美聯儲對於降息的態度是一個維穩的工具，而不是一個用來刺激市場的利好策略！所以說，是否會降息，要看美國的經濟資料，要看美股的走勢，而不是毫無根據，毫無理由，甚至聽任特朗普的擺佈。

對於美聯儲的經濟資料來看，美國勞工部週五釋出的非農就業報告顯示，6月美國新增就業人數為22.4萬人，遠超市場預期的16.5萬人。資料公佈後，美股承壓走低，美三大股指悉數收跌，終結四連漲，道指跌0.16%，標普500指數跌0.18%，納指跌0.10%。

報告似乎是對市場預期的嘲弄，就業資料仍高於促使美聯儲採取降息舉措的水平。所以，對於此次的資料來看，美聯儲的降息的機率大大降低。

而特朗普則是一個執意需要降息的表態，因為降息能夠大大刺激美股的上漲，而對於特朗普來說，經濟資料對於他來說可能沒有美股的上漲來的更重要。畢竟特朗普已經參與了2020年的總統競選，所以如果能夠讓美股上升到一個新的高度，那麼特朗普的目的也就達到了。

但是，站在美聯儲的角度來看，降息是應該應對美股下跌以後的維穩工具，並不是用來刺激美股繼續上漲，甚至造成巨大泡沫的手段，因此這樣來看的話，降息是否會在7月出現，就是一個未知數了。

從歷史的資料來看，美聯儲的降息往往也是發生在美股經濟資料走弱，美股出現大幅下跌之後的。

先來回顧一下過去幾輪降息週期中，市場是什麼反應。在過去的36年裡，美聯儲一共進行過4輪影響較大的降息週期：

第一輪是從1984年9月至1986年8月，美聯儲將利率從11.5%降低至5.875%；

第二輪是1989年6月至1992年4月，在此期間美聯儲一共降息了25次，將聯邦基金利率從9.8125下調至3%；

第三輪是2001年1月至2003年6月，美聯儲降息13次，將利率從6.5%下調至1%；

第四輪降息週期大家可能比較有印象，始於2007年9月份，也就是金融危機爆發時，持續至2008年12月，美國聯邦利率從5.25%下調至0.25%。

所以說，在整個降息開始的時間點，往往表明的是美聯儲想要救市美股的一種表現，有著維穩股市的作用，更有著大大縮短熊市下跌時間和空間的功效，這才是美聯儲會打出“降息”這張牌的用意。而在美聯儲開始降息後，黃金出現了較大幅度的上漲，在第1、3、4輪降息週期中，金價分別取得了12.4%、30.3%和17.28%的漲幅。說明了一旦美聯儲開啟了降息通道，整個市場就會進入謹慎，避險狀態。

在當下，美股經過十年牛市，正處於週期性高點，美聯儲害怕降息將會進一步吹大泡沫，所以美聯儲將對降息極為謹慎，制定的貨幣政策不會輕易被特朗普左右，也不會完全符合市場預期。而最後是否會降息，真正的重頭戲還是要看美聯儲主席鮑威爾的。

美債10年期收益率當前下降至2%水平附近，對於此前美債10年期平均3%的水平下跌了3成，債券價格出現上漲，交易活躍。

儘管6月就業報告好於預期，6月當月美國新增非農就業人數22.4萬人，遠超市場預期的16.5萬人。

此外，平均時薪環比增長0.2%，低於預期的0.3%；過去12個月美國的工資上漲3.1%，同樣低於市場預期的3.2%。美華人平均每週工作時間維持在34.4小時不變。

失業率環比小幅上升，一項涵蓋範圍更廣的指標（包括灰心喪氣的工人和未充分就業的工人）升至7.2%，仍處於2001年初以來的最低水平；勞動參與率為62.9%，為今年3月以來的最高水平，這也推高了整體和實際的失業率。

總體而言，美國6月的非農資料，緩解了人們對美國勞動力市場正在走弱的擔憂。就業資料顯示，就業增長速度明顯慢於就業資料。事實，今年勞動力市場就業已經減少了超過60萬名工人，不僅僅是包含此前4月、5月令人失望的非農人數。

美聯儲主席鮑威爾將於本週美國東部時間7月10日—11日在美國國會出席聽證會，距離7月議息會議有兩週時間，因非農資料出臺後，重新引發聯儲、金融市場之間分歧，聽證會值得關注。

特朗普總統觀點：“美聯儲降息將有助於美國經濟更快地增長”。

匯市方面，貨幣對錶現將繼續分化，美元指數進入技術性反彈中，短期有望繼續走高，聯儲聽證會前可能將出現觀望情緒，留意97.3—97.5水平區域的壓力，支撐水平關注96.45—96.3水平區域。

5 月份以來，國際貿易摩擦有升級趨勢（主要突出在“中美貿易問題上”），疊加中東伊朗地區政治風險以及歐美經濟資料疲軟，市場避險需求升溫；

據世界黃金協會統計顯示，2018 年全球央行增持黃金656.9 噸，增幅達74%，2019 年一季度，全球央行增持黃金145.5 噸，增幅達68%，這在一定程度上提振了投資者對黃金的多頭預期。

尤其在黃金技術上進入主升浪之後，這些利好訊息被市場持續放大，成為一種重要的心裡暗示。

非農就業資料高於預期，說明美國的經濟依然處於穩定發展的區間，經濟下滑的機率變低，所以美聯儲降息，增加貨幣供應的可能性也會下降。

剛剛查詢的機率如圖：

這是在週三週四鮑威爾國會聽證會之前的預測結果，現如今看，市場依然篤定認為美聯儲7月底降息，但是25個基點，50個基點的可能性幾乎為零。

更新，週三鮑威爾講話之後，降息機率變更，50基點的機率上升，注意今天晚上還有一輪：

降息25個基點的預期估計不會低於7成。另外7月11日，按道理A股應該向好，不過，anyway，僅供參考。

美聯儲7月降息與否，現在市場分歧不大，主要是50個基點，還是25個基點。

那麼，美聯儲為何要結束加息週期，開啟降息週期呢？

與2014-2015年全球經濟放緩相比，當前美國製造業PMI和核心PCE並未比2015年顯著惡化，甚至整體通脹水平還要高於2015年。降息是要應對當前貿易爭端帶來的製造業衰退、經濟疲軟、通脹預期走低。

也有機構認為美聯儲是迫於白宮和金融市場壓力，才降息的。

美聯儲6月議席會議，並沒有做出降息，維持基準利率2.25~2.5%區間。會後宣告中表示基於未來經濟前景不確定上性上升和溫和的通脹水平，美聯儲密切關注經濟變化，並採取行動。

美國 6 月新增非農就業22.4萬，較前值回升且大幅高於預期。失業率小幅上升至3.7%，小時工資同比增長3.1%。分行業看，製造業略有回暖，但批發和零售業依舊低迷。結合5、6兩月的資料，月均新增就業15萬，較一季度的均值仍然是下降的。6月資料有所回升，市場對於美國經濟繼續疲軟的預期減弱。

勞動力市場表現穩健，私人消費仍有支撐。今年美國經濟是否有韌性就看消費，只要勞動力市場表現穩健，消費就不會太差。

不過，5月特朗普“掀桌”後就業出現放緩跡象，與貿易相關的部門（製造業、批發、零售）尤為明顯，小時工資增速也較年初高點回落。

全球經濟下行壓力較大，美聯儲仍大機率在7月降息，但降息的幅度更有可能是 25個基點，而不是資本市場期望的50個基點。

就業增長、物價疲軟、經濟增長無力，後兩者成為美聯儲降息的主要理由。因為就業增長可能是美國經濟增長進入峰頂的迴光返照。

   美國時間7月10日，近期市場爭議的重點，即美聯儲7月是否降息，在美聯儲主席鮑威爾提供給眾議院金融服務委員的證詞講稿意外偏鴿的情況下，基本確認。隨後，隨著美聯儲會議紀要的如期出爐，市場對於7月降息預期進一步增強。　　

受此影響，美元指數持續下跌，現貨黃金則大幅上漲，連破1400和1410美元/盎司兩道關口，美股三大股指全線上漲，其中標普500指數一度攀升至3000點大關上方。

週三（7月10日）美元重挫，美元指數(96.8962, -0.2089, -0.22%)險守97關口，重新整理本週低點至97.03。萬眾期待的“美聯儲之夜”沒有讓人失望，鮑威爾鴿聲一出各大市場瞬間暴動，美元指數短線急挫、非美貨幣集體上揚．．．．．．在鮑威爾作證詞之後，市場對於美聯儲降息的預期已經空前強烈，有分析師表示，今晚的CPI資料若表現不佳，恐將成為促使美聯儲降息的最後一條導火索。

　　在作證詞陳述時，鮑威爾強調自己將履行完4年任期，絕不會因總統施壓而放棄捍衛美聯儲獨立性。而關於接下來美聯儲的貨幣政策動態，鮑威爾強調6月就業報告並未改變FOMC票委們的政策預期，資產負債表也沒有限制美聯儲實施更多量化寬鬆政策的能力。而在稍早公佈的證詞講稿中，鮑威爾認為美國經濟增長乏力，為維持通脹水平美聯儲將採取“合適的”措施。

　　美聯儲公佈6月貨幣政策會議紀要，多數官員預計通脹無法達到2%目標。會議紀要顯示，許多官員預計美聯儲近期存在更多寬鬆空間，但也有一名官員認為降息將導致金融不平衡風險。此外，多名委員認為，如果即將公佈的資料顯示經濟形勢進一步惡化，降息可能是合適的。會議紀要公佈後，據CME“美聯儲觀察”，7月降息50個基點的機率從26.6%上升至28.7%。

　　週三下午，歐盟委員會宣佈將歐元(1.1272, 0.0020, 0.18%)區2020年GDP增速預期下調0.1個百分點至1.4%，並將2019年GDP增長預期維持在1.2%不變。有市場分析指出，歐元區經濟前景黯淡，或增加歐洲央行在今年稍晚時候重啟QE的可能。

　　加拿大央行宣佈維持利率在1.75%不變，美元兌加元(1.3053, -0.0024, -0.18%)狂飆超50點。加拿大央行表示，當前利率維持在合適水平，並上調2019年GDP預期至1.3%，此前為1.2%。在隨後的新聞釋出會上，加拿大央行行長波洛茲指出，當前的利率水平有助於維持經濟擴張。

　　美國至7月5日當週EIA原油庫存大減949.9萬桶至4.59億桶，減幅高達2%。荷蘭國際銀行策略師表示，EIA庫存資料連續四周錄得下降後，油價呈先漲後跌之勢，這表明美國庫存下跌和伊朗問題利好油價，但能源需求下跌依然令人擔憂。

　　據新華社報道，伊朗武裝部隊總參謀長穆罕默德·巴蓋裡表示，伊朗將在適當時間和地點對“格蕾絲一號”油輪遭扣押一事做出迴應。有市場訊息指出，伊朗方面認為英國扣押伊朗油輪之舉會影響兩國關係，雙方可能在近期開啟進一步對話。受以上訊息影響，美、布兩油週三高開高走，WTI原油一度升破60美元大關。

我不分析美聯儲降息的可能性大小，而是從政治及國家角力方面入手。

首先，美聯儲降息對美國是不利的。因為目前美股牛市的維繫很大程度是靠加息及縮表的。加息和縮表會導致美國之外美元吃緊，美元迴流美國。美元迴流後又沒有那麼多可投資的實業，美股自然成了資金蓄水池。所以，降息會對美股中長線利空。

另一方面，利息成本過高，對債務影響較大，美國國債光每年的利息開支就不少，所以持續的加息也不合適。持續加息對企業成本影響也不小。

第三，中美目前較勁，談判中雙方當然不會示弱，美國會希望談判過程中自滅美股威風嗎？

綜上所述，維持目前的利率是比較合適的，降息是在幫中國，加息又有點吃不消利率和實體成本。

鮑威爾說可能降息就像一個人拿著棍子說要打你，你被嚇住了，結果可能沒打你但是效果達到了。