西方國家已經把自己慣壞了，只要甜頭拒絕痛苦，調整必然是痛苦的。如果一味地遷就市場最後必然由危機爆發來解決問題。眼下的影響是美股會拉高出貨然後砸出低點逼迫聯儲進一步就範，財富會在股市與黃金之間舞蹈，還會有農產品加入。

美聯儲的政策是靈活的，不管縮表還是加息，都是收割財富的手段。目前的鴿派言論是為了安撫市場，收割的太激烈會搞死市場，到時也會傷及美聯儲自己。所以，暫時放大家一馬吧，等你們養壯點，美聯儲會繼續收割的。

加息雖然有利於縮表，促進資本回流，剪他國羊毛，增加流動性，推高股市，降低通貨膨脹率，給過熱經濟降溫。但過度的加息，會推高美債收益率，加重企業融資負擔，影響經濟增長。

美聯儲在停止QE和加息過程中始終存在著反覆，階段性出現鴿派聲音是正常的。美聯儲停止QE時，恰好是中國提議“超級貨幣”取代美元，和人民幣國際化最好的階段。並其美聯儲加息首先打垮了新興市場，各國貨幣大幅貶值。

很多人過於看重加息與否，把美聯儲的作用看的太神聖。

美聯儲決定是否加息取決的是當前社會的經濟情況，而不是隨著自己的性子來的，如果當前資金短缺，而供給不足，如果不加息，那麼怎麼辦？只能夠讓資金繼續短缺，一旦短缺就會爆發出一些其他問題，民間利率就會升高，而不管你美聯儲是否加息。因此，美聯儲不過是一個民間利率變動方向的指示燈而已，並不能決定這個燈是開還是關。

美聯儲的政策標準是失業率和通貨膨脹，目前來看，失業率處在最低位，通貨膨脹也在2%以內的可控範圍，但是房地產和股市的泡沫確是存在，這時候不加息，難道等到失業率上漲，通貨膨脹率再繼續上漲的時候再加息麼？

當前，美國財政赤字持續擴大，美元債務持續增加，經濟危機10年以來，美國經濟真的給世界帶來了多大的貢獻麼？隨之而來的是高達12萬億美元以上的負債。而且這種負債還在持續。此時美國不應該進行收縮麼？不對，相反，美國還在持續擴張。

2018年的加息就是對這種情況的抑制，但是加息過快也不太好，比方說2018年引發了全球的金融動盪，因此美元的加息速度有可能放緩，但是加息恐怕還得繼續。

美聯儲轉向明顯，更加註重潛藏在美國角落的經濟風險，實際上美國這一輪經濟上行時間已經相當長了。在美聯儲會議紀要之後，分析師對於3月份加息的預計機率依然是0，說明投資人也認為美聯儲加息政策將轉向，一般美聯儲釋放資訊的時候不會試圖去誤導投資人，所以轉向的判斷沒有問題。關於縮表，美聯儲從4.5萬億縮表到4萬億，下半年退出縮表。這也是美聯儲對未來經濟擔憂的體現。

這說明，美聯儲官員已經看到了經濟中潛在風險，並且正在為這些風險做準備。當然，看到風險和風險來臨還有距離，實質上現階段美國沒有明顯的風險點，但實際上很多時候政策都十分滯後。美聯儲每一次都是在經濟出現問題之後才開始承認錯誤，而如果美股在這個區域發生掉頭，或者這個時間點美國經濟出現問題，如今的美聯儲很難應對，因為加息和縮表是為上一次寬鬆還債，但是如今完成的都不甚理想，如果此時有什麼風吹草動，美聯儲可能連還手工具都沒有。

不過，如果中美貿易談判能夠順利完成，協議達成，在未來的債務上限上兩黨又能比較和善，美歐之間的汽車貿易戰最終也是往更積極方向發展，那麼美國經濟還可以繼續強勁，至少在下一次美國大選之前，經濟還能保持強勁。

總體上，雖然美聯儲最後在寬鬆的問題上慫了，但是相比其他國家，日本、英國、歐盟來說，美聯儲已經體現了相對強的獨立性，在緊縮上也有一些成就。發達國家如今，沒有最慘，只有更慘。

此前資產負債表規模大約4.5萬億美元，每月縮減500億美元左右，按照當前速度，預估可能縮減1萬億美元左右，到2019年底經過一系列縮減，總資產負債表3.5萬億左右。加息和縮表是美聯儲調控經濟的兩把利劍，如今加息暫緩，縮表提前結束，也意味美聯儲貨幣緊縮政策開始寬鬆。

20日美聯儲會議紀要表示，美聯儲大多數人支援年底結束縮表，至於加息與否還要看通脹和經濟情況，隨即美債收益率走低，黃金震盪，美元略微走高，美股繼續走高。即使加息，今年也就加1――2次，如果經濟資料不好，甚至停止加息，這也意味著從2015年開始得此輪加息走向尾聲。

無論美聯儲是放緩加息的步伐，還是停止縮表都是對強勢美元指數十分不利的。相反，對以美元計價的國際大宗商品價格的上漲是有利的。

去年美聯儲的四次加息+縮表也未能挽救美元指數的弱勢，而國際大宗商品價格也未因美聯儲加息+縮表而走熊，反而是反覆築底稍有機會就會上漲。美黃金的價格走勢就是最好的說明。

原預測2019年美聯儲加息二次，但也存在著放緩加息的可能。若放緩加息的步伐，對於大宗商品價格的上漲來說還是有利的。即使加息二次，也是預期之中。若停止縮表，僅這一政策的轉向，就會對國際大宗商品價格形成利好。

從目前的情況來看，美聯儲的貨幣政策對美元指數是越來越不利，對國際大宗商品價格是越來越有利的現象越發凸顯。

美國財長努欽曾在美股暴跌時召集華爾街六大銀行開會，宣佈會提供充足流動性，言猶在耳，美聯儲也不得不承認美股暴跌的影響會危及金融安全，這對美聯儲下一步行動會產生重要影響。

不僅美股暴跌，美債跌的更早，甚至美國國債也長時間下跌，債市下跌已經無法承擔美聯儲縮表拋售的債券，這比美股暴跌影響更大，所以美聯儲理事們不得不承認債市無法再承接美聯儲大致3萬億的債券拋盤，而美聯儲縮表就是把手裡的債券轉給市場。

所以，從股債兩個方面都擠壓了美聯儲的政策空間，美聯儲下一步無法固執己見地向緊縮挺進了，適時轉向可能更為理性。

畢竟，美聯儲不是專制型機構，而是一個投票機制，所以空前的一致往往意味著經濟金融的重大轉折，美聯儲下一步會更為謹慎，會更為看重市場反映，在政策決議中加上這個變數，美聯儲的路線圖就理性，估計會謹小慎微。

聯儲局以前的財務報表上是沒有太多國債的，他們一般都是以利率來控制通漲及刺激經濟。美國利率最高是1981年的19.1%，高點差不多愈來愈低，84年14.6%，89年9.8%，95年6.0%，2000年6.5%，07年的5.25%，這次高點，估計不到3%。

美國聯儲局是很少用量化寬鬆的方法來剌激經濟的，因為他們瞭解大水滿貫的方法，效果是很差，而且資金主要會去了金融及地產市場，而很少去實際市場的。上世紀90年代時，日本的經濟停頓後，利率也降至零，日本沒法刺激經濟而請教美國的金融顧問，他們提議日本以量化寬鬆方法，日本大量灑金錢，日本中央銀行現在手頭上有70%日本國債，但日本經濟還是刺激不起來。

美聯儲的近年資產表上的國債，2000年是4700億，2008年是4800億，2017Q3是28000億，2018Q3是27000億，現在可能下降至二萬伍仠億至二萬六仠億左右。

我相信如果美聯儲不再加息的話，他們可能再縮表，因為川普是大力反對加息，但沒有表示反對縮表。雖然聯儲局是應該獨立決定的,但以川普的胡作非為及不理性決段，聯儲局好像也不敢不從。刺激經濟手段，最好是減息，所以聯儲局在經濟理想時加息，儲備刺激經濟的彈藥是最明智，但遇到一個非理性總統，縮表來儲備量化寬鬆的彈藥，也是沒法中之辦法了。

所以我認為美聯儲還會縮表，除非他們和川普有協議，可以加息。