資產配置是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。簡單兩個字來講資產配置的核心：分散！

白話講資產配置就是這樣的：

雞蛋不要放在同一個籃子裡（分散）

籃子也不要放在同一個地方（全球）

不要一次性把雞蛋都放進去（定投）

為何我們進行資產配置呢? 現在大家財富積累越來越多，市場上可以選擇的投資品也越來越多， 如現金、股票、債券、外匯、大宗商品、金融衍生品、房地產及實物類投資等等。財富數量大，引起的波動也更大。從產品角度來說，各類投資品在經濟的起伏中價格波動也增大了，放大了投資的風險。

如何進行資產配置？先了解自己的風險偏好和預期收益。如果你是保守型，高配一些保守的產品。如果你是進取型，可以多配一些風險高的產品。但需要注意一點，風險和收益是等價的。

年齡不同，資產配置方案也不同。比如你剛上班，收入不多，那麼最好的資產配置就是存零存整取或者基金定投，保障每個月有固定的資產用來存，剩下的才是可供消費的。如果你資產較多而且處於上升期，那麼可以將大部分的錢用來購置固定資產或者買點長期股票和基金，小部分的錢用來做保險理財。如果資產多但是年齡較大，那麼大部分的錢應該在理財或者定存上，也可購買保險，現金流更重要。

我們首先要豐富一下題目，事實上應當討論的是“我們為什麼要多元化資產配置”，因為在簡單的理解中，與資產配置相關聯的都是投資人，而被稱為投資人勢必有一定的資產分配在某種資產類別中，而我們知道單一性的資產配置勢必要受到風險偏好的影響從而面對兩個問題，要麼低風險可能收益偏低，要麼高收益可能高風險。

因此現代財富規劃領域更多的提倡“不要將雞蛋放在一個籃子裡”，也就是說要多元化資產配置，以均衡投資組合中最終產生的收益，達到風險平衡。巴菲特曾一度表態“雞蛋放在一個籃子裡”並不是什麼壞事，而事實上，他所強調的，或說他所踐行的應當看作是“不要把籃子放在同一個地方”，用現在更多被提及的一個詞來概括就是“全球化”。

不把雞蛋放在一個籃子裡，在資產配置中可以簡單理解為，投資人不僅投資固定資產類比如買房，還投資股權，購買信託、基金、保險等等透過不同金融工具實現多元化投資——即透過不同的投資形式，不同的投資時間跨度，均衡收益，從而降低防線。而不把籃子放在同一個地方，可以理解為，我只買房，但是我在全球各地買房——以地域差異和不同經濟、社會環境屬性均衡收益，降低投資風險。

總體來說，資產配置不論是多元化還是全球化，考量的仍舊是投資人的風險偏好和收益預期，同時需要專業性的輔助。

不管是有意還是無意，每一個家庭，其實都會在大類資產這個層面，做出一定的配置決定。

舉例來說，買了一套房，然後把其他所有的儲蓄都存在銀行裡（現金+定存）。投資者可能自己沒有去想太多，但這其實就是一種資產配置：房子+定存。

讓我和大家分享一個真實的案例，以幫助大家更好的理解家庭資產配置這個概念。

王先生是一家福布斯500強企業的大中華區財務總監。他今年40歲，和太太有兩個孩子，居住在上海。

他們自己家住的房子，在徐彙區，大約價值1200萬人民幣左右。在自住房之外，王先生和太太還有兩套位於郊區的出租房，加起來的市值大約為900萬元左右。王先生有空時，會炒炒股。目前A股中的股票市值，大約100萬。除此之外，他們在銀行中購買的理財產品，和餘額寶貨幣基金，加起來大約為200萬元左右。

基於這些資訊，我們就可以為王先生家庭統計一下其資產組成部分和配重。

一般來說，我們會先將自有住房排除。這是因為，無論房價漲跌，我們總需要一個安身立命的地方。因此嚴格來講，自己家的住房，其市值變化對於我們來說無關緊要。即使房價下跌非常嚴重，只要不帶有槓桿，我們還是可以繼續安心住在自己家裡。而如果房價上漲很厲害，我們也不太可能把自己的住房賣掉套現，因為我們至少需要一個居住的地方。

在自有的住房之外，我們可以把王先生和太太的家庭財產，分為以下幾個大類。

首先是固定收益，包括銀行中的理財產品和餘額寶中的現金，總共200萬。其次是二級市場股票，即王先生購買的A股市值，約100萬。最後是除自有房之外的房地產，共約900萬。因此我們可以看到，在王先生這個案例中，房地產資產，佔到了75%左右。剩下的固定收益，為17%。二級市場股票，為8%。

一些讀者朋友，可能會覺得，這個資產配置，似乎有點偏重房地產。這樣的判斷是正常的。但是在中國，這樣的資產配置也十分常見。這是因為，過去30年，特別在一線城市，房價的上漲非常迅猛。因此絕大部分中產以上家庭，哪怕除去自有住房，其剩下的資產配置，房地產也佔到了主導地位。至於這種配置比例是否合理，有哪些需要注意的風險，則是另外一個問題了。

回到題主的問題：我們為什麼要做家庭資產配置？

這是因為，基於資產大類的配置，對於我們的投資回報，有決定性的影響。

比如有一項研究（Brinson et al, 1991）顯示，資產配置，能夠解釋一個投資組合大約90%的波動。也就是說，投資組合的市值，上下波動，有時候漲，有時候跌，這些波動的90%，來自於一開始設定的大類資產的配置比例。

另一項研究（Ibbotson and Kaplan, 2001）顯示，一個投資組合接近100%的投資回報，都來自於資產配置。換句話說，在頂層的資產配置的比例，幾乎全部決定了我們長期的投資回報。

這些研究結論，貌似不可思議，但細細想來，卻也符合常理。在恰當的時候，配置恰當的資產，就好像選對風口。風口選對了，連豬都能飛起來。但是如果風口選錯，任你再努力也是徒勞。

比如當我們處於一個股市熊市時，不管你選哪個基金，或者挑選哪個股票，大機率事件，是你會虧錢，只是虧得多少的問題。反過來，如果你恰好處於一個牛市，那麼哪怕是再爛的基金，或者股票，也能給投資者很不錯的回報。

在中國的過去30年，只要在一線城市買了房，不管是城東城西，老房新房，其投資回報一定不會差。相信各位讀者一定有切身的深刻體會。

參考資料：

Brinson, Gary P., Brian D. Singer, and Gilbert L. Beebower. 1991. “Determinants of Portfolio Performance II: An Update.” Financial Analysts Journal, vol. 47, no. 3 (May/June):40–48.

Roger G. Ibbotson and Paul D. Kaplan, Does Asset Allocation Policy Explain 40, 90, or 100 Percent of Performance? Financial Analyst Journal, 2001.

前幾天有朋友問我，既然2020看好二級市場的投資機會，認為二級市場將有可能是最賺錢的地方，為什麼還會去配置黃金呢？

我笑著對他講了個故事。

宋朝的時候，有位住在開封菜市旁邊的老太經常在家裡哭泣，很多年了，大家都不知道為什麼，慢慢的她的名字被忘記了，大家都叫她哭婆婆。

哭婆婆告訴高僧，今年把小女兒嫁給做鞋的鞋匠，每天都幫鞋匠賣鞋。今天起床的時候，看見天下雨了就知道今天肯定沒有人買鞋了，小女兒賣不出去鞋子，一定會被丈夫責罵了，心中憂愁所以就哭了。

大和尚安慰了兩句，也沒想出辦法只能回大相國寺打坐去了。

一進門發現哭婆婆還在哭泣，大和尚忙問：今天天晴，小女兒的鞋一定賣得很好，您為什麼還是哭泣呢？

哭婆婆說：我還有個大女兒，嫁給了賣傘的，今天天氣這麼好，她家的傘肯定賣不出去了，她家裡沒有積蓄，今天一定餓肚子了，我心中愁苦，所以又哭了。

大和尚聞言呆立了半晌，默然地回寺裡去了。

大和尚在入定七天後突然靈光一現，終於頓悟，精神煥發地再次找到哭婆婆。

大和尚告訴哭婆婆：以後每天起床看見外面下雨，你就該知道今天大女兒的傘一定賣得很好；看見外面天晴，就該知道今天小女兒鞋一定賣得好；這樣不是每天都開心麼？

哭婆婆聽完臉上慢慢露出久違的笑容，大和尚也歡喜而去。

從此哭婆婆不再哭泣了，每天都是幸福快樂的笑容，大家也都叫她笑婆婆了。

故事講完了。

這個故事裡哭婆婆做對一件事就是配置。大家都知道：不要把雞蛋放在一個籃子裡，但一定不要忽略不同籃子的對應關係。在投資中發生一件事情會對很多行業產生影響，而對事情發展的結果不確定的時候，就需要在對立的兩個行業分別放下籌碼，這就是配置，就像哭婆婆嫁女兒一樣。

就像這張圖，假如橙線以上代表戰爭、橙線以下代表和平，新聞就是中間的橙線，這種情況下同事配置軍工股和貿易股，無論戰爭還是和平，我們都有機會。

但僅僅這樣是不夠的，沒看見哭婆婆一直哭麼？

大和尚做了一件事就是擇時。事情做對了，時機選擇不對同樣是錯誤，投資沒錯，錯誤的時候出手就錯了。股神巴菲特說：別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。說的就是擇時。這句話就像唸經一樣，很多人沒有聽進去，更沒有把這句話貫徹到自己的投資中去：一定要在別人恐懼時才能貪婪，在別人貪婪時才需要恐懼。再直白一點，在別人像拿了燒紅的鐵球一樣把股票丟擲去時才能考慮買入，在別人賣房貸款瘋狂買進的時候才考慮賣出。至於沒有出現上面兩種極端情況時，要保持定力，就只需要始終堅信一點：只要公司基本面沒變，沒有永漲不跌，也沒有永跌不漲的。（如果不想守到股票退市就可以忽略前面的定語！）

做好了配置、駕馭了擇時，天下沒有難投的資。