“滬”代表的是上海證券交易所，“倫”代表的是倫敦股票交易市場，“通”代表的是互相流通。

意思就是說上海證券交易所和倫敦股票交易市場的互聯互通，人民幣輸出到倫敦離岸市場，讓倫敦的人民幣迴流到上海，而載體則是滬股、倫股。

對於散戶來講，雖然技術尚在完善，細則也並沒有出臺，但從時區差異，以及從滬港通、深港通的參與者來講，應該是少數投資者才能進行的投資。並且不會像直接投資A股那樣方便與快捷。

很多尚不明確的風險因素：

1、匯率問題，以外幣計價交易，以本國貨幣結算。這就存在交易和結算中間有個過程，需要承擔匯率變動分險。

2、交易時間不同。中國與英國所處時區不同，黑白夜時間不同。所以交易時間上就會不同，存在差異。存在T+2，持股時間變化風險。

3、侷限性。是否全部開通，還是一部分開通，這都是需要考量的。

當然，不光風險的存在，還是有很多利處的：

1、坐在“家門口”，看盡世界。想投哪裡投哪裡，只要票子在手，天下任走。

2、夯實人民幣國際化路線，倫敦為世界三大金融中心之一，證券型別豐富。以人民幣計價與結算相互間的股票，可以促使人民幣進一步國際化。

3、與西方國家加強合作聯絡，進而相互學習、相互發展、相互進步，成為密不可分的兩大合作關係。

散戶90%以上會被攔住，但是隨著發展與成熟，在開始執行以後的時間裡，肯定能夠放開更多的限制。

不做模凌兩可的分析，給你最直接的觀點！

滬倫通，本質上還是在於上交所與倫敦證券交易所的互聯互通，這利於兩地市場資金的互聯互通，雙向流通，提升人民幣國際化的程序，同時也利於盤活兩地市場資金的流動性。這，確實是一個互利共贏的重要舉措。

如同滬港通、深港通一樣，對於投資者的准入還是設定了一定的門檻。至於滬港通、深港通的資金往來，往往離不開機構投資者以及部分大戶的身影，而近年來港股市場的持續活躍，也給了這部分資金帶來了足夠的投資回報預期。至於滬倫通的開通，未來也將會設定一定的准入門檻，而這或許也會增加了不少散戶的參與難度，而資金規模大小以及交易經驗長短等因素，更可能成為未來滬倫通參與的主要門檻。

不過，對於滬倫通的開通，對於資本市場來說，也是一個重要事件，利於兩地市場資金的雙向流動，確實具有積極性的戰略意義，而對於人民幣國際化的程序，同樣帶來了前所未有的推進效果。

繼滬港通，深港通後，A股國際化第三彈”滬倫通”漸行漸進。央行行長易綱表示，年內又望開通。

所謂“滬倫通”，說的是上海證交所和倫敦股票交易市場實現互聯互通。通俗地說，與滬港通，深港通的玩法一脈相承，就是內地投資者可透過上海證交所，購入倫敦證券交易所上市的個別股票。與此同時，英國投資者亦能透過倫敦證券交易所買入部分上海證交所上市的A股。

散戶參與滬倫通需要一定門檻，估計與滬港通類似。我們看看滬港通怎麼規定的：

港股通投資者應當擁有滬市人民幣普通股賬戶，同時，在試點初期，參與港股通的內地個人投資者證券賬戶及資金賬戶餘額合計不低於人民幣50萬元。已有滬市A股賬戶的投資者，無需另行開立股票賬戶，只需在買賣港股通股票前，與證券公司簽訂港股通證券交易委託協議，簽署風險揭示書等，就可以透過A股賬戶買賣港股。

如果達不到相關資產標準，將來可以購買公募基金髮行的投資門檻較低的滬倫通基金。

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滬倫通，是A股市場的正在探討的一項交易制度，也是一個重要的新政策，對散戶的投資，將有重大的影響。

投資是一場旅行，在旅途，遇見您。

一，滬倫通。

滬倫通，這是將國內股市的上海市場，與英國股市建立連線的一項交易制度。通俗說，就是等滬倫通推出之後，國內股民可以在上海交易所買英國倫敦交易所的上市公司。

滬倫通，就如近年開通的深港通和滬港通，我們股民可以在A股賬戶，買香港的股票，而不要去香港開戶，非常方便。

二，滬倫通對A股的價值。

滬倫通開通，對A股市場是一個利好，也是非常有價值的一個交易制度。

價值主要體現在，A股股民可以在A股賬戶，直接買入英國股市的股票，而不要去英國開戶，為股民提供全球化的投資機會。同時，也為A股市場引入英國資金，對A股市場的長期上漲有利，也是A股市場走向全球化的趨勢和表現。

正如深港通和滬港通，對港股和A股都是形成利好，港股進入牛市，A股也慢慢走好。

三，散戶可以參與嗎？

根據深港通和滬港通的開通標準，達到50萬資產量，並且交易股票時間達到要求，就能開通，符合條件的散戶可以參與港股的買賣。

因此，滬倫通也是有一定的條件和門檻，只要符合條件的散戶，都可以參與。

四，散戶是否值得參與呢？

散戶肯定可以參與，但是要想清楚，是否值得參與，或者，參與之後，應該買什麼？

個人觀點是值得參與，參與英國的股票市場，應該買英國本土最好的企業，它們都是百年老店，也是全球化的品牌。

五，滬倫通與人生。

滬倫通，預示著A股市場更加成熟，走向全球，這是一個很重要的長期利好。

人生之中，滬倫通也在我們的身邊，很多朋友送小孩去國外讀書，女孩子一般都去英國，男孩子都是去美國。去英國讀書的家庭和小孩，就是在實施人生之中的滬倫通，連線我們與英國。

所謂“滬倫通”，是指上海證交所和倫敦股票交易市場的互聯互通。“滬倫通”的邏輯是：人民幣輸出到倫敦離岸市場，讓倫敦的人民幣迴流到上海，而載體則是滬股、倫股。相對於“滬港通”，“滬倫通”的體量更大，想象空間也更大。

簡單的說，就是可以以本幣購買倫敦證券交易所的股票，以英鎊購買上海證券交易所的股票。

有很多技術和交易機制需要解決（如上海是T+1，倫敦是T+0），目前還沒有開通。

和滬港通一樣，預計散戶參與需要滿足一定條件，如資金量，交易資質，交易經驗等。

在博鰲亞洲論壇2018年年會上，華人民銀行行長易綱在宣佈落實多項金融業的重大開放措施時表示，爭取在2018年內開通“滬倫通”。

滬，指的是上海證券交易所；倫，指的是倫敦證券交易所。所謂的滬倫通就指的是將我們上海證券交易所與倫敦證券交易所進行互聯互通，這樣就可以事項異國兩地的投資者相互買賣股票，倫敦的投資者可以買賣我們上交所上市的股票，我們國內的投資者也可以買賣倫敦證券交易所上市的股票，滬倫通開通之後，或許你將來交易的對手盤就來自於倫敦，根歪華人一起玩股票，一決高下。

一、滬倫通開通之後的好處

（1）方便投資境外股票；以前我們投資境外股票的時候要麼是透過QDII基金去買，要麼是就要去境外開戶，但是去境外開戶的話比較麻煩，而且還得換匯；現在如果滬倫通開通了之後，因為這種互聯互通機制報價是以外幣進行報價的，但是結算還是用我們本國的貨幣進行結算，所以可以不用換匯就可以進行買賣倫敦市場的股票。

（2）有助於改變A股市場的投資風氣；我們A股市場長期以來都是投機成風，那麼滬倫通開通之後境外投資者的參與可以帶來成熟的投資理念，在一定程度上改變目前A股的投資風氣，使得其向價值投資進行轉變。

二、散戶能參與滬倫通交易嗎？

因為目前滬倫通的具體細則還沒出來，所以我們可以參考滬港通來看一下。

（1）資金要求；比如目前滬港通對於散戶的資金要求是賬戶資產不能低於50萬，所以這樣一來，如果你是50萬以上的散戶那你就能參與，但是如果你的資金量本來就比較少，不到50萬，那肯定是參與不了的。所以要想參與還得有錢才行。

（2）投資範圍受限；就拿港股來說，目前你開通了滬港通之後，你也只能買港交所上市的部分股票，並不是全部都能買，目前滬港通和深港通的標的加起來應該不到900個。可以想一下，滬倫通開通之後也是一樣的，只是能交易部分倫敦的股票，而不是全部。

6月11日，華泰證券釋出公告，其全球存託憑證（GDR）的發行獲得了英國金融行為監管局的批准。同時，華泰證券披露了其GDR的招股書。在獲得英國金融監管當局的發行批文後，華泰證券成為首家按照滬倫通業務規則登陸倫交所的A股公司，6月17日，華泰證券GDR附條件上市，6月20日正式上市，意味著滬倫通正式開啟。

滬倫通是指上交所與倫交所的互聯互通機制。初期從存託憑證起步。存託憑證是由存託人簽發，以境外證券為基礎在境內市場發行，代表境外基礎證券權益的證券。滬倫通存託憑證業務包括東西兩個業務方向。東向業務是指符合條件的倫交所上市公司在上交所主機板上市中國存託憑證（簡稱CDR）。西向業務是指符合條件的上交所的A股上市公司在倫交所主機板發行上市全球存託憑證（簡稱GDR）。在試點初期，GDR發行人可以在倫敦市場融資。CDR發行人僅可以在上交所上市，而不在境內融資。存託憑證和基礎股票之間可以相互轉換，並因此實現了兩地市場的互聯互通。根據《中國證券監督管理委員會英國金融行為監管局聯合公告》，試點初期西向業務的總規模為3000億元人民幣；東向業務的總規模為2500億元人民幣。

根據公告，華泰證券擬初始發行不超過7501.37萬份GDR，其中每份GDR代表10股公司A股股票。

其中有一點值得關注：本次發行的GDR上市後，國際合格投資者除透過國際訂單市場買賣GDR外，也可透過英國跨境轉換機構將GDR與A股股票進行跨境轉換。（上市之日起120日內不得轉換，港股沒有轉換機制）。

跨境轉換包括將A股股票轉換為GDR（以下簡稱“生成”），以及將GDR轉換為A股股票（以下簡稱“兌回”），具體而言：（1）生成：英國跨境轉換機構可以根據投資者的指令透過委託上海證券交易所會員買入A股股票並交付存託人，進而指示存託人簽發相應的GDR並交付給投資人。由此生成的GDR可以在倫敦證券交易所主機板市場交易。（2）兌回：英國跨境轉換機構可以根據投資者的指令指示存託人登出GDR，存託人將該等GDR代表的A股股票交付英國跨境轉換機構。英國跨境轉換機構可以委託上海證券交易所會員出售該等A股股票，將所得款項交付投資人。

由於跨境轉換的存在，這就使得華泰證券GDR和華泰證券A股之間存在了套利的可能。

以昨日收盤價看，華泰證券GDR收於22.65美元，一份GDR對應10股A股，假設匯率6.88，轉換成人民幣計價方式，也即大約15.58元一股，今日華泰證券A股收盤價為22.28元，折價約為30%。

當然具體的轉換流程細節還沒有出，預計120天滿後，價差空間會縮小但不會消失。從轉換方式看，不管是生成還是兌回，都可能存在一定的套利空間，有條件的朋友可以考慮參與。

文：郭胥濱

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