事件始末：
2021年，一名被稱為Bill Hwang的韓裔基金經理管理的對沖基金Archegos，因為實行的高槓杆和高集中度遭遇連續黑天鵝事件而爆倉，3月26日當天虧損超過100億美元，重新整理了人類歷史最大的單日虧損！該事件被視為“對沖基金的大敗局”！
故事從頭來講是這樣的：
（1）先說Bill Hwang是何許人？
Bill Hwang，中文名叫黃成國，出生於1960年代的南韓，父親是一名牧師，高中時隨父母移民美國。在卡內基梅隆大學獲得MBA後，他去了南韓現代證券，老虎基金正是他的客戶。在1994年獲得老虎基金的頒獎（最佳外部銷售獎）之後，他就順勢從乙方跳到甲方，加入這家當時如日中天的對沖基金。
（2）再說Bill Hwang是如何創立對沖基金Archegos的？
Bill Hwang加入老虎基金之後便平步青雲，並且成為了老虎基金創始人Julian Robertson的弟子。
在老虎基金工作5年後，2001年Bill Hwang帶著Robertson給予的2600萬美元和自有資金，成立了老虎基金子公司——老虎亞洲（Tiger Asia Management LLC）。成立10年，老虎亞洲的年化回報率優秀，管理資產規模一度升至80億美元，增速驚人。
2013年，Bill Hwang將老虎亞洲變更為家族基金，名字也更換為Archegos資本管理公司——Archegos是希臘語中“引路人”的意思。
（3）對沖基金Archegos是怎麼從巔峰跌入萬丈深淵的？
神話自此悄悄展開。Archegos透過價差合約（Contract For Difference）和全收益互換（Total Return Swap）等場外交易衍生品，建立起了鉅額多頭倉位。這些衍生品有兩個好處：一是僅需要較少的保證金，可以允許非常高的槓桿。據不同信源估計，Archegos的槓桿率高達4-10倍。
二是Archegos無需實際持有這些股票，也無需向SEC申報13F持倉報告，將一舉一動隱藏在監管視線之外。2013至2020年的8年間，Archegos淨資產規模由20億暴增至100-150億美元之間。而經過槓桿放大後，Archegos的總頭寸高達500-1000億美元。
這裡必須指出的是Archegos對沖基金的兩大特點：高集中度和高槓杆，這也是接下來Archegos爆倉的兩大根源。
Archegos在ViacomCBS上的總頭寸高達100-200億美元，是這家媒體公司的最大機構股東，此外在Discovery及幾隻中概股上也都建立了鉅額頭寸。
2021年3月連續發生的幾件黑天鵝事件成了Archegos爆倉的導火索。3月12日的中國教培行業監管新規、3月22日的電子煙監管新政、3月24日的美國《外國公司問責法》出臺沉重打擊了Hwang重倉的跟誰學、霧芯科技等中概股。
3月22日ViacomCBS在高位選擇增發股票成為壓垮駱駝的最後一根稻草。23號ViacomCBS下跌9%，24號再度下跌23%，至週四收盤，ViacomCBS大約跌去了35%，Hwang僅在這一隻股票上的損失就高達40-60億美元，Archegos的一級交易商們開始要求Hwang追繳保證金。
3月25日週四收盤後，包括高盛、摩根斯坦利、野村、瑞信在內的6家Archegos的一級交易商與Hwang召開緊急會議，要求後者拋售部分資產以補交保證金，但遭到Hwang的拒絕。
第二天3月26日週五開盤前，高盛和摩根斯坦利透過大宗交易低價拋售了近160億美元的持倉。這種拋售觸發了週五的“大屠殺”。Archegos所有重倉股紛紛暴跌，當日損失高達100億美元，直接爆倉，創下了“人類歷史最大的單日虧損”。
（4）對沖基金Archegos爆倉的影響？
Archegos基金的爆倉，造成了超過300億股票的拋售，影響到華爾街大銀行包括高盛、摩根士丹利、瑞士信貸集團、野村控股、瑞銀集團和德意志銀行。瑞士信貸因此遭受了超過47億的損失，風控主管主動辭職，股價驟跌14%。野村控股也承受了超過20億美金的損失，股價下跌超過16%，創下單日下跌記錄。不只是機構，中概股在3月26日那周也經歷了大跳水，愛奇藝股價暴跌39.7%，市值累計蒸發90億美元、騰訊音樂跌了36.77%，市值蒸發196億美元、唯品會跌了31.57%，市值蒸發97.66億美元、百度跌了20.24%，市值蒸發138.8億美元、跟誰學跌去46.88%，市值蒸發87.67億美元。
普通人的啟發：
從Alfred Winslow Jones在1949年創立全球第一家對沖基金A.W. Jones & Co開始，對沖基金這個名詞就和槓桿、精英、複雜、隱蔽、暴富劃了等號。愛它的人將它視作金融市場中最前沿、最神秘的賺錢機器，恨它的人將他視作貪婪、瘋狂、欺詐、危機的代名詞。
Archegos這家對沖基金的敗局不是人類金融史上的第一次，也必然不是最後一次。
儘管現在Archegos的影響已經平息，沒有像08年次貸危機一樣引發系統性風險，但這次事件也足以讓人警醒。Archegos之所以能以一己之力影響眾多華爾街機構，造成中概股集體跳水，是衍生品槓桿，監管機構漏洞以及華爾街的逐利本性共同作用的結果。
對於普通人而言，可能一生都不會接觸到高槓杆對沖基金，但是其中透露出的對“風控的管理”卻值得深思，所有人都應該記住：
（1）資本市場永遠是一個風險與機會並存的地方，在追逐高收益的同時，一定不要忽略掉隱藏的風險；
（2）即使大方向把握對了，如果沒有做好風控管理，短期一場突發的黑天鵝事件也會摧毀整個資金鍊條；
（3）資本市場靠槓桿、靠重倉爆發或許會有爆賺，但盈虧同源，最後也會因為這些因素爆虧回去；
（4）複利才是財富積累的長期手段，也是世界第八大奇蹟，一旦資金到了一定規模，必須摒棄暴富心理、貪婪心理、而重視複利的作用！
Bill Hwang照片
全球已公開家族基金排名，來自如是金融研究院
事件始末：
2021年，一名被稱為Bill Hwang的韓裔基金經理管理的對沖基金Archegos，因為實行的高槓杆和高集中度遭遇連續黑天鵝事件而爆倉，3月26日當天虧損超過100億美元，重新整理了人類歷史最大的單日虧損！該事件被視為“對沖基金的大敗局”！
故事從頭來講是這樣的：
（1）先說Bill Hwang是何許人？
Bill Hwang，中文名叫黃成國，出生於1960年代的南韓，父親是一名牧師，高中時隨父母移民美國。在卡內基梅隆大學獲得MBA後，他去了南韓現代證券，老虎基金正是他的客戶。在1994年獲得老虎基金的頒獎（最佳外部銷售獎）之後，他就順勢從乙方跳到甲方，加入這家當時如日中天的對沖基金。
（2）再說Bill Hwang是如何創立對沖基金Archegos的？
Bill Hwang加入老虎基金之後便平步青雲，並且成為了老虎基金創始人Julian Robertson的弟子。
在老虎基金工作5年後，2001年Bill Hwang帶著Robertson給予的2600萬美元和自有資金，成立了老虎基金子公司——老虎亞洲（Tiger Asia Management LLC）。成立10年，老虎亞洲的年化回報率優秀，管理資產規模一度升至80億美元，增速驚人。
2013年，Bill Hwang將老虎亞洲變更為家族基金，名字也更換為Archegos資本管理公司——Archegos是希臘語中“引路人”的意思。
（3）對沖基金Archegos是怎麼從巔峰跌入萬丈深淵的？
神話自此悄悄展開。Archegos透過價差合約（Contract For Difference）和全收益互換（Total Return Swap）等場外交易衍生品，建立起了鉅額多頭倉位。這些衍生品有兩個好處：一是僅需要較少的保證金，可以允許非常高的槓桿。據不同信源估計，Archegos的槓桿率高達4-10倍。
二是Archegos無需實際持有這些股票，也無需向SEC申報13F持倉報告，將一舉一動隱藏在監管視線之外。2013至2020年的8年間，Archegos淨資產規模由20億暴增至100-150億美元之間。而經過槓桿放大後，Archegos的總頭寸高達500-1000億美元。
這裡必須指出的是Archegos對沖基金的兩大特點：高集中度和高槓杆，這也是接下來Archegos爆倉的兩大根源。
Archegos在ViacomCBS上的總頭寸高達100-200億美元，是這家媒體公司的最大機構股東，此外在Discovery及幾隻中概股上也都建立了鉅額頭寸。
2021年3月連續發生的幾件黑天鵝事件成了Archegos爆倉的導火索。3月12日的中國教培行業監管新規、3月22日的電子煙監管新政、3月24日的美國《外國公司問責法》出臺沉重打擊了Hwang重倉的跟誰學、霧芯科技等中概股。
3月22日ViacomCBS在高位選擇增發股票成為壓垮駱駝的最後一根稻草。23號ViacomCBS下跌9%，24號再度下跌23%，至週四收盤，ViacomCBS大約跌去了35%，Hwang僅在這一隻股票上的損失就高達40-60億美元，Archegos的一級交易商們開始要求Hwang追繳保證金。
3月25日週四收盤後，包括高盛、摩根斯坦利、野村、瑞信在內的6家Archegos的一級交易商與Hwang召開緊急會議，要求後者拋售部分資產以補交保證金，但遭到Hwang的拒絕。
第二天3月26日週五開盤前，高盛和摩根斯坦利透過大宗交易低價拋售了近160億美元的持倉。這種拋售觸發了週五的“大屠殺”。Archegos所有重倉股紛紛暴跌，當日損失高達100億美元，直接爆倉，創下了“人類歷史最大的單日虧損”。
（4）對沖基金Archegos爆倉的影響？
Archegos基金的爆倉，造成了超過300億股票的拋售，影響到華爾街大銀行包括高盛、摩根士丹利、瑞士信貸集團、野村控股、瑞銀集團和德意志銀行。瑞士信貸因此遭受了超過47億的損失，風控主管主動辭職，股價驟跌14%。野村控股也承受了超過20億美金的損失，股價下跌超過16%，創下單日下跌記錄。不只是機構，中概股在3月26日那周也經歷了大跳水，愛奇藝股價暴跌39.7%，市值累計蒸發90億美元、騰訊音樂跌了36.77%，市值蒸發196億美元、唯品會跌了31.57%，市值蒸發97.66億美元、百度跌了20.24%，市值蒸發138.8億美元、跟誰學跌去46.88%，市值蒸發87.67億美元。
普通人的啟發：
從Alfred Winslow Jones在1949年創立全球第一家對沖基金A.W. Jones & Co開始，對沖基金這個名詞就和槓桿、精英、複雜、隱蔽、暴富劃了等號。愛它的人將它視作金融市場中最前沿、最神秘的賺錢機器，恨它的人將他視作貪婪、瘋狂、欺詐、危機的代名詞。
Archegos這家對沖基金的敗局不是人類金融史上的第一次，也必然不是最後一次。
儘管現在Archegos的影響已經平息，沒有像08年次貸危機一樣引發系統性風險，但這次事件也足以讓人警醒。Archegos之所以能以一己之力影響眾多華爾街機構，造成中概股集體跳水，是衍生品槓桿，監管機構漏洞以及華爾街的逐利本性共同作用的結果。
對於普通人而言，可能一生都不會接觸到高槓杆對沖基金，但是其中透露出的對“風控的管理”卻值得深思，所有人都應該記住：
（1）資本市場永遠是一個風險與機會並存的地方，在追逐高收益的同時，一定不要忽略掉隱藏的風險；
（2）即使大方向把握對了，如果沒有做好風控管理，短期一場突發的黑天鵝事件也會摧毀整個資金鍊條；
（3）資本市場靠槓桿、靠重倉爆發或許會有爆賺，但盈虧同源，最後也會因為這些因素爆虧回去；
（4）複利才是財富積累的長期手段，也是世界第八大奇蹟，一旦資金到了一定規模，必須摒棄暴富心理、貪婪心理、而重視複利的作用！
Bill Hwang照片
全球已公開家族基金排名，來自如是金融研究院