首先，索羅斯採用“做空”的手法。索羅斯先從泰國銀行借錢，由於泰國銀行業是開放的，所以索羅斯能夠很簡單的從泰國銀行手裡借到泰銖，然後把這些泰銖兌換成美元，由於泰國政府使用的是固定匯率，所以多少泰銖就能兌換多少美元。與此同時索羅斯在股市做空。當大量的泰銖被拋售成為美元，泰銖的匯率下跌，很多跟風的投機者把泰銖搶兌成美元，這裡面當然也會有泰國民眾。

如果泰國政府要維持泰銖的地位，他就要講信用，如果投機者將泰銖換成美元，政府必須保證其信用。但是如果美元被消耗光了，那麼就不得不面對失信。所以為了避免這個事情發生，泰國兩條路，要麼讓泰銖貶值，貶值之後美元就少給一點，要麼加息，加息可以促進外匯流入，即使是為了賺取息差，並且增加投機者的做空貨幣成本，因為從銀行借錢利率更高了。但是加息必然會衝擊資產泡沫，讓股市樓市下跌。

所以對於索羅斯，要麼你讓泰銖貶值，這樣他的美元又可以換回泰銖，這時候美元升值，泰銖貶值，他會獲得更多泰銖，而銀行的貸款是固定的，這裡面的差額就是利潤。如果加息，那麼索羅斯就在資本市場利用做空機制賺一筆。

就這樣！泰國經濟就這樣陷入索羅斯設定的“惡性迴圈系統”之中，無論泰國政府怎樣干預，也只是進退兩難，只能是任索羅斯擺佈，使得當時泰國的國民經濟陷入困境，要不是後來中國的大力出手相救，恐怕現在的泰國經濟還難以改變現狀！

20世紀50年代第二次世界大戰結束以來，資本全球化的趨勢無法阻擋。當發達國家生產力嚴重過剩，資本原始積累達到一定程度時，如果沒有合理合法的國際貿易方式，拓展國際市場，整合生產原料，則戰爭不可避免。因此通過出口農產品和低端工業產品，參與國際貿易，成為20世紀70年代東南亞經濟體崛起的重要原因。 在20世紀90年代，在西方經濟出現衰退之時，東南亞各國卻憑藉原料出口的優勢，實現“亞洲經濟奇蹟”，包括泰國，馬來西亞，印度尼西亞，新加坡。以泰國為例，其年均GDP增長8%，1995年，人均收入超過2500美元，被世界銀行列入中等收入國家。 然而在泰國保持高經濟增長的背後，是單一的低附加值農產品，和勞動密集型工業產品的出口模式。流入的國際資本亦投資於房產股市等投機炒賣專案，在科技領域和生產技術方面沒有升級。勞動力的素質沒有提升，生產力依然保持低下，但經濟增長卻推高了工資水準，隨著勞動力成本的上升，出口優勢逐漸下降。 泰國的經濟增長不是基於單位投入產出的增長，而主要依賴於外延投入的增加。在其生產力並沒有達到發達經濟體水準的情況下，將其貨幣與美金掛鉤，實行固定匯率制，是對泰銖實際價值的高估，短期內因其股市房市熱度，存在炒賣套利空間，但長久來看並不能獲得國際市場的認可。 不僅如此，當時的泰國還舉借大量外債，來彌補本國資本缺口，並充分利用油價、利率和匯率三低的有利國際經濟條件，向海外日本、臺灣、南韓等國家和地區投資。 據統計,泰國外債由1992 年底的396億美元增加到1996 年底的930 億美元, 相當於GDP 的50% , 平均每一個泰華人負擔外債1560 美元，為償付這種鉅額債務, 泰國必須保持年15% 以上的出口增長率和不斷的外資流入。因此,一旦出口增長率明顯下降, 就將出現債務危機,引發金融危機。 因此泰國短期內的經濟增長，並不代表生產力的飛躍。 東南亞國家對各自的國家經濟非常樂觀，為了加快經濟增長的步代，紛紛放寬金融管制，推行金融自由化。90年代初，泰國政府確定了泰銖在全球外匯市場上自由買賣的流通政策，並且採取固定匯率制，使泰銖與美金的匯率掛鉤（1美金＝26泰銖，匯率浮動被限制在0. 15 %～0. 16 %的區間內）。1993 年3 月, 泰國政府批准在曼谷建立期權金融中心, 並放寬外國銀行在泰國設立支行的限制, 允許國際資本在曼谷期權金融中心進行交易。 固定匯率制無疑高估了泰銖的價值，而資本自由出入的開放政策也欠缺必要的條件。 貨幣的實際價值是有發行的貨幣數量和國民生產總值（GDP）決定的，理論上，在不考慮其他市場影響因素的前提下，匯率則是兩國實際貨幣價值的比率。泰銖與美金掛鉤的比率，不能體現兩國實際生產力的實際差距。泰銖的價格存在泡沫。 1996年, 泰國經常專案赤字已佔GDP 的8.1% ,比墨西哥1994年發生金融危機之前的7. 2 %還高。1996 年底, 泰國近30%的國外貸款和80%的外國直接投資投放到房地產和證券市場上, 空置住宅達85 萬套, 空置率20%,銀行呆帳為155 億美元。並且銀行呆帳大多數是投資房產導致，房產泡沫的破滅必然伴隨金融危機的風險。 1997年3月，泰國中央銀行宣佈國內9家財務公司和1家莊房貸款公司存在資產質量不高以及流動資金不足。1997年6月索羅斯精準地把握了進市時機。 2. 索羅斯的沽空泰銖套利的操作 1. 索羅斯將美國國債抵押給泰國銀行，借出泰銖。 （假設：借出250億泰銖。） 2.索羅斯將借出的泰銖在外匯現貨市場丟擲，買入美金。 （假設：匯率約為1:25 ；買入10億美金） 3. 同時沽空泰銖外匯期貨，並在市場上唱空泰銖，引發撤資恐慌。沽出的泰銖期貨與買入的美金形成對沖。 （等到泰國政府放棄固定匯率制，泰銖大幅貶值，到達1:50，則將10億美金中的5億，兌換成250億泰銖，還給泰國銀行。手裡剩下5億美，為索羅斯的淨賺額） “外匯期貨”是索羅斯非常重要的投資工具。透過簽訂沽空遠期本幣的期貨合約，如果到結算交收日，該貨幣貶值，則沽空的投資者獲利。而遠期拋售，將使該國的貨幣遠期匯率下跌，也會引發市場的恐慌心理，對即期匯率形成打壓。因此索羅斯沽出遠期泰銖期貨的同時，丟擲即期泰銖，煽動市場參與者加入對泰銖的拋售行為。 泰國政府為此作出反擊，1997年5月尾，拆借利率提高到了1000%。但是應對措施遲了，因為索羅斯已經於1997年2月借入150億泰銖期貨沽空，5月7日／8日已經開始沽售即期泰銖行為，在此之後泰國銀行才提升拆息率。此舉雖然暫時穩定了局勢，但沒有持續多久，6月份泰國財長辭職，不僅政策沒有延續性，而且引發新一輪市場恐慌，導致泰銖匯率進一步下跌至 28:1. 泰國政府的美金外匯儲備，在大規模的泰銖拋售中供不應求，1997年7月2日，泰國政府耗盡了全部外匯儲備，不得不宣佈放棄固定匯率制，施行浮動匯率制。泰銖一夜之間暴跌17%，索羅斯成功用少量美金償還了在泰國銀行的借貸，淨賺數十億美金離場。 隨後泰國股市暴跌，股民賬戶的資金突然蒸發，企業經營困難，生活水平倒退數十年。 3.索羅斯為什麼賭泰國政府一定會放棄固定匯率制？ 索羅斯賭的就是泰國政府實行浮動匯率制後，泰銖會大幅貶值，因此他可以用少量美金償還泰國銀行的泰銖貸款，從中淨賺大量美金。如果泰國政府堅持不放棄固定匯率制，會有什麼後果？ 首先，索羅斯沽空的是外匯期貨，到結算日必須交割。由於泰國此前已經實行貨幣在國際市場上自由買賣的政策，而且遠期外匯期貨合約已經達成，此時無法進行外匯管制。如果泰國政府堅持固定匯率制，市場嚴重唱空泰銖，大量拋售泰銖，泰國政府就必然消耗外匯儲備。 在實際操作中，匯率為市場買家和賣家對手雙方認可的成交值。按照固定匯率制，泰銖的定價高於其實際價值，不被市場認可，則沒有國際投資者願意按照泰銖的定價，將手中的美金轉讓給泰國政府，所以泰國政府無法按照固定匯率價格，補充外匯儲備。 如果不能補充足夠的外匯儲備，在外匯期貨結算日之前，泰國政府耗盡了美金外匯儲備，在結算日交不出美金，則欠下鉅額外債，國家信用破產。國家信用破產，將在國債市場和外貿市場引發慌亂。 國債必須交還，否則將面臨各種國際制裁。國債怎麼償還？堅持固定匯率制，無法用泰銖交換得到美金，那就只能透過產品出口交換美金。 但泰國當時的出口模式單一，依賴農產品和初級工業加工品，附加值低，想要透過生產經濟償還鉅額國際外債，遙遙無期。而且在如今國際貿易的生態中，如果沒有外匯儲備，無法進口，泰國也很難完成國內的生產與恢復。所以1997年亞洲金融危機的本質原因，是泰國的生產力無法支撐其貨幣的價格。 因此放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，哪怕泰銖嚴重貶值，用泰銖來交換美金的方案，也比透過產品出口償還外債要可行。

給你一個形象的比喻：

一頭豬原本價值2000元，我來告訴你，這豬我3000元買了，你若還有，我還以這個價來買，然而第三個告訴你，這豬我3100買了。

會給你一種錯覺，認為豬漲價了，那麼，你就會想要麼多養點豬，要麼就是去收購豬，以實現賺得更多。實際呢，價格已經遠超了豬的價值。

當價格抬到一定高度，我告訴你，這豬我不要了，我現在在其他的地方買到了，才1000元，第三個來告訴你，他也買到了，才900元。

那麼，你想一下，這將會產生什麼樣的現象……

豬漲價了，飼料等等的一些附屬品也會隨之漲價，然而，突然之間什麼都賣不出去了，空還是不空呢

其實玩的就是心理戰，單憑索羅斯的錢根本打不動泰銖，四兩撥千斤的手段才能擊敗一國之貨幣。

首先泰國經濟下滑，這是主要因素，其次索羅斯全球具有一定的名氣，在狙擊英鎊中一舉成名，這是輿論導向勝利的一個關鍵。

二來泰國主要靠外貿出口日本發展經濟，同時保持與主要是美元的一籃子貨幣固定匯率制度，美元的佔比高達80%，美元對泰銖影響是巨大的。

三來，泰國政府的三板斧失效，已經做好做空全面準備的索羅斯，最後孤注一擲拋售泰銖，拋售股票，民眾開始跟風看空泰銖，瘋狂拋售，佔據輿論制高點顯而易見是重中之重。

很簡單，打個比方索羅斯帶一百萬美元，換成五百萬泰銖，炒房地產股票等，這些價格自然上漲，這樣的上漲幅度也不足以賺錢，然後配合國際宣傳，泰國崛起，東南亞第一等，就像現在的越吹一樣的，繼續吸引外資，拿到手的地產股票抵押再次投入房地產和股票市場，就像一個正反饋一樣。運作半年後，池子夠大了。然後拋售地產和股票成泰銖，這個時候泰銖和美國匯率因為大量的外資湧入，導致五百萬泰銖可以兌三百萬美元，即便資產不漲，匯率都賺了三倍。其實剛開始五百萬泰銖可能變成了五千萬了，所以這個時候是多倍的放大效應。這不是最關鍵的，最關鍵是國際宣傳再配合泰國崩潰論，國際資本逃離泰國，沒有足夠的外匯儲備，這個時候泰銖匯率就一跌千丈。然後國際貨幣基金說，這樣吧我借錢你還錢，但是你得拿優質資產抵押，然後泰國的銀行，基礎設施，能源等硬資產就落入國際貨幣基金找來的華爾街銀行接手。這個國家經濟也就被控制了。

透過不斷的借入，拋售泰銖同時購入，使泰銖實際貶值，逼迫泰國當局改變固定匯率制。利用匯率差價還掉泰銖借款，賺取差價。假設美元與泰銖比例1∶10，索羅斯從泰國銀行借入100億，隨後拋售並換取10億美元，當匯率變成1∶20時，他可以將五億美元換成泰銖還債，賺取匯率差價5億美元。