現在大家在搶美元的原因是，股，匯，債，衍生品，實體經濟；面對套牢，補倉，交割，結算，兌現；等一系列壓力之下，產生了美元全球流動性枯竭。這是金融系統崩潰的前兆。十年的QE造成美國資產負債表的資產端出現了問題，泡沫？估值？。資本的出逃產生了套現壓力，金融資本對金融體系本身的信任危機。美國政府在處理這次危機的政策失誤引起的不信任。上述系列原因，造成瘋狂搶美元。

只要世界各國不去美元化，美元不可能淪為廢紙，因為美國不管印多少美元，都會分流到世界各國分擔，當然美國如果肆無忌憚地毫無節制地亂印刷美元，把世界各國惹毛了，拼著損失手裡的美元，不在承認美元為世界貿易結算貨幣，那美國最終只能自食其果。

作為全球股市的風向標，美股四天兩次熔斷，再次創下歷史記錄，全球市場恐慌情緒仍在蔓延！

3月12日晚，美股再次遭遇恐慌性拋售。道指、納指、標普三大股指開盤均跌超6%，隨後跌幅擴大，跌破7%，觸發了四天內的第二次熔斷，導致交易暫停15分鐘。據悉，美國股市至今共發生三次熔斷，其中兩次發生在本週。在多日連續大跌之下，美股三大股指也悉數跌入熊市區間。

在美股熔斷後不久，加拿大多倫多證交所也暫停交易，股指跌9.17%，觸發一級市場熔斷。此外，本週開始，全球多個市場均出現股市大跌觸發熔斷的情況。據不完全統計，除了美國，包括南韓、泰國、菲律賓、巴基斯坦、印尼和巴西等至少8個國家股市出現了熔斷。歐洲、亞太市場等主要經濟體的股市則出現了大跌情況。

不難看到，從本週開始，全球股市已進入了暴跌模式，市場恐慌情緒程度可見一斑。那麼，全球股市為何會出現暴跌呢？這是否意味著全球經濟危機要到來了？

1、什麼是熔斷機制？

在解決這些問題之前，不妨先來弄懂何為熔斷機制。熔斷機制，就是當股市跌到一定幅度之後，市場會自動暫停交易一段時間，可能是幾分鐘，也可能是全天交易終止，主要目的是防範恐慌情緒蔓延導致市場損失慘重，甚至波及社會經濟穩定。

以這次的主角美國為例，在交易時段和非交易時段，甚至於部分個股，都有熔斷機制。在美國非交易時段，股指期貨有針對上漲或下跌幅度的熔斷；在美國交易時段，股指只有針對跌幅的熔斷機制。具體來說，在美國交易時段，熔斷機制可以分為三檔，分別是市場下跌7%、13%和20%。3月12日晚，美股熔斷，就是觸發第一檔熔斷，被迫暫停交易15分鐘。

這個熔斷機制的出現源於1987年10月19日，星期一美國出現大股災。當天，美股莫名出現恐慌拋盤帶來的歷史最大跌幅，道瓊斯指數大跌將近22%，令美國股市一天蒸發了5000億美元，當天也被稱為美國股市有名的“黑色星期一”。在意識到市場可能因為波動而出現跟風和踩踏的情況，美國在1988年開始推行熔斷機制，以保護市場情緒冷靜。

雖然這次美股大跌幅度不比過去，但在一週內兩次觸發熔斷，也十分罕見，意味著美國市場的恐慌情緒在持續加重，併到達了很嚴重的地步。那麼，美國股市的恐慌情緒為何會不斷加重呢？

2、油價暴跌：全球股市的“黑天鵝”

首先，必須先理清導致本週全球股市集體暴跌出現的原因。油價崩盤普遍被認為是引發本週全球股市連環暴跌的導火索。由於俄羅斯拒絕了歐佩克的石油減產協議，沙特宣佈發動石油價格戰，不僅對原油售價大幅下調，還表示要大量增產，而這很容易引發全球原油過剩，最終導致國際油價暴跌至30多美元，一度跌近30%，創下1991年來的單日最大跌幅紀錄。

作為大宗商品之王，油價對全球大宗商品乃至整個市場都具有關鍵的指引作用。從歷史上來看，油價的巨大波動，往往容易引發全球市場的恐慌情緒。油價與工業品關係密切，如果油價過低，那麼意味著工業品的價格可能不斷走低和全球需求可能不足，這預示全球經濟結構可能失衡，自然容易對全球市場帶來情緒上的衝擊。

油價暴跌不只影響到全球大宗商品的走向，還可能導致美國原油生產商債務違約，給美國的金融系統帶來風險。根據金聯創的市場資料顯示，沙特的原油開採低於10美元/桶，美國頁岩油開採成本則高達36~47美元/桶之間。為了搶佔國際能源市場，在過去美國大量舉債開發頁岩油，而這些債務幾乎是高風險和高收益的垃圾債。

美國著名投行高盛指出，美國頁岩油生產商是高收益債券市場的重要組成部分，約佔市場的10%，如果它們的信貸狀況惡化，那麼將對美股乃至整個金融系統穩定性造成衝擊。

在國際油價暴跌之後，當地時間3月9日，美股標普500指數成分股中，石油股跌幅最慘，多隻股票盤中跌幅超過了40%；其中，作為美股的重磅公司，美國石油巨頭埃克森美孚盤中跌幅一度超過10%。美國是全球最大的金融市場，一旦金融系統出現問題，那麼是很可能引發全球金融風險的，這足以讓市場警惕，甚至擔憂。

3、疫情蔓延增大了經濟下行壓力

油價暴跌是股市下挫的導火索，全球疫情擴散更加劇了市場對經濟增長前景的擔憂。當地時間11日晚，世界衛生組織在日內瓦表示，過去兩週，中國以外新冠肺炎確診病例數增長了13倍，受影響的國家和地區數增加了兩倍，至114個；累計確診病例超過11.8萬例，死亡病例達到4291例。基於傳播程度和嚴重性，世衛組織認為疫情已具有全球大流行特徵。全球疫情不可避免對生產和需求帶來打擊，疊加國際油價大跌的壞訊息，市場的恐慌情緒自然也會進一步在股市中釋放。

隨著本土疫情的擴散，再疊加美國一些舉措引起爭議，市場對美國經濟的擔憂只增不減。而且，據美媒的報道，截至3月11日，美國已有23個州及華盛頓特區宣佈進入緊急狀態。同一天晚上，美國還宣佈，對歐洲推行長達30天的旅行禁令，以及為市場額外提供2000億美元的流動性。種種跡象表明，美國的疫情形勢變得很嚴峻。也正是在這些訊息公佈後，3月12日晚，美股繼續大跌，進入熊市。

4、全球經濟在衰退的邊緣試探？

儘管看上去，衝擊全球資本市場的最大因素是原油和疫情，但深層次的原因很可能是全球經濟面臨衰退的邊緣。在疫情出現之前，全球經濟增長已經面臨很大的下行壓力。根據國際貨幣基金組織1月的資料顯示，2019年，世界經濟增速為2.9%，遠低於2018年的3.6%。而且，在主要經濟體中，日本、德國、法國和義大利的經濟已經萎縮或停滯；其他經濟體的表現也不容樂觀，要麼經濟增速下滑、要麼進入零或負增長區間。

國際貿易表現更差，據荷蘭經濟政策分析局的資料顯示，2019年，全球商品貿易量下降0.4%，為2010年首次負增長。從趨勢來看，全球經濟似乎離衰退週期不遠，一隻腳已經邁入了衰退的大門。而這次全球疫情的爆發，直接打擊供應和需求兩端，更讓市場擔憂這一週期的加快到來。

前美國財長拉里·薩默斯就表示，疫情可能被證明是本世紀以來最嚴重的危機，美國經濟衰退的可能性高達80%；諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特-席勒業最近也警告稱，疫情正破壞商業活動和投資意願，市場崩潰遠沒結束，目前全球股市和經濟都極度脆弱，很有可能會陷入經濟衰退。

面對經濟衰退的風險增加，市場更擔心歐美國家的貨幣和財政政策無法發揮效果。自2008年全球金融危機後，發達國家進入了貨幣寬鬆週期，歐洲和日本率先進入負利率時代，這讓它們失去足夠的貨幣操作空間；歐債危機的發生更讓歐洲陷入財政困境，不得不遵守財政紀律。而美國當前遇到的窘境也是類似的，政策空間遠不如以往豐富。也就是說，一旦經濟遇到問題，歐美國家在採取手段上可能會捉襟見肘。

這也是導致全球金融體系脆弱以及面臨需求不足的深層次原因。從2008年至今，歐美髮達國家主要依靠量化寬鬆和超低利率刺激經濟，導致資產價格泡沫變大和債務率上升，比如美國債務水漲船高和美股長達十年走牛；同時，這也造成全球財富分配的失衡，貧富差距的擴大，影響到全球消費增長的動能明顯下降。

5、斷崖式下跌後，美股走勢將如何？

在這種背景下，此次美股出現多輪大跌，又是否意味著牛市的徹底終結呢？這輪美股牛市始於2009年，至今已持續11年，為美國曆史上時間最長的牛市，但需要看的是，在過去幾年，美國經濟沒有持續向好，美股上漲的動力主要來源於企業估值擴張，即大量美國公司利用市場低利率，發債回購股票、推高股價。而這場疫情將會明顯對美股的盈利和估值造成打壓，很大可能將成為美股牛市的終結者，這個結果或許可以從近期美股的多輪大跌中窺探。

為了拯救跌跌不休的美股，當地時間3月12日美股盤中，美聯儲緊急出手，將隔夜融資業務擴大至超過5000億美元。美聯儲還表示，將在13日提供更多回購操作，總額將達到1萬億美元，同時還擴大準備金購買的證券型別。訊息一出，美股一度大幅回升，但市場的恐慌情緒已然失控，美股集體向下重新大跌。

對於市場為何不買賬，有業內人士認為市場仍然無法評估美聯儲措施帶來的效果。Principal Global Investors全球投資策略師Seema Shah認為，“市場可能需要來自美聯儲的更多救市手段，針對薄弱領域的定向援助，以及財政部門阻止這場臨時衝擊演變為更持久的破產危機。”

接下來，美股會如何走呢？摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰認為，美股迎來技術性熊市，反映了市場對美國經濟已進入衰退的預期。今年第二季度，美國和歐洲的經濟收縮風險已大幅上升，但要判定是否陷入衰退，還要取決於第三季度的疫情情況和政策效果，這需要等待後續的企業盈利預期。