什麼是倉位管理呢？大家可能聽說過凱利公式，他是根據特定賭局中的勝率和賠率來確定下注比例，以使使用者的資金增長率達到最大化。

我再舉個例子，在投資世界中，流傳最廣泛的一種策略是格雷厄姆《聰明的投資者》一書中提到的股債動態平衡策略，將總資產的分為兩半各50%，一半買股票，一半買債券。定期進行一次再平衡，使股債維持50%:50%的目標配比。

所運用的原理就是在股市低估時多買股票，而當股市高估時多買債券，從而來達到穩定收益的目的。股債平衡原理對於普通投資者來說非常簡單，是一個很容易上手的策略。

決定股票市場上盈利的主要因素有三個，一是企業的長期盈利能力，也就是巴菲特經常說的長期淨資產回報率；二是央行的貨幣政策，我們知道無風險利率的高低會影響資產的價格，舉個例子，比如央行放水，2018年的股市大幅下跌是由於去槓桿引起的，而2019年的股市大幅上漲主要是由於貨幣寬鬆引起的。三是股票市場的估值，我們主要透過A股自身歷史估值縱向對比，來判斷當前股票市場是否具有投資價值。

我們今天就根據市場的估值水平來簡單地將市場劃分為三個投資區間：

黃金投資區：滬深300市盈率低於11倍，同時滬深300市淨率低於1.5倍，可以認為是黃金投資區域，一般來說這個區域應該重倉操作，倉位可以保持在七成以上。

中性投資區：滬深300市盈率低於20倍，同時滬深300市淨率低於2.5倍，這時候倉位應控制在三成到七成。

輕倉投資區：滬深300市盈率高於20倍，同時滬深300市淨率高於2.5倍，這時候倉位應控制在三成以內。

剩餘的倉位配置固定收益類產品。

剛才說到的是透過滬深300估值水平來判斷當前市場是否有投資價值，同樣的，我們也可以用一樣的方法來檢視個股。在基本面沒有發生巨大變化的情況下，低估時重倉，高估時輕倉。