2月21日晚間美國markit PMI數值公佈，這一次的數值整體來說都不及預期，特別是服務業PMI跌落了50的榮枯線，帶動整體綜合PMI的初值，處於50之下。這樣的數字確實能夠顯示出經濟狀況的疲軟，整體而言，判斷美國經濟的拐點出現還為時尚早。

這一次markit PMI數字的公佈實際上下滑的並不是很嚴重，但仍然在市場上掀起了很大的風浪，原因有這麼幾個。

第一，從去年一次低於50榮枯線以後，markit製造業PMI數字出現了回升，並且一直比ism的製造業PMI數字要高，這說明markit團隊對於經濟的狀況比Ism團隊要更為樂觀。現在market製造業PMI數字，出現了明顯的下滑，對於馬上要公佈的ism的PmI數字來說是一次嚴重的預警，很可能接下來會有更糟糕的情況出現。圖為美國markit PMI走勢。

第二，美國2月份公佈的經濟資料都偏強勁。聯儲的幾個製造業指數遠遠的超過預期證明經濟的強勢，而且ism的製造業變賣在1月份也結束了連續的低迷，出現了50.7的高數值。而markit pmi數字這一次的低迷，證明1月份的經濟資料也許只是偶然。

第三，在之前的經濟資料當中，可以看到製造業的情況要比服務業更加糟糕，即便是ism的資料服務業，PMI指數也比製造業的情況要好。因為製造業的指數一般來說是前瞻性指標，只有製造業萎縮到一定程度，才會帶動整體經濟下行利空服務業。而這一次服務業萎縮更為嚴重，似乎證明經濟的下行壓力已經向整體經濟結構傳導。圖為過去的服務業pmi數字波動，比製造業數字要更為樂觀。

第四，2月份公佈的1月份各種經濟資料都比較強勁，主要原因是中美達成了第一階段協議之後為美國帶來了大量訂單，所以製造業資料得到了支撐。那麼現在經濟出現了，疲軟來自於中國的公共衛生事件，對全球產業鏈的衝擊已經逐漸顯現，這個衝擊與訂單的利好進行對沖，決定了美國經濟資料的現狀。圖為ism製造業pmi在一月份的回暖。

而現在中國的公共衛生事件，實際上對經濟的衝擊才剛剛出現，還遠遠沒有發酵，而且全世界的公共衛生事件正在逐漸的擴大，未來很可能對經濟造成更多的衝擊，也就是說衝擊初期對資料的影響就這麼大，讓市場對未來的經濟預期十分的悲觀。

正如剛才所說，美國經濟資料在1月份異常的強勁，很可能是大量訂單帶來的偶然性變化，那麼這一次markit PMI數字的低迷也可以被認為是偶然現象嗎？我不這麼認為。

第一方面，目前來看公共衛生事件對於全球經濟的影響，還只限於對中中國產業的衝擊，對於全球經濟的衝擊來自於中中國產業停工的影響，造成向歐美出口零部件的短缺，因此拖累了整體全球經濟的發展增速。但是由於製造業產業普遍有一定的庫存，如果原材料零部件出現了短缺，會先消耗庫存，而不會直接對於產業產生衝擊。因此隨著時間推移，未來中中國產業停工造成的影響還會更加嚴重。圖為目前中中國產業在全球經濟中佔比。

另外，原材料短缺對於製造業會形成衝擊，但是對於服務業來說，影響則沒有那麼明確，目前美國的服務業資料下滑比製造業資料更為嚴重，證明公共衛生事件的衝擊已經不限於產業鏈本身了，這可能將整體的影響擴大。

這就是說中國公共衛生事件對於整體經濟的影響，正在逐步擴大，而現在僅僅是初期的情況，供應短缺剛剛開始對經濟產生衝擊。所以這一次對資料的影響，只能算是暴風雨來臨前的小小預警。隨著公共衛生事件在中國影響擴大，全球經濟還將持續的受到影響，再加上目前看來世界多國已經開始有傳播現象，很可能對於經濟的衝擊還有更多的影響。

第二方面，從各種前瞻性指標來看，美國經濟的下行已經是一個趨勢化的狀態。我們可以從製造業PMI以及非農市場的下滑等前瞻性指標推測到這一點，可以說，1月份的經濟數字只是暫時緩解了下行的趨勢，但是沒有終結經濟下行。圖為美國十年期國債收益率持續下滑，這意味著經濟悲觀預期一直沒有改觀。

可以說markit PMI數字這一次較為低迷，是受到了公共衛生事件的影響，即便是刨出了這樣的影響，數字的低迷，也只是時間問題，隨著時間的逐步推演，未來美國經濟下行的證據只會越來越多。

無論是公共衛生時間的影響，還是整體經濟的下行趨勢，都可能在3月份帶來對經濟資料更多的衝擊，也因此可能威脅到美國股市帶來在金融市場的更多影響，未來1~2個月內很可能會出現更糟糕的情況。

雖然說經濟的前景十分悲觀，但是現在說美國經濟拐點到來似乎為時過早。

第一，我們確認一個經濟的趨勢，需要結合近期的資料進行一個曲線上的判斷，而不能透過單獨的資料證明什麼。1月份的強勁經濟資料不能夠斷定經濟下行趨勢終結了，所以2月份偶然一個數據的下滑，也不能斷定拐點就出現了。

並且PMI指數只是一個前瞻性指標，它代表未來經濟的增量變化，而不是存量變化，PMI指數連續的低迷才可能帶來經濟整體的下滑。目前這個拐點暫時還沒有到來。

第二，雖然說美國經濟的情況一直處於下滑狀態，但是由於美國經濟的整體仍然具有一定的韌性，所以表面上看經濟的情況還可能在慣性的支援下維持一段時間，目前美國的非農失業率仍然維持在歷史低點，現在要判斷美國經濟拐點出現可能有點武斷。圖為美國失業率一直處於低位。

第三，去年6月份時美國經濟也出現了類似的風險，但是美聯儲透過三次降息迅速的扭轉了經濟走勢，帶來美國股市直到現在的強勢增長。目前美聯儲仍然有充分的政策空間來進行降息的寬鬆手段支援，所以美國經濟在美聯儲降息空間使用殆盡之前出現拐點的機率不大。圖為美聯儲利率走勢。

雖然我們判斷美國經濟在2020年很大機率會出現經濟的拐點，並可能出現新的一次衰退，但從現在來看，判斷這個拐點出現還為時過早，需要更多的時間和資料來驗證。

綜上，美國2月份markit PMI指數較大程度的不及預期，證明公共衛生事件對於全世界經濟的衝擊正在逐步擴大，也證明美國經濟的下行速度開始更加明顯。但即便如此，判斷美國經濟出現拐點還為時尚早，需要進一步的資料來驗證這一點。

2月美國Markit綜合PMI（採購經理人指數）初值為49.6，弱於1月前值53.3，跌入萎縮區間並創2013年10月以來最低。其中，美國2月Markit服務業PMI初值為49.4，弱於預期和前值的53.4，是四年來首次跌入萎縮區間，與綜合指數同創76個月最低。2月Markit製造業PMI初值為50.8，高於50榮枯線，但遜於預期的51.5和前值51.9，創六個月最低。資料顯示，美國私營領域企業的商業活動在2月總體萎縮，主要由於服務業顯著惡化所致，後者大部分由於客戶的旅遊和出行需求銳減，製造業增速放緩則體現在出口下降和供應鏈中斷。這個可能就是本次疫情對世界經濟影響的一個反映吧，結果應該還有待進一步觀察。

由此斷言美國經濟出現拐點為時過早，但，美國目前的經濟政策在給全球經濟帶來不確定性上升同時，尚未有達到其促進美國製造能力，競爭力進一步提升的目標的明確趨勢，判斷美國經濟出現拐點，還有待於就業，CPI等資料變化的綜合研判。

美國實際上出現的是產業空心化，只有上層建築和核心工業，缺乏配套和基礎產能，他們大都是金融，服務，製造業的幕後老闆，其實真正影響指數的是執行層和基層，因而他們在上面可以重組，可以殺伐，但是下面基本沒有太大影響，實際的交付能力決定生存！

美國markit數字只是有了下降的趨勢，但還談不上崩潰，再說了，就算美國markit資料崩潰了，也只是一個美國經濟拐點的訊號，不代表一定會發生。

美國markit資料是什麼？

美國markit資料只能看成是一個訊號，因為Markit是一家市場調查公司，這個資料來自對600名左右的經理人進行調查，內容包括受訪者對就業、產出、新訂單、價格、庫存等方面的評估。也就是說，markit的樣本有侷限性，只是美國市場的一部分，我們知道，樣本的數量越多，分析的結果才越接近事實。且markit資料的來源是經理人自己對經濟的評估，加上樣本數量有限，所以。這個資料只能看成是反映經濟狀況的領先指標，只能做為一個前瞻訊號來看，並不是真實資料。

markit pmi數字全線崩潰了嗎？

markit pmi具體可以分成兩部分，一是製造業，二是服務業，我們具體來看。

如上圖所示，這是markit 服務業的pmi走勢，如當下這種情況在2016年也發生過，2016年時，美國經濟出現拐點了嗎？顯然沒有。

這是markit 製造業的pmi走勢，透過以前6年的走勢我們可以看到，美國markit pmi資料明顯有周期性的波動，而最近顯然走到了低谷，但就markit pmi資料走到低谷就判斷美國經濟拐點顯然是不行的，在2016年也發生了同樣的情況，但2016年時美國經濟顯然沒有出現拐點。

總結：markit pmi因為其取樣數量和來源有侷限性，所以，只能看成是一個經濟的前瞻訊號，並不是準確的資料。另一方面，從歷史資料來看，這個資料是有波動性的，波動低谷時只能說明美國經理人對市場的前景不樂觀，但並不意味著一定會如何。簡言之，單憑markit pmi資料就判斷美國拐點出現是不準確的。