在美聯儲甩出重磅“王炸”後，美股股指期貨再度暴跌，觸發交易限制。道指期貨、納指期貨、標普500指數期貨跌幅皆超過4%。

美聯儲此番動作，將進一步助推各國央行進行利率下調動作，全球“大放水”時代已經來臨。

全球金融市場雪崩，疫情只是導火索，根源是貨幣長期超發的經濟、金融、社會脆弱性。2008年國際金融危機至今，12年過去了，美國歐洲主要靠量化寬鬆和超低利率，導致資產價格泡沫、債務槓桿上升、居民財富差距拉大、社會撕裂、政治觀點激化、貿易保護主義盛行。美國面臨股市泡沫、債務槓桿、金融機構風險、社會撕裂四大危機。歐洲、亞洲等也面臨同樣的問題。從金融週期的角度，這是一次總清算，該來的遲早會來。

so，引用一句老話：2020年可能是過去十年裡最差的一年，但卻是未來十年裡最好的一年？

簡單來說，就是印錢，向市場投入無限流動性。透過印發貨幣，向全球市場注入鉅額流動性，導致其他國家持有的美元資產縮水，讓全球來承擔風險。對美股市場有維穩作用，美股市場跌勢預計將有所緩解，本週股市波動性預計將有所降低。

美聯儲將利率降到零說明美國當前的疫情超出了之前的預期。為了應對疫情對經濟的打擊美聯儲認為即使用完所有常規的寬鬆手段也未必夠，所以同時啟動了量化寬鬆的政策。

就像一個人在黑暗中感覺有敵人，慢慢靠近看清原來是個巨獸襲來，慌忙扣動扳機把子彈打光了，又忙不迭的把手雷掏出來扔過去。當下市場人士已經顧不上分析子彈和手雷的效果，紛紛用最快的速度逃命。後繼市場情況將取決於疫情的發展(野獸的狀況)而不是美聯儲釋放出來多少的貨幣。

聯邦基金利率是同業銀行拆借利率，美聯儲一般透過公開市場操作來下調聯邦基金利率從而進行經濟干預。主要影響如下：

美聯儲透過公開市場操作也就是買入債券向市場投入大量資金，資金充足，意味著存款和貸款利率會下降。對於儲戶來說意味著利息收入下降。而對於企業來說意味著貸款成本下降。這樣既能刺激大眾把錢從銀行裡拿出來消費，又能刺激企業投資和生產。其次，美聯儲下調利率對於股市來說意味著市場上資金充足，流動性強，企業融資成本下降，這是向股市釋放了一個積極的訊號。對於債券市場，市場利率和債券收益率成反比的關係，意味著債券市場收益率上升，市場得到振興。然而，美聯儲將利率降至零意味著很大可能會出現流動性陷阱，也就是意味著無論貨幣供給增加還是減少，普通大眾都會持有貨幣。意味著貨幣政策失效，無法干預經濟，結果就會造成惡性迴圈，引發經濟危機。並且對於人民來說意味著美聯儲對於未來經濟執行的極度悲觀，引發民眾恐慌情緒，對股市債券市場產生消極影響。最後，若降到零意味著美聯儲的操作空間非常小，再降就是負利率，而負利率是否可行到目前為止還存在爭議。參考下圖歐盟負利率的結果就是，經濟短暫上升，緊接著就是大幅下滑。

總的來說，適度的貨幣政策有利於經濟執行，而過度的貨幣政策則會導致政策失效，不但起不到積極影響，還會使經濟惡化。

中國有句諺語：凡事留一線，日後好相見。體現的是華人深沉的中庸智慧。

顯然，美國朋友是不具備這種中國五千年文明沉澱的傳統智慧的。

在面對危機挽救市場時，竟然一下子把底牌推到了盡頭。

我還以為美聯儲會一步一步去試探市場反映，一步一步去順應特朗普的呼聲，沒想到這一次美聯儲不帶停頓，一口氣直接丟擲了殺手鐧——降息至零，並推出7000億量化寬鬆計劃。

美聯儲選擇這樣的策略，是不是有點操之過急？能否取得預期中的救市效果？中國又有怎樣的機會和應對？我的看法如下：

一

降息至零是否操之過急？

自今年3月3日美聯儲緊急降息50bp以來，伴隨著疫情的發展，以及上週全球股市令人歎為觀止的暴跌，全世界主流的分析師都在預期，美聯儲很可能在在3月18日再提降息，在機率上也進行了二叉樹分析，預測的結果是：降息75bp、100bp的機率分別達到32%、68%。

美聯儲本來可以用好這兩天市場的預期進行引導性的救市。

但絕沒有想到的是，美聯儲迫不及待地等不了這兩天的市場發展，或者說不能承受最差的繼續暴跌的預期結果，他直接扔出了殺手鐧——降息至0利率，並推出了量化寬鬆計劃！隨後美聯儲主席召開了新聞釋出會，美聯儲稱實施此政策是為了緩解疫情對全球很多國家造成的經濟損害。

這是美聯儲有史以來採取的最大的單日行動，可見美聯儲這一次是把市場看成一個即將完全崩潰的市場。這一次基本上打完了大部分的子彈。降息後美元指數下跌，美股的道瓊斯和標普指數期貨雙雙暴跌。

我想市場的反應初步在印證：

1、這一次真的不僅僅是錢的問題。而是要看這次危機的本質。無論湧入多少資金，還得看威脅和恐慌的源頭在哪裡！病毒是錢治癒不了的。

2、如果在疫情的應對和處理上，沒有得到突破性進展，給全球資本樹立強大的“安全信心”，拋售風險資產只是資金的本能反應。

3、美聯儲這麼快把貨幣政策用到極致，他暴露的反而是政府在抗疫這件事情上的無力感。很可能是操之過急。

這一次，美聯儲的一步到位，很可能欲速則不達。

二

能否取得理想的救市效果？

首先要分析，美聯儲救市的邏輯到底是怎樣。

最簡單的邏輯線條就是理解美國大選。選民投出選票一定基於國民切身利益的穩健性和可持續性。

美國大部分民眾其主要的財富容器都是與股市強烈相關的共同基金、養老計劃基金等等。每個美華人喜聞樂見的都是美股的牛市，在長期牛市的美好景象中，他們甚至麻木了，缺乏了對股市會波動、會轉熊的規律性認知。

對於特朗普來說，股市絕對不要在其任期內發生逆轉，是他最大的目標，更不能因此耽誤連任大事。因為他的競選宣言是美國利益至上，使美國更強大，人民更幸福是他四年前任職時擲地有聲的承諾。

在美國選舉的歷史事件上，凡是經濟陷入衰退的在任總統，無一可以繼續連任。

連任時特朗普的第一目標。

這是特朗普反覆施壓美聯儲，美聯儲發大招救市背後的基礎邏輯。

而美聯儲的貨幣政策能否取得理想中的救市效果，絕不僅僅只看美國的政治面，更多的是美國內在經濟結構、產業發展的動力、金融強而產業弱導致的空心化可否逆轉、綜合國力優勢的多項博弈。

本次美聯儲降息加7000億量化寬鬆能不能取得好的救市效果，我認為：

1、貨幣政策對這次的救市效果就美國本土而言不具備根本的扭轉性。

我們能夠看到的問題，美華人理解只會更深。

接下來，疫情的美國發展的邊界如何縮小，情況並不十分樂觀。

如果疫情資料向著更糟糕的方向發展，市場決計不會認可“土豪砸錢式”的救市。而這種情況一旦發生，美聯儲或已經無牌可出。

2、美聯儲的貨幣政策不能左右已經已經引發了全球金融市場震盪的後續表現，歐洲、亞太等市場受影響的程度也不是光光美聯儲說了算。

歐洲對於疫情的反應和恐慌對市場的聯動極其重要。以目前歐洲各國“自棄式”的應對措施，恐怕接下來一段救市的路還有很長。

3、貨幣政策只是令資金的流向動能上利於美國，而資金是否選擇美國，更大程度取決於對美國局勢的總體判斷。尤其是對特朗普在其產業結構調整、稅收制度調整上的種種預期。

特朗普為了續任，這次打算走底層路線贏得選票，調整稅收制度，觸動的是美國多年來以華爾街利益集團為首的蛋糕。反向思考一下，這類群體的選擇會如何？我認為理性的思考結果大機率是讓風險資產趁反彈出逃吧。

所以，我對於這次救市效果並不看好，短期內如果有大幅度反彈對於資金來說一定是暫時逃離的最好時機。

三

中國的應對與機會

疫情對全球供需結構的衝擊，讓人們重新定位美中國產業結構。也讓諸多企業重新思考全球供應鏈的價值。以蘋果公司為例，蘋果公司鑑於新冠肺炎疫情日益加重，蘋果將關閉大中華地區以外的所有零售店直至3月27日。此前被關閉的蘋果大中華區門店14日均已開店營業，這凸顯新冠肺炎疫情中心已經轉移。

中國目前雖然暫時處於安全地位，但是接下來的應對與機會是要做到：

1、防止輸入性疫情以及不排除區域性區域的反覆戰疫，這會成為接下來最大的挑戰。要制定強有力的防止疫情輸入的舉措。

2、產業方面，中國製造受到全球供應鏈各個環節的風險考驗。創新方面，中國需要更多的創新，尤其是高科技產業。中國未來的產業國際地位是被高科技、創新型產品奠定的。加強這類產品產業步伐，而且要深度全球化，走向世界。

3、中國有充足的利率與準備金率的空間，在這次全球的金融動盪中，中國的緩衝墊和安全點最為可觀，足以應對國際市場的政策跟進。這一次，中國進可攻，退一定要守好。

而中國的資本市場，由歷史的資料表明，美國的擴表和中國的牛市呈強正相關，這一次，會不會是新牛的醞釀？讓我們一起見證！