週二(10月22日)亞洲市場早間盤面，國際現貨金位於1483.60美元/盎司附近交投。上一交易日黃金（GOLD)大幅區間震盪下挫，連續第2日以陰線收跌。黃金價格在當日區間震盪走高至1495.10美元/盎司高點後大幅回撤下挫，本交易日進一步延伸區間震盪跌勢，盤中最低觸及1480.66美元/盎司，目前自低點略微有所觸底反彈。

　　莫慌！全球經濟後市消極前景黃金（GOLD)多方仍佔優勢！

　　越來越多的全球領導人發出警告，稱世界經濟將在2020年進入一個困難時期。與幾年前不同的是，世界各國領導人現在呼籲立即實施財政刺激，而不是貨幣刺激，這表明各國中央銀行已經沒有應對下一場經濟危機的彈藥。

　　國際貨幣基金組織(IMF)上週連續第5次下調其2019年全球經濟增長分析，稱由於貿易緊張影響了增長，全球主要經濟體普遍減速。

　　國際貨幣基金組織首席經濟學家Gita Gopinath在報告中寫道:“在同步放緩和復甦不確定的情況下，全球后市仍然不穩定。”

　　沒有政策失誤的餘地，政策制定者迫切需要合作，緩解貿易和地緣政治緊張局勢。”

　　國際貨幣基金組織(IMF)估計，全球90%的國家的經濟增長將會放緩。與兩年前相比，這是全球經濟的一個重大變化，當時全球四分之三的地區都在同步加速增長。各國中央銀行紛紛將利息政策降至零也許負值，使其“彈藥”所剩無幾，這正是古特雷斯呼籲財政政策在提振經濟活動方面發揮更大作用的原因。

　　EPB宏觀研究的埃裡克?巴斯馬吉安(Eric Basmajian)表示：“普通隨著中央銀行放鬆貨幣政策和降低利息，在幾個月內，貨幣供應的增長往往開始加速，這是經濟增長可能開始轉向更高的第一個跡象。但隨著經濟體負債越來越多，中央銀行政策失去了效力。”刺激計劃在貨幣增長速度上的作用上已經表現的不太明顯。全球領導人明白，各國中央銀行的貨幣政策工具效果正越來越小。

　　即使中央銀行行長們避免了全球經濟衰退/蕭條，全球經濟的下一次回升也將比以前弱得多。但如果政策制定者既沒有工具，也沒有全球協作來實施財政政策，那麼全球衰退就很可能近在眼前。全球經濟消極表明黃金（GOLD)前景仍將被樂觀，黃金（GOLD)前景多方還將受消極經濟後市所支撐。

　　今天黃金（GOLD)投資者仍要關注英國脫歐最新進展

　　就目前來述，黃金（GOLD)市場連續第六天在10月11日的行情區域內交易，表明投資者優柔寡斷和即將到來的波動。換句話述，料將黃金價格在未來一兩天內擴大交易區域。此舉可能是訊息推動的。

　　地緣政治方面，就上週末推遲的英國退歐協議投票而言，OANDA高階市場預測師Craig Erlam表示，“有什麼特別令人驚訝的，人們總是懷疑這個協議不會透過。如果我們開始朝著無協議脫歐的方向前進，那麼可能會看到對避險資產的衝擊效應，但如果截止日期得到延長，那麼無協議退歐的可能性就會降低。”

　　儘管黃金（GOLD)市場波動有限，但黃金價格可能仍對貿以及英國退歐的任何重大變化保持敏感。目前，至少有希望達成一項部分貿易協定，但形勢仍然緊張，黃金價格持續關注此後的發展。

　　針對今天黃金價格走勢，預測表示：

　　英國議會將在週二對英國脫歐法案舉行投票，料將這一事件會導致英鎊巨大波動。黃金價格交投在阻力水平下方。黃金價格短時間阻力在1500美元/盎司，假如無法破位這一水平，這可能推動黃金價格在短時間內跌向1460美元/盎司。

未來走勢肯定與美元美股唱反調的，也就是說，美元越貶值黃金越好，現階段中美貿易談判取得良好進展，兩個世界級的大國和解了，那美國肯定升值，美股也升，世界和平了，黃金的重要性就不太明顯了。

當然長線看黃金還是有優勢的，可能會漲，因為中美和平是暫時的，等於休戰，休息好了就會再來，加上各國都存在貨幣超發現象，還有降息，會導致人們對貨幣的信心不足，黃金的可替代性也就來了。

一句話總結，黃金和美元是蹺蹺板關係，所謂盛世美金，亂世黃金，未來黃金會有一波漲幅，因為各國的經濟都不錯，世界都不太和平。

黃金近兩個月來主要處於強勢調整週期，從月線角度來分析，黃金的調整週期還不充分。從下圖的紐約金指數月線圖可以清晰看出，下軌線尚沒有抬頭上行，這種情況下一般還需要一定的整理週期，黃金才會繼續走強。以月軌道線的週期來計算，大概還需2—3個月左右，下軌道線才能轉型向上，黃金價格才能得到更強的趨勢指引。

下面就目前黃金的基本面做以權衡，將多空主要因素羅列出來加以比較，以分析黃金未來的發展趨勢。

一、利空因素

當前能給國際黃金價格帶來利空的因素都非常模糊，而且不確定性比較大，其中最核心的問題就是貿易問題，如果貿易問題緩和，預期會給黃金的上漲帶來一些壓力，但是貿易問題的終究是要指向全球經濟增速問題，尤其是指向主要經濟體的經濟增速，如果主要經濟體經濟增速無法提振，則黃金價格依然會處於強勢。

目前對黃金價格的負面影響主要有：英國無協議脫歐可能性大減、經濟降速導致黃金工業需求增長等不足、前期過快上漲後有技術調整要求。

歸納黃金的空頭重要因素，總體來說還是比較牽強，這限制了黃金的下跌空間。

二、利多因素

1、全球經濟繼續降速。國際貨幣基金組織（IMF）釋出最新的《世界經濟展望》將2019年世界經濟增速下調至3％，較今年7月份預測值下調0.2個百分點，為2008年國際金融危機爆發以來最低水平。

其中，發達經濟體今明兩年經濟增速均放緩至1.7％；新興市場和發展中經濟體今明兩年經濟增速分別放緩至3.9％和4.6％。

全球經濟難以提振增強了經濟風險，這給予黃金價格以重要支撐。

2、全球貨幣寬鬆。美聯儲在兩次降息之後不僅大規模回購操作，還確定了新的大規模擴表，其擴表規模不下於次貸危機時期的刺激政策；歐洲央行前期不僅宣佈降息，而且重啟購債計劃等QE政策；中國去年底至今年也是大幅降準；除此之外，今年印度、俄羅斯、巴西、澳洲、紐西蘭、土耳其、南韓等20多個國家紛紛降息甚至是多次降息。全球普遍寬鬆預期比較強。

3、貿易矛盾調和難度高。雖然中美貿易問題略有轉暖，但不確定性依然存在，而美歐的新一輪貿易爭端令全球貿易風向並沒有得以根本性的扭轉，全球依然處在美國貿易保護主義的氛圍之中，這對全球經濟發展很不利。

4、央行增持黃金儲備。2019年上半年，全球央行共購買了近374噸黃金，占上半年全球黃金購買總量的六分之一。多國央行持續購買黃金的行為使國際黃金供需平衡局面逐漸被打破，抵消了金條、金幣等銷售量的下滑，市場開始向需求方傾斜。

其中，中國央行9月末黃金儲備為6264萬盎司(約1775.8噸)，較上一月增加19萬盎司，為連續第10個月增持黃金。由於中國的外匯結構有待於進一步調整，預期黃金數量還會處於增長過程中。

5、國際投資增長。世界黃金協會15日釋出的最新資料顯示，今年9月全球黃金ETF及類似產品較8月淨流入39億美元，黃金總持倉量增加75.2噸，創下2808噸的歷史新高。

而今年以來受英國脫歐影響英國黃金投資者人數暴漲了500%，而歐盟投資者也明顯增加。今年受黃金大幅上漲影響，全球投資情緒明顯上升，預計這一趨勢還會延續。

6、美元趨勢轉弱。由於英國無協議脫歐機率偏低，歐元與英鎊明顯反彈，美元明顯下行，再加上美聯儲進一步寬鬆的機率偏高，且美國最新經濟指標整體偏軟，美元下行趨勢漸漸顯現，這會對黃金等貴金屬價格構成支撐。

7、金融危機風險屢現。雖然歐美股市再次走穩，但是歐美金融市場風險卻達到了十年來的高位。美國貨幣市場風險上週再現，而美歐國債收益率偏低，這說明美歐風險資產溢價偏高，今年的國債倒掛與證券市場頻頻大幅震盪都預示著美歐金融風險過高，而寬鬆貨幣政策又將直指資產泡沫，所以美歐已經被金融危機的魔咒再次附體，這對黃金未來的上行有核心的推動作用。

綜合分析黃金的多空因素，多頭因素明顯突出且偏強，所以未來黃金的上漲機率偏高，目前黃金的調整屬於強勢調整，經過一定的週期震盪之後，預期黃金會繼續上行。

經常炒股的人有一句話，橫盤多久，上漲就有多高。那麼對於黃金來說，橫盤的時間已經足夠長了吧。

我在專欄中對黃金的價格走勢有過分析，這裡簡述觀點。

黃金現在進入了趨勢性上漲階段，上漲主要的動力是全球經濟週期性的下行和各國央行的寬鬆週期。現在看來經濟下行趨勢仍然在繼續，美聯儲的政策也依舊向寬鬆方向傾斜，那麼黃金的上漲，總體趨勢就沒有改變。

近兩個月來美元流動性在銀行間出現了短缺，從美聯儲的回購就可以看得到，這也造成了黃金市場連續兩個月的上漲乏力。從上週的回購市場可以看到流動性短缺，問題還沒有解決，這可能需要在10月底的一些會議上出臺便利回購工具來解決。

不過總體來說，現在的黃金價位是在8月初美聯儲第1次降息之後的價格水平，也就是說現在的價格沒有計入後續的經濟下行和歐洲央行以及美聯儲的寬鬆，那麼黃金價格有比較明顯的低估。在流動性短缺問題解決之後，黃金的上漲會重新歸來，長線上漲趨勢仍然非常明顯。

黃金仍在醞釀歷史上的大行情，可能要超乎我們所有人的想象。原因在於，康波週期的蕭條段，各國寬鬆箭在弦上，特別是美國量化寬鬆開啟將進一步促使黃金髮揮其信用對沖功能，另外，隨著經濟吃緊，地緣政治風險，區域性軍事衝突將頻發，對世界穩定造成一定威脅。

技術面上，黃金執行到1500附近將面臨著前期下跌中樞的強壓力，還需要充分的震盪消化上方的套牢籌碼。但是多頭行情啟動恰恰是基本面、訊息面及訊息面共振下衍生的。