有漲必有跌，是規律，再強勢的個股也會有下跌和回撥的時間，更何況出現了急漲，那就會有急跌來回應了。

從近期剛上市的4.88港元/股發行價，僅僅用了14個交易日就漲到19.86港元，漲幅超過300%！這樣的漲幅無論放在哪一個市場都是無法持續，無法長久的。因為這樣的情況在前期沒有一個長期築底和吸籌的情況下出現，就是一個炒作的結果。

對於2019年6月11日才上市的中煙香港來說，其實有如此巨大的漲幅，明顯就是一個炒作的結果，是一個風險大於機會的情況。

港股上市公司中煙國際（香港）的市值從當初的30多億到如今的130多億港元，創下了近期港股新上市股票漲幅記錄，甚至有人把它捧成比茅臺還有前景。這顯然是不理智的！

另一方面，相比A股的10%漲跌停限制來看，A股一天內能夠達到的最大振幅也只不過是20%的波動。但是港股沒有漲跌幅限制，日內暴漲暴跌所造成的波動更加刺激。而中煙香港就在7月3日的時候股價一度達到28.5港元，漲幅達到43.5％。

但是，臨近午盤中煙香港股價跳水，午後短短5分鐘內股價由紅翻綠，並一路下跌至23.67％，股價最低探至15.1港元/股，較日內最高價相比幾近“腰斬”，巨震67% ！！！

所以說，在沒有一個常年業績增長支援的情況下，股價出現大幅度的，短期的上漲，是不可持續的，也是炒作的結果，不可過分樂觀，也不可追高！

港股是一個市場定價的方式，決定了中煙香港的發行價，上市市盈率等已經符合了一個前期的考量。如果想要保持一個幾倍的市值提升，必須在未來有一個持續的業績提升支撐，才能反映到股價上，否則無法長久。

我們可以看到，貴州茅臺，伊利股份這樣的大牛股，都是在長年累月的主力籌碼積累，在業績穩步提升之下，才走出了大牛股的行情。所以，期待中煙香港繼續肆無忌憚的上漲是不理智的，這樣的趨勢也會導致未來的回撥和下跌空間更大！

耐心等待吧，A股有漲必有跌，暴跌之後迎來的是暴漲，而暴漲之後則迎來的是暴跌！

無論是買大白馬股也好，績優股也罷，都不是無條件的去買，漲幅過大了或者進入熊市了，這些優質股照樣會下跌。因此，投資者應該順勢而為，低價時買進好股票長抱不放，而不是高價時大肆採購！只有見識而無耐心的人是賺不到大錢的！

中煙香港自上市以來接連暴漲，今日早盤一度暴漲逾40%，上市15日股價最高翻4倍，市值最高報190億港元，而同期港股保利置業集團總市值尚不過110億港元，後者還是香港投資者較為青睞的地產板塊。

但臨近午盤直線閃崩，從11點49分開始，中煙香港從25.8港元開始暴跌，到午後13點05分，最低下探至15.1港元，在16分鐘內暴跌41%，隨後其跌幅縮窄5%左右。截止港股收盤，中煙香港跌3.42%，報19.18港元。

A股相關概念股也紛紛走低，陝西金葉一度跌逾3%，早盤一度漲7%，金石科技、恆豐紙業等紛紛由紅翻綠。

中煙香港究竟有什麼魔力？

此前，中煙香港一度暴漲40%，最高報28.5港元，一手淨賺23600港元，15個交易日累漲484%。究竟中煙香港有什麼魔力？

中煙香港作為中國菸草總公司的全資附屬公司，透過組織菸草產品的貿易及監管境外附屬公司的運營及中國菸草總公司的境外投資，承擔中國菸草總公司的管理及運營工作。

市場人士分析表示：中煙香港標的的稀缺性，是造成公司股價接連暴漲的原因。中煙香港背靠中煙集團、壁壘優勢顯著，為目前中煙旗下唯一的國際業務平臺。

當然，中煙香港暴漲，摸不到天際，還和近期一則重磅利好有關。中煙香港超額配股權悉數行使，表明市場對中煙香港的看好以及認購火爆。此前，中煙香港的公開發售獲得投資者熱捧，共收到約2.9萬份公開認購申請，超額認購逾100倍，導致中煙香港的發行價最終以招股價區間3.88港元至4.88港元的上限定價，即4.88港元。

超額配股權是指股票承銷協議的一項條款，它允許承銷商在市場需求強勁時，額外配售一定數量的股份。簡單而言，就是承銷商擁有行使配股權的權力，透過行使可以轉換為普通股進行流通。

中煙香港(06055)公佈，聯席全球協調人悉數行使15%超額配股權，涉及合共2500萬股股份，每股作價4.88港元，額外所得淨額1.19億元。另外，有關全球發售的穩定價格期於6月30日結束。

當然，中煙香港本身較好的盈利能力是股價上漲的基礎原因。自2015到2018年前九個月， 該公司的營業收入分別為76.2億港元、63.1億港元、78.1億港元和50.77億港元，相應的淨利潤分別為3.91億港元、3.38億港元、3.47億港元和2.22億港元。

耀才證券植耀輝表示：歸納市場說法，主要有三。其一是“獨市”概念，作為中煙總視窗公司兼負責進出口業務，業務具高度壟斷性；其二是炒作市值超過50億港元，未來將有資格成為“港股通”股份。最後就是注資概念，畢竟中煙總公司規模之大，只要稍有動作或已令中煙“升價十倍”。

港股稀缺標的估值存溢價，中煙香港是否高估？

目前，中煙香港估值68倍，如果是納入港股通估值也處於前20名，僅次於希瑪眼科、獵聘、同程藝龍、藥明生物等明星股。如果從國企指數來看，估值僅次於中國鐵塔、華潤啤酒，一個是5G概念龍頭，一個是啤酒龍頭，而中國鐵塔也存在稀缺性特點。在紅籌股中，僅次於華潤。估值高於藍籌股任何一直股票。

但是考慮到中煙香港的稀缺性，68倍的估值能不能說高？像海底撈、同程藝龍、中國鐵塔、獵聘等，這些股票在港股市場既稀缺又是行業龍頭，存在高估值溢價。背靠母公司中國菸草的強大光環以及行業壟斷性，甚至有投資者解讀中煙香港可能納入港股通以及中國菸草或許會注資，各種市場預期造成了公司估值的高溢價！

不過，對比同行業菸草類上市公司，日本菸草公司(2914.JP)及KTG(33780.KS)的PE分別只有13.57及13.63倍，英美菸草的PE只有10.7倍，菲利普莫里斯國際的PE僅為15.8倍，中煙香港的PE遠高於同行。

中信建投表示：中煙香港市場地位不可超越，議價能力強！根據國家菸草專賣制度及中國菸草總公司第 60 號文，中煙香港系國內從事目前業務的獨家營運實體。在從事業務領域內不存在任何競爭者，市場地位不可超越。

公司作為 CNTC 集團的獨家進出口渠道，在與供貨商及客戶談判時議價能力較強。公司海外國家的菸葉類產品供貨商並無其他進入中國市場的渠道，因而公司在與此類客戶及供貨商談判價格及其他商業條款時通常佔據更有利的地位，因而可策略性管控成本，保持平穩合理的利潤率。

耀才證券植耀輝表示：雖然筆者亦認同其概念獨特以及業務屬壟斷性，但未來最大風險還是來自政策因素，若國家菸草專賣制度出現改變，將會對業務有重大影響。不過某程度上，改變政策的機會其實不高；反而是現時估值是否合理。

集團於招股書中說明“2019 年自菸葉類產品進口業務產生的收入預期將明顯低於2018年。此外，就捲菸出口業務而言。2019年增量業務的利潤率仍可能低於自營業務。我們於2019年的整體利潤率及利潤亦可能因此受到負面影響”(見招股書p.17頁)。即是若以基本面看，盈利能力其實也不見得特別吸引。

中煙香港炒作愈演愈烈，還能買嗎？

1)公司股權集中，炒作風險加大。

目前，公司大股東天利國際持股72.3%，中國菸草100%持股中煙國際，中煙國際100%持股天利國際。根據中央結算系統持股統計，目前香港上海匯豐銀行持股5.02%，中國銀行香港持股2.72%，中金公司持股1.89%，公司前20大股東共計持股93.69%。經紀商持股合計大約1.91億股，如果大股東不進行增減持操作，那麼流通盤將從6.9億股降為目前的1.9億股。

中泰國際(香港)策略分析師顏招駿表示：隨著市場氣氛改善及背靠中國菸草集團的名聲，引來投資者炒作，由於中煙香港並非港股通標的，因此炒作資金並非是透過滬深港通的南下資金，但也不排除是停留在香港的內地資金在炒作。

2、機構瘋狂減持，匯豐躋身機構第一大股東。

根據智通財經券商席位變動，中金公司不斷減持，上市以來，中金公司減持2972萬股，持倉減持高達70%；輝立證券減持2203萬股，減持比例高達91%。不過，與中金減持相反的是，匯豐銀行加大增持，上市以來增持1972萬股，最新持股5%左右，躋身中煙香港第一大大股東。

暴跌主要原因是：前期暴漲導致估值過高。目前，中煙香港估值68倍，如果是納入港股通估值也處於前20名。在紅籌股中，僅次於華潤，估值高於藍籌股任何一隻股票。

中煙香港自上市以來接連暴漲，3日早盤一度暴漲逾40%，上市15日股價最高翻4倍，市值最高報190億港元，而同期港股 保利置業集團總市值尚不過110億港元，後者還是香港投資者較為青睞的地產板塊。但臨近午盤直線閃崩，從11點49分開始， 中煙香港從25.8港元開始暴跌，到午後13點05分，最低下探至15.1港元，在16分鐘內暴跌41%，隨後其跌幅縮窄5%左右。

　　中煙香港作為中國菸草總公司的全資附屬公司，透過組織菸草產品的貿易及監管境外附屬公司的運營及中國菸草總公司的境外投資，承擔中國菸草總公司的管理及運營工作。

　　市場人士分析表示：中煙香港標的的稀缺性，是造成公司股價接連暴漲的原因。中煙香港背靠中煙集團、壁壘優勢顯著，為目前中煙旗下唯一的國際業務平臺。

　　歸納市場說法，主要有三。其一是“獨市”概念，作為中煙總視窗公司兼負責進出口業務，業務具高度壟斷性；其二是炒作市值超過50億港元，未來將有資格成為“港股通”股份。最後就是注資概念，畢竟中煙總公司規模之大，只要稍有動作或已令中煙“升價十倍”。

　　港股稀缺標的估值存溢價，中煙香港是否高估？

　　目前，中煙香港估值68倍，如果是納入港股通估值也處於前20名，僅次於 希瑪眼科、獵聘、 同程藝龍、 藥明生物等明星股。如果從 國企指數來看，估值僅次於 中國鐵塔、 華潤啤酒，一個是5G概念龍頭，一個是啤酒龍頭，而 中國鐵塔也存在稀缺性特點。在紅籌股中，僅次於華潤。估值高於藍籌股任何一隻股票。