現在炒原油期貨的很多散戶並不是真的想買油，很多參與投資原油的目的都是簡單認為原油跌了，大跌了，覺得會有反彈，再加上某些投顧的介紹和慫恿，在期貨暴利的虛假光環下入了坑。中行原油寶之所以被穿倉，是那天晚上22點後暫停了交易，很多沒來得及的轉移合約的客戶無法平倉或者中行沒有強制平倉而被空頭利用時間差突襲造成的。

在國際期貨中，換合約都會提前通知客戶，如原油05合約在4月16日24點前必須平倉，不然平臺會強平，之後05合約就不能開倉，只開06合約，絕不會發生中行原油寶這種悲慘的事，故做原油，千萬不要到什麼銀行做，一定要開國際期貨帳戶做，雙向交易，23小時連續交易，T+O，可隨時平倉或設止損。

期貨合約到期，其實每次合約轉倉都會有波動，只是這次波動的原因是原油產能過剩沒地方存放，大宗期貨其實都是這個樣子，過剩導致下跌，超量到沒地方儲存那就不是過剩了，就成了各大生產商的累贅，瘋狂的空頭逼迫就導致了此次暴跌。

其實主要是定於4月21日開始實物

交割的WTI 5月原油期貨合約，今夜遭遇原油期貨史上最瘋狂的拋售。

據路透報價顯示，截止至臺北時間4月21日凌晨02:30，NYMEX WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，歷史首次收於負值，下跌55.9美元，跌幅305.97%。

目前美國原油庫存的變化和月差的走勢成為相互促進影響的關鍵因素。庫存大量累積成為原油價格首行大幅下挫的主推動力，首行價格的大幅下行同時帶動月差水平的走低。而月差水平超過某一範圍之後，市場上就會湧現出大量囤油套利的投資者，這部分投資者利用原油庫存和較大的月差關係反覆移倉，以達到賺取月差收益的目的，這間接促進了部分原油庫存被套利資金佔用，加劇了現貨市場庫容的緊張程度。

而且出現問題的不單單是原油庫存，美國汽油和柴油庫存都出現了不同程度的增加，尤其是美國汽油庫存。由於出行頻率和開車需求的下滑，美國汽油需求直線下行，即便是在金融危機時期，也未曾看到如此猛烈的衝擊。目前美國汽油庫存已經達到歷史峰值，對比同期來看更是高出了不少，因此短期的市場其實很不樂觀。

一、期貨交易的本質

1、期貨交易的是標準合約，這些標準合約是在事先所有監管、合約標的物標準儲存庫、套期保值者、投機交易者等等都認可的。也就是一個合同。這個合同規定了貨物的名稱、規格、品質、存貯倉庫等等一切與買賣該種商品能夠完成交易的約定都包含在其中了。一句話，保證達成交易。

2、期貨交易的是未來的合同，正是由於各種商品的價格始終是動態的，未來可能漲可能跌，期貨的價格是代表未來相應月份的所有交易者達成的價格默契。比如WTI原油2005合約，4月21日交割日前的價格都反應的是5月份交易者認為的價格，到5月是究竟是多少，其實誰都不知道。

每一個期貨合約都實行交易保證金制度，為了說明問題，以中國上海能源中心原油為例，上海能源中心的交易保證金在正常交易時最低按11%計算。WTI我們暫且也按照這個計算。假設原油價格是15.92元/桶，每手合約是1000桶，1手原油的價格就是15920美元，但是因為可以用保證金交易，那麼，只需要15920*11%=1751.2美元，就可以買1手期貨了。

1、結算價與結算

結算價不等於收盤價，結算價是在某品種規定的時點交易結束後，對當日的所有交易進行加權平均計算，最後計算出來一個價格，就是結算價。結算是指交易所要求所有會員單位當日多空計算後，不允許出現負債情況。會員單位（期貨公司）也要求客戶結算後不允許出現負債。

2、盤中負債及強平倉處理

當某 一位交易者，因交易時倉位過重，因價格朝著開倉反方向變動時，因持倉虧損額大於了賬戶上的自由資金時，期貨公司可以按照強平倉制度部分或全部平掉持有的頭寸。

舉個例子：一個交易員賬戶一共有17522美元，美油06合約，假設當價格到15.92元時，交易員認為還會下跌，於是做了10手空單，1手合約是1000桶，即賣出了10000桶原油合約。這時，10手期貨佔用的保證金是15.92%1000*11%*10=17512元，此時賬戶上還剩下10美元自由資金。見下面圖表，表中顯示的價格是1桶的價格，從現在的圖表價格資訊看，之後價格沒有按照預想的那樣繼續下跌，而是向上走多。原油期貨報價的最小單位是0.01美元/桶，1000*10=100美元，也就是說，只要價格到15.93元/桶時，該客戶當時賬面就虧損了100-10==90美元。這是期貨公司就會發資訊提示客戶保證金餘額不足，要麼入金補充要麼平倉處理。假設沒平倉，價格繼續向上走，到什麼價格期貨公司應該強制平倉呢？計算一下：（假設要求賬戶需要保有持倉合約保證金20%的比例），假設價格到了16.09元/桶，此時，持倉顯示虧損了16.09-15.92=0.17,0.17*1000*10=1700元，現在10手需要的保證金是16.09*1000*11%*10=17699元，現在賬戶淨餘額是10-1700=-1690元，現在有兩種方式補足保證金，一種是向賬戶存入至少1690元，或者平掉部分頭寸釋放出資金作為保證金。通常備用的交易保證金佔交易保證金一定的比例，各個品種，各個期貨公司要求也不完全相同。假設是20%。那麼，開始時，交易員的開倉數就會少於10手。可以計算下，N為開倉手數：

17522=15.92*1000*11%*N（1+20%），N=8.338，則可以開倉8手。

開倉後剩餘的自由資金是17500-14009.6=3512.4

再計算強平價位M，為方便計算，按照強平1手計算，強平後持倉7手：

M*1000*11%*7（1+20%）+3512.4+（M-15.92）*1000*8=17522，M=15.8415，即，當價格變動到15.84的時候，系統會自動強平倉1手，釋放出來的保證金加原來剩餘的3512.4後大於7手持倉需要滿足的20%持倉保證金比率。

3、結算保證金

當一個交易日結束時，期貨結算中心會根據當天某種合約的全部交易價格、成交量按照事先規定的結算規則進行結算，結算後，如果需要的保證金不足，交易所會要求會員單位不足保證金，會員單位會要求保證金不足的客戶追加保證金，通常要求在第二個交易日開始前補足

這裡只簡單說下最後交易日，按照合約規定，交割月的上一個月的25日前的第3個營業日終止，如果25日是非營業日，則以前一個營業日算的再前第3個營業日為最後交易日。以2020年5月份WTI合約為例說明：5月合約交割月是5月份，上一個交易月是4月，4月25日是星期六，則24日作為起始日，再向前3個營業日，則是4月21日，也就是說4月21日當天可以交易並在收盤時點結束。

本次中行原油寶20日22:00之後在開始交易就是21日早8點了。

中國期貨交易規則中有關於異常交易情況下停市、閉市的規定，當交易出現異常時，是否停市、閉市交易根據不同情況分別由總經理決定、董事會決定，實施前必須報告中國證監會。

涉及具體規定可自查國家法律法規。

中行原油寶幾乎已經落地，接下來就等法院判決了！如果法院判決銀行勝訴，那投資就得補齊穿倉的資金，這對投資者來說是滅頂之災，幾乎很難承受的住！如果法院判決投資者勝訴，那投資者不用繳納負數！真心希望法院能判決投資者勝訴，因為背後是無數個家庭！

4月16日起，中行開始給客戶發簡訊，提示原油05合約即將到期，4月20日晚上十點將停止交易並啟動移倉。由於05合約和06合約之間存在較大價差，建議客戶在強制交割之前自行平倉。

到了4月20日。這天原油整體一路狂跌，具體可以看看我當時的截圖感受一下。

到晚上九點的時候，價格已經跌破八十元。

這個價格其實已經非常誇張了，然而更誇張的是之後一路跌到了負數。這個故事大家應該都清楚了，十點之後中行停止了交易，但沒有立即強制移倉，而是幾乎在跌到最低點的時候才移倉。這個時候價格已經跌到了-266.12元。

而在中國買原油是這樣的，比如我先放一百元的保證金，然後八十元的時候買了一桶原油，當原油價格跌為零的時候，我的保證金就只剩二十元；為負數的時候，開始從我的保證金扣；而以結算時的價格算，不僅我一百元保證金被扣光，我還倒欠銀行246.12元。正常情況下，結算之後銀行還會用剩下的錢給我買入新的合約，但現在我還欠著銀行的錢，銀行當然不會給我換07合約，還要催我趕緊繳清06合約結算後的欠款。這也就是原本正常的移倉變成了強制平倉的原因。

說句題外話。儘管這天原油價格跌破底線，但中途確實還是有一定程度上漲的。為什麼記得這麼清楚，因為我在買空之後油價立馬狂漲，嚇得我趕緊賣了，一下子虧損了好幾千，然後……

然後我想打死我自己……

所以可以看到，就算是跌成這樣的時候，原油價格仍是處於波動中的，沒有人能確切地知道接下來究竟會漲還是跌。沒有紮實的知識儲備和強大的風險承受能力，真的還是不要碰的好。