年報分4階段

1季報中報3季報年報

1和3季報同比環比正常

中報比較特殊

需要環比資料比較準確

年報業績行情主要表現為4個機會：一是業績高增長，二是高股息率，三是高送轉，四是炒行業龍頭。下面，我一個個來分析：

第一種機會，是業績高增長。這個最好理解，公司本來就是以盈利為目的的市場主體，業績大幅增長的個股甚至行業，自身估值水平也會明顯提升，股價上漲也是順理成章。

一個典型的例子就是2017年煤炭有色等資源板塊的中報、三季報行情，在業績大幅增長的帶動下，整個行業的估值都明顯提升，個股自然也是大幅上漲。

從業績的角度看，年報疊加一季報的資料，參考意義或許更大。

由於在時間上，年報披露的最後一個階段，往往也是一季報披露的密集期，因此部分上市公司會同時釋出一季報和年報，這種情況下，就出現了一些情形：

年報增長、一季報增長：這種情況是最好的，短期業績和長期業績均向好，對股價的促進作用更加明顯。

年報回落、一季報增長：整體依然較好，因為在年報增長不利的情況下，一季度有較好的斬獲，可以對沖掉一部分年報的負面影響。

年報增長、一季報回落：這個相對不那麼正面，因為在年報剛剛報喜的情況下，一季報就報憂，對公司就不太友好，但是也需要分情況，比如一些週期性行業的公司，就是特定階段會有好的成長，其他時間就是淡季，因此需要綜合考慮。

年報回落、一季報回落：這種情況是最差的，從短期和長期看，業績均下滑，個股的估值將會下調，對股價是明顯的負面衝擊。

當然，這裡只是取了淨利潤同比增長的資料，營收增速、營收規模、淨利潤規模等資料，大家也可以自行對比分析。

第二種機會，是高股息率。股息率是股票派息額與股票價格的比率，公司分紅派息越多，意味著公司的分紅能力和意願較強，說明公司很“大方”，這在很多投資者尤其是價值投資者看來，是值得青睞的表現

第三種機會，是高送轉。在每年年初公佈年報預告後，高送轉炒作就會開始升溫，不過此時並沒有公佈實際送轉方案。到了3月中旬到4月初，年報密集披露時，這個高送轉預期就逐漸明確。

從盤面的角度看，高比例的派發現金股利，可以增強股票內機構或大客戶的持有信心，有利於股價的穩定。

值得注意的是，在2018年11月高送轉最嚴新規釋出後，這個概念的炒作已經有降溫的趨勢。

第四種機會，是炒行業龍頭。以地產行業和券商行業為例，在行業環境整體低迷的情況下，有資源、有資金的大公司，能夠搶佔更多的市場份額，不僅能夠做到業績優於同行，公司也在盈利的支撐下，享受更高的估值溢價。

典型的例子，是2017年年底到2018年初的房地產板塊行情，就是在年度銷售業績出爐後，龍頭個股如碧桂園、萬科、恆大等業績超出預期，行業市場份額明顯向龍頭公司集中，帶動整個板塊集體上漲，走出一波獨立行情。

總結，挖掘年報業績行情的思路，就是從以上四點主線出發。

根據此前公佈的年報、季報預約披露時間表，近3500家A股上市公司2019年半年報披露將在七八月份拉開帷幕。作為每年必炒的題材之一，每一年的年報季報行情都引發市場廣泛關注，炒作業績行情或就此拉開序幕。

年報季報的業績披露分為業績報告，業績快報和業績報告三種披露方式。由於上交所和深交所關於業績預告、業績快報的披露規則不同，下面我們來看看上交所和深交所有關披露規則有哪些不同呢？

A、上交所（主機板）

滬市主機板：1、業績預告：按照交易所上市規則的要求，對於年度報告，如果上市公司預計全年可能出現虧損、扭虧為盈、淨利潤較前一年度增長或下降 50% 以上（基數過小的除外）等三類情況，應當在當期會計年度結束後的 1 月 31 日前披露業績預告。若不存在上述三類情況，可以不披露年度業績預告。此外對於半年報、季報沒有做強制要求。

2、業績快報：按要求公司如果已經彙總完成當期財務資料，但因為年報尚沒有編制完成，可以先行對外披露業績快報。此外上交所業績快報不是強制性披露的，完全由上市公司自願性披露。

B、深交所（主機板、中小板、創業板）

深市主機板：1、業績預告：上市公司預計報告期內（單季度、半年度、和年度）出現以下情況的，應進行業績預告：淨利潤為負、扭虧為盈、實現盈利且淨利潤與上年同期相比上升或者下降 50％以上（基數過小的除外）、期末淨資產為負、年度營業收入低於 1 千萬元。如果需要披露業績預告，業績預告的時間要求為：

（1）一季度業績預告 : 報告期當年的 4 月 15 日前

（2） 半年度業績預告 : 報告期當年的 7 月 15 日前

（3）三季度業績預告 : 報告期當年的 10 月 15 日前

（4）年度業績預告 : 報告期次年的 1 月 31 日前

業績預告若如果不存在上述情況，可以不進行披露業績預告。

2、業績快報：鼓勵上市公司在定期報告披露前，主動披露定期報告業績快報；業績快報不具有強制性要求披露。

中小板：1、業績預告：公司應在第一季度報告、半年度報告和第三季度報告中披露對年初至下一報告期末的業績預告。公司預計第一季度業績將出現歸母淨利潤為負值、淨利潤與上年同期相比上升或者下降 50％以上（基數過小的除外）、扭虧為盈，應不晚於 3 月 31 日（在年報摘要或臨時公告）進行業績預告。

由於中小板業績預告是強制性披露的，全部上市公司均要進行業績預告，但是並沒有強制要求上市公司在年報中披露一季度業績預告，這一點很容易被忽略。

2、業績快報：年度報告預約披露時間在 3-4 月份的公司，應在 2 月底之前披露年度業績快報。鼓勵半年度報告預約披露時間在 8 月份的公司在 7 月底前披露半年度業績快報。中小板的半年報和季報業績快報不是強制性披露的。

創業板：1、業績預告：公司未在上一次定期報告中對本報告期進行業績預告的，應當及時以臨時報告的形式披露業績預告。創業板公司業績預告是強制性披露的，全部上市公司均要進行業績預告。業績預告的披露時間： 一季度業績預告為上年度年度報告預約披露時間在 3 月 31 日之前的，披露本年度第一季度業績預告；年度報告預約披露時間在 4 月份的，應當在 4 月 10 日之前披露第一季度業績預告。半年度業績預告在報告期當年的 7 月 15 日前。

2、業績快報：創業板年度報告預約披露時間在 3-4 月份的上市公司，應當在 2 月底之前披露年度業績快報。這一點與中小板類同。半年報和季報業績快報不是強制性披露的。

我們將不同市場披露時間區分後，那麼業績預告、業績快報、正式報告有什麼不同呢？

業績預告一般出的最快最早，但是內容也最簡略，提供的資訊只限於業績的同比變化行業資訊等，而且可靠性較低；而業績快報出的慢一些，但是內容更加詳細，會披露主要的財務資料，也更加可靠；正式報告則是分析公司財務分析的核心，內容最詳實，要求最嚴格，只是慢工出細活，製作正式報告也最花時間，所以披露時間最晚。

簡單的瞭解完了業績預告和業績快報後，最後我們透過財報披露時間軸來挖掘業績預增的投資機會。

從上方財報披露時間軸我們發現主機板股票通常不會主動給出業績預告，只有在一些特殊的情況下包括淨利潤同比增幅超過50%，出現虧損，扭虧為盈，或者年營收低於一千萬才需要出業績預告。

最後我們針對業績預告炒作總結以下幾個要點：

1、在業績預告集中披露期提前一到兩週提前應選好標的潛伏。

2、在業績選股時應優先挖掘行業基本面持續向好，產品價格持續大漲，新增產能集中釋放等。

3、在公佈業績後應核對公司業績的含金量，用單季度環比增速與上年同期同比增速確認業績是否符合預期。

4、注意區分業績暴增的假象，第一種，上年同期基數低（虧損或盈利低於1000萬）。

第二種，一次性非常性損益（出售股權、地產、廠房、投資收入等一錘子買賣）。第三種，透過併購重組新增業務，和並報表後給公司業績帶來大幅增長。

5、根據市場的風險偏好選擇業績超預期、流通值較小的股票則容易被短線資金追棒。

6、最後是關注公司業績預告隔日股價的表現，能否留下跳空缺口並維持上漲趨勢。

1、歷年穩定增長，淨資產收益率至少在15%以上，最好在近幾個季度開始加速增長的；2、股價處於相對中位，挺少的，多數都已在高位，相對高位了；3、最理想的是有大科技題材。

業績披露有一季報、中報、三季報和年報，每次業績披露都會有業績預告、快報和正式的業績報告。

在正式披露業績報告之前，上市公司淨利潤波動幅度在50%以上的時候，是必須要提前披露業績預告的，這個階段股價受到業績大幅波動的影響也比較大。

部分上市公司在披露業績預告後，會披露業績修正報告，休整氛圍上修和下修兩種，很簡單上修就是之前預告的利潤很明顯被低估了，七算八算居然還有幾個億沒有統計上，所以需要在重新計算和預披露一下，實際賺的錢比之前預計的要多很多。通常上修意味著超出市場預期，而股市本身炒的就是預期，對股價自然會形成正向的刺激；

業績向下修正，和上修剛好相反，無論之前給市場的形象是什麼樣子，總之你下修，就是令大家失望，很丟臉的事情，因此多數會被資金用腳投票。

利潤的構成也需要投資者仔細甄別，不是純粹上市公司淨利潤同比或環比出現大幅增加就是利好，有些資金是不認同的。

比如會看到某公司的淨利潤同比暴增100倍，但並不能促使股價出現大漲，主要源於公司利潤是靠著財政補貼、出售裝置、賣方等非常規手段帶來的，也就是常說的非經常性損益，這是不可持續的，畢竟上市公司不能指著別人救濟和賣家底過日子，所以即便這種公司業績逆天也沒用，明眼人都知道不可持續，在業績披露期，大家要注意看業績構成，只有主營帶來的利潤增長才具備可持續性；

通常大家看到的那些股價能夠穩定保持在上升通道的白馬股，業績增速都非常穩定，不同規模10%—30%增速就能夠不斷推動公司股價上行，這類公司資金需要的就是穩定增長，只要維持在一個穩定的區間，就能持續得到資金的認同，畢竟當公司體量足夠大之後，市場對他的增速預期就不會過分苛求；

業績超預期也是股價出現大幅變化的因素，利潤斷層個股表現的會更加強勁，比如新專案投產、產品價格大幅提升等促成的利潤斷層，股價短時間也會跟進出現較大波動。

所謂的業績浪，並非因為上市公司集中披露業績而帶來的指數大幅波動，而是相關題材被資金關注而帶來的機會，可從以上幾種型別去跟蹤相應的主題機會。