可轉債從17年9月起改為信用申購，當時A股處於一波下跌後的反彈，因此可轉債上市後也隨正股上漲形成賺錢效應。

這段時間大部分可轉債上市後每10張可賺150-250元。所以吸引大量低風險投資者參與，導致中籤率大幅下降。

11月中旬後由於大盤特別是中小創大幅下跌，導致可轉債的正股價格隨之大幅下跌。

此時上市的可轉債也迎來了破發潮，大量投資者申購後發現無利潤便相繼退出申購，從而使17年12月後可轉債中籤率大幅上升。幾乎申購就能中，且不止中1籤多則3-5籤也經常碰到。

至於今年可轉債是否值得申購，根據可轉債轉股價格計算規則，18年2月大跌後發行的可轉債由於轉股價大幅降低，使上市後獲利的可能性大幅增加。因此2-3月份發行的可轉債大部分上市首日獲利的可能性非常大。

下圖為可轉債初始轉股價計算規則：

最後簡單判定哪些可轉債上市後獲利可能性大，只需搜尋“可轉債申購”然後在財經網站資料庫中看轉股價值和溢價率兩個指標即可：轉股價值95元以上，溢價率＜8%的基本上市後破發可能性較小，可以申購。如下圖：

即近期除了14號上市的無錫轉債有破發風險，其他目前看來還比較安全。

特別提示：由於申購日距上市時間有20個交易日的間隔，如申購日符合上述標準，但申購後遇到正股大跌，也會導致破發。但根據目前可轉債最低價93元來看，即每10張最多虧70元，損失有限無需太過緊張。

以上僅為個人觀點，不構成投資建議！

關於可轉債申購，首先解釋下可轉債:

可轉債，可轉換債券 (Convertible Bond)是債券的一種，可以轉換為債券發行公司的股票，通常具有較低的票面利率。

可轉債，是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的特殊公司債券。可轉換債券兼具債權和期權的特徵。

由於可轉債具有債權的性質，到期還本付息，所以發行價格和普通債券相同，100面值/股。

但是可轉債又具備期權的特徵，在一定條件下可轉換成公司股票，因而可轉債的價格會隨股價而波動。

自2017年9月25日，雨虹轉債發行採取信用申購形式，即可以預先申購，中籤確認後再繳款。

100元發行價，上市後價格在120元左右，具有20%的利潤空間，中籤率在20%。

隨後每天有2-3只可轉債申購，隨著數量增加，可轉債首次破發。由於資金是逐利的，可轉債的申購數量迅速下降，中籤率達到300%，2018年只要你申購可轉債，基本會100%中籤，但是收益率隨之下降，近期可轉債價格大多維持110元左右。

所以2018年申購可轉債中籤率比較高，總體風險比較小，長週期可以獲取到期收益，短期收益情況看具體個股的價格走勢圍繞100元波動，收益大於風險，可以繼續申購。

2018年當然可以申購可轉債啦。最近申購可轉債的人可多了，中籤率大幅下降，你想中籤還不容易呢。為啥出現這種情況？下面分析一下原因。

首先，最近上市的可轉債表現比較好。拿最近上市的128035大族轉債來說，3月5日上市首日漲幅16.34%，到今天已經上漲到119.340元了。這種漲幅比一般的股票漲幅還大。

其次，最近有些破發的可轉債，發債公司採取下調轉股價格的措施，促使可轉債價格大幅回升。如113012駱駝轉債，近日釋出公告稱，目前駱駝股份股價已經連續30個交易日中有15個交易日收盤價低於當期轉股價格的80%，觸發下修條款，成為2018年首例下修轉股價格的可轉債，促使駱駝轉債價格一天大漲6.92%，從98.73元上漲到105.56元。

其次，可轉債確實本身有優勢。下有保底，每年按期兌付利息，到期一次性還本付息；上不封頂，可以跟隨股價上漲。所以，對一些熟悉可轉債的老股民來說，可轉債是個相對穩健的投資品種，就積極申購了。

總之，隨著投資者對可轉債的特點越來越瞭解之後，可轉債的投資價值越來越被市場認可，預計可轉債將成為A股的一個熱門投資品種，值得大家關注。

股市有風險，投資須謹慎.首先，選擇理財要從自己瞭解的產品著手。再者，要多瞭解產品的功能，背景，安全性。以及自己的承受能力。現在理財產品琳琅滿目，確實不好選擇，要找自己適合的，切記根風式投資。可轉債應該屬於中風險，是具有各股票和債券兩者屬性。他的風險要承擔股價波動，利息損失，提高贖回風險。可轉債是保證本金的股票，所以申購可轉債，只能因人而異吧。

可轉債中籤率還是很高的，因為一方面。申購的人不多，另一方面是轉股價比較高，沒有明顯的套利機會。所以申購的人不多。比如藍思轉債，只要申購都能中，而且中的不只是一手。申購可轉債要先研究對標正股，搞不好很快就發生虧損。比如下圖中的藍思轉債。基本都在虧損狀態。還不到100。

18年當然可以繼續申請可轉債了。

一、可轉債的驚魂過山車

17年可以說是可轉債瘋狂的一年。

先是經歷了全民申購的熱潮，人人收益頗豐，接著開始頻頻破發，最後變得無人申購，人人棄購，可謂是經歷了一個驚魂過山車。

二、可轉債的小知識

17年的時候大家光顧著申請新債了，有一位投資人就曬出了自己的申購。最後無法換股，只能持債到期。原因就是申購不是可轉債，而且普通債券。我們在申購的時候一定要看清楚。

三、18年可轉債拭目以待

目前雖然支援申購，但仍然沒有一直可轉債上市流通。很多人都處於一個觀望期。我的看法就是別人恐懼的時候你可以嘗試一下。

最後希望大家都能賺！

最近可轉債的申購中籤率很高，基本上每次申購都會中籤，為了防止一上市就破發所帶來的虧損，每次都要酌情申購，我一般都是申購那種轉股價跟正股價差不多的並且在上市首日賣掉，這樣子可以最大程度的降低虧損的風險，每次賺個5%-10%的，運氣好的話賺個20%。但是可轉債從申購到上市週期比較長，還是會有一些變數的，投資需謹慎啊。

摘要：

（1）2018年下半年，轉債的信用風險得到系統性修復，後續貨幣寬鬆對債券價格的刺激減弱，2019年轉債要更加註重股性的分析；

（2）導致2018年市場下跌的三大因素：中美貿易摩擦、國內去槓桿和美聯儲加息，今年都會出現很大的改善，加上A股市場估值處於歷史低位，下行風險小，預計2019年的市場環境類似2012年到2013年的牛熊轉換期，有望維持震盪或整蕩向上的走勢；

（3）從正股替代的角度，我們最關注轉債的價格彈性。溢價率不能太高，否則彈性較弱，預期收益下降；正股質地要好，公司基本面優秀，估值低，價格處於低位；

透過篩選，我們選擇了8只轉債，符合好正股、低溢價的標準。供大家參考。

一、2019年轉債要注重股性的分析

大家都知道，可轉債= 債券 + 看漲期權，自2018年10月份鶴總講話後，政策導向從去槓桿向穩槓桿轉變，轉債的信用風險大幅下降，對應的是，很多信用偏低企業的轉債價格出現系統性的修復，像輝豐轉債、模塑轉債、金農轉債等都出現了較好的反彈。展望2019，貨幣寬鬆依舊持續，但對債券的刺激，可能存在邊際遞減，債市的價格彈性不如18年那麼明顯；對於轉債而言，我們更需要注重股票或期權屬性的分析。

二、2019年股票市場展望

回顧2018，導致市場下跌的三大原因是：中美貿易摩擦、國內去槓桿和美聯儲加息；這三個因素在2019年都會有非常大的改觀。

貿易摩擦方面，特朗普政府國內壓力很大，和民主黨鬥爭很激烈，這個時候需要和中國達成階段性的協議，作為政績去懟民主黨的政治對手；

去槓桿就不用說了，從18年10月以後，政策轉向穩槓桿，並透過多次降準進行貨幣寬鬆，未來關注的問題在於， 在穩定地方政府、國企以及房地產企業槓桿的同時，怎樣才能讓民企、小微企業和居民願意借更多的錢，去擴張信用。

美聯儲在加息上也逐漸謹慎，2019年加息次數已經有原來的2到3次，降低到1次甚至不加息。

加上A股市場估值處於歷史低位，下行風險小，預計2019年的市場環境類似2012年到2013年的牛熊轉換期，有望維持震盪或整蕩向上的走勢，需要注重結構性機會的挖掘。我們看好某些個股的時候，如果有對應的轉債，從進可攻，退可守的角度，不妨配置相應的轉債。

三、好正股、低溢價的正股替代原則

從正股替代的角度，我們最關注轉債的價格彈性，特別是與正股價格的聯動性；

（1） 溢價率不能太高，否則彈性較弱，預期收益大幅下降；例如隆基股份（601012）本輪反彈幅度超過70%，但由於期初溢價率太高，隆基轉債（113015）本輪反彈幅度才20%，彈性遠遠低於對應的正股；

（2） 正股質地較好：公司基本面優秀，估值低，價格處於低位；

透過篩選，我們選擇了8只轉債，符合好正股、低溢價的標準。供大家參考。

鄧明 職業證書編號 S0890618080001