2019年美聯儲可能加息嗎？

回不過去年二零一八點美聯儲先後回不過去年2018年美聯儲先後四次加息，分別是3月份，6月份，19月份和12月份。3月份和6月份加息，美元指數大漲，這兩次加息，美聯儲主席鮑威爾的言論都是偏鷹派的，而9月份和12月份的加息，美聯儲主席的言論和態度都開始發生了轉變，明顯的偏鴿派。

最近的一次加息是2018年12月20日，美聯儲主席鮑威爾發表講話，下調了2019年和2020年的經濟增速和通脹目標，2019年GDP增速下調至2.3%。

個人覺得2019年美聯儲應該會加息1到2次，有可能會暫停加息。目前很明顯，2019年全球經濟增速減緩的機率是比較大的，對於美國而言，多項經濟資料表明，目前美國經濟已經開始放緩，所以美聯儲加息的次數有可能會減少，甚至有可能會降息。

回答這個問題，先要明白各國央行的作用和職責？一般來講，各國央行是根據本國的經濟執行所處階段，來調整利率的。出現通脹，則加息；反之，通縮則降息。也就是說，各國央行在本國經濟出現通脹時，加息踩剎車；反之，通縮時，降息給油門。但由於國與國體制不同，有的國家政府可能會對央行的行為進行干預，使之不能客觀反映經濟執行的實際狀況。從歷史上看，美聯儲受政府幹預較少，原因當然是得益於美國的體制。而如今，川普大總統有干預美聯儲的言行，如果美聯儲的獨立性受政府壓制的話，美國將面臨制度危機。因此，2019年美聯儲加息與否？目前看，還主要取決於美國經濟發展的具體情況而定。

先說結論：明年美聯儲可能加息1~2次，且集中在上半年。

去年12月下旬，美聯儲頂著特朗普的施壓，決議了年內的第四次加息，美聯儲同時對2019年加息次數的預期從3次調整到了2次，維持縮表步伐不變（每月縮表500億美元）。另外，我注意到美聯儲把超額準備金率從2.2%上調到了2.4%，這意味美聯儲有意主動收縮金融擴張。此外，這個縮表步伐不變也很有意思，2019年縮表的方式將從“到期不續作”轉變為“主動賣出資產”，這無疑增加了利率上行壓力，據測算力度相當於一次加息。

為什麼美聯儲預估是2次，而市場判斷可能是1次呢？因為聯邦基金利率反映的就是1次，這個機率在FOMC會議之後還增加了。另外，美債收益率曲線已經變得非常平坦，一年期國債已經幾乎全部倒掛，這表明市場對美國經濟長期預期偏悲觀。

判斷美聯儲是否會加息就看美國經濟是否強勢，而判斷美國經濟好不好，就看兩個核心指標，一個是GDP增長，一個是核心PCE。而美聯儲聲稱，考慮到海外經濟增長和全是金融市場波動，下調2019年美國經濟增長預測，全面下調2018~2021年核心PCE預期。

首先，美聯儲加息的重要參考就是全球經濟增長，如果美聯儲加息太快，引起美元持續迴流、全球其他國家資本外流加劇，美國自身經濟也難以獨善其身。其次，美國未來的通脹預期並不高，所謂核心PCE（個人消費支出平減指數）跟國內的CPI還不是一回事，CPI更關注一籃子商品的價格變動，而核心PCE是用於發現所有國內個人消費品價格的平均增長，能夠反映由於價格變動使消費者購買替代產品的價格。PCE的構成與CPI大為不同，住房在PCE指數中權重遠遠小於CPI。核心PCE被認為能更全面、穩定地衡量美國通脹，受到美聯儲的關注。PCE還分為整體PCE和核心PCE，由於能源、食品價格的波動十分劇烈，所以整體PCE比核心PCE通脹率波動更劇烈。在短期來看，去除了能源、食品的核心通脹指數能更好地反映整體價格的變動，因此關注核心通脹更有利於理解美國的長期經濟狀況。核心PCE是美聯儲的政策目標之一。

上圖是美國核心CPI的走勢，用均值迴歸大概能看出核心CPI從17年開始走強，到2018年一季度基本見頂，後面還想再起來恐怕很難了。

由此我們可以衍生出幾點判斷：今年隨著美國經濟的回落，美聯儲勢必放緩加息速度，美元指數也會隨之回落，對應黃金會走強（但投資黃金需要謹慎）。

另外還有一個不為人知的規律：一旦美國經濟走弱，中國經濟將會顯著走強，這種走強未必會反應在GDP大幅增長、反彈，而是會體現在出口、投資的走強（基建投資、房地產投資、製造業投資以及民間投資）。從歷史趨勢來看，中國和美國經濟有點蹺蹺板的意思，所以隨著美國經濟走弱預期顯現，中國經濟2019年增長可能會好於預期。

本文不作為投資依據。

1，美聯儲的政策變了沒？

一是不能低估川普的能量，畢竟，油價的例子在那裡擺著呢，老特硬生生的把70美刀的油侃到了40美刀，讓我相信了牛皮就是吹的；

二是不能低估美聯儲的獨立性。制度設計的相互制約決定了總統不是沙皇，雖然老特的個人能量無限，但他的權利卻有限。不過老特有的是辦法，這不，白宮不是準備約聯儲主席鮑威爾見面了嗎？鴻門宴唄。

所以，解決的方案應該妥協的，抑或美聯儲繼續加息，但縮表步伐放緩；或者放緩加息節奏，但縮表步伐依舊。

2，美聯儲的政策如何傳導影響國內的金融決策

一是目前的市場不缺水，這點從最近幾個月理財收益的持續下滑就可以得到佐證。加上後續的降準操作，這已是明牌，市場資金相對寬鬆的現狀繼續維持。

二是我們會降息嗎？綜合來看，估計可能性不大，畢竟投鼠忌器，匯率也不是鬧著玩的。最大的可能是繼續利用降準來調控市場流動性。至於網上的降息呼聲一片，也是各類編者自己安慰自己的意淫，畢竟，能拖著不加息就已經很不錯了，央行不會那麼激進。

加息仍然是大機率的事情，但是加息空間有限，雖然今天美聯儲非農一片樂觀，就業率服務消費增長看似不錯，實際上債券還是達摩利斯之劍。

美股眼下杯弓蛇影的表現就是很好的註釋，金融風暴的陰影還未褪去，加上美國貿易戰犧牲的是美國美元公信力，在這個大前提下，再強的資料都抹不去隱憂。而且今年如果美聯儲加息只能一到兩次，那麼後期美元大機率是下行的，而且也會深刻影響全世界經濟。

之前已經在回答好幾個類似問題中提到，我判斷是，無論特朗普怎麼說，2019年美聯儲會持續加息，至少兩次，三次也有可能。

如《在三個鷹派跟特朗普意見不一致的情況下，19年美聯儲會不會持續加息？（https://www.wukong.com/answer/6639867354916323592/）》，請參閱。

在之前回復《為什麼美國總統無法決策美聯儲加息減息？

（https://www.wukong.com/answer/6637938181784207623/）》中提到：

“其實美聯儲從來就不是什麼秘密，至少美國政經界、主流媒體對美聯儲的非常瞭解，它的來龍去脈並沒有什麼貓膩。而和其他各國央行相比，源於美國獨特的政治與文化傳統，美聯儲的結構與組織形式顯得不同，其目的是形成一種權力制衡機制，就像美國行政、立法、司法等系統相對獨立一樣，美聯儲也是相對獨立的”，請先參閱。

而在最近美聯儲已經透露了明年將可能加息兩次。

篇幅有限，點到為止吧。

美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至1.75%-2.00%。這是預期之內事，市場已經提前反映了，利好兌現而已，如果降息50個基點才是利好。老美降息後，其他多國急不可耐的跟進，比如巴西、約旦，主要是經濟扛不住，都想打雞血續命，香港因為是聯絡匯率也緊急降息。

昨晚美股在美聯儲公佈降息之後不漲反跌，尾盤才勉強拉紅，雖然早盤日韓上漲，但香港高開後迅速下跌，富時A50衝高回落。A股也是高開低走，不過盤中科技熱點湧現，晶片材料股紛紛發力，砷化鉀股雲南鍺業、海特高新、三安光電、有研新材、乾照光電衝擊漲停或者大漲，鍍膜材料阿石創漲停，晶片封測股晶方科技、長電科技跟漲，靶材江豐電子，光刻膠試劑江化微，等等晶片上有材料都在漲。

晶片材料這個熱點的出現，激發了市場資金炒作熱情，一批個股被拉昇，盤面逐漸活躍了起來。

北上資金昨天淨流入40多億，今天上午繼續買入，截至目前兩市合計淨買14億，在外資流入推動下，大盤盤中翻紅。

但是有一點要注意，昨天茅臺帶頭的消費大漲，今天就變成科技股了，市場就是這樣，熱點持續性較差，可操作性遠不如之前，保守看待。

操作上，繼續三成倉位等待，短線可關注晶片材料以及低位優質科技類股。