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自從2008年金融危機以後，美聯儲透過貨幣政策積極刺激經濟，先後幾輪QE，讓市場長短期利率趨近於0，擴大資產負債表規模，讓經濟在短短几年時間復甦。但是長期寬鬆的貨幣政策，容易滋生熱錢和泡沫。美聯儲自2005年開始收緊貨幣政策，開始新一輪的加息，同時從2017年開始縮表，期間加息一共10次，2019年以來，美聯儲貨幣政策開始轉向，自2019年7月宣佈十年來第一次降息，意味著此前寬鬆貨幣政策的結束，同時提前結束縮表。此前資產負債表規模4.5萬億沒有左右，歷時近兩年，目前資產負債表規模已經減至4萬億以下。

近年來全球經濟增長預期不樂觀，美國也不例外，川普政府減稅對經濟的促進作用也在逐步減退，核心通脹一直不及2％的預期目標，加上美國貿易政策加劇了經濟風險，美聯儲開始預防性降息，來維持經濟持續強勢增長。無論是7月份的降息，還是最近9月份降息，大同小異，更多的是未雨綢繆，以前預防將來經濟下滑風險。年內美聯儲可能不會再降息，正如鮑威爾所言，如果經濟需要，美聯儲會開啟新一輪的降息，但是就目前來看，完全看不到經濟衰退的跡象，並不承諾後續繼續降息。

對於此次降息，美聯儲內部也有不同意見，有地方聯儲主席認為，降息應該用在真正經濟需要的時候，並不支援本次降息，後續美聯儲貨幣政策也會更謹慎。此次降息以後，美指反而持續走高，黃金回落，很大程度是因為美聯儲對於經濟的良性預期，儘管市場各種聲音不斷，但是美國各項經濟資料，依然顯示美國經濟強韌，短時間內出現危機的機率微乎其微。

聯儲在混日子，處於窮於應付的狀態。聯儲的獨立性是假命題，已然被華爾街綁架了。降息滿足不了華爾街的胃口，也對結構性矛盾於事無補。伯南克、保爾森的非常之策若被常態化，而沒有配套的結構性改革，結局可能就不是佔領華爾街就能擺平的了。已經嗅到了社會革命的味道，不過這次將發生在美國。

19日美聯儲年內再次降息25個基點，雖然符合市場多數人預期，但顯然不滿足特朗普的要求。在這之前，特朗普曾發話：美聯儲9月這次降息應該降100個基點！

撇開特朗普的政治目的不談，面對當前的國際、國內形勢，美聯儲降息25個基點是應該的。

當前國際經濟下滑趨勢明顯，世界銀行已將2019年世界經濟增長目標調低到2.6%，低於2018年世界經濟實際增長率3%，也大大低於此前預期的3.2%的增長目標。就連美國第二季度經濟增長也已降至2.1%，低於第一季度的3.1%；第二季度歐元區GDP增長了0.2%，低於第一季度的0.4%；德國GDP為-0.1%，出現了負增長；新加坡GDP同比增速下降到0.1%，創數年來的新低。

與此同時，新興經濟體的下行壓力也在增加。中國經濟增速也只有6.2%，呈進一步下降之勢，印度二季度GDP增速只有5%，創下6年來最低增速；俄羅斯經濟增速略微回升到0.8%，但整體來看，經濟依舊疲軟；阿根廷二季度萎縮4.2%，是2014年第三季度以來最大的同比降幅。自從特朗普去年七月挑起中美貿易戰以來，世界貿易形勢也急巨惡化。根據世界貿易組織最新預測，2019年全球貨物貿易增速將回落至2.6%。受貿易緊張局勢的影響，全球供應鏈遭受衝擊，市場避險情緒正在上升。全球主要股票市場、債券市場、大宗商品市場、金融衍生品市場均大幅波動，投資者的悲觀情緒創金融危機以來新高，市場避險情緒上升，美國還多次出現2年期國債投資收益率與十年期國債收益率倒掛的不正常現象。經濟學界普遍認為這是要發生經濟衰退的前兆。

因此，美聯儲這個時候相隔僅兩個月就再次降息是非常必要的。當然，是不是應該像特朗普期望的那樣，一次降息100個基點，我認為美聯儲應該是有分寸的。歷來美聯儲的貨幣政策都是很獨立的，而且是個很專業的決策。特朗普一個房地產開發商出身的商人總統，只是出於競選連任的需要，希望短期降息大一點以刺激經濟恢復去年的高速增長，為自己多爭取點政治資本。這種做法是為世界各國有識之士所不齧的！

美聯儲的連續降息也為中國央行更多采用較寬鬆的貨幣政策創造了外部條件。預計近期中國也會跟隨降一次息，加大經濟下行情況下的逆週期調節力度。

當然，扭轉世界經濟下行的根本條件還是要中美儘快就貿易戰達成停火協議，特朗普要放棄他的事事都要“美國優先”政策，促進世界貿易的健康發展。否則，世界經濟衰退，甚至出現上世紀三十年代的大蕭條都是有可能的。要警惕特朗普的單邊主義正在將世界推向災難深淵!

我的看法是雖然美聯儲沒有開啟降息週期，但實際上本次一期的決議還是偏鴿派，我們可以看到未來降息的機率繼續上升，並且還有可能出臺更為激進的寬鬆手段，比如量化寬鬆或其他的資產購買計劃。

首先來講，25個基點的下調符合市場預期，而美聯儲並未開啟降息週期，這在一些人看來似乎是又一次的鷹派降息，然而鮑威爾在隨後的講話中談到了美聯儲認為利率的下行通道已經開啟，這其實是另一種承認降息週期開啟的方式，所以這其實還是一次鴿派的結果。

更重要的是，鮑威爾在講話中承認了未來有機的資產購買計劃可能會提前，並且按照現在紐約聯儲開展的回扣情況我認為10月資產購買計劃很可能提前開始，有可能是量化寬鬆，也有可能是公開市場操作。另外，回購便利工具也在美聯儲的討論範疇之內，不過這個應該不是短期內可以出臺的，因為效果太過明顯，我認為可能要在明年年初。

另外一個需要注意的話就是點陣圖顯示很多聯儲理事不認為今年還有降息，同時認為2020年不會再有降息，這從一定意義上打擊了市場的預期。但是點陣圖是此一時彼一時的東西，5月的時候點陣圖還顯示美聯儲想加息呢。

所以綜合判斷，我認為美聯儲的降息週期，事實上已經打開了，並且還有可能出臺更為極端的寬鬆手段。

美聯儲10年來第二次降息，分別在7月和9月各一次降息，9月份的降息已經在實際承認美聯儲貨幣政策寬鬆的開始，雖然口頭上不放鬆，這事實擺著，想否定都不行。美聯儲10年來第二次降息對外透入出什麼資訊，筆者的觀點如下：

1.第二次降息是美聯儲貨幣政策轉向的確認

如果第一次降息是偶然的，特殊情況下被逼無奈下降息，偶然的情況會接連發生嗎？偶然情況不會成為必然，三個月內第二次降息實際是對降息週期開啟的確認。這就好比我們A股加入MSCI一樣，一開始權重只有5%，如果A股投資環境符合外資的要求，權重很快就會提升，第二次、第三次很快就會到來，反之，如果A股的投資環境不復合外資的預期，提升權重的時間就會被無限期的延後，第二次提升權重其實就是對A股投資環境的肯定。降息也一樣，第二次降息就是對降息通道開啟的肯定。

2..第二次降息的到來說明美國經濟存在很嚴重的問題

三個月內兩次降息，而且是在18年加息4次之後隨之就是兩次加息，且停止了縮表，我們知道，美聯儲縮表的目標是2萬億，現在還有3.8萬億，距離目標顯然還很遠，停止縮表，同時連續兩次降息，這也從側面反應出美國經濟問題的嚴重性，要不然美聯儲不會這樣著急改變貨幣政策。

8月非農資料不及預期；美國經濟增速、製造業和消費者信心等資料近期顯著走弱：長短期國債收益率倒掛；二季度國內生產總值增速從3.1%下調至2%；8月PMI製造業指數錄得49.1，為約三年來首次陷入萎縮；每一個數據都在說明美國經濟出現了問題，只是還沒有爆發出來。

3.不管美聯儲如何努力，美國經濟衰退是必然的事

美聯儲繼續加息，會對本國製造業形成更大的衝擊，當這個衝擊達到一定程度爆發時，美國經濟危機就會隨之爆發；如果美聯儲開始降息，說明美國經濟已經出現十分嚴重的問題，到了不降息不行的地步。而且還有一點要注意，不管美聯儲的政策如何改變，都擺脫不了幾年一次經濟危機的怪圈，這是美國貨幣政策改變必然的結果。

當美聯儲加息時，大量的世界熱錢流入美元資產，把美元資產的泡沫吹了起來，當美元貨幣政策轉變時，這部分熱錢，包括美國內部自己的資金就會瘋狂的流出美元資產，美國經濟泡沫隨之破滅，經濟危機爆發。因為美元是世界貨幣，所以，流入美元資產的資金太多，這不是美國本身能消化了的，而且現在美國的經濟也大不如以前，所以，美國經濟衰退是早晚的事，隨著貨幣政策的轉向，熱錢從美元資產中流出，衰退很快就會到來。

總結：美聯儲第二次降息是對美元政策轉向的確認，也從側面說明美國經濟出現了嚴重的問題，經濟危機爆發只是時間問題，不會很遠了。