很多投資大師都是逆向操作的高手。在他們看來，機會總在無人問津處，當別人恐懼時，要有人棄我取的勇氣。洪流就是這樣一位“低位敢加倉，面對機會不手軟”的投資高手。

回想2016年洪流管理任職時間次長基金時，2015年末其持股倉位為33.62%，但在2016年2月市場熔斷、投資者情緒極度低迷、市場處於低位時，其大幅加倉，截至2016年3月末其持股倉位已快速提升至86.05%。WIND資料統計，在2016年上證綜指和創業板指分別下跌12.31%和27.71%的背景下，該基金逆市上漲17.96%，跑贏同類平均28.89個百分點，全市場同期同類排名1/151，勇奪同類業績冠軍。

精於選股的多面手

為何面對市場波動洪流能創造出如此佳績？有專業人士曾分析指出，洪流投資收益的來源，主要在於對結構性機會的把握以及突出的選股能力。以洪流任職時間最長的基金為例，其長期業績排名行業前10%，且各年均位居行業前列；期間整體維持中高持股倉位運作。季度平均持股倉位80.47%，最高值為2015年1季度末的90.96%，最低值為2016年3季度末的70%。

從公開披露資料來看，洪流持股行業分佈廣泛，能力全面。28個申萬一級行業中，僅鋼鐵、休閒服務和綜合3個行業沒有進行投資其餘均有涉及，對價值、成長、週期各類行業特徵均有深刻認識。

其中，對食品飲料、醫藥生物、電子、輕工製造、紡織服裝、非銀金融、農林牧漁、房地產、計算機、汽車、電氣裝置、有色金屬、機械裝置、銀行、化工、家電等行業均進行過相對較多配置。

當洪流遇上嘉實GARP

洪流認為GARP投資的核心是“reasonable price”，判斷是否合理就是判斷風險收益比的高低。上行空間的判斷上，主要聚焦在成長性被低估行業中的優秀公司，或穩定成長行業中優秀程度未被充分認知的公司。下行風險的控制首先將報表質量作為首要篩選標準，其次透過對行業和公司的持續跟蹤增加對行業成長性和公司競爭地位判斷的置信度。此外還需要注意回撤控制，透過設定組合風險預算管理回撤。

嘉實基金是國內最早設立投資策略組深入實踐並最佳化GARP策略的基金公司之一。經過近10年的市場歷練，嘉實GARP策略已逐漸得到了驗證，採用該策略的基金整體業績表現出色。WIND資料統計，截至今年7月15日，在上證綜指年內漲幅17.98%的背景下，嘉實旗下75只產品年內收益超大盤，其中GARP策略組的嘉實泰和、嘉實新興產業、嘉實優質企業、嘉實回報、嘉實增長和嘉實最佳化紅利等主動權益型基金今年以來淨值增長率均超過32%，業績排名均位列同類基金前1/5。

在業內人士看來，洪流加入嘉實這一實力強勁的平臺後，所產生的化學反應值得期待。

2019年7月，擁有超過20年投研經驗，券商資管出身，經歷了多次完整牛熊轉換，管理業績出色的明星基金經理洪流確認正式加盟嘉實基金。回顧其任職經歷，洪流最早成名於興業證券，歷任興業證券理財服務中心首席理財分析師、興業證券上海資產管理分公司副總監、圓信永豐基金管理有限公司首席投資官，現任嘉實基金董事總經理。

而洪流最為投資者所知的就是在任職圓信永豐基金期間，以17.96%的成績奪得了2016年的股票型冠軍的獎項，那在此之前，洪流還有哪些獎項可以證明自己的能力和業績呢？下面就讓我們來一一回顧一下。

任職興業證券期間——五年期產品優勝獎

洪流2004年7月加盟興業證券，歷任研究院和分析師，2009年開始接手金麒麟2號的產品管理，在2009年11月-2013年7月的管理期間，金麒麟的產品業績可謂出色，大幅跑贏了市場和平均水平。要知道接手之後的2010-2013年，整個A股市場經歷了一波震盪下挫，當時的權益類市場可謂是滿目蒼夷。

2010年，金麒麟2號全年收益6.06%，在券商股票型集合計劃中排名第三，同期上證指數的跌幅是14.31%，股票公募基金的平均收益率是2.04%，混合型基金的平均收益率是4.83%，金麒麟2號取得了超越市場和絕大部分產品的優秀業績。

2011年，金麒麟2號的也沒能抵擋住市場兇猛的下跌，淨值跌破了0.9，全年收益率在-10%左右，但是要知道這一年上證指數的跌幅是21.68%，全年只有貨幣基金是平均正收益，其他所有的平均收益率均為負值，包括保本型基金和債券型基金。其中股票型基金的平均跌幅高達25.02%，這一年股票型基金的收益冠軍的收益率也是為-7.94%。

進入2012年，市場開始有所反彈，但上證指數全年的漲幅僅有3.17%，這一年金麒麟2號收益高達17.09%，在所有券商股票型集合計中排名第一，3年年化複合收益率也是名列榜首。這一年權益類市場全面回暖，指數型基金平均收益率為5.99%，股票型基金平均收益率為5.69%，混合型基金的平均收益率為4.06%，金麒麟2號再次以優異的表現贏得了投資者的目光。

而洪流也在2013年7月13日開始，不再擔任金麒麟2號的管理人了，但是在成立和管理的期間，金麒麟2號能夠在這樣的市場中取得這樣的成績實屬不易，要知道2010-2012年，也正是固定收益產品開始大受歡迎的時期，權益類產品能夠取得絕對收益，那都是佼佼者了。

2017年，金麒麟2號榮獲2015年第七屆“中國最佳私募基金”五年期(2010-2014)產品優勝獎，要知道這隻基金在2013年7月前，都是洪流在管理，能夠獲得這樣的獎項，可以說就是洪流的功勞，這也相當於承認了洪流在興業證券期間所取得投資業績。

任職圓信永豐期間——三年期權益類最佳基金經理

在獵頭的推薦下，洪流投身了公募基金，加入了當時正在籌備的圓信永豐基金，並於2014年11月開始管理圓信永豐雙利。這是一隻混合型基金，在其管理期間，取得了107.45%的卓越表現，同期上證指數的漲幅是5.22%。該基金的年化收益率達19.04%，同類排名8/214，位居行業前5%，同期其業績基準僅上漲22.35%。這隻基金也因此在2016年獲得了證券時報頒發的2015年度平衡混合型明星基金獎，並於2019年被海通證券授予三年期四星級基金。

2016年，洪流和範研共同管理的圓信永豐優加生活，以17.96%的年度淨值增長奪下了2016年普通股票型基金的冠軍，要知道2016年上證綜指和創業板指分別下跌12.31%和27.71%，市場平均的收益率為-11.54%，該基金不但跑贏了市場和同類平均，還取得了絕對收益。因此這隻基金也在2017年獲得了上海證券報頒發的2016年度金基金股票型基金獎(一年期)。

回顧洪流在圓信永豐期間的管理業績，絕大部分都取得了正收益，除了三隻管理期間比較短的基金是負收益以外，管理超過3年的基金都取得了正收益。從細分的季度收益率資料看，抗風險能力是其突出的特點，就拿起管理期限最長的圓信永豐雙利來說。

在1周到近3年的階段漲跌幅資料來看，該基金都取得了正收益，特別是在市場下跌的時候，比如2015年3季度，市場出現了斷崖式的下跌，上證指數在一個季度的跌幅就高達28.63%，該基金僅下跌了15.11%；再比如2016年的一季度和二季度，在市場下跌15.12%和2.47%的情況下，該基金依然取得了-5.02%和6.17%的優秀業績。正是在嚴格控制風險的情況下，該基金僅2018年跑輸市場0.13個百分點，其餘3年都大幅跑贏了市場，取得了超越市場100個百分點的業績。

洪流也因為出色的業績和管理能力，在2018年5月，獲得了證券時報第五屆英華獎——三年期權益類投資最佳基金經理獎。2019年，圓信永豐在《海通證券三年綜合系列基金評級》中，獲得了基金管理公司股票投資能力評價五星評級。

應該說能夠取得這樣的業績和獎項，應該說和洪流紮實的研究能力、均衡的配置理念和追求絕對收益的投資法則密不可分。

追求絕對收益的投資理念

一家2013年成立的公募基金，能在短短3年的時間內就出現了股票型基金的產品，並且權益類投資能力得到市場的廣泛認可，這並非一件容易的事。這裡面我覺得洪流的影響是比較大的。

洪流是研究員出身，具有紮實的基本功，並且在2010-2013年這樣的震盪市中管理過產品，對於市場的敬畏之心是很明顯的。只有做過研究，經歷過熊市的洗禮的基金經理，其投資風格才會更加穩健，而不是動不動追求收益翻倍。

而在當時的市場環境中，能夠堅守價值投資和控制風險理念的投資經理是非常稀缺的，畢竟那個時候的市場環境還不是現在，當時的板塊輪動、熱點轉換、成長概念還是非常流行的，也正是確立了價值投資和追求絕對收益的投資理念，洪流非常注重行業的均衡配置以及企業的盈利和估值。因為只有合理的估值和企業盈利的不斷增長，能夠創造長期收益，而均衡的行業配置，則是分散風險和控制回撤最好的手段。

洪流也曾經說過“當我們所有的產品都以相對絕對收益作為目標，那麼風險收益比作就是主要的考量標準。在進行資產配置時，我們會將企業的競爭優勢和企業的優秀管理人作為主要選擇方向。”

根據對其管理的圓信永豐雙利的持倉行業資料的研究可知，其持股的行業分佈非常廣泛，在28個申萬一級行業中，只有鋼鐵、休閒服務和綜合3個行業沒有進行投資。在管理期間，該基金對食品飲料、醫藥生物、電子、輕工製造、紡織服裝、非銀金融等累計配比均超過50%，出現了頻率也是相當高，充分說明了分散持倉的投資風格。

均衡的行業配置是控制風險的重要環節，但是尋找到更多估值合理且盈利能力較強的龍頭才是基金取得長期業績的關鍵，因為再好的企業也要有個合理的價格，這就需要把握市場先生偶爾給出的機會。洪流對巴菲特說的，別人恐懼我貪婪有著深刻的理解，更是勇於把握機會，大舉加倉買入確定性高、估值合理的龍頭企業，這也是其能夠取得超越市場收益的另外一個法寶。

就拿2016年取得股票型基金冠軍的——圓信永豐優加生活。這是一隻2015年10月的基金，正是在市場出現熔斷後發行的。市場在2015年7月就開始出現了快速下跌，而這隻基金也是相對比較謹慎的進行建倉，知道2015年12月底，這隻基金的股票倉位只有34.05%，債券倉位是12.99%，而更多的現金子彈佔比為54.11%。

但是到了2016年3月底，這隻基金的倉位已經提升到了86.05%，也就是說在市場不斷下跌的過程中，該基金一隻在購買便宜的籌碼，並且趕在了2016年4月開始的這一波反彈，這是這隻基金能夠取得2016年股票基金冠軍的根本原因。

綜上所述，洪流是一位穩健的價值投資者，追求投資的絕對收益，這種理念是我個人比較認同的。大起大落的基金的長期收益率其實並不比這種穩健增長的基金好，因為虧損以後，需要付出更多的代價才能迎頭趕上。