想要知道美聯儲什麼時候降息，我們需要先了解美聯儲是依據什麼標準來判斷經濟形勢，從而選擇調整利息的。Overview of the Federal Reserve System: The Federal Reserve performs five key functions in the public interest to promote the health of the U.S. economy and the stability of the U.S. financial system.The Three Key System Entities: The Board of Governors, the Federal Reserve Banks, and the Federal Open Market Committee work together to promote the health of the U.S. economy and the stability of the U.S. financial system.Conducting Monetary Policy: The Federal Open Market Committee sets U.S. monetary policy in accordance with its mandate from Congress: to promote maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates in the U.S. economy.Promoting Financial System Stability: The Federal Reserve monitors financial system risks and engages at home and abroad to help ensure the system supports a healthy economy for U.S. households, communities, and businesses.Supervising and Regulating Financial Institutions and Activities: The Federal Reserve promotes the safety and soundness of individual financial institutions and monitors their impact on the financial system as a whole.Fostering Payment and Settlement System Safety and Efficiency: The Federal Reserve works to promote a safe, efficient, and accessible system for U.S. dollar transactions.Promoting Consumer Protection and Community Development: The Federal Reserve advances supervision, community reinvestment, and research to increase understanding of the impacts of financial services policies and practices on consumers and communities.

簡單翻譯一下就是：

促進美國經濟的健康和美國金融體系的穩定。

三個關鍵實體：理事會，聯邦儲備銀行和聯邦公開市場委員會。

根據國會的授權制定美國貨幣政策：促進就業，穩定價格和制定長期利率。

監控國內外金融系統風險。

促進金融機構的安全性和穩健性，並監督其對整個金融體系的影響。

為美元交易推廣一個安全，高效且易於獲取的系統。

推進監管，再投資和研究。

從以上幾點我們可以提煉出幾條關鍵的資訊：

1.美聯儲對國會負責，而非對美國總統負責，以保證美聯儲的獨立性。

2.美國貨幣政策的核心指標是就業、價格、利率。

3.美聯儲積極推進美元的全球流動性。

4.依靠全球流動性，美聯儲可以全球金融系統施加影響及監控。

5.美聯儲是美國國內金融機構的監管機構。

綜上，我們可以發現，美聯儲實施政策的標準有三，即：就業、價格、利率。因為利率是由美聯儲施政的結果，那我們就來看一下近期美國宏觀經濟在就業以及價格兩項指標上的表現。

首先來看一下就業指標。

美國勞工部週五公佈的就業報告顯示，5月份美國的就業增長急劇放緩，非農就業人數僅增加7.5萬人，遠遠低於預期的18萬人和前值的22.4萬人（修正後）。此外，7.5萬人的增幅不僅是過去四個月以來美國的就業人數第二次下降，更是創下了過去9年來的最小值。更糟的是，除了5月份的資料大幅低於預期外，3月和4月的資料還被大幅向下修正——3月份的就業人數從18.9萬向下修正至15.3萬人，4月份的就業人數從26.3萬向下修正至22.4萬人。這也就是說，3月和4月總的修正幅度為7.5萬人。標普全球評級公司美國首席經濟學家Beth Ann Bovino在接受CNBC採訪時表示，“我們曾預計美國就業增長將放緩，但不會放緩到這種程度。”

那麼上文中提到的就業報告中採用了一個叫做“非農就業人數”的指標，那麼這個指標究竟有什麼意義呢？

非農就業人數主要是反映製造行業和服務行業的發展及其增長，數字減少便代表企業減低生產，經濟步入蕭條。當社會經濟較快時，消費自然隨之而增加，消費性以及服務性行業的職位也就增多。當非農業就業數字大幅增加時，表明了一個健康的經濟狀況。因此，該資料是觀察社會經濟和金融發展程度和狀況的一項重要指標。

也就是說非農就業是美國內需增長的源頭，其內在原理就是領工資的人多了，花錢的人也就多了，那麼就需要更多的工廠和店鋪，然後進一步招收更多的工人或服務人員，從而形成一個良性迴圈，因此意義重大。並且，這個指標是時間序列相關的，也就是說今天的資料會對明天的資料造成影響，因此當前非農就業人數大幅下降，表明內需可能出現衰退的風險，會極大的挫敗市場信心。

但非農就業人數並不是就業報告衡量美國勞動力市場的唯一指標，其中還包括“失業率”以及“平均時薪”。那麼讓我們看一下這兩個指標當期的變動情況：

失業率維持3.6%，仍為1969年以來最低水平，也符合預期。非農資料不及預期，可能受到了工資增長放緩的拖累。5月平均每小時工資環比增長0.2%，低於預期（0.3%），持平於前值。

可以看出另外兩個指標好壞參半。雖然失業率資料符合預期並且保持在較好的水平，但是失業率是就業人數的滯後指標，是前幾月非農就業人數增加的結果，並不能對未來經濟發展情況的預測提供強有力的支援。而平均時薪的資料則略低於預期，平均時薪的變動將對就業人數指標產生影響，因此在非農就業人數大幅減少的同時，平均時薪不及預期，將使未來就業人數指標變動蒙上陰影。因此，綜合來看，美國就業確實急劇放緩，經濟出現衰退風險。

資本的嗅覺是極其靈敏的，讓我們來看一下美國就業報告公佈後，資本市場的表現。

非農資料公佈後，國際黃金短線上揚近5美元。美元指數則短線跳水近40點，跌破97整數關口。對利率前景敏感的2年期美國國債收益率一度降至1.77%，接近今年以來最低水平。

可以看出，整個市場避險情緒濃厚，對美國經濟前景充滿擔憂。

下面再來看一下價格指標。

6月12日公佈的美國CPI資料不及預期，具體資料顯示，美國5月未季調CPI年率僅為1.8%，低於預期的1.9%和前值2%，因季調後CPI月率為0.1%，遠低於前值0.3%；5月未季調核心CPI年率也意外不及預期，僅為2%，低於預期的2.1%，因5月未季調核心CPI月和前值持平，未達到預期的0.2%。

CPI即居民消費價格指數，是一個反映居民家庭一般所購買的消費品和服務專案價格水平變動情況的宏觀經濟指標。它是進行經濟分析和決策、價格總水平監測和調控及國民經濟核算的重要指標。其變動率在一定程度上反映了通貨膨脹或緊縮的程度。

而市場認為，美國CPI持續走弱，一方面受累於國際油價的持續低迷，對美國通脹水平造成了負面影響；另一方面則是由於美國勞動力人口持續萎縮，並且平均時薪的裹足不前，導致社會整體的居民可支配收入明顯下降，從而造成了社會整體消費水平的倒退。

因此，儘管失業率顯示美國勞動力市場基本處於充分就業，但因多種原因，失業人數的下降並未將向好訊號傳導至通脹水平。

在CPI指數公佈後，市場也立即給予了反饋：

美股三大股指幾乎平開，標普500指數開盤上漲2.00點，漲幅0.07%，報2887.72點；納斯達克指數開盤下跌12.60點，跌幅0.16%，報7809.95點；道瓊斯指數開盤上漲16.70點，漲幅0.06%，報26065.16點。美國5月CPI資料表明通脹壓力低迷，使美聯儲在今年降息的壓力大增。避險偏好提高，全球股市普遍走低，原油價格大跌，美債收益率下滑。在長期以來都具有彈性的非農就業顯示出緊張跡象以及通脹低於聯儲預期目標水平後，市場認為美聯儲或最早在下月就將進行年內的首次降息。

芝商所的“美聯儲觀察”工具顯示，截至臺北時間8日凌晨0點，美聯儲在本月19日的議息會議上降息25個基點的機率已從訊息公佈前的16.7%升至29.2%，在7月31日議息會議上至少降息25個基點的機率更是超過了80%。

這個沒有太多定數，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲7月降息25個基點至2.00%-2.25%的機率為68.8%，降息50個基點的機率為31.2%。；9月降息25個基點至2.00%-2.25%的機率為14.8%，降息50個基點和75個基點的機率分別為60.7%和24.5%。