歐元危機問題出在哪裡？

歐元危機剛好發生在歐洲經濟復甦的過程中，同時歐洲固有的弊病和錯誤的解決方式則加劇了這一危機。可以這麼說，歐元危機似乎是不可避免的。

這個話題之前，不妨瞭解下2018年8月因美國製裁土耳其導致歐洲銀行業風險敞口擴大，進而導致歐元和歐洲銀行股暴跌。

看似沒有關聯的土耳其和歐洲之所以產生如此之大的聯動效應很大原因是因為歐洲各銀行持有過多的土耳其資產。當土耳其資產出現大幅貶值的時候，並會導致歐洲銀行的資產大幅的縮水。

回到這個話題，歐元危機最主要是歐債危機，最早可以追溯到2008年美國次貸危機之後，金融危機之後歐洲部分國家因在國際借貸領域中大量負債並超過了其自身清償能力，造成無力還債或者必須延期還債的現象。

最早於2009年12月在希臘凸顯，隨後逐步蔓延至延至歐元區內經濟實力較強的葡萄牙、義大利、愛爾蘭和西班牙（歐豬四國的由來。。。。。。）。此輪危機之後，法國的信用評級也遭遇了下調，並再2012年被踢出AAA級。至此，由希臘開始的主權債務危機已演變成一場席捲整個歐洲的主權債務危機。

對於此次危機，目前的看法是歐元區體制的弊端以及各個成員國發展的不平衡。

首先是歐元區的體制，我們知道有歐洲央行，但是卻不知道有歐洲財政局，因為壓根就沒有，這就導致歐洲國傢俱有統一的貨幣政策，卻沒有統一的財政政策。這就意味著在歐洲央行的統一管理之下，各個國家只能依靠財政政策來對經濟進行調節。

但是正如以前提到的那樣，歐洲很多國家尤其是小國家往往都是依靠貨幣政策來對經濟進行調節的，當經濟出現衰退的時候，透過大量發鈔可以稀釋本國的債務，等待經濟重新步入正軌，那麼這些歐洲國家便可以透過本幣升值繼續刺激經濟。這使得很多國家例如希臘以及愛爾蘭在加入歐盟前就具有很高的赤字水平。

透過查閱資料可以看出，歐盟在應對希臘債務危機的時候，所採用的辦法就是不斷的提供資金援助，在2010年甚至通過了一個高達7500億歐元的援助計劃。按照國際匯率，2016年希臘的GDP不足2000億美元。

但是即使如此規模龐大的財政政策，沒有貨幣政策做調整很難對市場需求和出口產生深遠的影響，這導致希臘債務危機越發的加重。因為在2008年期間，恰好是歐元的價值巔峰。

其次是各國經濟結構的差異問題。正如上面提到，小國往往依賴出口。

在加入歐盟後，許多依賴出口的國家由於失去了貿易壁壘，更好的促進了本中國產品在歐元區內流通，這也是很多小國希望加入歐盟的原因。

但是我們知道當一國存在傾銷行為時，受傾銷的一國可以對傾銷行為進行制裁，從而保護本中國產業。這對於出口國家是一個非常重要的保護本中國產業的手段，但是隨著加入歐盟，這個機制就被排除在外了，大量的他中國產品開始湧入這些依賴進口的國家。

從資料可以看出，德國作為歐洲的心臟，同時也是歐洲製造工廠，大量物美價廉的產品從德國出廠運往歐洲各地，由於不存在貿易壁壘，德國的產品處於自由流動的狀態，由於技術上過硬以及價格相對低廉，一些工業體系都不夠完善的歐洲國家往往成為了德中國產品的傾銷地。

由於本中國產品佈局競爭力且不受本國政策保護，加上無法透過印鈔緩解經濟危機，這導致這些國家的經濟狀況每況越下。而單純依靠財政政策只能對本國經濟衰退起到延緩作用，但是債務的不斷累加卻會真正侵蝕這些國家經濟的根源。

如此嚴重的問題你以為已經到頭了嗎？不，歐洲的QE政策為這個故事埋下了伏筆。

我們知道在2018年末歐洲央行終於結束了購債，似乎歐元開始要雄起了。但事實上，此輪QE的方式是長期再融資操作，即歐洲央行允許歐洲各國的銀行以較低的利率借入資金買進各國發行的債券。

歐洲央行認為此舉可以吸引大量資金湧入各國債券，從而為各國提供足夠的資金支援，而買入這些債券的銀行由於借貸利率較低，隨著債券到期也將獲得高於資金成本的收益。

但是此舉看起來真有點空手套白狼的感覺，在大家都缺錢的情況下，歐洲央行實際是將這部分風險轉移到歐洲的銀行業，因為歐洲銀行業往往是買入這些主權債券最多的機構。

隨著QE並未使歐洲的經濟出現明顯的好轉，這部分額外派生的資金便開始成為了銀行業的壞賬，換言之，銀行業的風險敞口。

說完了希臘，不得不提當前歐洲的債務主角義大利。長期以來，義大利政府的負債率持續高於100%，2017年末主權債務率已達到132%，遠超過《馬斯特裡赫特條約》規定的60%上限。

此外，義大利的財政赤字依然高居不下，前一段時間義大利和歐盟的掐架大家有目共睹。

作為歐盟第三大經濟體，義大利的經濟體量足足是希臘的數倍，因此義大利債務危機對於歐洲的影響更為廣泛。IÉSEG管理學院經濟研究主管Eric Dor一份研究返現，有10家義大利銀行持有的義大利國債超過其一級資本金的100%。其中， Intesa Sanpaolo和UniCredit這一比例為145%，而義大利第三大銀行Banco BPM這一比例高達327%。

除了義大利方面，歐盟多個國家也大量持有義大利的債券。其中法國銀行共持有440億歐元的義大利債券，而西班牙銀行也持有290億歐元。

而我們文章一開始提到的土耳其危機，歐洲各銀行持有的土耳其資產規模是遠不及持有的義大利資產規模的，因此歐洲央行這幾年採取的長期再融資政策實際上是歐洲講一手爛牌徹底打的沒牌可出。

另外還有一個因素就是歐洲國家的高福利政策，這也是擴大赤字水平的一個關鍵因素。對於很多國家，擴大預算赤字甚至成為了推動經濟走強的重要方式之一。因此近幾年歐盟方面不根據每一個國家的實際狀況設定的赤字上限，也在一定程度上壓制了這些國家經濟上行的動力，比如義大利。。。。。。不過筆者認為相對於上述因素，這隻能算是一個次要的原因。

總之，歐元危機和歐洲不尊重內部差異，盲目的推行統一的貨幣政策而忽視了統一的財政政策有關。

與此同時，長期再融資操作則加劇了歐洲銀行業的風險，加劇了歐洲債務危機。

在歐洲債務危機得到有效控制以及歐洲經濟出現復甦之前，歐元的危機預計將持續。

可能有人會疑惑，為什麼同一時期的美國債臺高築卻出現了經濟回暖的跡象。

首先美元作為世界貨幣，美國可以從中獲得鑄幣收益。

此外，美國是一個消費性國家而非出口型國家，而歐洲總體處於出口型模式，這就決定了歐洲難以單純依靠刺激消費來拉動經濟。

最後歐洲近幾年的亂局打亂了歐洲經濟復甦的節奏，這也使得歐洲逐漸落後於美國的經濟復甦。

除非歐洲逐漸擺脫銀行業風險敞口，同時開始實施統一的財政和貨幣政策來刺激經濟，否則歐洲仍將處於較長一段時期的疲乏期。

歐元危機的本質都是在歐盟

一個貨幣的本質體現在其發行主力的綜合實力，而歐盟的綜合實力在兩個方面存在問題：

1 歐盟整體經濟佔比的下滑

2戰以後，和平的時間已經持續很長了，以亞洲為代表的新興經濟體，佔據著大量的人口，通過幾代人的教育和學習，在很多領域開始對歐盟產生競爭，這種競爭是和平的競爭，歐盟所能夠獲取到的超額利潤會下降，這和美國是類似的。

2 歐盟內部統一性問題

一個統一的內部市場的好處是不言而明的，因為現在是一個大國時代，作為一個整體，所能夠獲得的談判許可權和優勢是明顯的，但是在一個團體內部，如何分配利益是一個永恆的難題，永遠不會所有人都滿意。

而歐盟的聯合本身就存在很多問題，貌合神離，有的國家純粹想要抱大腿，有的國家是想透過歐盟來提升自己在世界上的話語權。但是，歐盟地區語言不統一，民族也不同統一，而且都具有較強的民族特性，又沒有絕對強勢的佔據絕對主導地位的國家。歐盟個體在政治上是相互獨立的，這就使得歐盟內部很容易有分歧。

歐元危機是一個很複雜的問題，我只淺談一下。

歐元危機的主要問題，就是歐債危機，講到債務危機那麼首先要講經濟發展方面的問題，歐債危機的病因在於歐元區的國家之間的失衡。

德國經濟體量居於世界第五，同時也是歐元區最大的出口國，由於歐洲各國之間的生產、消費、經濟調控本來就有差異，將歐元作為統一的信用體，就導致其他國家相較於德國的貿易額差越來越大，歐元區的核心國家在這種經濟體制下經濟高速發展，而邊緣國家為了調控貿易逆差，則需要不斷的借貸融資，核心國家也樂於見到這種情況，久而久之，當一個國家的債務累計到一定程度，該國家就陷入了經濟危機，而歐元區經濟一體化，導致牽一髮而動全身。

舉個簡單的例子：高中生，初中生，小學生，學力是不一樣的，每天都給他們佈置初中水平的作業，，高中生自然是很輕鬆就完成了，初中生咬咬牙也沒問題，而小學生就一直無法完成，每天的作業越積越多。例子有些勉強，也不是很貼切，大概的意思應該還是能表達出來的。