這也曾經是小弟我的疑問，自從弄明白美元為何是避險貨幣後，瑞郎與日元就遞補為頭號謎團。

今天與大家分享一下心得。

先說國際資本為何需要避險。現今國際貿易與投資需求龐大，例如世界貿易組織（WTO）2016年統計世界貿易出口總額為15.5兆美元，相比20年前的1996年只有5.4兆美元，足見國際間的物流與金流規模之巨。

再來是日元何以能擔當起避險貨幣的角色。

經濟規模巨大，2016年GDP約5兆美元，世界第三。進出口總額巨大，2015年資料為世界第四。主要國際組織皆認定其屬先進已開發國家。連續20多年為世界最大淨債權國主權信用佳政經軍穩定，長期沒有自發性不穩定因素日元計價投資管道完善自由兌換且匯率自由浮動世界第四貿易結算貨幣長期負利率導致巨量民間儲蓄外流套息市場認定

其實無論條件多好，都還是要市場認可。第11條尤為關鍵，無論是2008金融海嘯還是2011福島核災變，日元對美元都上演一波波漲勢，對其它貨幣就更強勢了。甚至導致大量套息資本停損斷頭。

全球股市暴跌，這個貨幣教你完美避險--日元！

受到全球股市的大幅下跌的影響，全球避險情緒被再次點燃，日元也再次受到了支撐。

日本央行持有怎麼樣的貨幣政策?

雖說世界大多經濟體的央行都具有獨立性，但在日本，情況卻相反。日本財政部通常會緊盯日本央行，向其施壓，讓其透過相關政策，幫助財政部達成外匯兌換目標。儘管如此，日本央行的目標跟其他央行並無太大區別，那就是保持價格穩定。

長時間以來，日本央行都將利率維持在較低水平。因為利率著實很低，因此它不能透過降低利率來刺激增長或增加流動性。

日元交易的特點

除了美元和歐元，日元是交易最為廣泛的貨幣，美元兌日元是交易第二多的貨幣對。因為日元在國際交易中扮演了十分重要的角色，所以完成國際交易需要有日元。

者會減持高收益資產，並買入日元。

日本央行效應

日本央行不希望日元增值太多，因為會使日本出口的商品價格相對提高。透過將日元價格保

持在較低水平，可以刺激對日產商品的需求，進而有利於經濟。

日本經濟受到中國經濟快速增長的促進，中國的需求的增加導致了對日本產品的瘋狂購買。

東京作為世界最大的金融中心之一，每天有大量的資金進出，被全球投資者看作遠東局勢的

風向標。

題主對於“避險貨幣”的概念理解錯了，“避險貨幣”就是當出現風險事件的時候被市場搶購的那些貨幣（Safe Haven Curreny），“避險貨幣”是一個短期概念，指在特定的時間段會呈現出一定特徵的一種或幾種貨幣。外匯市場的交易員們在風險事件出現的時候買入避險貨幣是為了在短期內迴避風險，而不是因為這些貨幣會長期具有避險、保值或者穩定的特徵，從這一點來說，黃金還真不是避險貨幣。

一般所說的“避險貨幣”主要是指瑞士法郎和日元，首選是日元。

2008年金融危機，日元對美元的匯率從110：1前後一直上升到87：1，2011年3月東日本大地震，日元對美元的匯率反而上升到75：1。安倍晉三上臺之後採取了一系列手段引導日元匯率走低，好不容易回跌到三位數，英國脫歐的投票結果一出來，日元在一天之內飛漲7日元，升到99：1。

其他類似的例子還有很多，反正一有些事情，日元匯率就會漲。

日本的社會少子高齡化，有龐大的政府債務，經濟成長率快三十年被冰凍了起來，……，日本這個國家的負面形象實在太多，但是隻要有個風吹草動，日元對美元和其他主要貨幣的匯率肯定漲上去，完美地呈現避險貨幣的特徵。

日元成為避險貨幣的原因基本上有三個：

1. 日元是緊縮的通貨。

日本這20幾年來一直陷在通貨緊縮的怪圈裡出不來，沒有通貨膨脹，商品和服務的價格一直在下降，也就意味著貨幣的價值在上升，雖然這種現象對於日本經濟只有壞處，但使得日元貨幣很有魅力。

2. 日元沒有利息

日本央行已經連續17年實行了零金利政策，經濟正常的時候賣出盡力低的貨幣買入金利高的貨幣，但一旦出現金融危機，這種傾向就會反過來，於是金利底的貨幣被人大量買入，造成匯率上升。

3. 日本有世界最大的對外純資產

日本政府、企業和個人保有的對外純資產（對外資產減去對外債務的餘額）世界第一，2017年底為328.5萬億日元，這個數字就使得日元的信用度極高。

而且日本社會安定，不會出現內亂，外交上也是堅持和平外交路線，不會有發生戰爭的危險，所以在出現風險的時候，可以肯定在數天，數週甚至數月的時間段裡日元不會出現大規模貶值的現象。

日元是和美元歐元並列的三大貨幣之一，流通的頭寸量巨大，能夠滿足避險需求，所以日元不單是避難貨幣，還是首選避險貨幣。

回顧歷史上的國際形勢發生某些動盪的時候，日元兌美元就會攀升。比如：

2001年9月的911事件，上漲約2%

2008年9月的雷曼兄弟破產，金融危機爆發，上漲約16%

2010年5月的希臘債務危機爆發，上漲12%

......

一直以來，每當市場動盪時，日元的表現總是讓人非常滿意。這也就加深了人們對於“日元是避險貨幣”的認知。

那麼日元為什麼是避險貨幣呢？

最主要原因是因為日本的借款利率非常低，低到貼地了。這就意味著融資（日元）的成本就會很低。那麼市場就會存在這樣的投資套利操作：

1）當世界格局相對安穩時，沒有較大的邊緣政治事件，區域性動盪的出現，投資者就會借日元，用借來的日元進行高收益高風險投資，到期償還借的日元本金和利息，賺取自己投資高風險資產得到的收益和借日元的利息。比如賺了5%，利息是1%，那麼自己就賺了4%

2）當世界有一些風險事件，出現了黑天鵝，比如戰爭，經濟發生劇烈波動的時候，高風險資產面臨著更大的不確定性，首當其衝的也還是這類的高風險資產，這個時候，投資者就會出於防止發生更大虧損的情況。就會終止交易，賣出高風險資產，買入日元去償還之前的日元借款，所以短時間內，市場對於日元的需求量急劇增加，使得日元升值。

當然還有其他的一些原因：日元作為世界上三大貨幣之一，具有非常高的流動性，隨時可以買賣；日本的通貨膨脹率極低，甚至還面臨通貨緊縮；日本自己本身的資本以及外匯儲備體量龐大，能夠支撐日元的幣值穩定；

最後，也是大家很多人都容易誤解的一點：避險貨幣或者避險資產中的避險，是一個短期的概念，只是在市場受到巨大沖擊時，出現了價格上升的特點，這並不是說，在其他的時候就具備這樣的特徵。

只是幫人們在提供一個短期迴避風險的一個工具而已。

日元成為避險貨幣主要有三個因素

第一、日元的通貨膨脹率非常低，而低通貨膨脹是保證貨幣價值穩定的重要因素。

世界上透過膨脹率早高的貨幣是委內瑞拉現在高達13779％。

而日本的通貨膨脹率只有0.7％（2018年6月份資料）美國的通貨膨率為2.106％（2017年資料），中國的透過膨脹率是1.766％（2017年資料），歐洲發達國家的膨脹透過率基本都維持在在1％—2％之間（2017年資料）

日本的通貨膨脹率並不不是世界最低的，世界上通貨膨脹率最低的國家是海島國家索羅門群島—0.461％。（2017年資料）

從理論上來講索羅門群島的貨幣很有投資價值，但是為什麼去投資，因為這樣的國家擁有的貨幣就跟沒有一樣。

第二、日本的存貸低利率非常低。

很多人都聽說過日本有負利率，日本的確有負利率，但跟普通人沒關係。日本的負利率只是商業銀行存在中央銀行的超額準備金。

簡單的說就是日本中央銀行要求商業銀行強制上繳一定比例的準備金到中央銀行（其實安全保證金）。超出比例的金額就是負利率（—0.10％）。

打個比方說，如果商業銀行要上繳的準備金是100萬日元，但是商業銀行上繳了150萬日元，那麼超出的50萬日元就是超額準備金，商業銀行要為這超出的50萬日元倒貼錢給日本中央銀行。

日本的機率非常低，低的想減息都沒有地方減，因為日本央行的利率目標是—0.10％到0％之間。

當然商業銀行都有各自的利率，但無論存款利率還是貸款利率都非常低。

這也導致了世界上的資本大玩家願意從日本借取低利息的日元去購買購其他高利息的貨幣。

第三、日元流通性很強。

日本是世界經濟大國，有足夠的經濟基礎支撐日元流通，並且可以自由購買自由出售，而且日本還是個淨債權國，持有龐大的海外資產。

這三個因素結合在一起就讓日元具有避險功能。低通貨膨脹可以保證日元的價值穩定，低利率消除了人為因素對日本價值波動的干涉，以經濟實力為基礎保證了日元的流通自由流通性。

從這三個條件中再泛生出日元的槓槓功能，國際資本利用日元作為對沖高息貨幣的槓桿，從中套利。

所以每次國際一發生大事，日元都會升值，日本國內的資本拋售海外資產回國避險，首先拉國日元匯率。

國際避險資本還有國際投機資本都大量的湧入日本兌換日元，導致日元的匯率再次升高，其他貨幣相對貶值。

這些資本在其他貨幣大貶值的時候再把日元換成其他貨幣（一般是美元）。當大家把日元都換成其他貨幣的時候，日元對其他貨幣的匯率就會下降，直至恢復正常。

那你知道為什麼美元是避險貨幣麼？如果你能夠弄懂為什麼美元能夠變成避險貨幣，那麼這個問題也就不是問題了。

作為避險，貨幣需要具備哪些特徵？什麼是避險貨幣？

避險貨幣也叫保值貨幣, 指不易受政治、戰爭、市場波動等因素影響，最大限度地避開上述風險。比較穩定，不易貶值的貨幣。除了貨幣以外，商品同樣具有這樣的特徵，符合這種特徵的商品非常多。

看懂上面的定義，就應該知道了，為什麼日元是避險貨幣？

1）流動性好

2）國家經濟和貨幣政策穩定；

3）有經濟實力；

“避險”就是要規避風險，只要是風險低的標的，理論上都可以成為避險品種。考慮到大宗的特性，就需要有巨大的市場和流動性，那麼符合這些特徵的標的也不多，日元目前明顯具有這類特徵。