市場的普通認識是降息對股市有利。但真的是這樣嗎？在經過一段時間的加息後，美聯儲降息真的只會對市場產生積極的影響？從過去30年市場在降息期間的表現來看，可以得出三個結論：

1、從1989年到2007年，每一次降息之前，一旦美聯儲釋放出這個訊號，美股都有著非常強勁的表現。平均而言，標普500指數在實際降息前一個月上漲了3.5%。這是該基準股指的月度平均表現0.74%的近五倍。

當然，這也反映出降息並不是出乎市場意料之外的事件。美聯儲不希望透過製造意外來創造波動，所以在實際降息之前很早就發出了訊號。實際上，在美聯儲召開利率政策會議的前一個月是與市場溝通的最佳時機，從市場表現就可以看出——投資者獲得了提示，並在實際降息之前就已經計價。

我們當前正處於這樣的鋪墊階段。上週鮑威爾表示美聯儲將“採取適當行動”，發出了利率可能會下降的訊號。英為財情的美聯儲利率觀測器顯示，目前市場普遍認為，美聯儲在7月底會議上有69%的可能性降息，遠高於上個月的20%。

雖然下一次會議定於6月19日舉行，但要做出利率決議還是過早，特別是美聯儲還沒來得及以適合的方式向市場傳達這個訊號。儘管如此，市場普遍認為，我們正在接近美聯儲自2008年12月16日以來的首次降息舉動。

2、降息確實有助於下降的市場在短期內趨於穩定。在1998年、2001年和2007年，標普500指數在降息之前三個月內的表現是負面的，但在前一個月由跌轉漲。在發出降息訊號並作出實際降息舉動，意味著降息前後的月份對股指來說是積極的因素，同時也有助於穩定動盪的市場。

3、然而，對於不景氣的經濟體來說，降息並不是什麼萬能藥。從降息後3個月甚至1年內的市場表現可以看出，較低的利率並不一定能在長期內提振股市。在2001年和2007年，較低的利率也無法阻止隨後的市場崩潰。雖然我們無法判斷降息是否減輕了市場的下滑，但顯然也不足以阻止崩盤。從長期來看，降息並不能保證股市表現強勁。

美聯儲在7月底降息的可能性正在上升，市場也已經開始定價。在7月來臨之前，若美聯儲繼續釋放其他提示，將為強勁的股市表現提供支撐。

不過投資者還是要維持謹慎。過去十年左右的極低利率將我們推向了未知領域，幾乎沒有什麼宏觀的歷史經驗來給市場引導。

美聯儲降息，也就是會釋放資金在市場上，有更多流動資金髮展經濟，這是利好，至於利好有多大，還是視乎自身的經濟狀況，如今全球經濟一體化，息息相關，美聯儲降息，影響世界經濟動態，全球都在關注美聯儲會不會降息。

什麼情況下美聯儲會降息，就是美聯儲認為經濟出現下行階段，會進行降息，釋放流動性。

第一，降息是美聯儲對經濟進行干預和支援的有效手段，對經濟的支撐作用非常明顯。但是今年而言，不認為美聯儲降息對經濟會有較大幅度的支撐；第二，今年有諸多因素會導致美聯儲降息的實際開始，但發生的可能性偏小，實際降息的時間節點可能出現在12月。

美聯儲貨幣政/策有著兩個非常明確的標的，分別是：1.通貨膨脹率；2.失業率。這兩點在2008年經濟危機以來，被美聯儲反覆強調。而實際上無論是歷史上還是最近的議息會議中，這兩點也確實成為了美聯儲政/策的鮮明指向標的。

那麼在今年而言，這兩個數值怎樣呢?

第一，通脹率。

實際上，現在美國的通脹率非常溫和，保持在1.5%左右。而美聯儲一向的標的是2%，這意味著當通脹低於2%時，美聯儲是傾向於降息的。

不過今年會有一些差別。因為從08年經濟危機依賴，美國連續的經濟擴張來自於製造業的強勁復甦，因此投資對GDP的貢獻要大於消費，這使得在這輪十年的經濟增長中，通脹始終表現良好，一直是低於2%的目標的。雖然通脹低，但是經濟增長強勁，這對美聯儲來說就沒有降息的動力。

另一方面，即使最近通脹保持了連續5個月的低迷狀態，但是如果對比2015年美聯儲加息程序開始時的數值，可以發現現在的通脹甚至優於當時的數字。這意味著單憑現在的通脹數值，美聯儲沒有理由降息。

第二，失業率。

除了通脹之外，美聯儲另外一個政/策目標是失業率。美聯儲認為高於7%的失業率是存在風險的需要降息。

但是今年以來，非農數值一直表現超預期的良好，美國就業資料甚至創造了歷史高點。這也就是說，如果憑藉失業率數值，美聯儲甚至不會考慮降息。

那麼在失業率數值表現不好的背景下，美聯儲可能降息嗎?

可能。

這就是美聯儲的所謂“預防式”降息，即看到經濟資料出現了拐點，即將惡化；但是實際經濟資料可能沒有出現惡化之前，美聯儲就採取了降息手段，來防止經濟出現進一步的下行。這在歷史上有很多經驗。

但是無一例外，美聯儲的降息都出現在非農數值出現拐點以後，即資料掉頭向下的開始時。而不會在就業率還在高點時開始降息。因此至少從現在看，以就業率為基準的降息不會出現。

就像上面所說，如果基於失業率和通脹，那麼美聯儲沒有理由開始降息。那麼有沒有其他可能美聯儲改變自己的判斷，開始突然的降息呢?

第一，銀行間拆借利率和隔夜利率大幅度升高。

現在市場上有一個很明確的預期，就是認為美聯儲一定會降息。基於這樣的預期，美國國債市場出現了非常明顯的收益率倒掛現象。這意味著長期國債收益率被壓低，價格飆升。

實際上這是一個比較危險的訊號，因為繼續發展下去，很可能導致銀行間拆借利率和隔夜利率的飆升，這就是導致金融危機的風險了。可能有人會聯想起中國的某一次“錢荒”，也是由銀行間拆借利率飆升引起的。

雖然現在國債倒掛還沒有向隔夜利率方向傳導，上升的不是非常迅速，但是存在一定得機率。如果隔夜利率和拆借利率上升，那麼美聯儲可能不得不提前降息。

第二，製造業數值表大幅度下跌。

實際上從2017年開始，美國製造業的數值就已經達到了頂峰，後來就是處於持續的下降階段了。

只不過因為金融市場的過度繁榮，經濟下行的表現還沒有明顯出現而已。

但是如果製造業資料繼續惡化，那麼對金融市場的風險也會越來越明顯，在這種情況下，美聯儲很有可能提前降息。

雖然存在這樣那樣的可能性，但是美聯儲提前降息的機率實際上是不大的。如果按照加息-降息週期的推算，正常的降息可能是在今年年底，即12月。

降息是對經濟的一針興奮劑，釋放的流動性會對經濟，特別是資產價格有非常明顯的推升。這個是公認的事實，也是一般歷史經驗出現的情況。

不過，今年年底的這次降息，邊際效應可能會讓人失望。

這是因為從今年年初開始，市場對於美聯儲降息的預期就太過強烈，可以說預期造成的市值上升，可能已經提前透支了美聯儲降息的實際影響幅度。

最有力的證據是6月議息會議，美聯儲釋放出鴿派訊號後，證券市場立刻飆升，但又隨後回吐了漲幅。這證明預期能夠拉昇的市值已經到盡頭了。

這是因為美國證券市場中借貸回購的延續，導致市場對降息太過飢渴，因此現在把預期提前使用，預支了未來的上漲空間。

所以，照現在的情況來看，12月的降息可能作用有限。真正有多大利好，還要看當時的市場情況了。

綜上，按目前的情況看，美聯儲降息對於經濟的利好可能沒有多明顯；降息啟動的因素也並不成熟，最可能的降息時間是在12月左右。

降低利率，增加貨幣供應量，會對實體經濟有拉動作用，刺激經濟增長，當今世界的主要經濟體中，除了日本這樣陷入流動性陷阱的國家，失去了利率調控經濟手段，其他國家，都會把利率政策作為重要的經濟調控措施，

貨幣，連線買和賣，促發交易的完成，降低利率，會增加貨幣供應量，對於企業來說，可以擴大投資，增加產能，增加僱傭人員數量，對於居民來說，可以增加消費，提高生活水平，而投資和消費都是拉動經濟增長的手段，這樣，透過降低利率就可以拉動經濟增長，

按照這個金融原理，美聯儲降低利率自然可以刺激美國的投資和消費規模，拉動經濟增長，比如，08年次貸危機之後，美聯儲大幅降低利率，甚至實行量化寬鬆政策，對實體經濟大量放水，迅速穩定美國經濟，並逐漸走強，

美聯儲降低利率可不是隨便決策，必須得講究時機，比如經濟增長強勁的時候，不宜降息，因為這屬於火上澆油，容易造成經濟過熱，應該在經濟衰退的時候，降低利率拉一把實體經濟，美聯儲利率政策最主要的參考指標是非農就業資料，如果非農資料多次不理想就得考慮降息，最近公佈的六月份非農資料創新高，美元指數大幅上漲，就是因為這意味著降息的機率下降，

市場的普通認識是降息對股市有利。但真的是這樣嗎？在經過一段時間的加息後，美聯儲降息真的只會對市場產生積極的影響？從過去30年市場在降息期間的表現來看，可以得出三個結論：

1、從1989年到2007年，每一次降息之前，一旦美聯儲釋放出這個訊號，美股都有著非常強勁的表現。平均而言，標普500指數在實際降息前一個月上漲了3.5%。這是該基準股指的月度平均表現0.74%的近五倍。

當然，這也反映出降息並不是出乎市場意料之外的事件。美聯儲不希望透過製造意外來創造波動，所以在實際降息之前很早就發出了訊號。實際上，在美聯儲召開利率政策會議的前一個月是與市場溝通的最佳時機，從市場表現就可以看出——投資者獲得了提示，並在實際降息之前就已經計價。

我們當前正處於這樣的鋪墊階段。上週鮑威爾表示美聯儲將“採取適當行動”，發出了利率可能會下降的訊號。英為財情的美聯儲利率觀測器顯示，目前市場普遍認為，美聯儲在7月底會議上有69%的可能性降息，遠高於上個月的20%。

雖然下一次會議定於6月19日舉行，但要做出利率決議還是過早，特別是美聯儲還沒來得及以適合的方式向市場傳達這個訊號。儘管如此，市場普遍認為，我們正在接近美聯儲自2008年12月16日以來的首次降息舉動。

2、降息確實有助於下降的市場在短期內趨於穩定。在1998年、2001年和2007年，標普500指數在降息之前三個月內的表現是負面的，但在前一個月由跌轉漲。在發出降息訊號並作出實際降息舉動，意味著降息前後的月份對股指來說是積極的因素，同時也有助於穩定動盪的市場。

3、然而，對於不景氣的經濟體來說，降息並不是什麼萬能藥。從降息後3個月甚至1年內的市場表現可以看出，較低的利率並不一定能在長期內提振股市。在2001年和2007年，較低的利率也無法阻止隨後的市場崩潰。雖然我們無法判斷降息是否減輕了市場的下滑，但顯然也不足以阻止崩盤。從長期來看，降息並不能保證股市表現強勁。

美聯儲在7月底降息的可能性正在上升，市場也已經開始定價。在7月來臨之前，若美聯儲繼續釋放其他提示，將為強勁的股市表現提供支撐。

不過投資者還是要維持謹慎。過去十年左右的極低利率將我們推向了未知領域，幾乎沒有什麼宏觀的歷史經驗來給市場引導。

美聯儲降息，也就是會釋放資金在市場上，有更多流動資金髮展經濟，這是利好，至於利好有多大，還是視乎自身的經濟狀況，如今全球經濟一體化，息息相關，美聯儲降息，影響世界經濟動態，全球都在關注美聯儲會不會降息。

什麼情況下美聯儲會降息，就是美聯儲認為經濟出現下行階段，會進行降息，釋放流動性。

第一，降息是美聯儲對經濟進行干預和支援的有效手段，對經濟的支撐作用非常明顯。但是今年而言，不認為美聯儲降息對經濟會有較大幅度的支撐；第二，今年有諸多因素會導致美聯儲降息的實際開始，但發生的可能性偏小，實際降息的時間節點可能出現在12月。

美聯儲貨幣政/策有著兩個非常明確的標的，分別是：1.通貨膨脹率；2.失業率。這兩點在2008年經濟危機以來，被美聯儲反覆強調。而實際上無論是歷史上還是最近的議息會議中，這兩點也確實成為了美聯儲政/策的鮮明指向標的。

那麼在今年而言，這兩個數值怎樣呢?

第一，通脹率。

實際上，現在美國的通脹率非常溫和，保持在1.5%左右。而美聯儲一向的標的是2%，這意味著當通脹低於2%時，美聯儲是傾向於降息的。

不過今年會有一些差別。因為從08年經濟危機依賴，美國連續的經濟擴張來自於製造業的強勁復甦，因此投資對GDP的貢獻要大於消費，這使得在這輪十年的經濟增長中，通脹始終表現良好，一直是低於2%的目標的。雖然通脹低，但是經濟增長強勁，這對美聯儲來說就沒有降息的動力。

另一方面，即使最近通脹保持了連續5個月的低迷狀態，但是如果對比2015年美聯儲加息程序開始時的數值，可以發現現在的通脹甚至優於當時的數字。這意味著單憑現在的通脹數值，美聯儲沒有理由降息。

第二，失業率。

除了通脹之外，美聯儲另外一個政/策目標是失業率。美聯儲認為高於7%的失業率是存在風險的需要降息。

但是今年以來，非農數值一直表現超預期的良好，美國就業資料甚至創造了歷史高點。這也就是說，如果憑藉失業率數值，美聯儲甚至不會考慮降息。

那麼在失業率數值表現不好的背景下，美聯儲可能降息嗎?

可能。

這就是美聯儲的所謂“預防式”降息，即看到經濟資料出現了拐點，即將惡化；但是實際經濟資料可能沒有出現惡化之前，美聯儲就採取了降息手段，來防止經濟出現進一步的下行。這在歷史上有很多經驗。

但是無一例外，美聯儲的降息都出現在非農數值出現拐點以後，即資料掉頭向下的開始時。而不會在就業率還在高點時開始降息。因此至少從現在看，以就業率為基準的降息不會出現。

就像上面所說，如果基於失業率和通脹，那麼美聯儲沒有理由開始降息。那麼有沒有其他可能美聯儲改變自己的判斷，開始突然的降息呢?

第一，銀行間拆借利率和隔夜利率大幅度升高。

現在市場上有一個很明確的預期，就是認為美聯儲一定會降息。基於這樣的預期，美國國債市場出現了非常明顯的收益率倒掛現象。這意味著長期國債收益率被壓低，價格飆升。

實際上這是一個比較危險的訊號，因為繼續發展下去，很可能導致銀行間拆借利率和隔夜利率的飆升，這就是導致金融危機的風險了。可能有人會聯想起中國的某一次“錢荒”，也是由銀行間拆借利率飆升引起的。

雖然現在國債倒掛還沒有向隔夜利率方向傳導，上升的不是非常迅速，但是存在一定得機率。如果隔夜利率和拆借利率上升，那麼美聯儲可能不得不提前降息。

第二，製造業數值表大幅度下跌。

實際上從2017年開始，美國製造業的數值就已經達到了頂峰，後來就是處於持續的下降階段了。

只不過因為金融市場的過度繁榮，經濟下行的表現還沒有明顯出現而已。

但是如果製造業資料繼續惡化，那麼對金融市場的風險也會越來越明顯，在這種情況下，美聯儲很有可能提前降息。

雖然存在這樣那樣的可能性，但是美聯儲提前降息的機率實際上是不大的。如果按照加息-降息週期的推算，正常的降息可能是在今年年底，即12月。

降息是對經濟的一針興奮劑，釋放的流動性會對經濟，特別是資產價格有非常明顯的推升。這個是公認的事實，也是一般歷史經驗出現的情況。

不過，今年年底的這次降息，邊際效應可能會讓人失望。

這是因為從今年年初開始，市場對於美聯儲降息的預期就太過強烈，可以說預期造成的市值上升，可能已經提前透支了美聯儲降息的實際影響幅度。

最有力的證據是6月議息會議，美聯儲釋放出鴿派訊號後，證券市場立刻飆升，但又隨後回吐了漲幅。這證明預期能夠拉昇的市值已經到盡頭了。

這是因為美國證券市場中借貸回購的延續，導致市場對降息太過飢渴，因此現在把預期提前使用，預支了未來的上漲空間。

所以，照現在的情況來看，12月的降息可能作用有限。真正有多大利好，還要看當時的市場情況了。

綜上，按目前的情況看，美聯儲降息對於經濟的利好可能沒有多明顯；降息啟動的因素也並不成熟，最可能的降息時間是在12月左右。

降低利率，增加貨幣供應量，會對實體經濟有拉動作用，刺激經濟增長，當今世界的主要經濟體中，除了日本這樣陷入流動性陷阱的國家，失去了利率調控經濟手段，其他國家，都會把利率政策作為重要的經濟調控措施，

貨幣，連線買和賣，促發交易的完成，降低利率，會增加貨幣供應量，對於企業來說，可以擴大投資，增加產能，增加僱傭人員數量，對於居民來說，可以增加消費，提高生活水平，而投資和消費都是拉動經濟增長的手段，這樣，透過降低利率就可以拉動經濟增長，

按照這個金融原理，美聯儲降低利率自然可以刺激美國的投資和消費規模，拉動經濟增長，比如，08年次貸危機之後，美聯儲大幅降低利率，甚至實行量化寬鬆政策，對實體經濟大量放水，迅速穩定美國經濟，並逐漸走強，

美聯儲降低利率可不是隨便決策，必須得講究時機，比如經濟增長強勁的時候，不宜降息，因為這屬於火上澆油，容易造成經濟過熱，應該在經濟衰退的時候，降低利率拉一把實體經濟，美聯儲利率政策最主要的參考指標是非農就業資料，如果非農資料多次不理想就得考慮降息，最近公佈的六月份非農資料創新高，美元指數大幅上漲，就是因為這意味著降息的機率下降，