印央行此次減息至，5，40%，經過四次才達此位，也不算低，目的是為了促進消費和減低企業的借貸成夲，有助資金流動和提高消費意欲，為再擴大生產創造有利條件，這也是莫狄政府的進取之舉！

實質是印度的經濟不行了，表面上的風光讓很多人質疑印度的經濟增長資料造假，就連印度國內學者都質疑官方公佈的GDP增速有水分。就這印度也在不斷下調GDP增速，印度央行將2020財年的GDP增長預期從7.2%降至7%。

印度的經濟出現了下滑，印度央行再度降息，併為進一步放鬆政策鋪平了道路，主要原因和目的就是支援增速降至2014年以來最慢水平的經濟。最近1年時間裡，印度GDP表現的並不如意，特別是對比過去幾年的平均7.5%的增速！一季度印度GDP總量約為7116億美元，同比增長5.8%，增速為2014年6月以來最低。

外部風險的上升也是印度央行降息的另外一個原因，特別是最近在外貿上，美國還取消了印度長期以來外貿最大的一個有利政策——普惠制待遇！

美聯儲降息，2019年7月31號,美國的中央銀行,美聯儲宣佈,將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平。很多國家看到美國降息後都紛紛加入降息大潮，印度自然不能落後。

不明白小老百姓天天關心加息降息有什麼用？你因為別國降息或者貨幣貶值你能做什麼重大決策啊？去旅遊的時候省200塊錢嗎？

印度央行在8月7日宣佈將基準利率從5.75%下調到5.4%，今年以來已連續四次降息，為什麼印度如此頻繁的降息，未來印度的利率走向會怎樣？我們透過以下的分析來找到答案。

大家都知道，印度是全球第二大人口大國，處處都在拿來與中國比較，也有很多天天在尬吹印度如何如何厲害，印度是全球成長最快的新興經濟體之一、世界十大經濟體之一......但真實的情況是怎麼樣的呢，我們透過下面這種圖簡單的看一下：

大家可以看到，2019年上半年印度的GDP增長5.8%，這對於全球第二人口多的國家來說，確實看起來是很不錯的水平，但是請看絕對值，印度2018年的GDP為2.72萬億美元，中國的GDP為13.6萬億美元，印度的GDP只有中國的20%，再分攤到總人口中去，實際差距大家一目瞭然了。

而印度之所以現在GDP增長率看起來很不錯，甚至前幾年都是超過中國的，這是因為印度的基數低，所以增長率就顯得比較高，如果按照這個增長率，印度要想追上中國，暫時希望還是很渺茫的。再看利率水平，印度的基準利率為5.4%，這是在四次降息之後的水平，在沒有降息之前，印度的利率水平高達6.55%。而中國的基準利率為1.5%（上表中統合中國的是貸款利率）

再對比一下，印度的失業率為6%，中國失業率為3.61%，印度的負債比為68.7%，中國負債比為50%，印度的經營賬戶與GDP比為-2.3，中國為0.4。從這些資料中可以看出，印度的高成長，有很明顯的誇大成分，真實的經濟發展水平與我們尚有差距，更不要說和西方發達國家去拼。

原因在於，印度是貿易逆差國，而且是長期的貿易逆差國，僅2018年印度全球貿易總額8367.1億美元，其中出口3246.6億，進口5120.8億，貿易逆差為1874.5億美元。

2018-2019財年，印度對南韓、日本、德國、伊拉克和沙烏地阿拉伯的貿易逆差分別增至120億美元、79億美元、62.5億美元、205.8億美元和229億美元。2018-2019財年，印度包括商品和服務在內的總體貿易逆差從上一財年的844.5億美元增至1036.3億美元。

有人可能會說，美國也是貿易逆差國，照樣是第一強國。這是不一樣的，美國掌控了美元，美國是用美元賺錢而不是用商品賺錢，印度貿易逆差自然很難從外面賺到錢。並且美國雖然商品貿易是逆差，但是美國的服務貿易則一直是順差，美國的經常性賬戶並不能反應真正的美國真實的貿易狀況。

印度貿易逆差主要是是原油、電子產品、鋼鐵、化工、焦炭、化肥和機械等產品的進口增加。這些產品佔2018-2019財年進口總額的70%以上，當然還有武器進口，還有印度人喜歡載歌載舞，對金銀珠寶的需求也不小。從下圖可以看出印度的2018年的進口情況：

下圖則是2018年印度出口情況，從資料可以看出，印度出口額最多的三項是礦產品、化工產品和貴金屬及製品，但僅這三項，其進口額就遠超出口額。由此可見，印度的產品，在全球貿易中並沒有什麼特別的優勢。僅就中印貿易來看，印度對中國的貿易逆差就達到了572.1億美元。

印度的出口沒有拿得出手的東西，僅從製造業來看，印度的高階產品拼不過日本、德國，中低端製造業的產品，又拼不過既能打出價格牌還能保證質量的中國，使得印度製造在全球的製造業競爭格局中處於一種比較尷尬的境地。

透過資料顯示，雖然印度的經濟增長率水平看起來不錯，但其他經濟資料並沒有想象中的那麼優秀。那麼為什麼印度之前要使用那麼高的利率水平呢？

主要有三個方面原因：

第一，進行逆週期調節，印度實行較高的利率政/策，是因為印度近年來的的GDP增長速度比較快，下圖是印度2009年到2018年的GDP增速，有三年GDP增速超過8%，2016年GDP增速高達8.17%，2018年印度GDP增速依然保持6.98%的水平，增速排名全球第一，經濟高速增長迫使印度需要進行逆週期調節，實行高利率。

另外，印度的股市也一路高漲，印度孟買SENSEX指數一路攀升，不斷創歷史新高，印度央行需要較高的利率來抑制資產泡沫過快膨脹。

第二，為了抑制通脹，印度房價大漲，據印媒報道，孟買的房價在30年裡驟增600倍，不同地理位置和房屋配套設施，孟買市區價格為每平方米4萬元人民幣-12萬元人民幣之間，很多地方更是一夜之間的升高。這使得印度央行不得不採取高利率抑制通脹水平。

第三，吸引外資投資，前面講到，印度是是幾十年如一日的持續貿易逆差國，拿不出什麼像樣的產品來出口，所以印度需要吸引外資，印度保持高利率，可以將國外資金吸引到印度進行投資，引導發展印度的製造業，包括中國的手機公司小米、家電公司美的等均在印度開設了工廠。

據英國《金融時報》的外資直接投資報告，印度在2016年和2017年，都超過中國和美國，位居外國投資者最多的國家榜首。

前面分析了印度實行高利率的原因，那麼利率轉向，說明支撐高利率的因素髮生了改變。

第一，增速放緩

印度上半年GDP增速明顯放緩，降至5.8%，比去年的GDP增速放緩了1.18個百分點，這種變化率是非常陡的，不像中國GDP緩慢下降的趨勢，使得印度存在基本面出現快速變化的危險，因此印度央行連續降息，保持經濟增長的穩定。

第二，跟隨降息

全球經濟增長都在放緩，國際貨幣基金組織(IMF)日前釋出最新一期《世界經濟展望報告》，預測今明兩年世界經濟增速分別為3.2%和3.5%，較該機構今年4月份的預測值均下調0.1個百分點。在此背景下，各國央行都在相繼降息，2019年全球已至少有20個國家先後宣佈降息。截至7月23日，烏克蘭、埃及和迦納累計降息幅度最多達100個基點，出現了“競爭式”降息之勢，在這樣的情況之下，本身利率水平就相對較高的印度，降息的頻率就更高。

第三，貿易需要

本身印度就是非常大的貿易逆差國，但又不像美國一樣透過服務貿易來賺錢，其他國家降息，貨幣走低，印度的貿易逆差就會更加嚴重，而印度總理莫迪上臺後，加緊開始大刀闊斧的改革，科學規劃印度大國夢的藍圖。其中最為關心的就是，擺脫印度巨大的貿易逆差。所以在美聯儲降息之後，雖然印度已三次降息，仍不得不再次降息。

雖然今年印度已連續四次降息，但印度整體利率水平仍為5.4%，在全球中處於比較高的水平，主要是因為印度今年來GDP增速明顯下降，為了穩定經濟增長。再加上各國央行相繼降息，作為嚴重的貿易逆差國，印度不得不更大頻率的降息。但對於未來，印度的利率水平亦不會太低，一方面是需要防止通脹，另一方面印度需要透過較高利率水平吸引外資，改善印度的貿易逆差困境。

在貿易局勢愈發緊張下，各國央行已然紛紛加入到了降息比賽中，目前看來各國央行巴不得本國貨幣貶值。

印度央行行長沙克蒂坎塔·達斯於8月7日降息後，是這麼說的：

印度央行行長在貨幣政策上，印度央行採取先發制人的立場，降息35個基點是均衡的 。

先發制人，意圖已經很明顯。

那麼，其他國家的央行有沒有在降息中也說過類似的話呢？

同一天，比印度更早些降息的紐西蘭聯儲主席如是說：

或許我們面臨的最大挑戰是全球名義利率可以有多低。

對與紐西蘭聯儲的降息行為，分析師指出，降息50基點是紐西蘭聯儲試圖長遠考慮，並在全球經濟放緩趨勢中搶佔先機的結果。

結合美聯儲的“預防式降息”、人民幣近期的“破七”來看，各國似乎要搶佔貶值先機。印度當然不怕。

不過印度的特殊之處在於，在全球降息大軍中是一馬當先，今年剛過完一半就已降息3次，8月初再加1次。印度降息的背後原因比較複雜，年初的降息並非預見到貿易局勢緊張和經濟前景惡化，而是有自己的考慮。

印巴衝突是其一。印度飛行員被俘事件打擊了印度的國家自信心，雙方政治博弈外，經濟牌也要打好。而印度國內經濟不景氣，需要降息放水達到刺激經濟的目的。今年第一季度，印度經濟僅增長5.8%，為近5年來最低水平。

印度大選為其二。在大選這件事上，莫迪的焦慮跟特朗普的焦慮類似，都希望有亮眼的政績提高勝選籌碼。莫迪對降息的要求跟特朗普不斷施壓美聯儲降息的邏輯一致。

盧比升值為其三。如下圖，印度已有的降息並無法阻擋升值步伐，盧比兌美元在過去一個月一直上漲。

降息大賽是其四。雖然已降息多次，但是隨著以美聯儲為首的各國央行紛紛降息，印度降息節奏被打亂，為取得相對利率平衡，只能繼續降息。

降息空間為其五。下調基準回購利率35個基點至5.4% 。5.4%，相較於其他國家，印度央行操作空間仍然比較大。另外便是通脹資料帶來的降息空間，資料顯示，印度6月通脹率升至3.18%，為連續第6個月處於上升狀態，但仍處於央行設立的4%的中期目標之下。 因此，為達到通脹目標，利率仍有下調空間。

只能說，相對於其他央行，印度央行考慮的因素更多。