第一、中國是人口消費大國，人口的紅利註定會讓許多消費型的企業騰飛！

第二、目前大部分的房企都已經轉入保守，防禦狀態，被超越，也是合情合理的，畢竟房地產已經進入了下半段，最黃金的週期已經過去了。

在2019年的上半年裡，就有270家房地產企業倒閉，雖然這些都是小魚小蝦，但是訊號也是很強烈的。

不過最值得我們注意的是，這個市場上的房地產大佬在幹什麼！

萬達早就已經開始清理房產槓桿，轉型輕資產；

萬科一直在喊著“活下去”的口號；

李嘉誠大量拋售房產，轉移自己的資產；

泰禾轉讓了至少11個房地產的專案給世貿；

華僑城8次轉讓股權；新城41億甩賣了10個專案；

而富力直接宣佈下半年不拿地了；

就拿地而言，2019年的上半年全國房產企業土地購置面積同比下降了29.4%。地產大佬的行為其實很能夠說明問題！房地產企業小的關門，大的縮減，龍頭開始清理自己的槓桿資產，所以導致了萬科A這樣的地產大佬出現另一個增速滯漲的階段。股價表現在這幾年裡其實並不亮眼，沒有跟上上證50這些權重，藍籌股的平均漲幅。

但是靠賣醬油的海天味業藉助這大消費股的這波上漲勢頭，市值超過了國內房企龍頭萬科，總市值超3000億元。

截至8月底，在食品消費上市企業中僅排在貴州茅臺和五糧液之後，據該公司2019年半年報顯示，上半年營業收入101.6億元，同比增長16.5%。歸母淨利潤27.50億元，同比增長22.34%。

可是我認為，未來萬科A還是會反超海天味業，而如今的海天味業市值超過萬科A其實也是階段性的短期情況。

因為，從市盈率上來看，海天味業已經高達55倍之多，處於高位，而萬科A僅有12.3倍左右，依然低估。

另一方面，從週期來看，消費股也進入了“最後狂歡”，說明了海天味業的股價在幾年白馬股大漲之後，勢必未來會有調整！

因為我們可以發現，A股每一輪的概念炒作都是有周期的！

在2007年的牛市裡金融，黃金成為了當時的主流炒作產品；但是2008年牛市結束以後，風向開始調頭，到了2011-2013年的熊市週期裡，消費概念被機構抱團取暖。

而在2014-2015年的牛市裡，網際網路成為了當時的主流炒作概念；但是當2016-2019年的熊市週期裡，機構再一次抱團了大消費概念股。

所以，我們可以看到，每一次的消費概念股崛起，上證50類，權重類倍抱團取暖，就是一個熊市的週期！而每一次熊市的退去，往往預示著抱團取暖的行情也即將結束！

對於抱團取暖的定義來看，持續加倉並持有一個板塊接近至超過30%，視為“抱團”。

類似的情況發生過四次，分別是：2007Q1-2010Q1 抱團金融持續13個季度；2009Q3-2012Q3 第一次消費抱團持續13個季度；2013Q1-2016Q1 抱團資訊科技持續13個季度；如果從2017Q1算正式開始抱團，目前只持續了11個季度。

目前來看核心資產已經存在一定的溢價，以海天味業為例，明顯有漲高了的跡象，所以，市值超越萬科A是一個階段性現象，難以持續。

一瓶醬油碾壓了中國龍頭房企，看似不解的地方，其實有它的合理之處。

近來賣醬油的海天味業，市值站上了3000億，超過了宇宙房企的市值。這為什麼呢？首先經濟不景氣時候，通常日常消費品，尤其是食用品見漲，房子不一定人人能買得起，但華人的醬油一定要天天吃的，一瓶海天醬油6.8元，老百姓都消費得起。同理，今年白酒、消費股表現得可圈可點。

那麼在房住不炒的調控基調下，房企或多或少是有壓力的，去年提出“活下去”的口號，今年提出“做創業型企業”的口號，雖然萬科如今的業績報表還是很亮眼的，2019年中報，實現營業收入1393.2億元，歸母淨利潤118.4億元，基本每股收益1.06元，但誰也不能否認房地產調控下面臨專案開工少、銷售下行、專案回款慢、拿地少的風險。

海天醬油，生產產地在廣東佛山高明，目前生抽是每個中國家庭必不可少的調味品，2017年海天味業總市值突破1000億，2018年5月市值站上2000億，如今突破3000億。今年以來食品消費股開始慢慢收關注，這和巴菲特看好可口可樂、糖果公司日用消費股理念一樣，無論經濟好還是經濟不景氣，日常消費品始終是生活必需品。

海天味業自2014年上市以來，累計上漲近10倍。

上市之初由於高發行價（51.25元），沒有被大肆炒過，上市首日僅漲了30%，換手12%。

這在逢新必炒的A股算是相當罕見的。

隨後橫盤半年後振盪不斷創出新高。

而每次回撥平均都不超過20%，即使在2015年至2016年的幾輪股災中，最大回調也不超過35%。

可見其籌碼結構非常穩定，股價波動性較小，比茅臺還穩定。

而它的基本面也相當穩定，年平均20%的增長，使得它成為真正的白馬股。

自2016開始，市場風格發生變化，以上證50為首的核心資產受追捧，白馬股就延續著一種不斷創新高的趨勢性走法，價值投資（價值投機）受重視。

那些基本面向好，業績持續增長的行業龍頭更受青睞。

而海天味業是醬油中的龍頭，有些分析師甚至也將它加入到A股裡的核心之產之列，因此享受較高的龍頭溢價。

個人認為將海天味業和萬科A放一起，是沒法比較的。

賣醬油和賣房子，都是做生意，因為中國大多數富豪都是做房地產起來的，所以大家都覺得做房地產更賺錢，實際上食品行業也會出大牛股，尤其是超級品牌，如果做到家家必備，那也是相當厲害。

這些年很多家庭的廚房味精可能少了，但醬油必不可少，人們生活水平提高，消費升級了，醬油用得也快。

而房子在房住不炒的基調下，房地產的生意不可能再像以前那麼好賺了，起碼拿地不敢像以前那樣拿，因此未來地產商的生意競爭更大，今年來很多地產中介都幹不下去，地產調控在未來還會繼續。

當然萬科是好公司，是地產龍頭企業，有很好的現金流應對風險，年增長也持續穩定，可以說是被“低估”的。

而海天味業，單從資料上來看，比萬科要遜色很多。

這兩個比較起來，會讓人感覺沒道理一樣。

但是這是股市，股市是需要故事的，需要夢想的，需要對未來有憧憬。

海天味業如果從市盈來看，毫無疑問被高估了！

可為何市場會給它這樣的高估值？是否合理？

存在就是合理的。

高估值是因為它的真實流通盤並不大導致的，

前十大股東，佔流通盤83%，這些大多數是關聯股東。

也就是真正的流通盤不足15%，算市值400億左右，而這400億還包含了210家基金等機構股東。

大家都看好，抱團持有，因此想要進去的就會不斷推高股價。

但是要注意，股東人數越來越多，籌碼有偏向分散。

這是因為實控一致行動人有減持導致。

顯然現在這個價格較難支撐其合理估值。

它與茅臺比，茅臺業績更好，茅臺是奢侈品了，可以珍藏，而醬油不能。

投資大師彼得林奇曾經說過：只要我們能夠仔細觀察，留心一下週圍的世界。比如，在家裡或在工作中，都可以發現潛在的十倍牛股。最近，筆者突然反應過來，哦，原來我們大家每個人家裡都有一隻十倍牛股，這隻十倍牛股就是家裡那瓶海天醬油，自上市以來已經上漲了10倍。這瓶500ML的海天醬油相信大家家都有，超市裡一瓶大概賣8塊錢左右，而在A股上它的價格是113塊多一股，公司總市值達到3055億。這本是很平常的一件小事，但是大家最近注意到，這篇超市裡只賣8塊錢的醬油，公司市值竟然在超越上汽集團、中國恆大之後，又超越了房企老大萬科。所以，現在就有了大家熱議的，賣房子的賣不過打醬油的了。仔細一看，事實顯然不是市值那麼簡單，2018年萬科實現淨利潤337.73億，而海天淨利潤只有43.65億，不說差了10倍，至少也是8-9倍了吧！海天值不值3050多億？

筆者先回答這個問題，不值！然後再來說說為什麼不值。

首先大家應該明確一個事實，海天是一家調味品公司，本質上屬於食品製造業企業，年淨利潤僅43億多點，卻對應3050多億的市值，市盈率高近63倍，顯然已經偏高。另外，再從公司資產負債表的角度來看，現在海天的市值對應多少的資產。用這個角度來審視公司的原因是，一家制造業企業最核心資產，除了公司品牌價值的無形資產外，最重要的就是它的有形資產。如果市值高於公司有形資產太多，就說明這家公司已經被高估了，至少說已經不具備投資價值了。以公司過去股價上漲的這三年公司資產來看：不知道大家看完這個表中的資料會怎麼想，筆者只是覺得，海天連續這3年一直處於高估狀態，平均市值是總資產的15倍以上，也就是說股民是花了15塊錢去對應海天公司的1塊錢的資產。再看一個數字，2018年全年海天醬油賣了102.36億，按每瓶8元計算，大概一年賣了12.8億瓶，佔公司營收的67.41%。而海天當前總股本為27億股，如果把海天醬油這塊資產對應到股本上去的話，67.41%的股本應該是18.2億股。也就是相當於海天一瓶醬油對應的是1.42股股票，以當前價格計算換成市值就是160元左右，而1瓶醬油在市場上才賣8塊錢啊！筆者認為，從這一點上可以更直觀的看出，當前海天股價高估的程度！市場為何給予海天這麼高的市值？

這個問題的答案相對來說，要簡單的多，最大的原因就是這幾年隨著居民收入的提高，消費升級、品牌消費意識開始增強，吃穿住行都開始關注起品牌來了。

這一下，海天自然也就獲得了一定的估值溢價，從這個角度來看，在這個過程中不僅僅是海天收益，包括茅臺、五糧液、格力、美的這些在內都受到一定的收益。消費升級、品牌收益這沒毛病，但當前這些品牌的估值市盈率情況，茅臺40倍、五糧液40倍、格力13倍、美的18倍，唯獨海天這幾年市盈率高達七八十倍到上百倍。另一方面，筆者認為，市場願意給予海天這麼高的市值，是因為海天這幾年利潤增速確實有所提高。顯然，海天業績增速遠遠比不上股價上漲的速度。而更大的問題在於，隨著利潤的不斷上升，海天的庫存也出現明顯上升。作為核心產品的醬油，2018年庫存10.65萬噸，比上年增加54.80%，2017年和2016年庫存量分別為6.88萬噸和4.45萬噸。嗯，庫存增速比利潤增速更大，然而，醬油並不能像白酒一樣隨意漲價，庫存的不斷增加顯然對公司經營會越來越不利。所以，筆者認為，並不是賣房子的賣不過打醬油的了，只是面對不斷上漲的海天股價，人們的腎上腺素也在不斷上升，大家都比較亢奮而已！很簡單一個問題，房子是剛需還是醬油是剛需？最後，如果您認同筆者的觀點，請加關注並點贊。謝謝您們的支援！