按照傳統理論，這種是垃圾股，充滿欺詐，毫無價值，千萬別碰，但是在中國這種神奇國度，是完全無效的市場，股價上漲與價值無關，更多跟熱點扯上，多人關注就有炒作，所以不怕死的可以博反彈。但是必須設定止損點並嚴格執行。

這種票還是放棄的好，好股票那麼多，賭它幹什麼！

從天神娛樂的日線看，暴跌這麼多卻沒有一點見底的訊號。每一次爆巨量的密整合交區都被跌破，這是公司有問題有人逃跑的走勢，從周線看也是如此。所以這種票還是遠離的好，買五大行比這個強多了啊！

以賭博的心態對待股市，它同樣會用賭博的結果回報你。投資要有正確的理念，那才是常勝之道！

與大家共勉！

此前被冠以“虧損王”稱號的天神娛樂（002354.SZ）4月30日釋出了2018年年度報告，公司2018年營業收入25.99億元，同比下滑16.20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為-71.5億元，去年同期為盈利10.2億元，同比減少803.52%；基本每股收益-7.67元，同比下降755.43%。

成立於2010年的天神娛樂，2014年上市後就開始了瘋狂的併購之路。天神娛樂過於急切地想要擴張自己的遊戲王國，在影視、廣告和移動網際網路這種泛娛樂產業都有涉及。

但是瘋狂過後，熱潮散去，業績鉅虧的天神娛樂還值得投資嗎？

商譽減值40.90億，泡沫終究被戳破

從財報看，天神娛樂的虧損主要是因為資產減值高達66.79億，其中商譽減值40.90億，長期股權投資減值11.38億。

其實，在年報披露的最後幾天，A股頻頻暴雷。此前，不少已經ST的公司披露了其年報，一次又一次凸顯的虧損金額讓人“歎為觀止”，其中就包括ST印紀、*ST凱迪等，光是*ST凱迪就已經虧損了48億元。而此次天神娛樂暴雷也反映出當下許多A股公司的問題，就是商譽過高。

據GPLP犀牛財經瞭解，2018年，871家上市公司共計提商譽減值金額高達1658.6億元，其中超過10億元的公司有102家，而虧損超過30億元的有30家，可想而知虧損排名前十的公司是虧損了遠遠不止30億這樣的金額。2018年是A股商譽減值史上最高的年份，是2017年的4.5倍、2016年的14.5倍。

為什麼會有這麼多公司因商譽減值暴雷？

有人會說，商譽就是一種無形資產，其實不對，無形資產是指企業擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣資產，如專利權、商標權等。

而商譽則是指未來期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，它只產生於企業合併的過程中。看天神娛樂這幾年的發展，果然，就是在不停的買買買，進行各種的收購合併，也難怪會產生如此高的商譽。

在2016年10月天神娛樂花9.86億元收購了一花科技，形成了高達9.02億元的商譽；2017年的時候又花費4.69億元的價格收購嘉興樂玩，形成商譽4億元。其中天神傳媒在收購嘉興樂玩時，溢價已經超過了200倍之高。如此高額商譽的產生，不能不說和之前超高溢價併購沒有關係。

因為2016年收購一花科技形成的商譽達到9.02億元，但是到了2018年的9月底，一花科技卻正式停止運營，之前的業績承諾也變成了“空談”。這一部分的商譽自然會受到減值的處理。

當神話破滅，天神娛樂如何扭轉頹勢？

拋開商譽減值，從2014年至2017年，天神娛樂在併購方面花費了百億元以上，估值達到350億元，但是截止今年4月30日，天神娛樂每股為4.73元，市值僅為44億，是天神娛樂的故事不再有吸引力了？

歸根結底，其實拿錢買來的業績終究是不牢固的。

而天神娛樂又沒有自己的核心自主業務，2018年，遊戲版號停批長達九個月，這讓遊戲產業受到了巨大的衝擊，並隨著遊戲市場逐漸飽和，人口紅利消失，德州撲克等遊戲陸續下架，這些因素讓天神娛樂持續虧損。

另外，天神娛樂旗下的影視公司也受到了稅務風波、影視製作減產延期等因素的影響，這些對公司而言，無疑是雪上加霜。

再加上從2018年5月開始，董事長朱曄被立案調查，如今已經辭職，個人股份100%被凍結，公司市值也從最高的近350億元（2015年12月），下跌到如今的44億元（截至2019年4月30日收盤），市值蒸發超過300億元。

資本狂歡過後，無數“韭菜”被割。作為神話的締造者們，早已“套現”離場，買單的還是投資者們，所以投資者們還需擦亮眼睛，避開雷區。

簡單說一下我的看法：天神娛樂這個票以前是明星股，老闆能折騰，在業績沒有大增長的情況下，炒作過一波，其實這種大炒作已經把大部分籌碼放在了高位，也就是透支了以後一兩年的漲幅，後期業績又差，持續虧損，已經沒有了上漲的空間。 但是，在股價流水下跌過程中有反彈，而且放量，並且大陽線非常的多，但是股價不上漲，下跌到關鍵點位，沒有橫盤築底，說明不是有人建倉，如果建倉的話，到成本附近必要護盤整理，這說明裡面的機構、大戶、股東出貨了，說明這個票真的是不行了，退市都有可能。 歷來ST的股票大都有這個走勢，根本不理會大盤，大盤在怎麼漲，也不過是股東出貨，底部這兩個漲停，應該是遊資套利搞的，畢竟離套牢盤相距甚遠。以後看到這種走勢的，多是公司真的沒有價值了，或是剛剛大漲過的，十倍大牛，東方通訊的反抽只有三個板而已。切記別碰。 最後一個是大漲的。 望鑑納。

天神娛樂借殼上市後，朱曄頗為激進的採取外延式併購發展的模式，頤和銀豐、上海誠自均在天神娛樂對外併購交易中成為重要股東。浮盈大幅縮水或是頤和銀豐與上海誠自本次要求更換董事會的根本原因。

朱曄在迴應三位股東的公開信中表示：“天神娛樂從十幾億市值做到幾百億市值，所有為上市公司的擔保責任都是我，無人參與。你們作為股東，開心的賣股票賺錢，相慶甚歡；當遭遇行業波動，上市公司股價跌下來後，於是各種謾罵、詆譭，恨不得責任都是我的，大家都是受害者。”

如今，除了業績上的困難以外，天神娛樂股東還出現了“內訌”，8月15日晚，天神娛樂一紙公告將部分中小股東與上市公司現有管理層的矛盾擺上了檯面，這些中小股東要求更換現有董事和監事，一出“逼宮”橋段震驚資本市場。

按8月21日收盤價3.02元/股計算，頤和銀豐持有的天神娛樂已經縮水86%，市值僅剩1.4億元，浮虧9億元。證券時報·e公司記者致電頤和銀豐，工作人員表示不清楚情況，將把採訪需求告知相關負責人後回覆。至截至發稿，頤和銀豐未有回覆。在此次三家股東推薦的董監事候選人中，候選監事之一吳向東為頤和銀豐投資總監。頤和銀豐的控股股東為頤和銀豐實業有限公司，實際控制人為方愛國。除了天神娛樂，頤和銀豐還持有五礦資本3.94%股份、科華恆盛1.08%的股份。

“天神娛樂去年的鉅虧的確有冒進求大的原因。但天神娛樂發展至今，經歷的跌蕩實際上映射了中國整個泛娛樂行業完整變遷發展史，從頁遊起家、到端遊、到影遊聯動，再到遊戲及影視行業股值高企的整個一輪週期，天神娛樂都完整地經歷過。

事實上，從2018年下半年開始，不管是“影視稅收”引發的影視行業大調整，還是遊戲行業大調整，版號收縮帶來的“寒冬”，都一定程度上對在2014年併購潮中大舉“進軍”的文化傳媒行業帶來影響，導致輕資產屬性的影視遊戲公司們成為了商譽“雷區”。

截止今年8月份，大多遊戲公司虧損的主要原因在於商譽減值。伽馬資料報告顯示，2018年，受商譽相關政策影響，在遊戲業務佔比超過30%的企業中，超過4成企業商譽發生減值，商譽減值金額超200億元人民幣。

《證券分析》一書所闡述的原理, 上市公司股票價值主要由五大因素構成:

(1) 分紅派息比例。

(2) 盈利能力。

(3) 資產價值。

(4) 市盈率 (P/E值)。

(5) 安全邊際。

從天神娛樂的披露資訊中看：

(1)分紅派息的比例從09年到19年有派發的年份為1.03%，0.27%，0.03%，0.11%，0.31%，1.8%，0.22%。優質資產的派息率應持續、 穩定, 且高於銀行同期存款利率, 企業發展與股東利益並重。歷年來的股息派發率不穩定，且分紅派息率過低, 說明公司業務缺乏競爭力, 股東利益沒有保障, 股票無吸引力。

(2)盈利能力從現有的資訊來分析盈利能力明顯惡化，企業經營效益出現虧損。 有價值的公司, 盈利能力應是持續 、 穩定地增長, 且每年盈利增長率高於本地生產總值的增長率。顯然不符合有價值的公司標準。

(3) 資產價值。從公佈資訊得知總資產為84.36億元，總負債為61.02億元。資產負債率為72.34%。高於60%，公司再融資能力差，未來有可能出現財務風險。

(4) 市盈率 (P/E值)。現有資料得出市盈率為負，公司出現虧損，競爭力低，市場吸引力低。

(5) 安全邊際。每股淨資產為2.15元，現股價為2.97元， 買股票時, 若股價大幅低於每股的資產淨值, 則認為風險較低; 現股價大於淨資產，不符合低風險投資。

綜上所述，我認為天神娛樂的投資價值比較低。

股市有風險，投資需謹慎。

個人觀點，僅供參考。