8月14日，“小藍杯”瑞幸咖啡釋出了截至2019年6月30日的二季度的財務業績報告，這也是瑞幸咖啡上市後釋出的首份財報。

根據最新財報資料顯示，2019年二季度，瑞幸咖啡雖然淨收入高增長，但由於營業總支出高達16億元，導致二季度淨虧損6.8億元（每天虧損約750萬），同比擴大104.59%。

也就是說，瑞幸咖啡離盈利目標依然很遠。

自2018年以來，瑞幸咖啡一直呈現虧損狀態。自2018年至2019年第二季度，瑞幸淨虧損28.5億元。

在釋出財報後，瑞幸咖啡美股暴跌16.74%，報20.44美元，市值57.78億美元，比昨日下跌9.67億美元（近70億人民幣）。

成立兩年的瑞幸咖啡透過“瘋狂”開店和使用者補貼，迅速在中國咖啡市場拓展市場，成為國內成長最快的咖啡連鎖品牌，並以中概股最快IPO的速度登陸美國納斯達克。

2019年5月17日，瑞幸咖啡在美國納斯達克交易所上市交易，本次首次公開募股共募集資金5.61億美元。

所籌資金主要用於店面擴張、吸納顧客、研發以及營銷等方面。據測算，瑞幸全年先煮咖啡銷量達7150萬杯，收入6.5億元，但是各種費用攤銷後成本高達26.67元/杯，相當於“賣一杯，虧兩杯”。

透過鉅額補貼實現市場的快速擴張，難免會引起外界的質疑和唱衰。對於接連虧損，何時能夠盈利一直是投資者最關心的問題。

然而，根據瑞幸咖啡二季報資料顯示，截至2019年6月30日，瑞幸咖啡的門店總數為2963家，其中快取店佔絕大部分為2741家；優享店也保持增長共有123家。

但值得注意的是，瑞幸咖啡的外賣廚房店數量卻僅有99家，相比上一季度只新增了一家。

而2018年6月30日時，瑞幸咖啡的外賣廚房店數量為246家。也就是說在過去的一年中，有147家瑞幸咖啡外賣廚房店關店。

瑞幸咖啡預計今年第三季度咖啡產品淨收入介於13.5億元至14.5億元之間。

7月8日，瑞幸咖啡正式推出飲料產品“小鹿茶”，併發布4個品類10餘款產品正式進軍茶飲界。

除此之外，瑞幸咖啡進軍中東和印度地區開啟國際化程序。

7月22日，瑞幸宣佈與中東地區最大的食品製造及銷售公司Americana集團在北京簽署戰略合作框架協議。雙方計劃共同設立合資公司，在大中東和印度地區開展咖啡新零售業務。

在咖啡業務還沒站穩腳跟的情況下，瑞幸不但進軍茶飲界還擴充套件海外市場，這一做法使很多投資者表示疑惑。

對此，瑞幸咖啡最大機構投資人黎輝對瑞幸的“新零售模式”做出瞭解釋：

黎輝表示，瑞幸有清晰的商業模式和盈利模式，隨著規模效應的出現，客戶的留存和活躍度會不斷上升，瑞幸咖啡的定義在不斷改變。

然而殺入茶飲市場、拓展海外市場，瑞幸的新動作能否帶來新的增長？對整體經營收入能擁有多大貢獻？

一切還要等瑞幸咖啡未來的報表，才能看出成績如何。

對於瑞幸來說，最重要的事情是規模。幾千家門店的規模，快速的營運增長，對於瑞幸來說，就是最大的財富。

我們也看到，瑞幸透過增加品項的方式來增加營收，提升單店的營收，爭取做到單店的財務平衡，這是第一步要做到的。

虧多少都不是事情，只要還有錢可以虧，然後能把虧損口徑縮小，以後有機會賺！趨勢是最重要的！

當然，瑞幸的天花板是，面對奶茶的競爭，瑞幸還有多少的營收提升空間？這一點，我是懷疑的！我是瑞幸使用者，但我不是忠誠客戶，我對瑞幸並沒有品牌忠誠度。奶茶咖啡這東西，實際的差異效能有多大呢？最終可能還是價格與便利性的平衡！

也許，當瑞幸不補貼客戶的時候，瑞幸營收還能上去，那才是真的建立護城河的時候，至少，目前是沒有的

瑞幸的商業競爭模式實際上就是持續的燒錢，以擴張門店、奪取使用者，尤其是來自星巴克的使用者。說白了就是“燒錢補貼”，燒錢補貼是近十年創投圈一貫的操作，從最早京東的崛起，到緊接著的團購大戰、外賣大戰、網約車大戰、o2o大戰，無不是藉助燒錢的戰術開啟局面。除了極少數企業能夠藉此確立市場主導地位，成功上市，大部分企業都難逃一地雞毛甚至全軍覆滅的命運。

瑞幸咖啡何時才能盈利？

今年5月才在美國上市的瑞幸咖啡公佈了第二季度財報，實現營業收入9.091億元，淨利潤虧損6.813億元。不難看出瑞幸咖啡一直在虧損，而且虧損的漏洞越來越大，對於外界來說紛紛丟擲了何時能盈利的疑問？

瑞幸咖啡2017年下半年才創立，同年只開了9家門店。作為網際網路模式的瑞幸咖啡，透過不斷的融資，實現快速擴張，2018年開出了2064家門店。今年第一季度又新開了297家門店。

所以我們可以看到瑞幸咖啡在過去的時間裡，其實一直在擴張，這個階段想要盈利其實非常難，以2018年同期第二季度為例，瑞幸咖啡實現營業收入1.215億元，淨利潤虧損3.33億元。同樣是虧損，今年第二季度幾乎虧損翻倍，因為門店數量擴張，虧損也隨之放大；同樣規模擴張之後營業收入實現質的飛躍，達到9.091億元，不難看出瑞幸咖啡在想辦法提高營業額，但是想要盈利還需要等待一段時間。

已經上市的瑞幸咖啡，投資者更看重是否能盈利。今年瑞幸咖啡還成立了烘焙公司，主營糕點、麵包、果蔬飲料等，單純銷售咖啡市場只會越來越窄，實現縱向發展的輕食業務，可以進一步提升營業收入，繼而增加利潤。

瑞幸咖啡還能燒錢多久，持續虧損會在將來的某一天暴露出大問題，實現盈利才是企業長久發展的核心動力，接下來瑞幸咖啡還有什麼新的故事，讓我們拭目以待！

瑞幸咖啡在上週釋出上市以來的首份財報，財報顯示二季度瑞幸仍然處於虧損中，但CEO錢治亞表示三季度即將達到盈虧平衡，同時對媒體稱要做中國最大的咖啡網路。他的願望能否實現？瑞幸咖啡的商業模式是否被機構投資者認可？本文就來分析下。

對於近期買入瑞幸咖啡股票的投資者而言，今天瑞幸咖啡的味道是“苦”的。因為對標星巴克、阻擊喜茶的瘋狂策略，讓瑞幸咖啡上市後的首份財報看起來不太幸運。

8月14日晚間，瑞幸咖啡(NASDAQ:LK)釋出截至6月30日的2019財年第二季度財報，這也是其上市以來的首份財報。財報顯示，瑞幸咖啡第二季度營收人民幣9.091億元(約合1.324億美元)，較去年同期1.215億元增長648.2%；淨虧損為人民幣6.813億元(約合8900萬美元)，較上年同期淨虧損3.33億元增長104.59%。

受此影響，瑞幸咖啡股價應聲下跌，跌幅一度超過17%，截至收盤，瑞幸咖啡大跌16.74%，報收20.44美元，市值跌去70億人民幣。

自上市以來，瑞幸咖啡股價最高為27.12美元，最低為13.71美元。截至8月14日，瑞幸咖啡最新股價報24.55美元，較上市開盤價25美元跌逾1.8%，總市值57.79億美元。

根據瑞幸今年提交的招股說明書，2018年，瑞幸淨收入8.4億元，淨虧損16.2億元；而截止2019年3月31日，瑞幸第一季度淨收入為4.8億元，淨虧損5.5億元，相當於日均虧損600萬元，2018年瑞幸共賣出9000萬杯飲品，單杯收入為9.34元，按淨虧損計算，單杯虧損17.99元。簡單來說，瑞幸2018年相當於賣一杯虧兩杯。

而今，按照瑞幸咖啡第二季度虧損兩倍於去年同期的水平，可以簡單測算出，瑞幸咖啡每一杯咖啡的虧損仍在擴大當中。

雖然二季度財報資料虧損仍然嚴重，但瑞幸咖啡CEO錢治亞對媒體稱，由於規模效益和議價能力提高，技術運營效率提高，店鋪吞吐量提高，公司已經大幅減少了店鋪經營虧損佔淨收入的百分比。

此外，錢治亞介紹：“我們在該季度新增開設了593家瑞幸網點，還加強了供應鏈，並繼續投資於其品牌和技術。最後，我們有望在2019年底之前成為中國最大的咖啡網路。”

瑞幸一直把星巴克當成對標公司，想取而代之，那麼瑞幸的商業模式到底好不好呢？雖然國內一大批投資者直呼看不懂，但對標星巴克貌似是一個不錯的故事，來自星巴克故鄉的機構投資者，已經對瑞幸咖啡的生意經表達了興趣。在2019年4月份，瑞幸提交IPO申請書的前4天，全球最大的資管公司貝萊德突擊入股瑞幸咖啡，領投1.25億美元，使其投後估值達到29億美元。

與星巴克不同的是，瑞幸採取了小而美的店面模式。

財報顯示，截止6月30日，瑞幸咖啡共計開出2963家門店。

這其中，有2741家都是快取店(pick-up store)，快取店佔比達到了92.5%。快取店大多20~50平米左右、開在寫字樓大堂、企業內部、學校等人流量密集的地方，另外僅有4.2%的面積更大的悠享店，以及3.3%的只做外送的外賣廚房店。

在財報業績交流會上，錢治亞表示，品牌是瑞幸咖啡非常重要的資產，持續培養品牌的知名度、影響力和持續教育消費者咖啡的消費觀念是非常重要的。所以二季度瑞幸咖啡藉助IPO的機會對廣告進行大力度的投放，導致二季度市場費用支出比較大。

雖然二季度的淨虧損擴大，但是財報透露瑞幸咖啡的門店運營虧損有所下降。資料顯示，瑞幸咖啡門店運營虧損較2018年同期下降31.7%至5580萬元，接近門店運營盈虧平衡點。財報同時披露，預計到今年第三季度，瑞幸咖啡產品淨收入將介於13.5億元至14.5億元之間。

錢治亞也在業績電話會上表示，預計會在今年三季度達到門店層面的盈虧平衡。

有市場分析認為，瑞幸不斷髮優惠券的咖啡，如同美團外賣一樣，正是瑞幸未來所有產品線的流量“發動機”。對於瑞幸而言，或許眼下最重要的，就是如何讓這個發動機能更大、晝夜不息。而三季度是否能達到盈虧平衡？我們只能拭目以待！