藥明康德自美股迴歸以後，受到了廣大投資者的關注。迴歸以後，藥明康德拆分為了三家公司，藥明生物、合全藥業以及近期完成A股上市的藥明康德。藥明生物已經在港交所上市，如今的市值更是1000億附近，合全藥業在三板市場掛牌，市值在200億附近，藥明康德登陸A股市場連續十幾個漲停板也是達到了1300億市值，三家公司的合計總市值達到了2500億附近。而市場給藥明康德的總估值是2600億附近，所以就現在來講並不存在過分的高估情況。

如果需要參考值，可以參考港股的藥明生物，雖然所針對的發展方向以及財務不一致，但是大環境還是具有較強的參考價值。

從新上市已經開啟漲停板來講，接下來可能就會存在震盪行情。短時間內對於股價的接受能力有限，需要新的資金介入尚需時間的等待，以及更好的財務水平來支撐。

以後的發展，短期存在震盪行情，而震盪行情清除浮游籌碼以後，大機率還是會向上的，因為醫療器械服務行業的整體向上很是突出，並沒有重大的利空出現，只要業績財務水平持續跟進，那麼大的問題就不會出現，投資者的購買熱情存在。

最近一段時間，最引人注目的就是藥明康德了。這是迴歸的獨角獸之一，備受市場關注。中到一簽藥明康德，在今天賣出，大機率可以賺到10萬以上。這簡直比中彩票還要幸運啊。

由於是新股，對藥明康德這幾天的走勢不好判斷。目前的股價已經是高估了。對於同行業，其市盈率高出不少。目前藥明康德的市盈率已經超過100倍。雖然上市公司不斷提示風險，但也擋不住人們的熱情啊。

在A股就是這樣，越是看不懂，越要往上炒。雖然明明知道炒高之後一地雞毛，股價會是綿綿無期的下跌之路。前有華大基因，後有三六零。基本上後面去接盤的都是被套的。這方面和港股美股有著很大的不同。獨角獸在港股上市一般是先破發。破發之後要看業績體現。這樣就給了機構投資者進場的機會。美股阿里巴巴剛上市也是這樣。但在A股從一開始就先往天上炒，後面買入的就會不斷被套。這種套路到現在一直沒變。藥明康德昨天雖然隨大勢大跌，今天早盤也下跌了，尾盤卻突然拉起。一度想要衝擊漲停。後面可能想要複製華大基因的走勢。關注的資金太多了。昨天流入有接近百億資金。但就是不知道後面要炒多高。目前股價是遠離其基本面的。喜歡次新股的可以短炒一把，看到形勢不對就立馬走人。中長線這隻個股不值得持有。一不小心又是下一個華大基因和三六零！最近問答點贊好少啊，點贊評論在問答有排名的，希望多多點贊哦！看完點贊，腰纏萬貫，感謝關注！

藥明康德作為今年第一家在a股上市的獨角獸，一直以來都被市場冠以醫藥界的”華為“，進入a股二級市場之後，其連續16個一字板也對這個美稱進行了極大的佐證，對於中籤了的投資者來說，一簽就可以獲利10多萬，巨大的賺錢效應也將a股對獨角獸概念的追捧推上了一個新的高度，同時也讓市場對於接下來的工業富聯（富士康）以及寧德時代等獨角獸充滿極大的期待。要知道目前在港股上市的平安好醫生、閱文集團等紛紛破發的情況下，a股的獨角獸能夠表現如此強勢真的十分不易。

而就在昨天，市場一直關注的藥明康德何時開板也終於落下帷幕，在黑色星期三的映襯之下，最終放量下跌了7個多點，就在市場擔憂其可能會面臨進一步殺跌之時，今天它又收復失地，上漲了7個多點，當然對於很多尤其沒有中籤的投資者而言，此時能否參與，後市還有沒有進一步的上漲空間一直是大家心中的疑惑？

其實在我看來，藥明康德連續16個一字板，已經完成了它的歷史使命，目前1300多億的市值也達到了此前一直宣稱的千億市值的預期，儘管a股向來投機氛圍濃郁，但是相比在港股上市獨角獸的破發而言，也已經走了16個板，投機的氛圍也已經達到了，同時相比發行價也翻了4倍多，16個一字板，這在今年所上市的新股當中，也是絕對的佼佼者。更何況目前次新股整體處於偏軟的態勢，這對於藥明康德後期的走勢也是不利的。

因此，後期藥明康德短期可能會有部分激進者會搏一搏，有出現短期的新高的可能，但是整體從估值以及風險的角度而言，繼續參與風險是極大的，謹慎投資者沒有必要去冒險。

角獸藥明康德上市以來連續16個漲停，股價報129.1元，公司發行價21.6元，每中一簽盈利高達10萬左右。

但值得關注的是，公司已經連續4日披露股價異常波動或風險提示公告，重點提示了公司估值已處於高位，靜態市盈率已達到100.28倍，遠高於同行業上市公司均值37.05倍，投資者在投資過程中，應該客觀看待公司價值，理性對待股價波動。

值得注意的是，獨角獸概念被熱炒，公司估值不斷提升時，投資者需要回歸理性，關注公司的基本面以及成長性是否足以支撐其估值。畢竟估值需要有企業業績做支撐的。

藥明康德，因為這家公司所處領域非常特殊，斷斷續續做了比較長時間的瞭解，才有了一個基本的定性，今天做一篇長文回答該問題。回答兩個要點，第一藥明康德公司好不好？第二，藥明康德目前股價貴不貴？先表態，我認為藥明康德是一家優質公司。

先講個題外話！談談A股和每股美股市場投資者態度差異。藥明康德這家公司迴歸A股，對於A股市場來說，多了一家優質公司，可喜可賀，相比三六零和分眾兩家帶著套現又圈錢的目的來講，藥明康德將會給市場帶來正面的影響。另一方面又覺得，從下圖一藥明康德、分眾、三六零在兩地市場表現(下圖美國市場市值已摺合為人民幣)（圖一）

可以看出美國投資者的態度，遠不如我們國內開放，他們對新事物，似乎不如我們理解的快。未來會上市的邁瑞醫療，也將會證明我的這個觀點。從投資者的態度看，顯然國內更支援創新，而美國佬，相對保守。從對創新態度，因此判斷，未來中國就是比美國強？

一、藥明康德為什麼是優質公司？

正如開篇所講，藥明康德所處行業獨特，藥物研發外包行業，包括CRO與CMO/CDMO兩類，我個人理解該行業有前景，因為可以理解為藥物研究外包是行業的更深度分工，節省製藥公司成本，行業有存在的必要性，與臺積電晶片的代工相似，藥明康德代工研發，臺積電代工生產。再者也有富士康代工成品製造。CRO行業規模2017年超350億美元，根據南方行業研究所預測，全球未來4年行業複合年增長率達到8%！國內CRO發展高於全球平均水平。（圖二）

南方所預計CMO及CDMO市場至2021年年複合增長率達12.73%，2021年規模達到1025億美元，當然研究機構的預測，只能做小小參考，但是藥物研發外包的行業成長確定性大，因為該行業提高醫藥企業研發效率，節省成本，且行業滲透率保持高速增長。

藥明康德在行業中的地位。圖三和圖四是全球CRO公司的市場份額。

（圖三）

（圖四）

因為有四家公司合併為兩家，所以藥明康德的市場份額排在了行業第九位。看行業兼併也是有意思，行業老二合併表中倒數第三，行業老三合併表中倒數第二。觀察三年每家公司的市場份額變化，第一二四六九名在下降，其它公司在逐步提升，其中藥明康德三年來市場佔有率增長幅度最大23%，是增長最快的一家。

從公司業務覆蓋範圍看，藥明康德與科文斯最全面。最後商業化生產都有了，代工生產環節也有了，說明藥明康德的戰略佈局全面，更有魄力，當然，能否做好全部業務，需要看公司的執行力。如果加一個代工銷售管環節是否意味著合作藥企只負責開戶收錢呢？開玩笑了！似乎不可能有這麼一個環節，除非無關聯的獨立的銷售公司去做，奇葩的分工。圖五是各家公司的業務覆蓋範圍。

（圖五）

募投專案主要如下圖，圖六。根據藥明康德一季報顯示，公司淨資產為66.57億元，那麼加上募投中的前九大專案建成投產，公司淨資產將過百億元。公司近三年平均扣非淨資產收益率為17.38%，最近三年淨資產收益率逞增長狀態，考慮到研發代工產業話語權並不太高，因此保守假設未來扣非淨資產收益率大約就是這個平均數，大約17%！（圖六）

藥明康德近三年經營增長較快，營業收入從2015年48.8億元增加到2017年的77.65億元，淨利潤也是大幅提升，從3.5億元增加到12.27億元。這點也符合全球行業市場份額變化的分析，藥明康德份額增長最快。圖七藥明康德三年營收與利潤簡況。

(圖七)

近兩年，藥明康德投資大，加快擴張節奏，現金不足，因此，需要外部資金來滿足快速擴張，IPO融資淨額21.3億元，自籌36.1億元，這個狀態還是很好，並不是全靠資本市場來募資，需要管理層花心思另想辦法。圖八，每股現金流。(圖八)

最後再提一下孤兒藥，有可能透過藥品研發外包的形式加大開發，這點我不懂，只是猜測是不是可能？如有專業人士看到，請指點。

綜合來說，藥明康德屬於一家高科技公司。行業門檻極高，未來會繼續提升門檻。該公司處於成長較快階段，相對於同行其它公司，藥明康德更具有進攻性，目前看，在行業中競爭力強，屬於優質公司。但風險在於，新上市公司，難以全面瞭解，因此存在目前未了解到的不良影響，且該公司實際控制人控股的公司較多，這點也是潛在風險，因為現在還不能全面瞭解。

二，藥明康德的估值高嗎？1、昆泰IQVIA，2017年營業收入97.37億美元，淨利潤13.09億美元，目前市值205.65億美元折算人民幣1295.6億元人民幣。

2、美國實驗室控股（科文斯母公司），2017年營業收入104.41億美元，淨利潤12.8億美元。目前總市值186.62億美元折算人民幣1175.71億。

3、Syneos Health（因文健康與INC研究所合併後公司新名字），2017年營業收入26.72億美元，淨虧損1.38億美元，2015年和2016年淨利潤分別是1.13億美元和1.17億美元，目前總市值是44.71億美元摺合人民幣281.7億元。

4、2017年，私募股權公司潘普洛普納資本以50億美元收購Parexel（精鼎），相當於315億人民幣。

5、(ICON)愛科恩，愛爾蘭公司，2017年營業收入17.58億美元，淨利潤2.81億美元，目前總市值70.49億美元摺合人民幣444.09億美元。

6、藥明康德，2017年營業收入77.65億元，淨利潤12.27億元，目前市值1384億元。

從全行業股價水平來看，顯然藥明康德股價貴的要命。

從藥明康德今年一季度情況看，營業收入同比增長21%，淨利潤同比減少13%，目前股價還是偏高，無論是看公司本身還是看全行業，藥明康德股價都是偏高。國內投資者對於藥明康德的期望，熱情大於理智。

昆泰股價從2013年5月的45美元漲到現在100.49美元，用了5年。下圖九是昆泰股價歷史走勢。

(圖九)愛科恩股價從1998年6美元漲到現在131美元，用了20年時間。圖十愛科恩歷史股價走勢。

(圖十)美國實驗室控股公司的股價，從1990年4月的26.8美元漲到今天的182.42美元，用了28年。圖十一是美國實驗室控股公司股價歷史走勢。

(圖十一)藥明康德現在已經是行業內市值最高的公司，一個月完成了行業老大28年的市值上升之路。因此更加確定藥明康德股價高。

最後結論：藥明康德是一家好公司，但股價明顯太高了。

風險提示：以上是結論純屬個人觀點，不可作為買賣股票依據，每個人投資需要獨立思考，獨立判斷。