什麼是美聯儲加息？

美聯儲議息會議也稱FOMC會議，即是聯邦公開市場委員會會議，FOMC隸屬於聯邦儲備系統，主要任務在決定美國貨幣政策，透過貨幣政策的調控，來達到經濟成長及物價穩定兩者間的平衡。會議主要內容是決定未來的貨幣政策，不僅決定利息，還會有其他政策的決定。

什麼是“縮表”?

所謂“縮表”就是指美聯儲縮減自身資產負債規模，美聯儲縮表是美國貨幣政策正常化程序中間的一環，並不是一個貨幣緊縮過程。透過“縮表”更多改變的只是美國的銀行在美聯儲的儲備，在此幅度之內，若美聯儲的“縮表”節奏和操作手法能夠取得平衡，影響會更多地體現在其賬務上的調整。

縮表對黃金、美元有何影響?

美聯儲縮減債務，意味著美國要結束以前的“印鈔”的量化寬鬆政策，市場上的美元就會因減少而升值，美國的市場利率就會步步走高，導致美元走強，美元走強短期內將讓黃金承壓。投資者應該都知道這樣一個定律，作為對沖商品只要美元上漲，那麼黃金就會下跌。美聯儲縮表是美聯儲變相加息的表現，若美聯儲真的實行縮表那麼預示美聯儲已經縮緊貨幣政策，美元指數上漲，黃金承壓。

加息對黃金、美元有何影響？

美聯儲按兵不動，那麼黃金還會有行情嗎？

美聯儲加息會提振美元匯率。作為以美元計價的投資品，美元升值，則黃金的價格直接承壓。另一方面，加息意味著美國經濟執行態勢良好，美元上漲可期，這將吸引更多資金流向美元。作為與美元同屬避險資產的投資品，黃金市場資金勢必減少，黃金價格同樣承壓。

更深層次來看，美聯儲加息意味著美國，這個全球最大的經濟體執行良好，有益於平抑金融市場的風險。投資者避險情緒降溫，則作為避險資產的黃金，同樣將受到打壓。

加息對黃金有害無益，也就是說，加息政策預期升溫，或者直接實施，都將導致金價走勢下行壓力加大。但是，從更長的時間跨度來看，加息政策落地之後，黃金價格則未必承壓。加息預期升溫，到加息政策正式實施，將逐步提振美元，最終讓美元漲勢到達頂點。也就是說，加息政策落地之後，美元的拐點就將出現，相應的，作為以美元計價的投資品，黃金價格下跌態勢的拐點也就來臨了。所以說美聯儲加息對於美元來說將會提升它們的價值，而對於黃金來說就是有害而無益了。

非農就業人數會影響加息嗎？

美聯儲很看重非農資料，他們會根據非農資料的漲跌來判斷經濟的強弱以此在制定相應的貨幣政策，說直接點就是根據非農資料來決定加息或減息，以及加減息幅度。美國公佈的非農資料，歷來也都是金融市場的豪門宴，在金融市場具有瞬間興風作浪的巨大威力。

通貨膨脹對加息有何影響？

美聯儲加息提高利率將抑制通貨膨脹，且起著調節的功能，保證貨幣供應量與社會需求始終平衡。所以，要判斷本週美聯儲加息與否，其實可看美國是否通貨膨脹，若通膨較高那麼美聯儲必然加息，抑制通貨膨脹的增長速度，反之同理。

什麼鷹派與鴿派？

與全世界大多數央行一樣，美聯儲也有兩大核心任務：控制通脹和刺激就業。而所謂鷹派和鴿派，是指FOMC委員在控制通脹和刺激就業的傾向，或者說，根據對待通脹的容忍度來劃分。

鷹派是看重控制通脹，透過收緊貨幣政策，所以可以簡單理解為主張收緊貨幣政策的為鷹派，鴿派看重刺激就業，讓市場經濟更活躍，就業更充分，偏重更長時間維持寬鬆的貨幣政策。

其中，看重控制通脹的是鷹派，他們主張儘早收緊貨幣政策，比如加息。鷹派被視為美元的“好朋友”，換句話說，鷹派是非美貨幣、黃金、白銀、原油等共同敵人，鷹派越強勢，非美貨幣、黃金、白銀、原油就走的越軟弱。

鴿派則看重刺激就業，所以偏向更長時間維持寬鬆的貨幣政策，主張較晚加息，所以鴿派是美元的”敵人“，他們的言論往往打壓美元的走勢。

美聯儲官員講話對金價有何影響？

如果美聯儲官員講話偏向鷹派控制通脹，他們將會主張儘早收緊貨幣政策，比如加息，將提振美元打壓金價，如果美聯儲官員看重刺激就業，維持寬鬆的貨幣政策，那麼將打壓美元，提振金價。

美聯儲議息期間如何交易？

總體來說，若美聯儲在貨幣政策會議上宣佈加息或暗示未來將進一步加息，即宣告措辭鷹派，則利好美元，可以做多美元，做空黃金及非美貨幣對。當然若美聯儲的加息行為已經被提前消化，則美元漲幅將受限。若美聯儲按兵不動，會後宣告鴿派將利空美元，可以嘗試賣出美元，做多黃金及非美貨幣對。

黃金的上漲仍然在持續當中，即使美聯儲暫緩降息節奏，黃金也會持續上漲。

我在專欄中對於黃金的價格走勢有詳細的分析，這裡簡述觀點。

黃金目前已經進入了單上漲週期，這個上漲由經濟的週期性下行和全球央行開啟了降息，進城有關聯，只要經濟依然下行，並且降息週期沒有轉為加息，那麼黃金就會持續上漲。所以我們關注的不是美聯儲現在降息與否，而是降息的程序是不是會持續下去，會不會繼續的降息。

雖然美聯儲這次暫緩了江西，但同時我們可以看到在議息會議之中，大多數理事調低了對未來通脹的預期以及對利率水平的預期，可以說利率的長期下降通道已經打開了。現在美聯儲雖然暫緩了降息，但是降息結束是和經濟密切相關的，我們觀察到從8月份開始，美國的經濟就一直在持續的下滑，這就是說未來經濟會促使美聯儲繼續降息。

所以可以認為黃金在持續的回彈壓力下會逐漸的回升，這是一個緩慢上漲的程序，如果長線持有，那麼在未來1~2年的時間內，黃金仍然有高點預期，現在投資依然會有行情。如果瞄準腳短期的上漲預期，那麼就要看美元流動性問題是否會得到解決，以及談判是否會有反轉，如果這兩個問題利好的話，黃金仍然可能短期內小幅的上漲。

美聯儲按兵不動，本來就符合預期，黃金價格早就體現了本次美聯儲按兵不動的預期了，因此黃金價格不會因為本次美聯儲會議而做出太大的反應。

但黃金存在中長期上漲行情，這是由黃金的投資需求決定的，並不是由本次美聯儲會議決定的。

黃金的投資需求主要來自於黃金的避險屬性，當前國際資本避險需求較大，將會持續的保證黃金的需求性。

全球經濟下行壓力增大，各國央行降息以促進經濟反彈但效果平平，美國年內已經三次降息，但GDP增速仍然連續下降，歐洲各國進入負利率時代，將來刺激經濟的貨幣工具有限，印度經濟增速大幅滑坡，全球經濟下行並沒有反彈的跡象。

在此大背景下，黃金作為除了美元之外的國際硬通貨，成為國際資本避險的首選，因此未來一段時間裡，黃金具備投資價值。

美聯儲按兵不動之後，由於對美聯儲持續回購操作與擴表的預期，再加上國內通脹快速上行的影響，黃金價格得以再次上行，但是昨夜由於突然受到中美可能簽訂貿易協議的利多訊息影響，金銀價格突遭打壓，金銀在快速上衝之後又短線跳水而下。

（滬金2006期貨合約分時圖）

昨夜的貿易利多訊息導致人民幣匯率暴漲，因人民幣升值壓力，所以內盤金銀比外盤走勢偏軟一些，這使黃金價格繼續處於中期震盪調整區間。雖然黃金價格中短期處於震盪區間，但是長期來看黃金趨勢並不悲觀，這是由全球黃金供求關係與國際金融風險係數所決定的。

世界黃金協會12月釋出的最新資料顯示，截至2019年10月，全球官方黃金儲備共計34,500.9噸。過去3個月，全球各國央行黃金儲備的增幅有所放緩，各國央行10月的淨購金總量為41.8噸，相比9月的49.6噸與8月的59噸淨買入量有所下滑。

10月份，俄羅斯和土耳其央行的黃金儲備增持最多，另外塞爾維亞、烏茲別克、阿聯酋和蒙古等央行也增持了黃金儲備，德國與哈薩克央行的黃金儲備在10月份略有下降。

受金價上漲與強勁的投資需求影響，今年全球黃金ETF的總規模增長了35%。但11月份全球黃金ETF資產管理規模出現了13億美元的淨流出，總持倉量在今年10月觸及歷史新高之後下滑了30.1噸。其中，北美地區的黃金ETF總持倉量下滑17.3噸，歐洲地區的黃金ETF總持倉量下滑了18.8噸，亞洲地區基金持倉量下滑了2.1噸，主要由中國的黃金ETF的流出造成。其他地區的黃金ETF資產管理規模上升了7.6%。

最新的黃金資料說明，央行的增持雖然暫時減緩，但總體還是處於增持過程之中，國際黃金價格回落目前主要是投機行為所導致的區間回落，預期這樣的回落不會造成黃金出現較大的調整局面，市場總體的供需關係決定了黃金會暫時維持一個震盪格局。

雖然黃金暫時受貿易利多因素打壓，但是明年黃金依然存在諸多的利多因素支撐，1、今年全球普遍寬鬆預期將推高明年通脹；2、美股雖然牛市但風險加大；3、美歐企債風險明顯擴張；4、英國脫歐與匈牙利脫歐等問題會進一步困擾歐盟經濟；5、貿易問題尚未完全明朗化，變數較多；6、全球債務水平與金融風險處於歷史最高；7、明後兩年是西方發達國家經濟或金融危機大視窗週期；8、全球經濟增長依然具有不確定性等。

由於2020年國際金融市場的不確定性因素不比2019年少，所以國際金融市場風險係數仍然較高，黃金依然是國際資本投資組合中的重點之一。

而當前的全球黃金日均成交量已經升至11月的1,700億美元，較2018年的日均水平高出48%，黃金交易的進一步活躍會促進黃金價格的穩定與走高，所以從長期來看，黃金是對沖未來國際金融危機的必備投資標的，長期依然有上漲空間，後市黃金如有急跌現象應是再度進場時機。目前則保持輕倉觀望的態度不變，待周線調整合理則伺機加倉。