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1 # 商務新觀察
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2 # 康工3
除底特津破產外,美又一大城市預警破產。靠借貸還貸,越欠越多,象吸毒一樣離不開。工資雖然二十多年沒怎麼漲,但不能少,技術暴利帶來的福利,技術暴利今不如昔但福利不能少,日本經危時,汽車競爭,日企業說,同質汽車生產,美高管工資是日幾倍,成本能不高嗎?美國利益第一,靠美元霸權打壓日本,最終美汽車城宣佈破產。
美人均7萬美元債務,還不是全部,問題是越欠越多,所以美為政府欠債底線設警鐘,政府關門,年年響鐘年年突破,且是遞增。所以搞一百年欠債合同就不緊張了,中國是否為買房困難的人設一百年還貸期?
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3 # 諮詢師天生
美財政部準備發行超長期國債確實是無奈之舉,只來自於在美聯儲行動緩慢且猶豫的背景下,刺激國內經濟的需求,同時也是為特朗普贏得大選,支援經濟和股市的持續增長所做的最後努力。
一、財政部面對的問題超長期債券意味著50-100年期限的美債,發行這樣的美債歷史上並沒有相關經驗,因為實際上對未來是存在一些隱患的,但是為什麼財政部執意如此,這來自於目前面臨的問題:
第一,美股、經濟和大選
眾所周知,特朗普將經濟持續的強勢增長和美股的擴張視為自己就任總統以來最大的政績之一,那麼現在的情況如何呢?可能並不是那麼好看了。
首先,美股在美聯儲今年7月“鷹派降息”之後出現了迅速的下跌,這似乎證明了之前分析者們的預測:即美股現在的市值存在了較大的高估,已經與經濟實體增長相互背離。因此,美股面臨的很可能是短期的風險迅速爆發,其後走上熊市的道路。其次,經濟的情況比美股要好的多,但是仍然面臨了較大的問題。美國製造業pmi在上個月出現了第一次低於50的榮枯線,這意味著經濟增長週期的結束,並且即將進入經濟下行週期。雖然現在經濟資料來看,美國經濟還沒有那麼糟糕,但是這樣的資料是否能延續到明年大選結束之前,需要打上大大的問號。
第二,美債收益率倒掛和美聯儲的猶豫與分歧
從今年5月以來,美債的長短期收益率出現了持續性的倒掛,這是衰退的強關聯前瞻性指標,意味著美國衰退將在遠期開啟。
一方面,長短期國債收益率的倒掛會與市場的悲觀預期產生相互的反饋,形成惡性迴圈,加速經濟週期向下行的演變;另一方面,長短期收益率的倒掛也會影響長短期利率,從而衝擊銀行系統與金融系統的穩定性。
在這種情況下,最簡單的是美聯儲降息,壓低短期利率,從而緩解長短期利率倒掛的問題;然而7月美聯儲的表態卻太過曖昧,並且直到現在,美聯儲依舊沒有明確開啟降息週期。在美聯儲態度並不明確的時候,財政部就要做好自己孤軍奮戰的準備了。第三,財政部的窘迫
但是在這種情況下,財政部的政/策選擇卻非常狹窄。首先,特朗普在2017年開啟了稅改和減稅刺激,這讓美國經濟增長可以持續,但卻提前透支了財政部可以使用的政/策工具,讓危機中可以採取的手段不多;其次,美國面臨的龐大赤字,也讓財政部無法採取簡單擴大開支的方法來刺激經濟,並且繼續擴大債務,造成的債務成本壓力也很大。
這就帶來了為何要採取超長期國債的需求了。
二、超長期國債能夠解決什麼問題第一,暫時緩解國債收益率倒掛問題
很多分析者對於超長期國債的非議,集中在其一旦推出,會稀釋市場對於7-10年期國債的購買慾望。但是這恰恰是財政部準備推出超長期國債的目的:超長期國債推出後,的確會稀釋7-10年期國債的購買,這部分資金進入超長期國債,能暫時緩解長期國債的購買壓力,從而使這個區間的國債價格下跌,收益率提高。這就意味著,財政部能夠在即使美聯儲不降息,對利率倒掛問題袖手旁觀的情況下,獨立緩解收益率倒掛問題。
所以在公佈這個計劃的當天,美國30年國債的收益率就短暫上行了。
第二,得到更多擴大開支的空間
財政部在超長期國債的發行中,能夠得到更多更充足的現金供給。這一方面是因為超長期國債能夠得到市場更多的青睞,從而得到更多購買資金;另一方面,則是因為財政部可以更多置換債務,讓市場把短期債券置換稱超長期債券,從而緩解短期內的債務利息壓力。無論是哪一方面,財政部都可以獲得更充裕的現金流,從而可以在國會允許的範疇內擴大開支,在需要的時候進行財政刺激,支撐經濟。
第三,提供美元貶值的空間
特朗普對於弱勢美元的追求眾所周知,並且財政部和姆努欽顯然是支援這一觀點的。超長期債券的推出,可以稀釋市場對於更短期債券的購買,顯然對美元幣值來說存在下行的空間。另外一點,如果美聯儲最終選擇干預市場,那麼對於美聯儲而言,超長期債券的購買計劃顯然比較有誘惑力,這樣美元貶值的空間可能更加充裕。
三、超長期國債帶來的影響超長期國債雖然能夠解決眼前的問題,卻可能帶來未來更多的隱患,這也是現在分析者對此褒貶不一的原因。
第一,超長期國債增加遠期償還利息的成本
雖然超長期國債緩解了短期財政部償還利息的壓力,但是這樣的壓力卻直接延遲到了更遠期,並且因為超長期國債收益率要高於較短期的國債,因此未來償還債務還要面臨更嚴峻的考驗。當然了,這樣的壓力是在特朗普卸任很多年之後了,所以目前不用考慮。
第二,對於國債市場的衝擊
超長期國債的推出對於美國國債市場將產生非常深遠的影響,國債市場的結構性將發生巨大變化,這意味著16萬億規模的資金市場的波動。雖然推出超長期國債的目的性是正面的,但是這樣的衝擊很難預測,到底會為金融系統帶來什麼樣的影響。
第三,短期內可能影響美聯儲降息的意願
剛才說過,超長期國債的推出,能夠給予財政部單獨解決收益率倒掛問題的方法,但是收益率曲線的重新改善,也可能緩解了美聯儲短期降息的壓力,從而使美聯儲的分歧更加嚴重。從這個角度說,超長期國債如果推出,對於經濟的影響很難預測。因此,即使財政部推出這樣的計劃,可能也要等9月議息會議結束以後了。
綜上,美國財政部出於對現有經濟形勢的判斷以及美聯儲干預經濟的猶豫,考慮使用超長期國債的推出來緩解國債長短期收益率倒掛的問題,並且留出財政刺激擴大開支的空間。但在現有經濟背景下,這樣的舉措非常可能帶來一定的負面隱患,即使推出發債計劃,更大的可能也是選擇在9月議息會議結束後才有所舉措。
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美國財政部考慮發行超長期國債,那麼為什麼美國會有這種考慮呢?很明顯,這是美國缺錢花的重要訊號;同時,也是想把債務問題留給後代的方法。
首先,我們瞭解一下什麼是美國超長期國債?所謂的超長期國債,就是指發行超過30年期以上的債券。
因為當前美國財政部所發行的付息國債期限由2年期至30年期不等。相比之下,當今世界上有很多國家都在發行30年期以上的超長期債券,比如說中國、西班牙、比利時、法國等都發行了50年期國債。
美國是全球最大債務國,根據美國財政部最新發布的資料顯示,截止2019年6月末,美國國債規模已達22.7萬億美元。其中,外國債權人持有美國國債總額約為6.63萬億美元。
由於美國是全球第一大經濟體,又是唯一超級大國,因此美國國債通常被視為沒有違約風險的、規模最大的、流動性最高的國際資本市場。而在所有長期國債中,美國國債的流動性又是最強的,不僅交易範圍廣泛,也易於快速出手。
美國為什麼想要發行超長期國債呢?發行超長期國債的原因很簡單,說白了就是美國“政府現在確實是沒錢了!”因為超長期國債一般被視為用於解決長期經濟問題的政府融資手段。
發行超長期國債的主要目的就是,用於發展大的政府專案,對於美國政府來說是件得利的好事。
發行超長期國債的想法由來已久!
美國財政部擬發行超長期國債的想法,並非始於今日,其實早在2009年美國前總統奧巴馬時期,就已經動過這個念頭。後來,2017年特朗普政府上任伊始,就考慮發行超長期國債,只不過是由於與財政部借貸委員會磋商後擱置計劃。
比如說,在奧巴馬政府時期,當時的財政部就提出過考慮發行超過30年期的債券。2013年9月30日,由於共和黨不滿意奧巴馬和民主黨的醫保改革方案,意圖透過限制財政預算逼迫奧巴馬及民主黨對此妥協,為此,美國參議院否決了眾議院透過的臨時撥款議案,導致美國聯邦政府非核心部門從當年10月1日起正式關門。
事實上,特朗普上臺以來,也因美墨邊境修牆的問題上與民主黨未能達成撥款預算共識,導致聯邦政府一度出現關門超過40天,創下史上新高。
整體來說,過去10年間,美國財政部已經有4次考慮發行超長期國債,但最終都因財政部借貸顧問委員會對超長期債券缺乏熱情而沒有成行。
他說“如果條件合適,我預期我們會利用長期借貸完成那項(計劃)”。
不過,他又說道,“現在評議我們(是否決定發行)的結論為時過早,財政部正積極探討且非常認真地考慮發行的可能性。”
由此可見,美國政府的“錢慌”來了,根據美國國會預算辦公室(CBO)預測,本財年度美國聯邦政府的財政赤字將高達9700億美元,而在2020財年將首次突破萬億美元大關。
總之,美國國債是美國經濟發展過程中的重要一環,尤其是在大型基礎設施專案的建設過程中肯定是離不開的,是非常重要的政府融資手段。比如說,2017年5月,為了不讓美國政府關門,需要透過1.1萬億美元的預算撥款案,在基建方面,有很大一部分基礎設施需要重建,特朗普甚至決定推廣公私合營模式(PPP)解決基建的籌資問題。但是,能否得以付諸於實踐中,那還要看特朗普政府的“公關”,如何將這些政策放到國會上討論並透過?這是不得而知的,取決於美國民主及共和兩黨的博弈。
不管怎麼說,美國財政部考慮發行超長期國債的想法,實際上就是想把現在的問題留給了未來的美華人。這是一種“可怕且不負責”的打算值得深思?