中央匯金持股比例沒變化，數量的變化只是因為送轉增加！社保確實有新進！目前，可以支援的邏輯是業績大增，市盈率不高！但買入能不能賺錢就不好說！

就目前而言，成交量不大，不算活躍！

這個產品是消費品，有不斷的利潤體現，如果經營好的話也是有可觀收益的，從投資者角度去看的話，可以投資，但是僅僅透過二級市場股票獲得可觀的收益，這個機率不是很大，因為中國的投資營商環境不是很好。

烏江榨菜值得投資啊。

1、市場格局：榨菜領域30%。

在經歷了長期的發展及整合以後，目前榨菜行業已經較為成熟，集中度也達到較高水平。而據歐睿統計資料，榨菜行業集中度在2008-17 年間保持穩步提升，CR5 之和從2008年的50.5%提升到2017 年的69.1%，截止到2017 年末烏江榨菜市場份額達到29.7%，較第二名12.6%高出一倍以上。

2、2018年利潤再增加50%。

展望2018 年，公司實現高速增長的邏輯依然十分清晰。1）分產品來看：在渠道積極性得到充分調動的前提下，預計主力榨菜仍將實現雙位數穩健增長；在新產能投放完後，脆口產能同比增長接近50%，考慮到目前下游需求依然十分旺盛，預計新增產能可充分消化，脆口系列收入增速有望保持在50%以上，而泡菜方面，伴隨銷售團隊調整到位、現有產能技改完成、渠道共享持續深化，預計也將保持50%以上的收入增長。

3、規模效應不斷擴大，強者恆強成定局。

我們認為優質消費品龍頭能夠充分享受馬太效應，持續獲得超越競爭對手的優勢，公司作為榨菜的絕對龍頭，也將受益於此，並且這將不僅體現在收入端的快速增長，更會體

現在利潤率的持續提升，這主要體現於以下幾方面：

1）品牌溢價持續放大，下游消費者對公司產品認可度和提價接受度高，從而助力產品

單價和毛利率提升；

2）公司規模擴大有助於提振渠道信心，持續增長的銷售、穩定的價格體系及盈利空間

將使得公司面向渠道的話語權不斷增強，從報表端來看，公司幾乎沒有應收賬款，而預收賬款屢創新高，也側面驗證了這一點；

3）原料採購更具優勢：公司作為行業龍頭，無論是在採購規模、資金實力還是付款周

期上都較小企業更有優勢，因此在青菜頭採購量及採購價上都會更具優勢；

4）規模擴大後費用投入產出比提升，費用率有望持續下降：在公司銷售規模持續擴大

的基礎上，經營效率有望持續提升，在公司積極採取費用管控措施的情況下，費用增速往往慢於收入增速，費用率有望不斷下降。

補充說一句啊，如果老乾媽上市，會更厲害。

一切資訊反映在k線。其他暫且不說。依據日線，周線，月線，這支票確實主力關注了，而且還在上升途中。。。至於什麼時候停止上漲，說不準，要隨時關注。至於現在能進嗎？這個留個膽大的，我膽小就算了。僅供參考。

上圖，只能上一張圖，其他週期圖大家自己分析。

2018年涪陵榨菜業績表現亮眼

2018年，在整體經濟平穩發展、結構調整的背景下，涪陵榨菜業績表現亮眼，據其三季度報顯示，2018年前三季度涪陵榨菜營業總收入15.45億元，同比增長25.94%，企業的規模進一步擴大，歸屬於上市公司股東的淨利潤5.23億元，同比增長72.16%，企業的盈利能力大幅提升。涪陵榨菜全年市值漲幅達29.96%，大幅跑贏A股。

涪陵榨菜與上證綜指月線對比圖

資料時間：上市-2018.12.28

百億市值榨菜的成長史

重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司主要經營榨菜、泡菜、榨菜醬油和其他佐餐開胃菜等方便食品的研製、生產和銷售。目前是全國最大的佐餐開味菜生產銷售企業，公司產品的產銷量名列行業第一，市場佔有率和品牌知名度均為行業最高，其中榨菜系列是其拳頭產品，營收佔比高達84%。

2018年上半年涪陵榨菜主營收入佔比

涪陵榨菜原本只是一家手工作坊式小廠，那時榨菜行業低價競爭激烈，以農貿市場的散裝全形榨菜為主要銷售形態。低價競爭下行業格局混亂，公司業績較差、處在虧損邊緣。

從2000年開始，涪陵榨菜迎來了企業史上最重要的轉折點，一路成長為百億市值的行業龍頭。

扭虧為盈2000年

因為三峽蓄水時的搬遷，傍水而建的涪陵榨菜集團得到1.4億元移民遷建資金。他們利用這筆資金進行了工業化改造，同時帶動整個行業轉型升級。透過新建現代化生產線，新創榨菜品種，涪陵榨菜改革第一年就扭虧為盈。

逆襲2002年

涪陵榨菜集團投入340多萬美元，從德國訂製了一條全自動化生產線。這也是整個榨菜產業生產技術進步的起點，使公司2002年銷售額達2.2億元。一個“屌絲”小廠成功實現了逆襲。

重金打造品牌2004-2006年

聚焦核心產品，市場佔有率

2008-2009年

所有工廠實現工業化生產，又大刀闊斧精簡了產品線，將100種產品砍掉80%，留下主力產品。2009年公司實現主導產品“烏江”牌系列榨菜產品銷量7.12萬噸，位居榨菜產品全國市場佔有率第一。

成功上市2010年

2010年11月23日，公司以“中國醬醃菜行業第一股”在深交所中小板掛牌上市。

變革發展推進2012-2017年

透過渠道、產品、營銷方面的變革，制定“打到三線去，解放全中國”的戰略，大力推廣新品，削減廣告費用，加強地面推廣。透過系統最佳化，提升產品力。

智慧化改造2018年

圍繞榨菜生產高質量、高標準要求，廣泛採用現代食品工程新技術、新裝置改造傳統榨菜產業，從起池到產品包裝實現了機械化、自動化。公司不斷進行榨菜加工的智慧化改造，滿足消費者對高品質的追求。

賣榨菜，賣出幾個億，靠的是什麼？

從工業化改造、品牌建設，涪陵榨菜始終走在行業前列，引導行業改革升級。

涪陵榨菜雖然是低價，但不代表是低品質，它的崛起實際上也是受益於供給側改革的紅利。何謂供給側改革？

以前的低價商品都是無品牌、散裝、不衛生的混亂競爭狀態，在環保、安全、健康的嚴監管環境下，低劣的產能得以出清。而早年堅持品牌化、生產標準化的企業無疑成了最大的受益者，透過強大的品牌效應和營銷團隊伍迅速提升自己的市場佔有率。

2016年7月至今，公司產品提價四次。而由於榨菜的單價較低，佔消費者的支出佔比很小，消費者對提價並不是很敏感。公司又透過營銷方式創新和最佳化調整，以重點產品為核心、在全國組成專業營銷團隊等建立了龐大的渠道網路，同時進行品類的擴張，在這些因素的作用下，涪陵榨菜一直保持著利潤的持續增長。

對於涪陵榨菜的後續展望，國泰君安研究所食品團隊在此前的一篇研報總結道：

引領行業數次變革，塑造極強的渠道、品牌優勢

目前涪陵榨菜進一步加快推進產品變革，一方面藉助脆口系列提升榨菜市場市佔率，另一方面透過併購切入調味品其他品類。目前併購惠通已基本成功，未來公司有望在泡菜市場佔據重要地位。近年來公司加快併購步伐，調味品綜合平臺已雛形初現。

公司享有定價權，盈利能力有望高位執行

近年來青菜頭、包材等原材料成本波動上行，但強勢市場地位下公司享有定價權，有能力提價向下遊轉嫁成本，2007-17年銷售榨菜噸價提升超100%，年均提價幅度不低於CPI。未來公司有望繼續提價轉嫁成本壓力，盈利能力有望保持高位執行。

根據獨立市場研究機構英敏特釋出的2019年食品與飲料行業三大趨勢：綠色消費，即可持續發展將延伸至整個產品生命週期，對從供應商到消費者的合作提出要求；健康老齡化，即食品飲料行業將建立在健康生活的基礎上，並向健康老齡化的解決方案轉變；便利食品升級和創新，即為滿足按需時代消費者對品質的需求，便利食品和飲料細分領域將升級。

這對食品飲料行業的老牌企業提出了更高的要求，涪陵榨菜的表現如何，我們拭目以待。

涪陵榨菜有沒有投資價值？我覺得是有一些的。我們一直持有。

我們先來看標題問題本身。機構大資金為什麼加倉。

基金活動中是要始終持有一定倉位的股票，那麼在選擇的時候一定會選擇績優股或者說穩健的防守品種。我們看涪陵榨菜近年來一直是穩定的增長。雖然它本身的產品市場容量並不大，但是在這個品類內，他具有較好的知名度和口喊體驗。烏江榨菜已經幾十年了，這就用穩定的歷史給了他一個相對持續未來的保障。

我到超市每次都會去看一下貨櫃上涪陵榨菜的生產日期。基本都會是較新的日期。其實從常識的角度想也是，2塊的東西能買知名品牌的，老百姓還是會選一貫吃的和知名的，沒必要換品牌。

這個問題在公司調研時我也提出過，是否犧牲利潤用價格戰擠壓競爭對手空間。但顯然公司還是希望利潤營收為先。這可能是多方面因素考慮。因為原材料的圓菜頭只有當地區域的口感最佳，外地的口感會差一些，可能大多數消費者吃不出來，但這確實是一個因素，既然市場容量就這麼大，原材料供應就這麼多，那就提價先把利潤賺出來，也無可厚非。

但這個的另一隱憂就是2019年增速可能會放緩或直接下降。之前我查資料，今年一季度的原材料儲備比去年一季度要多了不少。從我的測算來看，今年很難提價，同時加上消化庫存，所以今年較大機率會增速放緩。尤其是公司開闢了一些新品種，我從沒買過，從我都不願嘗試的心態來推理。這部分可能會拉低利潤，形成營收與利潤倒掛的情況。

另外有些朋友質疑的pb過高，這裡我不想展開說，簡單說就是不同行業應該用不用的估值方法。目前來說，按照我的分析體系，涪陵榨菜屬於一般估值，沒有估值打折，也沒有過分高估的狀態。

我可能會繼續持有三、五年。或者期間有了更好標的。