8月1日凌晨，美聯儲主席鮑威爾宣佈降息25個基點。這是10年來美聯儲第一次降息，表明貨幣政策開啟了寬鬆週期。可以說，2019年，除了特朗普的大嘴巴和多變性，美國對世界影響最大的事件也許就是這個了。可能的影響很多，列舉幾個：一是全球主要經濟體可能跟著“放水”，導致全球“流動性”氾濫。中國提前1天宣佈了下半年經濟舉措，金融政策部分沒有再提“結構性去槓桿”，強調了“要保持流動性合理充裕”，似乎有些積極應對的味道。二是國際市場上美元會在一定程度上貶值，購買美國商品或服務，或者去美國旅遊、讀書更便宜了，但對出口導向型的國家、地區或城市來講，出口競爭力會下降，GDP增幅會受影響，比如中國的一些沿海城市等。三是對資本市場和黃金、石油等大宗商品市場是利好訊息，股民們可以稍微樂呵一下。四是近年來中國一直擔心的外資出逃、人民幣貶值的風險降低了。

聯儲的降息政策，也正好如了美國總統特朗普的願。此前，他多次向美聯儲和鮑威爾開炮，敦促其採用更加寬鬆的貨幣政策。特朗普更是在推特上要求美聯儲降息，並停止縮表等量化緊縮政策。

“特朗普的態度對美聯儲降息決定有影響”，清華大學五道口金融學院國際金融與經濟研究中心主任助理夏廣濤向《中國新聞週刊》表示：

1、“一方面，特朗普正在試圖透過人事任命擴大其在美聯儲決策層的影響力，甚至美聯儲主席鮑威爾職位都可能不保；

2、另一方面，當前特朗普正在謀求總統連任，肯定希望美國經濟各項資料好看，股市、就業資料都要表現良好。”

不過，華人民大學副校長劉元春在接受《中國新聞週刊》採訪時認為，美國經濟走軟、存在較大隱患才是美聯儲此輪降息的主要原因。“當前美聯儲運用降息措施應對美國經濟的不確定性是一個比較好的辦法。”

美國經濟疲軟主要體現在三個方面：一是GDP增速回落比較明顯，二季度GDP相比一季度GDP下降1%；二是美國消費增速放緩，特別是耐用品消費出現了負增長，私人投資增速-5.5%；三是一些先行資料表明美國經濟正處於衰退前期，主要體現在美國長短期國債收益率倒掛、美國PMI指數前所未有的出現回落現象。

降息政策訊號放出後，市場對此猜想主要分為三種，一是降息25個基點，二是降息50個基點，三是不降息。根據芝商所聯邦基金利率期貨，市場對於美聯儲7月31日降息25個基點的預期為76%，對於降息50個基點的預期為24%，對於本月不降息的預期為零。

劉元春也表達了類似看法，基本上就是降息25個基點。他認為美國經濟雖然有疲軟跡象，但就業率等資料依舊很好。

對於此輪降息後，是否會進行下一輪降息，不排除這種可能性。如果美國經濟資料持續惡化，那麼美聯儲進一步降息的機率會很大。

一、各國央行現降息潮

在全球經濟增長放緩、國際貿易爭端不斷加劇背景下，土耳其、印度、俄羅斯等國家紛紛提前放鬆貨幣政策，準備迎接美聯儲降息影響。

國際貨幣基金組織(IMF)日前釋出最新一期《世界經濟展望報告》，預測今明兩年世界經濟增速分別為3.2%和3.5%，較該機構今年4月份的預測值均下調0.1個百分點。報告稱，受貿易緊張局勢再度升級，英國“脫歐”相關不確定性持續存在，以及地緣政治緊張局勢加劇擾亂了能源價格等因素影響，全球經濟增長依舊低迷，並且下行風險增加。

7月25日，歐洲央行公佈利率決議，雖然沒有降息，但表示需要在較長一段時間內採取高度寬鬆的貨幣政策立場。荷蘭央行預計，歐洲央行將於9月下調所有主要政策利率10個基點，並於2020年第一季度再次降息10個基點。

同一日，土耳其央行宣佈將一週回購利率大幅下調425個基點至19.75%，這是自土耳其2016年以來首次降息，也是2002年以來最大幅度的降息。

今年以來，印度央行已經連續實施3次降息措施，累計降息達75個基點，但這仍沒有改變印度經濟增長持續已久的頹勢。

近期，國際貨幣基金組織(IMF)在俄羅斯經濟展望中，將俄羅斯經濟增速從1.6%下調至1.2%。

而就在美聯儲剛公佈降息訊息不久，阿聯酋央行緊隨美國步伐，同樣宣佈降息25個基點。沙特央行也將回購利率從300個基點降低至275個基點。

對於一些國家跟隨美聯儲降息，夏廣濤認為，越是小型經濟體，越是國際金融話語權不強的國家，往往會受到美國貨幣政策溢位效應影響。當然，大部分國家進行降息主要還是因為內部經濟問題，疊加全球經濟不確定影響。

在劉元春看來，貨幣政策以內為主，這些國家央行在做降息決策時，肯定從各自經濟面臨的下行壓力出發。同時，貨幣政策調整具有前瞻性，必須要考慮到外部環境惡化對本國經濟衝擊。雖然不同國家面臨的問題不同，但大家都有一個共同的判斷，就是隨著世界經濟回落，各國經濟下行壓力會進一步加劇，用降息來對沖這種壓力是一個必要的舉措。

二、對中國影響幾何？

在中美貿易談判懸而未決背景下，美聯儲降息對中國有著多方面影響。

劉元春認為，如果中國目前保持相對穩定的狀態，在美國經濟持續走軟、美聯儲降息下，對中國資本市場會是一個利好訊息。人民幣未來貶值壓力會降低，外資出逃壓力也會緩解，這對於中國金融市場也有穩定作用。

同樣，中國也面臨全球經濟增速放緩和中美貿易摩擦的下行壓力影響。劉元春稱，中國央行貨幣政策是否根據最新情況進行調整，這需要一個很好的判斷。如果中國央行判斷不能反映市場預期、不能反映未來經濟的發展態勢，就會導致市場用腳投票。

因此，劉元春認為，在美聯儲降息之後，中國央行如何引導預期，如何表明貨幣政策定位，就變得非常關鍵。

因為美聯儲降息，會引導全球央行普遍降息，帶來一撥資金寬鬆，中國也不例外。

之所以要降息，基本上是對全球經濟不景氣的應對措施。自2009年起，美股已經走出了持續十年的大牛市，隨著美股屢創新高，市場對牛市的觀點也日趨鬆動，愈來愈多的機構認為美股牛市無法持續，比如索羅斯今年以來持續賣出科技股並增持看跌期權，羅傑斯甚至認為“一生中最糟糕的熊市或將到來”。

一旦美股出現大幅回撥甚至轉入熊市，從過往經驗來看，這對包括A股在內的全球股市都意味著“熊的咆哮”。

如何避免美股轉熊？似乎市場愈來愈寄希望於美聯儲轉向寬鬆的貨幣政策，美國總統特朗普也多次公開表達了降息訴求，並採取不斷施壓美聯儲主席、提名美聯儲理事等方式，試圖達到降息的目的。

一年多來，特朗普不斷地批評美聯儲，這次也再次要求美聯儲在2018年多次加息後，快速降低利率，以提振經濟增長。

本次降息是符合預期的，當時美股是沒啥波動的，但是鮑威爾在新聞釋出會上稱不要設想我們不會再次加息，導致了美股的全線下跌。美聯儲決議後，非美貨幣全線跳水。歐元兌美元、英鎊兌美元、離岸人民幣兌美元短線下跌。

目前全球已經開始了降息潮，詳情如下圖。

自上世紀80年代初以來，共有八輪降息週期，分別始於1982、1984、1987、1989、1995、1998、2001及2007年。每輪降息的持續時間與利率下調幅度均不相同，而在降息週期中，美股也並非全表現為上漲態勢，在2001和2007年這兩輪降息週期中，反而出現了大幅下跌。

階段1：1990.01—1992.12，經濟衰退，降息刺激經濟、標普上漲21%

降息前夕美國經濟開始衰退。1988至1989年間，美國GDP同比增速一路由4.5%下滑至2.7%，隨後快速下降，1991年初時已至-1%。通脹也由高位6%回落至2%，美國經濟整體表現疲軟，進入衰退週期。為挽救經濟頹勢，美聯儲在36個月內將聯邦基金目標利率從8.25%降至3.00%。

降息刺激經濟、提振股市。受到降息利好的刺激，美國GDP增速從1991年中起開始回升，至1992年底重回4%的水平。在降息週期中，美國三大股指均錄得正回報率，其中道指上漲17.5%，標普上漲21.1%，納指上漲47.4%。

階段2：1995.07—1998.12，經濟增長乏力，溫和降息，標普上漲125%

降息前夕美國經濟增長乏力。1994至1995年間，美國經濟增速由4.3%降至2.2%，同期CPI一直維持在3%，經濟增長乏力，因此美聯儲在1995年中開啟了一輪緩慢降息週期，此次降息持續42個月，其中還包含了一次小幅加息，聯邦基金目標利率從6.00%降至4.75%。這一輪的溫和降息起到了顯著的效果。美國GDP增速開始回升，同時避免了高通脹的出現，股票市場的反應也非常積極，道指上漲100.2%，標普上漲124.7%，納指上漲134.6%。

同期中國也下調了存款基準利率和存款準備金率，在這一階段A股也錄得正的回報率，上證綜指上漲87.0%，深證成指上漲186.8%。

階段3：2001.01—2003.12，網際網路泡沫破滅，降息未止跌，標普跌13%

2000年3月網際網路泡沫開始破滅。年內美國GDP增速由最高5.3%降至3.0%，並表現出繼續下行的趨勢。此次降息的出現就是以網際網路泡沫破滅為背景，降息幅度大且速度快，在12個月間聯邦基金目標利率從6.50%降至1.75%，隨後又分兩次降至1.00%。

猛烈降息也未能直接扭轉局勢。2001年間GDP增速和CPI雙雙下探，分別觸及0.15%和1.6%的低點，隨後宏觀經濟開始回升，美股三大股指也觸底反彈。期間美國三大股指均收跌，道指下跌1.8%，標普下跌13.4%，納指下跌12.6%。

同期中國未跟隨降息，但是A股同樣收跌，其中上證綜指下跌28.8%，深證成指下跌27.5%。

階段4：2007.09—2009.03，次貸危機爆發，全球市場普跌，標普跌57%

2004至2006年間，美國經濟增速一直處於放緩通道，2007年次貸危機爆發更加速了經濟下行的速度。為了應對次貸危機的影響，美聯儲在2007年9月開始了又一次的猛烈降息，此次降息持續18個月，聯邦基金目標利率從5.25%降至0.25%。

降息之初，美股出現了短暫的上揚，但隨後次貸危機的情況惡化，並且引發了全球金融危機，還是沒有抑制美股下跌趨勢。2008年12月美聯儲進行了最後一次降息操作，3個月後美股見底開始反彈。期間道指下跌53.8%，標普下跌56.8%，納指下跌55.6%。

同期中國先加息後降息，上證綜指、深證成指、滬深300、中證500最大跌幅均超過70%。08年年底4萬億推出，A股見底回升。

首先，說明美國的經濟受到壓力，從而迫使其近十年來的第一次降息，美國作為世界經濟的最強大國家經濟受壓，反映的是全球經濟的目前情況，雖然表面上降息會帶來流動性，而且很可能引發全球新一輪的降息釋放更多的流動性，但對全球經濟未必是好事