今天凌晨，全球迎來大訊息，美聯儲年內第四次加息落地！美聯儲如期加息明年預期加息從三次降為兩次！臺北時間12月20日凌晨3點，美聯儲釋出FOMC利率決議宣告：將美國聯邦基金利率調升25個基點至2.25％-2.5％區間，實現年內第四次加息。這是美聯儲2015年12月開啟本輪加息週期以來第九次加息，也是自1994年以來首次在股市下跌的情況下收緊貨幣政策。

從目前中國的經濟和股市來看，我們大機率是不會跟加息的！短期來看美聯儲加息兌現，人民幣貶值壓力短期內可能會有所緩解。但匯率最終還是決定於經濟基本面，雖然國內經濟短期穩定，但下行壓力依然未消，資產價格仍處於高位。今天美聯儲在加息的同時釋放鴿派訊號，這將標誌著美國加息週期尾聲的開始，以及走向經濟萎縮的慢慢長路的開端，其實這也是考慮到目前美股的10年牛市而決定的一個趨勢！

相比之下A股已經走出了3年5個多月的熊市行情，並且2449點下方還存在著較大的質押風險沒有化解。那麼在前期做了那麼多工作的情況下，不會對於現在的A股釋放不利的因素，所以中國是大機率不會跟進加息。可以確定的是美聯儲這輪加息週期已經接近尾聲，對於全球資本市場會有一定影響。根據歷史經驗，一般來說在美聯儲加息週期，新興市場表現都比較差，而美股表現相對較強。而對美聯儲有了結束加息週期的預期，這對新興市場是一個重大利好，往往在美聯儲結束加息週期後，新興市場會迎來轉機。所以2019年很有可能就是A股的最佳佈局期！

這個問題可以很肯定的說，我們不會跟進美聯儲加息。但美聯儲加息會阻礙我們實行適度寬鬆的貨幣政策，料減息就短期不會了，但降準和其他寬鬆的貨幣工具還是會運用。主要原因是中國經濟正處於下行週期，而美國經濟增長在高漲的範圍執行。

美聯儲加息，大多數西方國家一般都會跟進，尤其是像香港這種實行與美元聯席匯率制度的國家或地區，都面臨跟進加息壓力。不然就會面臨匯率貶值的壓力。但對中國而言，由於我們的外匯儲備巨大，且資本專案還沒完全放開，即使美國加息，人民幣貶值壓力應該還在我們控制範圍。

美聯儲如預期加息，也不枉我們之前談了很久美聯儲的獨立性。中國加息壓力增大，但是今年應該不會跟隨加息。

個人之前就認為，美聯儲加息應該會持續到他們認為的中性利率附近，在2004-2006美聯儲加息週期，基本上3.4%是美聯儲官員認為的中性利率，但是他們還是將利率繼續提升到了5.25%，頻率比這一次更快。而這一次加息週期起始於2016年，2015年12月加息第一次，然而延續到2016年開始連續季度加息。速度比上一次加息週期慢一半，一季度0.25%，上一次一季度0.5%。所以這一次加息按照計劃應該比上一次延長一倍的時間。上一次2年加完，這一次應該至少要4年，從2016年12月開始，到2020年12月結束。但是由於美國經濟進入了下行通道，特別是股市險象環生。預計美聯儲加息到中間段就會停止，基本上是2019年1季度或者2季度。

我們的利率也有壓力，同樣從國債利率可以看出，我們選取兩年期，五年期和十年期的國債到期收益率來作為比較，中國這些國債如今的到期收益率大致上是2.807%，3.063%，3.381%，而美國國債到期收益率為2.658%，2.639%，2.776%。從這些數字可以得出幾個結論：

1、美國國債到期收益率走平，危機迫近。

2、中國短期國債收益率和美國短期國債收益率利差縮小，利差消失會讓產生資金流出壓力。

然而中國內地現階段依然不可能大力的加息，中國香港根據聯絡匯率制度會跟隨。但是內地要考慮到接下來的兩個流動性關口，一個是12月31日，計劃，包括國企預算和政府預算的關口就在這一天，需要流動性來保持穩定過度。另一個就是除夕。你可以理解為陽曆的年關是公有體系的結算日，而農曆的年關是民營企業的結算日。在這些結算日沒有到來之前不太會跟隨做出加息的舉動。

而明年，等到春節過了，估計美聯儲也只能面對美國經濟不景氣的現實了，屆時可能更加不用加息了。

當然，上面是個人的判斷，並不一定準確，論主義，這算經驗主義。

美聯儲如期加息

12月20日，美聯儲宣佈上調聯邦基金利率目標區間25個基點至2.25%-2.50%區間，這是美聯儲今年第四次加息，也是2015年12月開啟本輪貨幣政策緊縮週期以來的第九次加息。美聯儲利率決議聲明暗示2019年將加息兩次(而9月份暗示將加息三次)。

週三(12月19日)晚間，華人民銀行釋出公告稱，決定創設定向中期借貸便利(Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF)，根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源，操作利率比MLF利率優惠15個基點，最長使用期限可達三年。此外，央行表示，對於中小金融機構，根據其使用再貸款和再貼現支援小微企業、民營企業的情況，再增加再貸款和再貼現額度1000億元。

央行此舉有利於降低民營和小微企業融資成本，並改善商業銀行和金融市場的流動性結構，在一定程度上相當於定向降息。值得注意的是，臺北時間週四凌晨，美聯儲年內最後一次加息的“靴子”落下。在美聯儲加息之前，央行推出TMLF，可釋放出維護流動性合理充裕的訊號，安撫市場情緒。

美聯儲如期加息，對全球市場都有影響。但央行選擇在美聯儲加息前夜定向降息、創設定向中期借貸便利，實際上也有有意減弱外部壓力。此外，美聯儲加息對A股衝擊屬於短期影響，這種衝擊主要是情緒上的，總體影響有限，而A股走勢還是取決於自身因素。當下，市場估值歷史低位，政策託底明顯，調整空間較為有限，如果市場情緒影響低開，或是不錯的階段性低吸機會。

特朗普雖然嘴硬，但是最終還是鬥不過美聯儲，12月20日美聯儲還是在眾多反對聲當中，宣佈加息。

在美聯儲宣佈加息之後，世界各國也紛紛跟進，目前包括日本，歐洲，阿根廷，香港在內都紛紛跟進加息或停止QE。

經過本輪加息之後，2018年美聯儲已經連續四次加息，美聯儲加息給中國的金融市場帶來很大的壓力，今年前三次美聯儲加息，中國央行都沒有跟進，那在第四次加息之後，中國央行是否會跟進加息呢？

我推斷中國央行應該不會跟進美聯儲加息，主要原因有幾個：

1、目前中國經濟增速下行壓力進一步增大，特別是中小微企業的環境不容樂觀，所以當前央行的工作重點還是主要以扶持實體經濟為主，如果在這時候跟進美聯儲加息，那將會給中國經濟增速帶來更大的壓力，小微企業的生存環境會更變得更加不容樂觀。

2、中國金融市場是相對比較獨立的，大家可能擔心美聯儲加息之後會對中國樓市、股市、外匯市場有很大的影響，其實這種擔心是沒必要的。我們不排除美聯儲的加息會對市場情緒產生影響，短期之內股市肯定會出現下跌，但是從長期來看，美聯儲加息對中國樓市、股市以及外匯市場的影響是比較有限的，這一點可以從過去三年美聯儲9次加息對中國經濟的總體影響看出來。

那為什麼美聯儲加息對全球經濟的影響都很大，但是對中國的影響相對比較小呢？因為目前中國的金融市場是相對比較獨立的，比如中國實行的是外匯管制，哪怕是美聯儲加息了，資金想流出也相對比較困難。

3、中國有更多的金融工具可以利用。經過多年的摸索和發展，目前中國的金融工具已經相對比較完善，所以在面臨美聯儲加息的時候，中國央行可以利用的工具更多，不加息就可以實現對美聯儲加息的對沖。

比如12月19日為了應對美聯儲加息預期，央行19日晚宣佈創設新的貨幣政策工具定向中期借貸便利(TMLF)，向小微企業，民營企業提供長期穩定資金支援，這個特別麻辣粉比普通的麻辣粉利率優惠15個基點，目前利率為3.15%。

除了這個創新性的特別麻辣粉工具之外，央行還決定增加再貸款和再貼現額度1000億元人民幣，與此同時，12月19日，時隔36天之後，央行又重新開啟了600億的逆回購。今年連續四次定向降準，更是向市場釋放了很大的流動性。

透過這一系列操作之後，央行向市場釋放了較大的流動性，以此對沖美聯儲加息有可能帶來的資金外流影響。

除了上面這些手段，央行還可以提高MLF、SLF，逆回購的中標利率，以此達到變相加息的目的。

所以面對美聯儲的加息，中國央行有足夠多的手段去應付，因此短期內應該不會跟進美聯儲加息。