸款利率，按照公開市場操作利率，主要指的是MLF利率加點形成的方式來報價。最優質客戶是信用比較好、綜合貢獻度比較大的客戶。中小銀行對這些優質客戶執行的貸款利率水平也是比較低的。換個角度想，這些最優質客戶不管在哪個銀行貸款，利率都是比較低的。所以中小銀行LPR的報價不會明顯高於大銀行，報價行當中增加了中小銀行，一定程度上可能會拉高LPR，但是幅度是有限的。

　從總體利率傳導來看，LPR改革之前各行也在報價，主要是參考貸款基準利率來報價，因此市場化程度不高，前期整個利率水平下降幅度是比較大的，我們看債券回購的利率，十年期國債收益率，現在是3%左右，比去年年初下降1個百分點。企業債券的利率下降了1.2個百分點左右。整體利率都是在下行的，但是過去的LPR形成機制沒有很好地反映市場利率的變化。在新的LPR形成機制下，由於市場化程度提高，將對過去市場利率的下降予以更多的反映，這樣會帶動LPR的下行。

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本次報價，1年期LPR較老的4.31％下行6個基點，低於同期貸款基準利率4.35％，符合對新機制下LPR降幅較為有限的判斷。後續美國或者其他國家都有進一步變化，中國需要預留空間給予後期操作。

最近國內外格外熱鬧，香港、特朗普、臺灣、匯率、中美貿易一波一波的爆點新聞，不斷撩動著投資人的心絃。所謂外行看熱鬧，內行看門道，最近一條關於LPR的財經新聞讓圈內人熱議，圈外卻顯得戲份不足。如果對LPR的長遠影響不是很熟悉，一句話總結，LPR提升企業經濟活力。那麼小編慢慢解析其深層次的效果。

時間點如此巧合？背後是中美激烈角逐

2019年8月17日，華人民銀行公告，新的LPR報價行由10家銀行擴大至18家，其中增加2家城商行、2家農商行、2家外資行和2家民營銀行。而匯豐銀行沒有在列，如果參考香港最近動態，可以遇見中國對於政策採取嚴謹的態度。報價行加入城商行、農商行及民營銀行後，加大了中小銀行的定價權重，鑑於當前中小企業貸款定價普遍為基準利率上浮30％—60％，普遍高於大型銀行，這在一定程度上部分抵消了參考利率下降的影響

2019年8月19日，美國總統特朗普則在兩天內再度在推特上向美聯儲開炮，敦促鮑威爾降息至少100個基點，即1個百分點，以刺激美國經濟。

時間點如此的急迫，因為本月23日至25日，全球央行行長年會將在美國懷俄明州傑克遜霍爾舉行，本次年會的主題是“貨幣政策面臨的挑戰”，美聯儲主席鮑威爾將在會上發言，或將釋放重磅訊號。特朗普一向的談判策略就是極限施壓，再有所退縮，拿到中間段位的籌碼。目前芝商所美聯儲觀察Fed watch的統計顯示，投資人認為美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%。也就是說美國基本確定9月會再次降息，記得鮑威爾之前還信誓旦旦說不會連續性降息。

全球都在降息，印度等國家已經連續降息，表示還會降息。歐洲許多國家已經是負利率時代，全球傳統貨幣政策越發無力。特朗普再三再四的呼喊鮑威爾降息，就是為延緩美國衰退的週期，畢竟美國這波繁榮已經11年，明年又是美國總統選舉，如果股票或者經濟下挫，那麼特朗普是沒有任何籌碼勝選的。

利率是貨幣的價格，匯率是兩個國家貨幣的比率。中國改革LPR，是由於以前央行的利率水平透過商業銀行、企業等等期待，實際貸款利率遠超央行基準。這種傳達期待多次改革依然無法直接融資成本降低。因此，LPR相當於新建一個通道，央行資金直達企業，並且利率水平較低。根據7月購匯售匯資料分析，海外資金未大規模外逃，於是人民幣匯率跟隨離岸匯率進行降低存在一定空間。究其原因，肖利娜表示，一方面，當前1年期MLF利率為低於央行貸款基準利率，在參考利率方面有利於貸款基礎利率均衡。

最近買房的小夥伴會明顯感覺到，房貸利率上行，哪怕是首套房剛需，利率普遍都是上行，而且趨勢是繼續上行。

在新的LPR報價的當天，央行官員在國務院政策例行吹風會上，介紹了降低實際利率水平有關政策情況，並表示改革完善LPR形成機制之後，9點半公佈的LPR水平較之前水平是下降的，相對於貸款基準利率來說也是下降的，有利於降低實體經濟的融資成本；個人住房房貸利率有一點是肯定的，房貸利率不下降。

展望後市，新LPR的報價機制能直接利多股市、債市和黃金，貨幣市場利率訊號將更為順暢地向信貸市場利率傳導，資金面將有望實現量升價降的多重利好局面，對於股市增量資金大有好處。對房地產市場來說影響則有限；債市方面，未來實際利率將不斷下降，以貼近市場水平，信用債和可轉債從中受益。人民幣匯率估計會繼續下行壓力，關注黃金白銀的中長期投資價值！

央行利率市場化改革之後，第一次計算LPR利率，銀行間市場貸款報價利率為一年期4.25%，5年期是4.85%，分別比之前的貸款基準利率下調了0.1個百分點和0.05個百分點。

先說下這個貸款報價利率的形成機制，是18家報價銀行根據央行的中期借款便利利率，也就是中期借款便利MLF，加上適當的浮動點數，形成一個市場平均利率，這就是LPR，用它來替代之前的基準利率，在這個利率基礎上再加上風險溢價。這個利率是每月20號報價一次，所以會更加的頻繁，而他的主要影響因素就是央行的MLF利率，現在這個利率只有3.3%，也就是說未來如果還要進一步降息，央行只需要降低MLF利率，就可以傳導到貸款利率終端。

一開始大家都覺得這可能會是個大利好，降息幅度可能會比較大，但是最後利率只降了0.1個百分點，不免讓市場有些失望，可見銀行還是十分的不情願割捨自己的利益，特別是在LPR面前，相當於一次非對稱降息，存款不降，貸款下降，銀行的支出不變，收入減少，這必然影響銀行的利潤。所以18家報價銀行有牴觸這是很正常的。但這個改革還是非常有意義的，因為央行透過這次報價，基本摸清楚了銀行們的底線，畢竟銀行們的資金來源除了吸收存款之外，還有從央行那裡拆借，雖然存款利率沒降，但是未來如何央行把MLF調降，銀行們也還是會跟隨調降LPR的。另外，一開始他們抱團取暖，慢慢的就會有分化，一些小銀行會為了搶生意，壓低貸款報價。這樣也會帶動利率下降。這次改革會利空銀行，銀行是經濟的對立面，銀行過的太滋潤，經濟就不會好，要想拯救經濟，就必須犧牲銀行的利潤，不能讓他們躺著賺大錢。

總之，雖然第一次利率下降幅度不如預期，但是不要忘了，這次市場化利率改革的目的，1是要捋順利率的傳導機制，2就是引導資金進入實體經濟，降低企業頻寬負擔。所以未來利率還會繼續下降。降息週期其實已經開啟。特別是在美國連續降息後，我們也非常可能進一步調降MLF的利率，之前雖然我們的基準利率一直沒動，但是MLF利率一直在跟隨美聯儲而調整。

利率市場化改革，其實最先炸鍋的是中介，很多中介又胡亂解釋，降息了，放水了，房價馬上要漲了，趕緊上車吧，確實我們也看到了5年期貸款利率也跟隨下調，原來基準利率是4.9%，調整後變成了4.85%，大家一開始以為真的是要放鬆了，現在降息必然推動房價再漲。事實上2015年之後的樓市大漲，跟當時的降息和放鬆調控就有很大的關係。但是，湊說吃一塹長一智，上次的教訓太慘痛了，以至於這一次我們的表態更加明確，央行副行長劉國強在通氣會上還特別強調了，新的LPR形成機制並不會讓房貸利率下降，金融行業應該注意，房住不炒的定位不能偏離，同時避免把房地產工具化。

這下整個開發商，中介，炒房的徹底痿了，相當於大赦天下，但是卻點名砍你的頭，不但房貸利率不降，央行不惜一切代價的上浮房貸利率，最近又有西安，昆明等多地的銀行上浮了貸款利率，然後銀保監會專門針對資金違規流入房地產開啟大檢查，發改委也全面限制企業在海外發債。所以全世界都在降息，只有中國的房地產實際上在定向加息。金融的訊號實在是太明確了，就是告訴大家不要在抱有任何幻想。