中國作為“基建狂魔”在鐵路的佈局上也是毫不吝嗇，鐵路已經成為全國交通網路運輸的重要組成部分啦!

據瞭解，2017年春運期間，全國鐵路旅客流動量到達3.57億人次，日均傳送893.0萬人次，同比增了10.1%。預計在“十三五”時期，新增鐵路經營路程約3萬公里，高鐵約1.1萬公里，高速鐵路將掩蓋80%以上的城區人口，覆蓋的城市數量江達到100萬以上，而投資鐵路股票也成為很多人熱捧的物件，畢竟上升潛力巨大。

自從中鐵總換屆以來，鐵路行業市場化改革就開始處在一個加速前進的狀態下，鐵路改革的紅利還在持續釋放中。

寧滬高速，作為江蘇省唯一的交通基建類上市公司，也是中國公路行業中資產規模最大的上市公司之一。從企業的“噱頭”和“名氣”上看，還是挺有誘惑力的，此外，寧滬高速自上市以來將每年提升派息額的分紅慣例視為不成文的規定，論現金“紅牛”，大概只有寧滬高速做的到吧!從目前來看，寧滬高速的漲幅還是比較大的，但股息率邊際安全不足。

目前廣深鐵路PB估值接近1倍，安全邊際相對來說還是比較高的。如果關於普客提價落地後，或許公司盈利將有所提升。不過最好還是觀望一段時間吧!

投資有風險，還是謹慎點吧!

先搞懂高速公路這類股票的投資邏輯，然後談怎麼投資。

這一類的公司有幾個特點，第一個是穩定的收益，不存在競爭，第二是沒有什麼高增長，每年的車流量基本差不多，第三個是與經濟的整體週期密切相關，這三個特點註定了這類股票的投資並非看它的成長，而是看是否有穩定的營收，高利潤，高分紅，還有現金流是否好，負債狀況如何。

因為黑馬鐵粉群的粉絲只問了寧滬高速，下面就分析這個股票

一 基本情況

公司是江蘇寧滬高速管理有限公司，主要控制人是江蘇國有資產委員會，收費公路主要有寧滬高速，寧連高速，廣婧高速，錫澄高速，寧常高速，鎮漂高速，錫宜高速，無錫環太湖高速，總共是8條高速，除了高速收費，其他的收入還包括加油，餐飲，購物，廣告，住宿等，都是大家非常熟悉的業務。

先看看近五年的市值情況，現在的市值是497.4億，相比5年前增長了63.6%，平均每年增長12.68%，但複合增長率大概在8%左右。要知道江蘇可是經濟大省，但增長也在10%以內，這就充分說明他們的增長性差，這是這類股票的特性決定的。

2 分紅

近5年的分紅也不是特別高，一般在5%以內，加上前面的市值增長，每年的實際回報大概在12%到13%左右，應該說很可以。

二 經營業績

1 淨利潤

近5年的淨利潤還是有很強的波動，2014年是-17.7%，到2016年增長33.5%，然後又跌到2017年的7.2%，到今年又回到30.1%，並不穩定，說明公路運輸無論是客運還是貨運，都和經濟密切相關。

中報的淨利潤有24.88億，增長了30.95%，但是營收只增長了10.1%，扣非淨利潤也只增長了9.09%，這說明淨利潤的增長並非主營業務帶來的，而是其他雜七雜八的收入，也許是投資性收入，也許是賣了什麼資產得到的收入，但對於投資者來說，這是靠不住的，要看扣非淨利潤的增長，這才是真實的。

2 營收

營收倒是比較穩定，但增長不穩定，而且增長率非常小，2015年到2017年這三年分別是00.79%，5.02%，2.76%，這和淨利潤的表現也一致，進一步說明這類股票的特性。

3 ROE

2016年和2017年的淨資產回報率是16%，還不錯，2013年和2015年分別是14.5%，13.2%，12.4%，近2年的回報率提高了一點，這個回報率和前面算的回報率也是一致的，說明寧滬高速的回報是真實的。

三 財務分析

1 資產負債表

貨幣資金7.08億，加上2.76億現金等價物，差不多佔營收的18%左右，現金還是比較充足。

高速公路沒有應收賬款，但是有存貨40億，這應該是加油站的油之類的，流動資產總計是55億。

資產總額是458.34億，是營收的4.5倍，是2017年淨利潤的12.77倍，這說明什麼？

高速公路這一類的公司，主要資產就是高速公路，現金變成了混泥土和鋼筋，這幾百億的資產看上去很龐大，但如果沒有生意就是死資產，根本變不了現金，把高速公路敲爛回收鋼筋？人工費用都比這些資產高。

第二個問題是固定資產投資太高了，一條高速公路需要上百億，但是一年的淨利潤也就是20多億，幹5年賺的錢一旦需要重新修一條高速公路，又要投進去，投資者基本沒有什麼回報了，利潤又變成了固定資產。

然後再看構成，在建設工程97.49億，同比增長了199%，這應該是在新建高速公路。

資產裡面有193億的無形資產，無形資產佔了資產總額的42%，高的離譜。什麼叫無形資產？就是專利，商品權之類的，但是對投資者沒有什麼價值，這麼高的無形資產在計算估值的時候會顯得比較便宜。

流動負債總計85億，前面流動資產是55億，說明短期償債能力很差。在看構成，短期借款近30億，這是增加了投資。整體流動負債增長了65.8%，而整體負債增長了20.4%，但整體負債率38.8%，並不高，和去年同期持平。

從資產表看無形資產佔比太多，這是主要的問題，這是在估值的時候需要減去的。

四 現金流量表

在企業的三大報表中現金流量表是最真實的，因為是以企業實際收到和流出的現金記賬，所以難以作假，對比其他的關鍵指標就可以看出企業有沒有做假。

主要是三個現金流：經營現金流，投資活動現金流，籌資活動現金流。

經營現金流是衡量企業透過正常的經營獲得獲取現金的能力，一般情況下都是為正向現金流，如果為負數證明企業必須依靠融資借債才能維持正常運作。

投資現金流指的是企業向外投資花出去的錢，以及這些投資收到的回報，

籌資活動現金流是借的錢和還出去的錢。

三個現金流的關係以一個人的打比方，經營活動現金流就像一個人的工資收入或者賺的錢，減去日常開銷，談戀愛等費用，如果是正向的說明能維持，剩下越多就越富有。

投資活動就像你看中了一個生意需要花錢，如果經營產生的現金流能滿足投資活動需要的現金流，所以企業能自給自足。

籌資現金流就是在經營活動現金流無法滿足企業日常資金需求，投資需求的時候，需要去外面借錢。

2018年的中報現金流入是49.5億，同比增長1.35%，說明公司收到的現金同比去年同期沒有什麼增長，經營活動產生的經營流淨額是26.6億，這說明公司的經營狀況還是比較正常，同比增長了3.5%，和去年同期差不多。

再看投資活動

處理固定資產得到了現金5772萬，同比增長了115582%，這就是今年淨利潤大增的真實原因，前面分析扣非淨利潤和淨利潤增長不同步的原因找到了。賣資產得到的淨利潤是不可持續的，就像一個男孩子突然有錢了，但是他是把自己家房子賣掉了這算本事嗎？女孩子要擦亮眼睛，投資者也一樣。

投資固定資產等13.3億，而前面提到在建工程有差不多100億，為什麼投資資金這麼少？說明可能是別人在墊資，以後還。

投資活動的現金流淨額為-10.11億

籌資活動現金流淨額為-12.1億。

經營現金流淨額為26.6億，減去投資活動的現金流淨額為10.11億，再減去籌資活動現金流-12.1億，還剩下4.42億，說明公司的經營狀況很正常。

寧滬高速自由現金流為10.2億，比2017年大幅改善了，那時是-6.36億。

五 估值

現在的市淨率是1.8倍，這並不算貴，但是我們前面分析了他的資產中有193億的無形資產，佔總資產的42%，所以真實的價格應該上浮40%，市淨率在2.5倍左右。

從歷史上看即使按照1.8倍的估值算他的估值並不是最低的時候。

在對比一下同型別20家公司的估值對比，從高到低寧滬高速排在第三位，也是很貴的。

結束語：

總體來說，高速公路，碼頭，機場等的股票就當做債券來買，雖然沒有什麼增長，但是每年的回報加上分紅在12%左右，業績突然變臉的可能性很小，在股災期間股價也沒有大起大落，一直和業績增長保持同比。

其關鍵在於固定資產投資太大，多年的利潤很快隨著新工程建設化為泡影，看似資產增長很快，但是根本變不了現金給投資者回報，這類股票要看資產的質量怎麼樣，負債率如何。寧滬高速整體來說經營狀況還不錯，投資者回報也可以，但是資產中的無形資產佔比太高。

寧滬高速沒怎麼了解過，廣深高鐵一直關注著，長期看廣深高鐵不太樂觀。

技術指標上看PE還是相對比較高，動態是20，靜態到41了，說實話現在的盈利水平看著好像並沒有多大的上升空間，除非強行提升票價(基本很難吧)

長期不看的原因是香港高鐵的開通，必定會分流點一大部分從廣州經深圳過去香港的旅客。現在廣深上保守估計得有三分之一是去香港的。以後不需要再轉一次直接到香港，不過廣港高鐵也有個大問題，就是票價有點高，廣州南到香港的是260港元，是廣深的三倍以上了。

周線看下跌的走勢簡直完美，近期要入手的還是謹慎一些。

謝邀！本題問滬寧高速公路與廣深高鐵那個更值得投資。投資一個專案關鍵要看其穩定的回報以及前期的投入和後期的維護成本。滬寧高速途經上海及江蘇蘇南的蘇、錫、常地區，蘇南是我經濟發展比較早的地區，特別是蘇錫常地區，引進外資做到較好，經濟發展排在中國的前列，滬寧之間雖有鐵路，但滬寧高速運輸繁忙，業務可幅射整個蘇南，收益豐厚且穩定。而廣深高鐵距離不是太長，主要服務物件多為香港客戶(可經深圳與香港無縫連線)，由於高鐵票價較貴，內地客戶多選普通鐵路或公路，高鐵業務量受到一定的限制，且高鐵維護成本比高速要大得多，故其收益相對較小些。我個人認為還是投資滬寧高速更划算。