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  • 1 # 懿財經

    東阿阿膠在非理性漲價的道路上一直狂奔,終於漲穿了消費者的購買力,現在回頭搞促銷......真是種什麼因得什麼果!

    嚐到了直線漲價的苦果

    阿膠塊自2005年起至今已經累計提價18次,價格增長20倍,由於價格敏感 度的不同,消費群體原本就有了一些結構上的變化。大眾老百姓望塵莫及,昂貴的價格已經使其失去了普通人群的市場。一味地搶佔高階滋補客戶群,卻在丟失低中端消費人群。進入到了一個價增量減局面,高價掩蓋不了銷量的減少,所以業績開始下滑。

    高價導致庫存不斷增加

    2018 年起,公司進行戰略檢討反思,意識到過去十餘年激進的提價策略儘管催生市場繁榮,但引發市場混亂與激烈競爭。使得自身在高價滯銷的局面中積累了大量的存貨,在商品實現變現的環節壓力山大。從去年起,東阿阿膠決定進行徹底的庫存清理,而清理庫存的選擇就是降價促銷。從目前的終端反饋來看公司產品動銷平穩,公司基於長遠考量, 預計渠道調整至少延續至 2020 年。也就說公司要把庫存清理完就得等到明年,而且可能還有采用更猛烈的降價來清庫存。業績再次下滑是必然的。

    再回中端定位已積重難返

    阿膠漿 2014 年退出醫院渠道、大幅提價拓展OTC渠道,收入高速增長,但其背後的增長更多是依靠重金(單品價 格高、扣率高)推廣,增量需求也多來自贈禮。長期看,如何提高阿膠漿的市場教育、復購率、自用需求仍須探索。漲價時的快感與降價的痛苦形成鮮明對比。而且降價更容易損傷品牌效應。

    起飛容易,落地難。東阿阿膠未來的發展將迎來較大考驗。

  • 2 # 紙老虎刀叨忉忉

    在大概十年前,我就詢問過一個生物專家。當時是在一家農業公司的股東會上,這個專家手上有一個深加工專利。趁著空閒,我就問東阿阿膠有效果是個什麼作用原理。那個生物學教授很小心的說:“東阿阿膠,放在實驗室分解,其成分並沒有什麼特別。但是有些女孩子吃了就是有效,所以,科學領域實際上對於阿膠尚未有明確定論”。

    阿膠在前幾年依然延續的他的強勢,但是你要考慮到東阿阿膠的基礎是什麼?是驢皮嗎?不是的,東阿阿膠的主要核心競爭力是其療效。這種療效,作為一種OTC藥物,依然尚不明確。他的確有些成分,比如脂肪,蛋白,也有一些增加血糖的冰糖。但是這幾年,東阿阿膠有新的藥物推出嗎?他在生物藥和小分子藥上面有突破嗎?他的驢皮成分搞清楚有效作用成分了嗎?其實都沒有。

    所以,信任是會衰減的。特別是當幾十年過去了,你還不能準確的說清楚你自己的產品。青蒿早已變為青蒿素,麻黃湯100年前就變為麻黃鹼,到如今的偽麻黃鹼,古柯葉和可卡因,可樂果和咖啡因都搞清楚了。你卻還是阿膠。

    都9102年了,如今有人直接搜尋谷歌治療癌症,有人透過網路搜尋資料都能合成致癌藥物,醫療知識的普及已經很深入到基層了,這個時候再不認真對待自己的產品,那麼,佛祖也救不了你。

  • 3 # 陳先生的碎碎念

    漲價一點問題都沒有

    問題是,你值不值那個價

    隨著資訊扁平化,華人的消費力,這裡的消費力包含了經濟實力,“智力”等層面。華人兜裡有錢了,但也更理智了,不會因為商家的幾句忽悠,就相信了,就掏錢了。所以,沒有硬實力的產品,路子只會越來越窄。

    東阿阿膠,除了廣告上的宣傳,有啥子落地性的牛逼的地兒麼?請原諒我的愚鈍,我是不懂哦

  • 4 # 溯源歸一

    今年以來,具有穩定成長性的優質白馬股、即分析師口中的核心資產走出了完美的上漲形態,截止昨天(2019年10月31日)三季報公佈完畢,不少個股業績略微低於市場預期,單日出現大跌,甚至跌停,例如同策醫療,洋河股份。一時間市場各種質疑之聲再起。特別的對於年年漲價的東阿阿膠的質疑,今天咱們就好好聊聊這支股票。

    東阿阿膠簡介

    東阿阿膠,上海證券交易所掛牌交易上市公司,程式碼000423,目前總股本6.54億,全流通,市值228億,動態pe為82倍,截止10月31日報收35.33元。

    公司前身山東東阿阿膠廠,隸屬於央企華潤集團,1952年建廠,1993年改製為股份制企。直營業務為生產經營中成藥、保健品、生物藥三大產業門類,擁有3枚中國馳名商標、2個保密品種、8個保護品種,其工藝屬於非物質文化遺產。

    財報分析東阿阿膠2019年前三季度實現營業收入28.30億元,同比下降35.45%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.09億元,同比下降82.95%。

    對於三季報的業績下滑,實際上已在市場的預期之中,早在7月的半年報中,公司就已經預計了同比下降75%到79%,而三季度公佈後同比下降擴大到82%,換言之,東阿阿膠營收、利潤在第三季度已止跌企穩,降幅收窄。

    1、營業總收入

    2010年到2018年,年度營收分別為從2010開始,營收分別為24.6億、27.6億、30.6億、40.2億、40.1億、54.5億、63.2億、73.7億、73.4億,營收增長了近3倍,符合增長率為=【(73.4/24.6)^1/9-1】*100%=12.91%,9年營收復合增長率為12.91%,這份成績在所有A股3800多隻股票中,絕對可以名列50之內,這證明了公司質地優良,最近三個季度的下滑並不能說明這麼優秀的公司就此進入衰退期。

    我們在看看同期扣非每股收益情況,2010年到2018年EPS分別為:0.89元、1.31元、1.59元、1.84元、2.09元、2.48元、2.82元、3.13元、3.19元。年均複合增長率=【(3.19/0.89)^1/9-1】*100%=15.23%,9年間扣非每股收益複合增長率為15.23%。其扣非每股收益增速遠遠大於營收,這證明了公司管理層的工作卓有成效。

    從營收和扣非利潤來看,公司中長期發展沒有任何問題。

    2、資產負債表

    最新季報顯示,公司的資產負債率為14.1467%,這證明公司財務槓桿使用較為謹慎。其中存貨佔比26.98%,應收賬款18.8%,貨幣資金12.07%。

    從總資產的負債率來看,公司並沒有什麼問題,甚至可以說很優秀。但是我們進一步分析發現,存貨和應收賬款極為不正常。2014年至2018年公司存貨14.64億、17.25億、30.14億、36.07億、33.67億,我們發現2016年存貨突然增長一倍,而2015只2016年度營收從54.5以增長到63.2億,換言之銷售增長沒有更上生產的增長,即產能加大而產品滯銷,考慮到公司產品年年漲價因素,那銷售端一定出現了大幅下滑。

    對於這種現象,我們在營收賬款中找到了證據,同期(2014年至2018年)營收賬款分別為1.65億、3.07億、3.86億、5.04億、9.02億,應收款在在2015年和2018財年出現翻倍增長,很明顯東阿阿膠營收增加主要系使用賒銷的方式來實現的。

    3、經營活動現金流淨額

    我們接著往下看,2014年到2017年經營活動現金淨額分別為62457億、175738億、100904億,注意到了2018年該資料為108216億。同樣我們在營收資料上看到是一直穩定增長,而在存貨和應收方面我們得出了銷售受阻的初步判斷,這反應在經營活動現金流淨額上就是在2018年驚天逆轉為負10多億。

    4、淨資產收益率方面,過去9年分別為22.36%、27.47%、26.82%、25.80%、24.81%、24.78%、24.10%、22.46%、19.72%,我們簡單的取中位數約為24%。

    最終結論:掩蓋下靚麗的營收資料之下的是,公司存貨和現金流大幅異常,我們有理由換衣公司從2014年開始,在有調節財務資料的嫌疑。

    漲價之路

    自2006年以來,東阿阿膠累計提價達到了17次,而每斤阿膠的售價,從最初的80元,一路漲到了現在的3000元每斤,已經飆升到了天價。基本每年都會有兩次提價,而在2010年和2014年,甚至一年內三次提價,而東阿阿膠的最後一次調價,是在2018年12月份。

    對於一家企業而言,漲價能在短期內提升公司的業績,甚至可以提高公司產品形象,但是頻繁的提價,這會扼殺客戶的忠誠度,到最後,客戶會因為無休止的提價轉而投向替代品,這樣提價到來的方面影響就開始顯現,無疑東阿阿膠現在已經走進了一條死衚衕。

    而從競爭對手方陣看,紅桃K生血劑、樸雪口服液、朵而膠囊、太太口服液等同樣具有改善血液迴圈、治療貧血、提高色素和調節內分泌之功效,但是競爭對手漲價有限。

    結論:不可否認東阿阿膠是一家優秀的企業,但是管理抱著老字號品牌,一味漲價目前已經對公司未來的發展產生了負面影響,再次使用漲價對業績的提升幾乎沒有太大效果,東阿阿膠當務之急的應該是從營銷角度考慮銷售端問題。股漲價不能扭轉業績下滑趨勢。

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