負利率的存在，就是因為銀行儲蓄太高，導致信貸市場資金過分充裕，負利率情況下需要增加對實物，保險的投資，增加貨幣資產的增值空間。

負利率一般出現在貨幣政策超級寬鬆的情況下，一般是國內經歷了金融危機，經濟大衰退或者陷入蕭條，央行為了刺激經濟回暖，一般就會降低利率，這和資產貶值關係並不是那麼直接，貶值最直接的因素是通貨膨脹。

此前2008年金融危機，美聯儲、歐央行就是將利率降至0附近，目前美聯儲已經加息8次，歐元區也今年年底結束寬鬆，現在利率依舊趨近於0，日本央行就比較厲害了，依舊是負利率，日本信奉安倍經濟學，超級寬鬆的貨幣環境，貌似日本經濟氣色不大。

負利率簡言之就是央行降低利率，讓大家花錢，讓企業投資，降低貨幣的使用成本，讓錢流動起來，帶動更多就業，刺激消費，提振經濟。當然這個時候可能會伴隨貨幣超發，向市場投入大量貨幣，這樣資產就會變相貶值。

這個時候，對抗資產貶值的方法是貸款，這個時期通常資本使用成本相當低，你可以把它投資到各行各業，回報應該不會太差，最差的就是把錢放銀行，利率都是相當於0，加之物價上漲，CPI走高，相當於購買力不斷貶值，實在不行就買東西，哪怕一碗麵，你也會發現去年一碗麵的錢今年已經買不了一碗麵。

貨幣貶值可能會導致通貨膨脹，使一個國家的金融穩定受到影響，甚至有可能由此引發金融危機；而且還有可能引發實體企業生存困難，社會失業率增長和民眾生活水平的下降。尤其在國際上，貨幣貶值會使一個國家的信用受到影響，在國際結算中的地位下降，甚至還會有不少國家放棄將其作為儲備貨幣。

負利率時代也許是最不需要“理財”的一種經濟場景，我們過去很多年都一直在說“你不理財財不理你”，核心原因是因為兩點，一個是通貨膨脹帶來的貨幣的貶值，另一個就是經濟增長帶來的資產增值，所以必須把現金轉換為某種資產，獲取超過通貨膨脹率和經濟增長率的投資回報，但是這種情況只有經濟持續增長的時代才會存在。

最近丹麥的一家銀行發放的的全球首筆負利率的房貸引起了極大的關注，房貸竟然不用利息了，還的錢還可以少於本金，這種好事真的太好了，甚至認為丹麥才是買房的勝地啊。

但是事實真的是這樣子的嗎？銀行向來是無利不起早，怎麼會做賠本的買賣？如果你認為銀行做了賠本的買賣，那麼只是說明你還沒有看到真相而已。下圖是全球基準利率最低的11個國家，幾乎都是歐洲地區的，瑞士是全球最低，丹麥是全球第二低。

銀行的負利率，也是和GDP的增長、通貨膨脹以及廣義貨幣的發行有關係的，負利率要形成的基礎條件就是：GDP增長低迷甚至負增長，通貨膨脹率低甚至負增長，廣義貨幣增長率低甚至負增長。

下圖是丹麥過去60年的GDP增長率走勢圖，丹麥當前的經濟增速也是比較低的。

下圖是丹麥廣義貨幣增長率走勢圖，最近10年是忽高忽低，甚至負增長。

下圖是丹麥的通貨膨脹率走勢圖，最近5年的通貨膨脹率是過去60年中最低的。

所以，丹麥是一個要進入通縮的國家，在一個錢變得越來越值錢的過度，對一般人而言最好的投資方式就是現金了，持有現金，更晚的消費，那麼對自己更有利，將來可以購買更多的產品和服務。本身國家經濟處於低迷狀態，有哪個行業的增長率能夠超過經濟增速？所以資產增值也是很難的。除非你擁有龐大的財富可以進行全球資產配置，透過這樣的渠道去保值自己的資產，對於一般人而言持有自己的現金是最好的方式。

中國的經濟增速雖然放緩了，但是仍然保持了6.3%的經濟增速，而2019年上半年印度的經濟增速已經回落到5%的範圍，中國是全球前十大經濟體中增速最快的國家，經濟的正向增長就保障了你的投資是可以獲得正向的回報的，那麼生產者就願意去支付成本進行槓桿投資，因為槓桿投資的本質就是你的資金成本要低於你的收益率，你賺取的是利差。中國經濟是正向增長，這種利差仍然在，所以，生產者願意支付資金成本獲取資金進行生產活動，這個就保障了利率是正數的。

另外中國的M2仍然保持在GDP的增速以上，額外再加上通貨膨脹率，這個也保障了中國的利率是正數的。

負利率對一個經濟體來說並非是好事，因為負利率往往意味著經濟增長的停滯，階層固化，只能在存量中博弈，無法獲得增量，雖然當前的負利率國家都是富裕的國家，所以家底厚實，負利率狀態下整個民眾依然可以獲得不錯的生活。但是如果負利率時間足夠長，那麼這個國家是一定會衰落的，全球經濟不進則退，阿根廷百年前也是世界經濟強國，但是如今如何呢？國家的經濟是不進則退。

我們處在一個經濟持續增長，利率為正的地區，這是我們的幸運，我們的增量在不斷的做大，那麼新的勞動者總是可以從創造新的增量中獲取財富，這樣的社會是流動的，財富是增長的，幸福指數也是在提高的。經濟一旦停止增長，往往意味著存量的搏殺，競爭會激烈得多，諸多的社會問題也會暴露出來，成為焦點。

因此，我們應該感恩所在的時代給與我們的機會。

先宣告一下什麼是負利率，提到利率首先會想到把錢存到銀行的利息，負利率就指通貨膨脹高過銀行存款利率。顯而易見的就是，第一就是避免把錢存入銀行:) 因為把錢存入銀行會貶值。

如果在考慮到通脹的話，錢本身就是貶值的。所以現在考慮的就是，如何才能把錢升值呢？有什麼是升值資產呢？先討論幾個把錢升值的例子，比如說房產投資，即把錢兌換成房地產可以是海外的也可以是國內的，以此進行等價交換的不動產升值（注意這裡討論的是全款買房，只有全款買房才叫做投資，貸款買房只叫做居住使用）

其次就是用錢購買避險性保值產品，比如說黃金，也是資產的等價交換，等於把等量的現金替換成等價值的黃金實現保值。對比的想一下，當尋求不貶值資產的話，資產的安全係數很重要。比如一般避險保值的話沒有人會想到石油，為什麼？當然是油價的波動性，當然以此類推還有股票。這類波動性非常大、下行風險很強的資產一般不做保值使用。

說起保值，由於筆者多年來從事對沖基金等另類資產的投資活動，所以我建議如果在資金允許的條件下，充分購買另類資產的產品做保值長期配置；這類產品面對市場的波動性和下行風險有對沖保護作用，當然由於產品性質需要兌換一些流動性。

從專業資產配置的角度，流動性越不好的產品，在犧牲流動性的同時，也保護了下行風險，具有對沖保值作用。

負利率主要是在歐洲，在美國和中國比較難出現，中國和美國都是經濟活躍大國，對於資金的需求旺盛。為了避免資產減值，最好的辦法就是投資！

利率是什麼？利率就是資金的價格，在利率市場化的國家，一方面是央行定的利率，另一方面是實際上銀行定的利率，這兩個利率，並不是相等。

資金供給大於資金需求的時候，就可能出現負利率，那麼歐洲是不是資金供給大於資金需求？為了解決這問題，我找了一家丹麥的本地銀行，資料在下圖中。看看它是不是負利率吸收存款。根據丹麥丹斯克銀行2019年半年度資料顯示，該銀行2019年上半年顯然有利息支出84.84億丹麥克朗，相比2018年上半年60.75億丹麥克朗，利息支出增加了24.09億丹麥克朗。從這個資料可以判斷，丹麥雖然從2016年起，維持負利率，實際上銀行並非執行負利率，銀行還是要支付利息，只是利率降低，並非真的負利率了。

我們國內是不可能實現負利率的，網際網路貸款利率15%以上，這說明資金需求強勁，銀行最低的貸款利率，以工商銀行為例，目前最低的貸款利率是6個月期限4.35%，即使未來指導利率降低，但是真正的貸款利率不會變成負利率，同樣，存款利率也不會出現負利率，哪怕央行定了存款負利率，銀行也未必會執行，與丹麥一樣一樣。

雖然國內不會出現負利率，但是利率會降低，利率降低會直接使其他公司融資成本降低，統計了2018年底16家銀行的平均貸款利率是4.88%，這16家銀行的年底平均貸款總額是76.6萬億元，如果平均貸款利率下降0.8%，那麼這16家銀行的貸款客戶將會降低成本6128億元！整個A股市場2018年的淨利潤大約是3萬億元，也就是說，貸款利率降低0.8%，這16家銀行客戶節省的成本相當於用整個A股市場2018年淨利潤的20%！

所以，在利率持續降低的環境中，企業的融資成本持續降低，那麼利潤就會升高，這是最適合投資的狀態，投資可以增值。

當然，投資有風險，投資需要去細細研究。