首先說一下什麼情況一家上市公司股票才會退市，據A股的要求，公司如果連續兩年虧損，名字前就要加“st”，表示特殊處理，連續三年虧損名字前加“*st”，如果再繼續虧損就退市了。但是有一些可能比較好的企業，在企業發展的生命週期裡，財務資料可能會存在連續兩年或者三年虧損的情況，根據規則，企業就被列入不好的處境，在這種情況下，企業為了維持上市資格，只能在財務上做很多的處理，甚至是造假。這跟A股的上市規則其實是相輔相成的，有些境外市場的上市規則，本身對企業就沒什麼要求，但是A股是讓一些盈利的公司，業務發展比較穩健的公司上市。

我之前看到過一組資料是對比中國和美國股市的ROE曲線，美國上市公司ROE曲線類似於一個鐘形曲線，從負到正是一個正態分佈，曲線最高點可能在10%左右。但是中國的ROE曲線情況是負的有一些，到正數以後突然一下子特別陡峭，也不是鐘形曲線。大家都說這是因為中國的退市制度導致的，當企業在連續虧損的第三年，一下子把負的淨資產收益率變成正的，所以會出現ROE曲線不平滑的情況。但是ROE突然變正的了以後，極少部分企業會慢慢變好，一般都是過了兩年後就又被“st”了。

吉恩公司在虧損快三年的時候，也努力地做了一些嘗試，無奈最後實在是經營不好。吉恩也算是鎳行業的龍頭企業，為什麼會一直虧損？其實是這樣，有色金屬行業天生的屬性就是週期性特別強，營業情況受商品的週期影響特別大。公司經營不善主要因為鎳的價格從四十多萬人民幣一噸跌到幾萬人民幣一噸，外部環境的影響對公司的主營業務起到了決定性的作用。所以有些企業虧損不一定就是經營的差，可能是受到商品週期的影響連虧三年，但是這種情況可能就不太符合國內股市的監管要求。

當然這給我們投資者的啟示就是在分析一家公司的基本面時一定要注意這家公司的主營業務是否會受到較大週期性影響，以判斷合適買入或者賣出，甚至是否該買入。