美國11月非農資料大幅度超預期錄得26萬人，並且讓失業率重回到3.5%的歷史最低點，這是一個超預期的數字，帶來了市場大幅度的波動，但是它能讓美股再攀新高嗎？我不這麼認為。

首先這一次的非農就業資料有大量截至年底前，美國市場臨時工作的就業者同時加入了通用公司，罷工結束，重新走上崗位的工人數目，因此大幅度增長是在預期之內的。

另外我們從美國勞動部的資料中可以看到，今年總體的就業崗位增加情況仍然不及去年，這代表就業市場的問題還是比較大，單一一次的資料雖然明顯強勁，但是很難帶來美國經濟下行逆轉的預期。

理論上非農的強勢能夠帶來美股的上漲，因為預示了經濟增速的強勁，但是美股受到的支撐並不是很充足。因為從今年開始，美國股市和經濟的背離已經十分明顯了，經濟的下行沒有帶來美股的下降，因為美股受到了三次降息的支撐，不斷的上漲。

所以說股市現在的上漲完全是金融層面的變化，受到經濟實體的支撐，沒有想象中那麼大利好訊息固然會助長股市，但是推動不會長期。

相反，非農失業率的繼續降低，讓美聯儲12月繼續降息的可能性徹底消滅了這對股市的支撐也減小，那麼股市能否繼續上漲，實際上還要打上一個問號。

目前美國股市與實體經濟的關聯性下降了，美國股市算是拔苗助長的那種上漲，但是實體經濟指標出現利好，股市還是會借力上漲的，股市出現大幅回落時，美聯儲才會出手。穩定金融市場也是美聯儲的重要任務，大家心知肚明。在美國新自由主義經濟學的面具下，凱因斯主義的政府幹預早已成為常態。

11月27日日美國經濟分析局（BEA）釋出的最新GDP報告，把三季度GDP數值從1.9%修正為2.1%，增速還是在放緩。

美國的經濟資料公佈後，在下一期會有修正。先公佈了對市場產生影響的資料後，在下一期公佈新資料的同時，還會對上一期資料進行修正，修正的資料真實性大不大，大家心裡都有數吧，這也算是一種戰術性工具，在很多分析中都被提及。一般都會在公佈的時間直接關注市場對資料的反應，然後再去分析經濟資料。

12月6日晚間公佈的11月美國非農資料挺出乎意料的，之前公佈的11月ADP資料並不理想，表現異常好的非農資料一公佈，美元和美股都開始暴漲，短期的市場情緒非常好，一個帶著跳空大缺口的陽線就把上週黑五之後的暴跌全部修復了，力度非常強悍。反正不管經濟形勢有多遭，美國的媒體總是將勞動力市場誇的十分強勁。

考驗經濟增長和勞動力市場資料真實性的，就看美國企業的利潤了，就業資料再好看，還要看企業利潤是否與之相匹配，企業收入增長，利潤肯定高，利潤增長就會增加勞動力，反之亦然。

美聯儲改善不了企業的盈利狀況，可是美聯儲可以推動股市估值上漲呀。

美聯儲的注水和美國政府的稅制改革拉動了股市的上漲，這與企業的財務狀況和實體經濟狀況沒啥關係，股市上漲全靠美聯儲的量化寬鬆，這已經持續將近11年了。在宏觀經濟缺乏動力，美國企業的利潤難以增長，美國股市裡有很多殭屍企業，全靠低息融資苟延殘喘。

所以，美國的股市上漲，不靠宏觀經濟增長，不靠企業利潤的增長，美聯儲能不能繼續把高估的股市繼續推高，全靠美聯儲的資產負債表。美聯儲繼續擴表，美國股市繼續上漲的機率就高。或者美國能吸引全球資金再次進入美國，幫助美國把股市繁榮起來。

美國11月非農就業人口增加26.6萬人，預期增18.3萬人，前值由增12.8萬人修正為增15.6萬人；失業率3.5%，預期3.6%，前值為3.6%。

11月平均每小時工資同比增3.1%，預期增3%，前值增3%；環比增0.2%，預期增0.3%，前值增0.2%。11月就業參與率為63.2%，前值為63.3%。工資增長明顯會進一步刺激美國消費。

美國12月密歇根大學消費者信心指數99.2，預期97，前值96.8。 美聯儲報告稱，美國10月消費信貸總額攀升189億美元，創3個月來的最大增幅。美國經濟增長主要依靠消費拉動，消費者信心指數的上揚，令美國經濟變得樂觀了一些。

近幾日公佈的美國經濟資料總體偏穩定一些，尤其是昨夜非農資料的公佈進一步刺激了美股走強，截止本週五，美股三連漲，道指週五收漲逾337點，漲1.22%報28015.06，標普500漲0.91%報3145.91，納指漲1%報8656.53。

（道瓊斯工業指數日線圖）

美國三大股指基本修復了本週一與週二的大跌，再度逼近歷史高點，美股未來存在再創新高的可能性。

由於美聯儲三次降息，並且目前還在大幅回購操作與擴表之中，美聯儲短期向市場投放了鉅額貨幣。9月17日以來，美聯儲提供了逾3200億美元的流動性以支援回購市場，再加上美聯儲每月購買多達600億美元的美國國債，自9月初隔夜利率市場動盪以來，資產負債表在短短兩個半月內就增加了近3000億美元。

倘若美聯儲每月購買600億美元美債的舉措持續至明年第二季度，截止2020年6月，美聯儲的資產負債表將超過2015年2月創下的4.5萬億美元的紀錄，這是很明顯的QE4。

正因為有美聯儲的強刺激政策，保證市場中期流動性比較旺盛，所以美股在經濟資料基本穩定情況下得以上衝，並有再創新高的可能。

本週四與週五，上海期貨交易所的白銀期貨多頭主力機構明顯減倉，並大幅增加空頭頭寸，這說明對貿易協議簽訂有預期。而美國市場也對國際貿易關係的進展傾向樂觀，由於美國最新經濟資料並不悲觀，令市場對貿易問題逐漸傾向樂觀，美國內部有些機構對第四季度經濟增速預期有所上調，所以股市受到了支撐。

從後期來看，顯然美聯儲的新QE力度與貿易協議對美股是最主要的影響，而美股目前反映的也並非是美國經濟真實的經濟基本面，而是貨幣效應的具體反應，因此只要美國經濟資料沒有出現大問題，美股會因美聯儲的新QE刺激再度走出新高。

但是在貨幣效應下的美股即便走出新高，其泡沫化的傾向也會逐漸轉濃，長期來看美國的金融風險敞口有進一步擴張趨勢，貨幣的逐利性驅動已經令美國的金融化再次逐漸陷入失控，這是全球市場應該警惕的問題。

正因如此，日前“債券之王”傑弗裡•岡拉克指出，美國未來的信貸危機或比次貸危機更嚴重，投資者是時候採取“防禦型措施”。

新高，必須新高。理由如下：

美國失業率下降到3.5%，同時非農公佈是26.6萬，預期是18萬，前值是12.8萬，這說明市場已經預期這次的非農資料要好，但是公佈比預期還要好，為什麼大家預期這次資料好呢？

其實是降息；美聯儲經過三次降息後，經濟明顯好轉，且是實打實的好，這說明降息是有作用的，資料好是符合預期的，但是公佈的 資料，超預期；資本市場最大的利好就是：超預期。股市漲，是沒有太大懸念的。

美股和A股不一樣，美股幾百年歷史，已經很成熟了，所以美股能反映經濟，經濟好美股漲，經濟不行美股跌，比如2008年後美股全部新高，為什麼呢？美國經濟確實是全球老大；而歐洲，確實恢復的不行啊。

近期美股是新高不斷，近期下跌也是外部訊息刺激，但是目前看，好不好壞不壞都那樣，發展經濟才是硬道理，你如盛開，彩蝶自來，所以美股還要漲。

大家認為呢？

美國非農資料大幅增長，推動三大指數上漲，創新高應該不是問題，問題是創新高後能走多遠。

星期五晚間，美國勞工部公佈了非農資料，非農就業人數激增26.6萬人，遠超市場預期，同時重新將美國的失業率降至3.5%的歷史最低水平。美股三大指數應聲上漲，道瓊斯指數漲1.22%，納斯達克指數漲1%，標普500漲0.91%。

我們一般看美股多以標普500指數為準，那麼美會不會創新高，重點看一下標普500指數的情況，標普500指數12月6日收盤點位為3145.91點，而今年以最高點為3154.26點，只需要下週上漲0.27%就可以創歷史新高，這應該沒什麼難度。

再看道瓊斯指數，最高點為28147.97點，12月6日收盤為28016.06點，只需要上漲0.56%就可以創歷史新高；最後看納斯達克指數，最高點為8705.91點，12月6日收盤為8656.56點，只需要上漲0.57%就可以創歷史新高，難度其實也不是很大。

因此，美股再創歷史新高是大機率事件，但是關鍵的是創歷史新高後能走多遠的問題。

短期來說，美股的上漲是因為非農資料大趣預期，失業率下降到歷史低位，使得投資者對美國經濟的未來轉向樂觀，但這與前幾天剛剛公佈的美國ISM製造業PMI資料展現出了矛盾的一面，當時PMI不及預期美股大跌，現在非農超預期，美股大漲。

但是需要注意的是，非農資料反應的是現時的情況，並不能代表未來，所以其利好已經反應在股市上，接下來美股能不能漲，還是需要看下一階段的經濟情況。而且在美股當前估值較高缺乏堅實盈利支撐的情況下，非農資料帶來的影響更多是從宏觀層面和心理上的影響，公司股價最終還是依賴於微觀盈利水平。

美國股市基本上沒有懸念會創新高，奇了怪了，我們總是唱衰美國股市，可是美國股市總是調整以後就是新高，可是A股總是在牛市聲中調整不斷，3000點地平線還沒有過呢。

12月6日，美國勞工部公佈，11月季調後非農就業人數增加26.6萬，大幅高出預期增18萬人，前值增12.8萬人修正為增15.6萬人，並錄得10個月新高。

美國三大股指再度狂歡，截至當日收盤，道指上漲1.22%，收於28015.06點；標普500指數漲0.91%，收於3145.91點；納指漲1.00%，報收於8656.53點。

下圖是美國道瓊斯指數日K線圖，週五收盤點位與歷史高點相差無幾，創新高沒有懸念，只是時間問題，估計不會很久。

美國股市走勢非常簡單，經濟資料好，貨幣政策寬鬆，特朗普沒有亂髮推特，股市就會上漲，分析師上調了臉書和谷歌的股票評級，像谷歌市盈率只有24倍，看看我們科技股，市盈率動輒就是百倍，因此不管是道瓊斯指數還是納斯達克指數還還有上升空間。

美國股市再創新高，我們就別羨慕了，我們A股還停留在IPO影不影響走勢這樣低階的爭論，新股破發是不是市場化改革勝利這樣低階的爭議，IPO破發雖然是成熟市場的常態，但成熟市場有股市支援誰誰的說法嗎？有那麼多減持嗎？有那麼多的實際控制人掏空上市公司嗎？

只要減持依然鋪天蓋地。IPO堰塞湖高懸，掏空上市公司層出不窮，牛市就是奢望。